升息言论暂难刺激欧元反转

　　李炜农业银行上海市分行[2005-11-22]

　　

　　美元仍然在延续上周末的回落走势。昨日北京时间18∶22，美元指数报91.53，上周五收91.93。欧元周一同上时间报1.1820,上周五收1.1774，已出现三连阳；日元较弱，周一 同上时间暂报118.88，上周五为119.10，连续四天保持低位横盘，并明显弱于欧元。

　　温和升息难致反转

　　上周外汇市场上，美元指数呈现先扬后抑的走势。上周初，盘面的一个最大特点就是连续两天北京时间18∶00伴随着欧元区数据的出炉，美元指数都是出现了快速大幅的扬升。

　　不过至上周后半段，由于技术上的极度超涨以及欧洲央行行长特里谢意外发表言论，美元最终有所回落。特里谢上周五表示，已准备好温和调升利率，这将是欧洲央行五年来首度升息。

　　此番谈话也明确向市场发出信号：欧洲央行准备在12月1日的会议上收紧银根。这也终止了数周以来市场对于欧洲央行何时升息的热烈臆测。受此消息推动，纽约市场上短短两个交易小时欧元/美元最高升幅超过1%，并迅速脱离两年的低点1.1640一线。

　　不过特里谢提及温和升息，也意味着欧洲央行不大可能重复1999－2000年的升息过程，当时欧洲央行在短短12个月的时间里就将利率从2.5%调升到了4.75%。

　　由于目前外汇市场以“利率”为交易主线，使这种预期决定了欧元很难即刻摆脱全年疲势并出现实质意义上的反转行情。若这一假设能够成立，投资者仍应遵循今年以来一直坚持的两条原则，一方面即便已经低位介入了非美币种，但预期盈利幅度仍不宜设置得过高；另一方面就是仍应坚持短线轻仓快进快出。

　　非美币种出现分化

　　在目前几乎是“唯利率论”的市场背景下，欧元在非美中的走强更表现为一种特例，最明显的两个例子就是在同一时段内，日元和英镑的表现相当不尽如人意。

　　日元方面，上周最引人注目的事件莫过于以小泉为首的政府高层非常罕见地和其央行发出了不同的声音，他们明确表示更倾向于继续保持目前打击通缩的货币政策，而不要过快提高目前执行的“零利率政策”。

　　英镑连日的弱势，也主要是由于上周三英国央行对于长期通胀目标的预计令市场对于英镑再次降息充满了想象。而英国央行行长也非常意外地发表了对于英镑

汇率水平的评论。

　　在最近的五个交易日中，欧元/英镑交叉盘大幅上涨了2.2%，这同样是近阶段一个引起市场普遍关注的现象。

　　继续关注利率信息

　　因此就笔者个人观点，即便是参与非美货币的短线反弹，仍应多参考与利率因素相关的基本面信息，紧紧把握住“利率”这一主线仍然是目前阶段很重要的一项功课。

　　由于欧洲央行下周极有可能出现五年来的首度升息，故本周市场对于经济成长、通胀和景气指标等一系列考量欧元区经济状况及升息周期线索的数据将变得异常敏感。而在本周时段内，市场是否还能重现上周初的交易时段偏好则是一个值得大家重点关注的方面。

　　

美联储11月1日会议记录也将在本周二公布，市场注意力将主要落在联邦公开市场委员会对通胀的评估，投资者试图搞清楚FED继续升息的幅度，不过这一记录应该不会改变下月中旬美联储货币政策会议上继续升息25个基点的前景。