家族恩怨了断 刘根山再开资本大戏

　　本报记者 汪恭彬 上海报道

　　“收入是一连串事件。”费雪尔在《利息理论》中开篇写道。

　　刘根山正在经历这样的“事件”：7月22日，茂盛控股(0022.HK)与Express Chain达成买卖协议，以14.8亿港元的代价出售伊利莎伯大厦。

　　紧随而来的8月15日，茂盛控股与上海茂盛及中国华星签署协议，以5.3亿港元收购北仑港高速公路55.01%的股份。

　　收购完成后，茂盛控股将全资拥有北仑港高速100%股权。

　　“重庆家事已经了结，近10亿资产已经回到我手里，茂盛控股下一步将大举收购境内公路资产。”9月10日晚，上海茂盛商务中心，茂盛控股董事局主席刘根山接受了本报记者的专访。

　　家族恩怨大结局

　　合久必分，分久必合。

　　有关刘根山家族恩怨之事，从去年7月开始，到今年3月渐进高潮，时隔5月之后，终于缓缓落幕。

　　9月10日晚，记者采访刘根山时，刘一改数月前的焦急、无奈。在刘看来，往昔的兄妹恩怨已如硝烟，渐渐散去；而重庆奎星置业旗下近10亿资产，也已悉数归置刘根山名下。

　　“8月中旬，上海茂盛已将重庆奎星置业30%的股权收归名下。同时，重庆奎星楼集团和重庆奎星楼股份的股权也都相应划归刘根山实际控制。”刘根山的律师吴研雷说。

　　刘根山表示，在安徽新禧擅自抽换股权转让的工商申请资料之后，重庆政府方面对唯一出资人上海茂盛给予了支持，在经过多次协调会之后，终于上月完成股权转让手续。

　　记者曾试图获悉上海茂盛对重庆资产下一步的安排，均被刘根山巧妙回避。

　　不过，当记者向刘根山谈到公路——这个被媒体称为“民营公路大王”的老本行时，他忽然来了精神。

　　继今年2月茂盛控股成功收购北仑港高速44.9%股权之后，茂盛控股在5月9日，对外发布公告，称将在未来18个月内，相继收购北仑港余下55.01%股权、沪青平

高速公路和甬金高速的股权。

　　5.3亿收购北仑港

　　4个月不到，收购就有了结果。

　　9月1日，茂盛控股发布重大交易公告，称已获得联交所批准，就收购境内公司所持北仑港高速公路有限公司55.1%股本权益达成协议。

　　今年2月，茂盛控股收购北仑港高速44.9%权益时，作价2.7亿港元；是次收购55.01%，总作价5.3亿港元。短短数月之后，北仑港高速转让价大幅攀升，刘根山喜笑颜开。

　　现时，北仑港高速注册资本6.44亿，由刘根山持74.7%的上海茂盛占股10.1%，由上海茂盛持66.67%的中国华星资产管理公司占股45%。

　　表面上看，此番收购事项其本质无异于左手换右手。

　　9月10日晚，刘根山在接受本报专访时表示，收购北仑港高速乃是一箭双雕之作。其一，透过出售北仑港高速，完成刘根山境内公司的套现；其二，收购北仑港高速的资金来源，一是8月份达成协议的出售伊利莎伯大厦，二是以旗下商铺资产支付，实现资产置换。进退之间，茂盛控股变身公路上市公司雏形初显。

　　5.3亿港元的总作价中，1.855亿港元被允诺以现金支付，另外3.455亿港元则以茂盛控股旗下三家公司所拥有的境内商铺资产作为对价。

　　有数据显示，截至2004年12月31日止两个年度，北仑港高速营业额分别约为人民币9020万元及人民币1.19亿元，同期税前亏损分别为2210万元和1200万元。

　　但依据刘根山的预计，此种状况在收购之后或有改变。据他透露，2005年，北仑港高速将录得营收2亿元左右，并实现盈利。2006年，北仑港高速将实现营收3亿元。而截至目前，北仑港高速的贷款总额是16亿元。

