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监管部门有意限制热钱流入中国内地，这给外资公司和银行带来了很多不确定性。试图阻挡热钱流入是一个正当的目标，然而这些措施也有一些负面后果——有可能会打压合法的业务，并有损资金流入渠道。
中国内地的外债近几个月来不断增长，但与今年上半年相比，其增长速度还是比较缓慢的。今年上半年，中国内地的外债净增长84亿美元，比2004年上半年的235亿美元少了很多
。然而，短期外债所占的比例稳步增长，截至2005年上半年，其增长幅度高达53.1%，而2002年底，这一幅度仅为38%。今年上半年，中国内地的外债总量达到2662亿美元。
为什么持续增长的外债会困扰监管层？一个在他们心中挥之不去的阴影就是当年的亚洲金融危机。许多亚洲国家都经历过外债的急速增长，而当该国的货币贬值，外债的实际价值攀升时，灾难就来了。中国政府希望避免这种情况重演。
另一个原因是，国家外汇管理局还担心某些外资公司会用外汇来赌人民币对美元升值。这些公司的通常做法是：借入美元，把它们换成人民币然后等待。如果美元对人民币下跌，需要支付的美元就减少了。
2004年6月，国家外汇管理局引入新规：为外资银行设定了一个将离岸外汇资金借给客户的额度。这笔资金不算作外债。
外资银行希望能从他们的离岸分支机构借入资金，们之所以这样做，首先是为了协调美元存贷款的不平衡：美元贷款的需求很大，而美元存款却受到限制。
第二是出于成本考虑：从自己总行的海外分支借入资金的成本比从竞争对手借要便宜。
第三是税收，如果一家外资银行从内地银行间市场借入美元，就要在利息之上再支付5%的营业税。而如果这家银行借入离岸资金然后借给境内客户，则只需为净利息收入付税。
外汇局的管制主要是针对外资银行借入短期资金的额度。对于中期和长期资金也有一个规定的额度，这是由发改委规定的。
如果外汇局设定的短期资金额度扩大，那么不仅外资银行，其他个人和机构都会受益。但当前的问题是，相当多的银行外汇额度已经快用完了，而2005年的额度限制并没有放松的迹象。2005年6月以来，由于外管局加强了外债的控制，外资企业借入人民币受到了严格的限制。这给许多外资银行和外资企业带来了诸多的不确定性。目前的政策将有可能遇到风险：外资企业业务扩张和正常运作会受到限制。
外汇局已经在努力解除外资银行的困扰。有报道称，对外资企业贷款限制正在松动甚至有可能完全取消。
（该报告由钟宁瑶根据渣打银行独家提供的报告编译整理而成。本文仅代表作者个人观点。）
作者 王志浩
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