“好消息”扎堆美股不涨反跌

　　郑步春每日经济新闻[2005-12-02]

　　

　　因上季GDP高于预期，引发加息忧虑，美股周三在金融类股带动下下跌。道指收盘跌82.29点，报收10805.87点，跌0.76%；标普500跌8点，收报1249.48点，跌0.64%； 纳指相对坚挺，几乎持平，报收于2232.82点。

　　全球最大的光纤网络零部件生产商JDS Uniphase Corp.和Google Inc.等科技股上涨，使纳指免于下跌。JDS涨0.22美元，报收2.57美元。高盛称，该公司在降低成本方面做得不错，且需求上升。周二暴跌的Google周三反弹1.37美元，报收404.91美元。

　　周三，美股下跌主力为金融股。人们相信利率将比原先想像的高，必然使金融股所持债券价值贬值、并降低抵押贷款等贷款的需求。摩根大通跌0.71美元，报收38.25美元，美国银行跌0.89美元，报收45.89美元。

　　三季GDP增幅创两年最高

　　周三开盘前，美国公布了三季度GDP初始修正值达到4.3%，为去年首季来最大增幅。该指标初始预估值为3.8%，分析师们前期已普遍提高预测至4.0%，但仍然“没跟上形势”。美国第二季GDP终值为3.3%。

　　虽然同时公布的GDP价格指数显示通胀温和，但连续10个季度按年率超过3%的GDP增长率，肯定增加了美国加息周期延长的概率。

　　在GDP公布几小时后，

美联储公布的一份区域性企业调查（褐皮书）显示，

零售业对购物旺季销售感到乐观，消费者物价维持稳定或温和增长。

　　美国财政部长斯诺也来“锦上添花”，称赞这次GDP数据“对美国劳工和待业人士是一大喜讯”，尽管最近民调显示，美国民众仍认为经济疲弱。

　　从各方情况来看，美国经济运行一直较强劲，无论面对飓风还是高油价，远远强于欧洲和日本。美国经济显示出极为强大的韧性和自我修复能力，即使以美国

房地产业来看，不断升高的利率并未构成对房地产特别大的打击，虽然泡沫讨伐声不绝于耳。

　　美股不涨反跌令人困惑

　　GDP增长率高，表明经济热度不减，上市公司业绩有望得以增长，未必是股市利空，纵然其带来加息、资金成本上升，也未必能抵消业绩增长的利好———如果我们不认为经济不振、GDP增长乏力是股市利多的话。

　　然而市场永远是正确的，市场以下跌作为回应，如果撇开技术因素的话，那么美国股市的下跌必然有其真正原因。当然这种原因绝不能以“GDP增加，股指下跌”这么武断、荒唐地解释。

　　什么是GDP？GDP无非是一国（或地区）的内部总产值，包括防弹衣、治理污染、天价医药费的产值，这是其一。如果撇开这种因素，那么健康的GDP是消费、投资之和再扣除贸易逆差（或加上顺差）。

　　我们已知的是，美国贸易逆差在扩大，并创历史纪录，而投资因产能多余而较平稳，那么很容易得出美国消费大幅增长的结论，惟有如此，GDP才有可能大幅增长。

　　如果消费大增这一点成立，接下来百分之百地可推导出储蓄减少（如果本无储蓄，便是借贷增加，政府赤字增加），而这一直是美国经济的“软肋”。

　　换句话说，如果美国贸易逆差没有增加，投资和储蓄增长，在这种情况下，稳健增长的GDP才是健康的，股市将因此上涨。因此，虽然这一次我们从GDP增长中看到了美国股市下跌，但今后我们却不能依样画瓢，当成公式。金融市场如果仅看现象，常常会越用功，便越困惑！

　　笔者这里写的是美股大盘，如果仅描述盘面涨跌和引发这种涨跌的消息，便极可能误导投资者，这是笔者必须写这么一段的原因。