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企业和银行家信心高企 居民消费仍显低迷


http://finance.sina.com.cn 2005年10月29日 11:01 金时网·金融时报

  安荔 陆亚新 贾颖

  编者按:今天发表的这篇文章,是央行有关部门的一项调查成果。这项调查,涉及到了银行家、企业家和居民,调查的内容包括这三类人群对于当前经济、金融形势的看法及对未来发展趋势的预期,内容丰富,比较客观地反映了货币政策的传导效果,对于金融、经济工作,均有较高的参考价值,希望广大读者予以关注。

  此项调查的频率为每季度一次。经过协商,本报已获得独家发布这一调查报告的授权,今后将每季度在本版披露调查结果。

  一、经济运行健康平稳,企业家和银行家信心双双创新高

  本季,银行家信心和企业家信心均出现提升,银行家与企业家对宏观经济走势的判断趋于一致。

  企业家信心较上季略升0.27个百分点,至86.16%的历史最高水平。调查进一步显示,企业设备能力利用景气指数再升0.51个百分点,至-12.30%的历史最好水平;国内订单景气指数为5.15%,与上季基本持平,国外订单景气指数提升1.02个百分点至4.28%创历史新高,两景气指数分别比去年同期提高了2.17和1.67个百分点;产成品库存“适度”比例略降0.63个百分点至78.41%,属历史较高水平。几个指标综合反映出企业生产活跃、市场繁荣,整体生产经营状况良好。同时,企业家对下季市场预期(包括市场需求、产品销售情况、国、内外订单水平)和自身生产活动预期(设备能力利用水平)都明显好于本季,受此预期影响,企业家信心指数高企并再创新高。

  银行家信心自2004年2季度以来一路上扬,至本季更是达到了76.72%的历史最高值。银行家对经济平稳、健康运行充满信心。企业家信心尽管也走出了这样的趋势,但形态相对平缓,企业家对宏观经济波动的敏感性略弱于银行家。此外,企业家判断和预测经济形势“正常”的比重高于银行家,而判断“偏热”的比重却远远低于银行家,这是由于企业对宏观经济的判断往往高度相关于其经济效益的好坏,出于对自身经营环境的考虑,企业对宏观经济环境“偏热”的状况往往存在一定程度的偏好,因此对经济形势“偏热”的感受缺乏敏感性。而处于转轨时期的银行部门,接受来自政府部门的信息较多,对政策比较敏感,相对于企业部门,其判断更接近于宏观综合部门和经济运行的实际情况。

  二、企业和居民部门预期物价看涨,银行家略有不同

  本季银行家问卷调查显示,银行家预测总体物价水平“基本不变”的比重继续攀升至47.51%,比去年同期提升了近20个百分点,至历史最高水平(银行家问卷调查开始于2004年1季度,时间较短)。但银行家对于投资品和消费品价格走势的判断又不尽相同:超过5成的银行家预测投资品价格“基本不变”,接近5成的银行家预测消费及服务价格将“有所上涨”,预示着银行家对本轮物价上涨已近尾声的判断———上游产品价格趋稳,下游产品价格增长活跃,物价再度高企的动力趋弱。

  相对于银行部门,工业企业作为整个社会生产销售的上游部门,其对价格变动的判断除来自对宏观经济的判断外,更多源于对整个市场的了解。本季,受市场需求和产品销售景气上升的影响,企业家对产品销售价格预期普遍回升,景气指数较上季上升了1.33个百分点,但仍低于去年同期0.29%的水平。企业家对物价走势的预期与银行家的判断一致。

  本季储户问卷调查显示,尽管今年8月份CPI增速已降至1.30%的低水平,仍有高达87.40%的储户感受物价“过高”或“偏高”,居民对物价满意度再次下降。历史数据表明,居民对物价水平的要求一贯苛刻,即使在CPI增速为负时,居民认为物价“过高”或“偏高”的比例也一直接近7成(见表1)。可见居民对物价感受的判断与真实情况有一定的差距,国外有关调查显示也是这样的。同时,本季预期物价继续上涨的储户占比较上季再次增加了3.7个百分点,达36.20%。

