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林慧上海中期[2005-11-17]
在数日反弹之后，日本东京胶周三冲高未果，尾盘出现跳水，各合约下跌1.40－3.10日元/公斤不等。沪胶昨日则冲高回落，主力0603合约最终收于16990元/吨，上涨10元。
从时间上来看，东京胶的下跌似乎与沪胶冲高回落相互影响。而从影响市场走势的实质因素角度考虑，笔者认为，沪胶与东京胶的疲软走势，均与近期国内外天胶市场供应增加，而消费商依然未大量买入有较大关系。
国庆前后，国内外天胶市场期现货都大幅上扬，并创出历史新高，但在历史高位却缺乏进一步买盘，加上市场短期上涨过快需要修正，胶价随即下调。以沪胶0603合约为例，自高点回落已有超过1700元/吨的跌幅。从基本面来看，近期东南亚供应实质性增加才刚刚开始，尽管全球天胶库存较低，但仍有可能产生一定的季节性压力。
问题在于，所谓的季节性压力一直在市场预期之中，并基本被市场消化，但价格未见明显变化。近期市场的弱势明显体现在买盘不兴上。也就是说，真正能够使国内外胶价重新走强的根本在于消费买盘何时大量出现。其中，中国买盘何时大量入市是关键。
国庆节后，受国内天胶低库存影响，国内农垦始终不愿降价销售国产胶，报价近期仍在17300元/吨的高位上，但一个多月来买盘却寥寥无几，可见消费商并不愿在此高位大量买入。另外一方面，有消息称天胶进口关税不变也给市场带来支撑，使得近期的沪胶市场维持横盘状态。然而，即便是沪胶价格仍低于农垦报价，也未见大量消费商积极入市采购，可见消费商与生产商之间博弈仍在继续。
尽管国内外天胶价格出现抵抗性下跌的态势，但短期基本面缺乏支撑胶价大幅上扬的因素。从技术面看，东京胶与沪胶尽管都出现一定反弹，而从趋势上看，均属于正常技术性反弹范畴，且仍受制于中期均线压力，市场仍存在进一步下跌可能。
因此，近期的胶价实际上仍未摆脱季节性调整走势，后市仍有可能进一步下跌。尽管如此，笔者认为当前的胶价仍在牛市中，季节性调整结束后，市场仍随时有上涨可能。
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