　　“接下来，茂盛控股还将陆续收购境内公路项目，届时，上市公司将透过发售新股等方式筹集资金，而所获资金之中，除却收购项目之外，亦有可能用来偿还北仑港16亿贷款，这将给未来茂盛控股提供利润保证。”刘根山说。

　　再开资本大戏

　　围绕着收购北仑港高速的，是刘根山精心安排的一连串事件。

　　先是伊利莎伯大厦的出售。

　　有关该大厦出售事宜，先是去年10月以13.42亿港元售予香港另一间上市公司九龙建业(0034.HK)，后被九龙建业诉之法庭，因而引得颇多关注。

　　在起诉闹得满城风雨之时，包括英皇集团老板杨受成、澳门某家族以及某著名跨国投行在内的买家纷至沓来，相继开出14.6亿港元的价格。

　　伊利莎伯大厦在上市公司主业中一直占据绝对地位。截至2005年3月31日，茂盛控股年度总计1.46亿港元的营收中，伊利莎伯大厦的租金收入仍达到8500万港元，占58%。

　　九龙建业于今年8月19日撤消对茂盛控股的起诉。据接近刘根山的人士透露说，九龙建业出局的原因，除了最初签署的协议不符合联交所规定(签署协议时，未满两年大限，核心资产不能出售)之外，另有更深层次原因。

　　不过，刘根山对此不愿多言。

　　注册于BVI的一间公司Express Chain后来成为赢家，它以14.8亿港元将伊利莎伯大厦揽入怀中。按照茂盛控股计划，收购完成后，将净得14.3亿港元，其中11.99亿用来偿还茂盛控股借款(偿还后，茂盛控股将只剩下负债4.93亿港元，负债比率从84%下降到31.4%)，另外2.31亿港元用于投资。

　　信达律师事务所合伙人吴研雷表示，在上述2.31亿港元出售所得中，有1.855亿港元用于收购北仑港高速，另外的差额部分则由茂盛控股旗下三处商铺资产作为对价。

　　收购北仑港的序幕徐徐拉开，紧接着是后续收购的一系列安排。

　　上月，上海茂盛与绍兴交通投资公司达成协议，收购甬金高速30%股权，收购完成后，刘根山已全资控股甬金高速。

　　甬金高速全长74公里，从宁波通往金华，是江西景德镇、安徽、

义乌(全国最大的小商品城)通往北仑港的必经之地。

　　甬金高速总造价32亿，注册资本8亿，目前到位5.6亿，总贷款目前13.5亿。根据茂盛集团副总王弘介绍，甬金高速年底将实现通车，预测明年路费收入大约3亿元。

　　由茂盛控股67%的沪青平高速西段年底也将通车，沪青平高速全长50公里，总造价35亿元。目前贷款总额是19亿元。

　　吴研雷表示，在沪青平高速全线通车之后，上述三条高速每年路费收入将在10亿元左右。在扣除利息、运营成本和维护支出等成本后，亦有4亿～5亿的利润，分摊13.1亿的总股本之后，其每股收益将有0.3到0.4元。

　　“下一步，茂盛控股还将陆续收购同三高速和嘉浏高速，茂盛目前旗下的海逸酒店等非公路资产，在后续时间内将全部出售。”刘根山说，“茂盛控股将打造为囊括

长三角最繁盛地带的高速公路上市公司。”

　　不过，资深分析人士王炜栋对此表示谨慎乐观，他认为，茂盛控股目前仍是仙股行列，截至2005年3月31日的每股盈利只有0.06仙，税后利润仅75万港元。

　　刘根山对此表示，伊利莎伯大厦出售一案已经获得股东大会批准，而收购北仑港高速的工作正在加速进行。(本报记者代波对本文亦有贡献)