  银行、企业、居民部门对物价仍将上涨的预期一致。

  三、完善

人民币汇率形成机制改革对出口企业影响不大,居民行为发生显著变化

  (一)国外订单景气指数再创新高,进出口企业产销状况良好

  我们调查的5000户企业中,与外贸有关的企业户数为2458户,占调查总体的45.8%。从问卷调查结果看,完善人民币汇率形成机制改革对出口企业订单影响不大———第3季度,企业出口订单景气指数高达4.28%,创历史新高,分别比上季和上年同期提高0.98和1.67个百分点。5000户企业财务统计,8月末,进出口企业产值同比增长28.82%,增幅连续6个月逐月攀升;销售收入同比增长24.04%,增幅虽比上月微降0.63个百分点,但亦是今年的较高水平。

  实证分析显示,5000户企业出口产品订单(本季和下季预期)指数与实际出口季度增长趋势基本吻合,因此,企业家对未来出口走势的判断,具有较强的参考价值。本季度问卷调查反映,企业家对下季出口订单预期乐观,景气指数达5.59%,比本季实际又提高1.69个百分点。

  这意味着未来一段时间内出口将继续保持较快的势头,外贸顺差仍会较大。

  (二)居民持有美元信心减弱,结汇意愿增加

  第3季度储户调查显示,完善人民币汇率形成机制改革使居民持有美元的信心明显减弱,美元结汇意愿有所增强。本季办理外币存取款业务的居民人数占比达6.9%,较上季提高0.7个百分点。其中,美元持有者办理取款业务的人数占比达37%,较上季和上年同期提高2.2和4.4个百分点,办理存款业务的居民人数占比为33.5%,较上季和上年同期分别下降3.4和5.2个百分点(见表2)。

  四、企业投资活动减缓,居民投资股票信心回升

  (一)企业长期投资增速趋缓,短期投资急速下降

  企业财务数据显示,在资本市场回暖、沪深两市股指屡创近期新高的形势下,企业获利回吐操作频繁,短期投资同比大幅下降。8月末,5000户企业短期投资降幅高达17.41%,降幅比上月增加10.59个百分点。企业长期投资增速趋缓,增幅连续3个月下滑,6、7、8月增幅分别为15.04%、13.22%和12.51%,但由于长期投资具有一定的刚性,这种趋缓可能是短暂的。第3季度,企业家对固定资产、设备和土建投资判断景气指数均创历史新高,分别为5.24%、4.2%和0.11%。

  (二)居民储蓄意愿增强,投资股票信心回升

  储蓄调查显示,在当前物价和利率水平下,认为“更多储蓄”最合算的居民人数占比为37.9%,较上季和上年同期提高1.6和4.5个百分点。居民的储蓄意愿在2004年10月29日加息后连续两个季度保持强势,经上季回调后,本季出现强劲反弹。主要原因:一是完善人民币汇率形成机制改革后,居民对人民币的信心增强,不少居民将美元兑换成人民币,储蓄意愿被再次激发;二是居民投资的可选渠道有限———国债发行量小,远远无法满足需求;人民币

理财产品虽然预期收益率较储蓄存款高,但因其投资门槛较高而将一部分投资者挡在门外。

  调查同时显示,认为“投资股票”最合算的居民人数占比为6.5%,较上季提高0.9个百分点,投资股票的信心有所增强。受近期国内股市出现一轮较大上涨行情的影响,居民投资热情有所回升,但仍处于较低水平,大盘的走强并未大幅改变居民投资者的心理。

  五、企业资金状况良好,银行资金头寸宽松

  (一)企业资金相对宽松,支付能力增强

  8月末,5000户企业货币资金构成比例(货币资金/流动资产合计)达23.35%,较上月及上年同期分别提高0.22和0.68个百分点。问卷调查显示,第3季度,企业家对支付能力判断的景气指数达到历史最高点,为16.24%。分不同企业规模看,大、中、小型企业支付能力均有所提高。其中,大型企业支付能力景气指数为29.9%(比上季提高1.5个百分点),中型企业16.26%(比上季提高4.3个百分点),小型企业-0.63%(比上季提高8.3个百分点)。

