两项大型国企并购受阻 拷问严介和BT掘金模式

　　进入10月以来，太平洋建设集团董事局主席严介和一跃成为备受关注的人物。10月12日，他以“黑马”的姿态被列为胡润2005中国富豪榜第二。他的“太平洋系”2002年产值还不足20亿元，2005年的预计产值却高达300亿元。

　　3年来通过大规模并购国企和10年来插手国家垄断的城市基建项目而迅速蹿升的财富，受到广泛质疑和追问，有消息称严介和的多项国企资产收购连续被地方国资委叫停。其中较 大的两项为江西景德镇80亿元国企资产和吉林省百亿元国企资产。

　　严介和的资本运作手法也开始显山露水：一手大搞城建，一手并购国企，两手都与各级政府有紧密关系。据称太平洋建设将在年底前以打包形式并购总资产达500亿元的国企，这一口气连“德隆系”、“柯林格尔系”也相形见绌。随之而来的质疑也集中在他何以承受庞大的资金压力。

　　胡润财富榜判定的125亿元身家，将太平洋建设集团董事局主席严介和推到了聚光灯下，同时也引来对于其财富积累的种种质疑。近日媒体曝出其在江西、吉林的两项大型并购国企受阻的不利消息。处在舆论漩涡下的严介和依旧我行我素。10月23日晚，严介和从总部南京赶到上海，预备26日和海南省政府签订数十亿元的城建项目合约。而一周之前，严介和刚去过昆明、内蒙古。

　　旅途奔波之下，严介和没有显出丝毫疲倦，他在上海光大会展中心接受了《每日经济新闻》的独家专访。对于这段时间以来外界的质疑，严介和显得较有自信，“有什么问题你尽管问，我不怕尖锐”。

　　拷问一：太平洋集团经营的基础设施建设和国企并购两大业务，因与各级地方政府之间千丝万缕的联系而备受质疑。他用什么条件来与政府斡旋，获得如此之多的信任、拿到数额如此巨大的订单？

　　严介和表示，他能在其中游刃有余是因为“我比政府还要了解政府”。严介和坦言，他是一个善于和各级政府打交道的人。他手中有两个筹码：一是1997年开始从事的BT项目（即城市基建项目，BT是Build-Transfer的缩写，意为“建设-移交”），主营城市基础设施建设，严介和手上有地方政府渴求的推进

城市建设的资金；一是2001年起大规模接手亏损国企，能够减轻当地政府头疼的国企负担。

　　严介和非常自信地说，他没有真正的竞争对手。他给政府开出的条件非常优厚，不怕不接受。“银行同期利率下调50%，谁能有我开得低，一般也就是下调25%。”

　　拷问二：太平洋集团的利润有90%来自BT，这种模式一方面要大规模垫资，一方面收取的利息较低。那么，巨额利润从何而来？

　　BT是BOT（建设-经营-移交）的一种变换形式，是指一个项目的运作通过项目管理公司总承包后，由承包方垫资进行建设，建设验收完毕再移交给项目业主。严介和所签的订单都是和政府合作的。

　　严介和此前宣称，BT的利润高达35%。太平洋的盈利来自何处？严介和解释说，太平洋集团为规模效益，如今全国有100多个BT项目在进行，背后因为物流、材料、管理的整合，真实造价低于政府报价，从中有利可图。

　　而且，严介和有意回避大城市和发达地区，太平洋集团目前主要在与内蒙古、新疆、海南、云南和贵州等经济欠发达地区的当地政府谈判。因为“市场经济已经很发达了，很难再获得高额的利润”。

　　拷问三：太平洋集团有100多亿元的自有资产，而BT项目总订单2700亿元。业内人士指出，BT模式一般要求总承包方要有至少30%的自有资金，否则会有金融风险。严介和如何避免资金链断裂？

　　严介和说，他的对策是帮助政府融资还钱。他认为，帮政府还钱也很容易操作。“比如，政府的公司提出融资，我帮它担保，融来的钱还我；或者我的公司融资，政府担保，但是负债和利息是政府的，融来的钱还给我。我们是相互支援，或者说和政府的合作是相互利用。”

　　拷问四：严介和的另一个重要项目就是大规模涉足国企并购。虽然他一再声称这与BT之间没有任何交易关系，但为何签订基建协议同时也签订重组协议，并购国企到底需要多少资金，有多大的利益可图？

　　严介和承认一开始做国企托管是为了博得政府的信任，是为了树立企业形象。但他回避了两件事情之间的关联，只表示，有的城市中同时有BT和托管的国企，有的城市中只有其中一项。

　　严介和表示，重组国企是个不赚钱的买卖。“我收购的企业是没人要的。”严介和说，自己从并购国企中得到的最大收益只有“人力资源”。虽然在并购最初要花很多精力和财力，但他也要保证这桩买卖亏得不多。在托管企业之后，他往往会投入一部分启动资金，用他自己的话叫做“激活企业的造血功能，扭亏为赢”，这些资金一般用来处置下岗工人、解决企业的银行坏账。

　　“我是2001年开始做国企托管的，而我1997年开始做BT，托管国企的钱是BT项目的收益。”严介和说。

　　拷问五：最近一周以来，在吉林省与江西省景德镇的国资收购中两次受阻。是不是因为身家曝光后，当地国资部门对严介和的运作模式产生了怀疑？

　　面对采访，严介和称，关于国企收购的多个项目一直同时进行，受阻情况经常发生，只是两个事情凑巧被媒体炒作。不过，他也表示，太平洋集团明年的计划是停止收购国企并放缓BT项目，用他的话来说是“优化资产，减少数量，增加质量”。

　　严介和发家史

　　1960年出生，在1977年恢复高考时考上师范学院，毕业后成为江苏淮安一所中学的语文老师。从教后一边当老师一边安排家庭副业，发动全家编织草帽、斗笠和簸箕等，自产自销。到上世纪80年代初，资产达几十万元。

　　1986年，有了第二个孩子，因违反计划生育政策而丢掉了教师的饭碗。

　　上世纪80年代后期，就任一国企办公室副主任，后以方案竞标形式成为一家不景气企业的厂长。由于很快扭亏为盈，又兼任水泥制品厂、建材公司和贸易公司法人代表。

　　1992年，租赁了一家濒临倒闭的企业，注册成立了淮安市引江建筑工程有限公司，成为其现在的太平洋建设集团的前身。同年，在南京绕路工程中掘得800万元的“第一桶金”。之后，又接下多个大型工程。

　　1995年出资4000万元组建了太平洋建设集团。

　　1997年，在苏北、苏中的中小城市探索BT模式，在宿迁市垫资5000万元为当地政府完成BT基建。

　　2001年，开始大量采取BT模式运作基建项目，并以正负资产打包形式大规模并购国有企业。

　　严介和真的不缺钱吗？

　　“看不懂的都以为太平洋底下有印钞机”

　　作者 宋蕾