热钱涌入加大人民币升值压力 汇率调整将成常态

　　专家认为，人民币汇率的调整将越来越成为一种常态，只要这种调整是由市场供求决定的，就可随时进行。而热钱持续不断涌入豪赌人民币升值，将给央行的货币政策操作造成巨大的困扰和压力

　　热点追踪见习记者 唐玮

　　9月5日，银行间外汇市场美元对人民币汇率的收盘价为1美元对人民币8．0916元，这是自7月21日中国人民银行宣布人民币汇率机制改革后，收盘价创出的最高水平。人民币单边上扬趋势有增无减，从8月22日起连续5天攀高，8月30日、31日小幅度回落后，9月1日与2日重拾升势，最高水平4日又被刷新，相比汇率调整后的1美元对8．11元，人民币汇率水平上升了184个基点。

　　升值是人民币价值回归的必然

　　自7月21日央行改革

人民币汇率形成机制，

人民币升值2％后，汇率走势更加受到关注。中国社科院金融所研究员周茂清在接受中国经济时报记者采访时表示，相比2％的升值幅度，意义更为深远的，是央行针对外汇管理和外汇市场先后出台了一系列举措，包括：即期外汇市场开“绿灯”，以使首批合格的非银行金融机构和非金融企业进场；首次在外汇市场引入询价交易方式；尤其是，首次允许在银行间外汇市场开展远期外汇交易和掉期交易等。这些，都应被看作是央行进行渐进式汇率改革的铺垫。所以，更值得关注的不是人民币汇率在未来是升或降的问题，而是人民币汇率会在什么时间和以什么样的方式进行调整。

　　8月25日央行副行长吴晓灵在上海的“金融

理财在中国”论坛上指出，人民币汇率是否进一步升值，将由市场供求来决定，而非政府出面调整。无独有偶，8月29日，央行行长周小川在参加美联储讨论会时表示，不应该认为中国允许人民币汇率更多由市场推动的进程会相当缓慢，中国正在推进一种新的汇率体制，这不是一次性的调整。

　　周茂清认为，从金融监管当局的上述表态不难得出判断，即人民币汇率的调整将越来越成为一种常态，只要这种调整是市场所需要的，就可随时进行。然而，在对人民币汇率进行初始调整后不久的7月26日，央行新闻发言人郑重声明，人民币升值2％是一步到位，并否认会有进一步调整。对比两个场合的观点，确实值得玩味。

　　理论上，人民币汇率改革后，汇率水平根据市场情况作调整，既可能向上浮动，也可能向下浮动，并非意味着一定会单边上扬。但周茂清认为，就今后一段时期看，人民币汇率变动的趋势应当是上行，目前还看不出有下行的空间。周茂清分析，这次人民币升值没有到位，2％无关痛痒。尽管宣布汇率改革表明了我国的姿态和决心，并且在一定程度上缓和了与贸易伙伴的关系，受到世界舆论的普遍赞扬，但并未从根本上解决问题。比如，我国与主要贸易伙伴之间的贸易摩擦此起彼伏，旧的矛盾并未彻底解决，新的矛盾又接连出现；又比如，在人民币升值预期的驱动下，不仅境外投机资本涌入我国的热情不减，国内企业和居民也热衷于将持有的外汇资产转换为人民币资产。这一切，都与人民币升值没有到位密切相关。再考虑到目前国际市场石油和原材料价格大幅上扬，人民币币值的低估给国内企业的进口造成很大负担。所以，如果从反映市场供求的角度看，人民币汇率显然存在着相当的上行空间。

　　中央财经大学国际金融系主任张碧琼对记者表示，央行多次表明升值与否将由市场决定，可以理解为，通过供求关系使人民币自主升值，或者扩大人民币的浮动区间，使汇率制度更具弹性和更灵活，而不是宣布再升多少。

　　周茂清分析，随着中国在世界经济中所占地位愈发重要，人民币正一步一步走向国际化。目前，越来越多的国家在对华贸易中愿意以人民币作为结算货币，人民币在周边国家的广泛使用更是成为一种普遍现象。不久前，欧洲央行公开表示，欧元汇率的变动不能不考虑人民币因素。由此可以预言，随着人民币汇率形成机制的不断完善，汇率水平不断向市场均衡汇率回归，人民币国际化的进程将会加快。大约再用10年左右时间，人民币就可以完成质的飞跃，成为世界性货币。

　　热钱涌入加大升值压力

　　由海外流入国内的大量投机资金，并未因人民币兑美元汇率上调2％而罢休。海外各类逐利资金蠢蠢欲动，正密切观察以捕捉机会。央行近期的频频表态也与热钱的持续涌入不无关系。

　　外汇占款的大小能间接反映出热钱流入的真实情况。据悉，今年6月末，外汇占款已达到62623亿元，而2004年底这个数额为52593亿元。汇改时，7月份月度增加额为1320亿元，同比增加68％。据预测，9月份外汇占款新增额仍在1100亿元左右。

　　目前，央行正采取措施缓解热钱涌入的压力。8月23日，在外汇存款趋降的背景下，央行决定上调境内商业银行小额外币存款利率上限。其中，一年期美元、港币存款利率上限均提高0．375％。这是人民币宣布调整汇率制度之后的第二次调整。7月22日，央行已经将1年期美元在国内的存款利率上调了0．5％，至1．625％。同时，5月份开始降低的央行公开市场资金回笼的力度，8月份降低加剧。

　　中央党校研究室副主任周天勇在接受中国经济时报记者采访时说：“汇率由市场决定没错，但政府必须进行干预。热钱持续不断涌入豪赌人民币升值，将给央行的货币政策操作造成巨大的困扰和压力，并加剧国内物价水平上涨的压力。央行可以利用市场的手段，如货币交易、利率来进行调节。通过用人民币收购美元来稳住汇率，同时对热钱的流量、流向要进行分析和控制。贷款利率不能再上涨，否则人民币将更加坚挺，热钱就更多了。如果人民币迫于压力升值过快，出口成本增长，对企业极为不利。”

　　周茂清则认为，中国企业完全能够消化不利因素。“亚洲金融危机时人民币坚持不贬值。在其他货币贬值的情况下，人民币相对也就升值了。而金融危机时的出口总额却有增无减，说明企业还是有潜力的。”

　　同时，政治因素无疑加强了人民币升值的市场预期，也加急了央行的调节步伐。8月30日，外交部美大司司长何亚非在外交部吹风会上表示，实行何种汇率制度，是一个国家主权范围的事。“中国经济社会发展的实际情况，以及如何维护地区和世界经济金融稳定，是我们考虑问题的出发点。”