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高盛解读“十一五规划” 邓体顺高盛中国股票策略师兼中国研究部主管[2005-12-01]
根据我们推算，在接下来的5年当中，中国经济年平均增长速度只要达到7%，就完全可以实现2010年人均GDP比2000年翻一番的目标。毫无疑问这一目标将被超越。但我们
仍然预计，相对于过去5年8.8%的年均增长率来说，经济增速将略微会有下降。
中国经济的高增长在很大程度上是以更高比例的能源消耗作为代价的。由于中国很多主要的自然资源储量有限，这一增长模式显然是不可持续的。中国政府决心到2010年底，使单位能源消耗在2005年的基础上降低20%，主要措施包括征税、进一步开发和利用可再生能源以及倡导节能。很显然，中国政府正通过一种更“绿”的GDP模式来提升经济增长的质量。
为了提高农村地区的社会福利，中国政府正致力于提供更多的社会服务，例如免费教育和基础医疗。而且，政府将继续开发中西部地区，通过增加这些地区的基础设施投资来实现区域经济的平衡发展。根据官方透露的信息，中国北部的渤海湾地区也将成为政府优先投资的对象。尤其值得一提的是，最近中国将个人所得税的征税门槛提高到每月1600元，这将有助于缩减贫富阶层之间的收入差距，从而刺激国内消费。
中国正在推动将出口驱动的经济增长方式转到服务和内需导向上来。这主要是由于中国经济对于贸易的过度依赖，2005年第三季度这一依赖程度差不多达到80%，这种状况如果继续下去，势必会进一步激化国际贸易争端，对经济的稳定增长形成潜在的风险。中国正在采取措施推动高附加值产品生产的增长，逐步取代低端高能耗的商品，以此来提高贸易效益。
中国的利率和汇率机制将进一步趋于市场化，能源价格也将逐步向市场价格靠拢，以反映供给和需求的趋势。公司的投资决策也将更加自由化，他们已经更多地通过市场力量来指导决策，而不再首先经过政府批准，只要这一行为是在法律和规章的框架下进行就可以。这将进一步提高资源的配置效率，并尤其将给金融服务提供者带来机会。
另外，还有一个用词上的变化值得关注。从“十五计划”到“十一五规划”，反映了中国在经济模式上的一个深刻转变，经济将更多地由市场驱动而不是由政府主导。政府不再像过去一样发布详细的经济指令，而只是提出经济发展的战略方向和长期目标。相对于“十五计划”，“十一五规划”更加注重提出理想的经济运行目标，而不是对如何实现这些目标指手划脚。
（本文由王健根据高盛提供的研究报告编译而成。文章仅代表作者个人观点，未经作者审阅。报告原文详见www.nbd.com.cn）
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