  企业资金相对宽松的主要原因:一是企业生产经营节奏由快趋稳,8月末,5000户企业产销增速分别比上年同期回落2.27和6.17个百分点,产销增速的趋稳,使企业对资金的需求相对减少;二是企业经营管理水平提高,资金周转加快。3季度,问卷调查显示,企业资金周转状况景气指数为8.82%,比上年同期提高6.62个百分点,为历史最高。同期企业财务数据也显示,各项主要资产周转速度指标稳步加快(见表3);三是企业融资渠道拓宽。

  (二)银行资金来源充裕,头寸宽松

  受居民储蓄意愿回升和企业货币资金宽松的双重影响,银行资金来源充裕,本季银行家调查显示,银行家感受企业存款和储蓄存款的景气指数双双走高,分别达26.83%和37.68%,比上季提高7.83和2.03个百分点,银行资金头寸景气指数亦随之走高,创下22.76%的年内最高值。

  此外,银行家对下季资金头寸情况保持乐观,景气指数再次上扬3.85个百分点达20.50%,比去年同期增长近10个百分点,头寸状况异常宽松。

  六、贷款需求景气回升,企业家对银行贷款满意度提高

  (一)贷款需求景气回升房地产及小型企业贷款需求强劲,居民消费贷款需求低迷。

  本季,贷款需求景气指数略有回升,达28.35%,较上季提升1.12个百分点,与去年同期基本持平。其中,房地产业及小型企业需求强劲,景气指数分别为14.56%、23.26%,比上季分别提高2.00和2.87个百分点,并全部高于去年同期水平。房地产业贷款需求景气指数在经历本年第2季度大幅下挫后本季强劲反弹,但并未高过今年第1季度19.00%的年内最高值,这与本季度20000户城镇居民储户问卷反映的情况是一致的。在大、中型企业贷款需求景气指数表现平平甚至有所下降的同时,小型企业贷款需求景气指数迅速窜升至23.26%,比上季提高2.87个百分点,达到历史次高值,小型企业银行融资的迫切意愿再次成为银行家关注的焦点。

  尽管本季居民收入感受和增收信心增强,但个人购房、

购车等消费热点遭遇政策冷待,居民消费贷款仍然低迷。继上季居民购房需求大幅回落之后,本季个人购车贷款需求又显颓势。受汽油价格上涨及用车成本增高等预期的影响,本季个人购车贷款需求景气指数应声下降至-2.42%,比上季再降0.61个百分点,连续两季表现为负值。同时,由于居民受国家房地产政策的影响依然存在,购房观望意愿明显,因此个人购房贷款需求景气指数依然低迷,为16.57%,仅比上季上升0.46个百分点,个人消费贷款增长乏力,其对总体贷款需求增长贡献甚微。

  (二)企业对银行贷款满意度提高

  企业家对银行贷款的满意度较前两季度出现回升。第3季度,银行贷款掌握情况景气指数为-24.59%,分别比1、2季度提高0.97和0.94个百分点。企业财务数据统计,8月末,企业短期借款同比增长8.67%,其中银行借款增长8.09%,分别比上月末及上年同期提高0.2和0.4个百分点。分不同企业规模看,大、中、小型企业对当期银行贷款的满意度均有不同程度的增加,其中小型企业满意度提升最快(见表4)。表明银行确已开始关注中、小企业的贷款问题,并对一些效益好的中、小企业增加了贷款投放。这与银行家调查透露出的信息一致。

  七、总体判断及政策建议

  本季银行家、企业家、居民调查显示,宏观经济总体运行平稳,微观经济体运转良好———工业企业景气回升,完善人民币汇率形成机制改革对出口企业影响不大;银行业景气继续保持高位。

  我们认为,尽管银行家与企业家信心高企,但居民消费不足仍是整个市场健康运转的内患,需引起足够重视。居民消费作为所有市场需求的源动力,是最终的需求,并存在巨大潜能。居民消费增长将带动产品市场需求增长,企业生产经营活动活跃后,将进而带动银行贷款需求,整个市场的繁荣将进一步带动宏观经济稳步增长。此外,居民部门对政策反应敏感(如:加息、完善汇率形成机制改革、房地产相关政策),任何的政策变动都极易带来居民行为的变化,作为对政策的回应———储蓄倾向增加,结汇增加,购房意愿低迷,显示了居民受政策影响的程度和反应速度。因此,任何政策的制定和出台应充分考虑此微观主体的反应,以保证政策的有效性、稳定性和连续性。


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