贷款利率下限渐失意义

　　热卖三个月以来，企业融资券的承销者——商业银行正陷入“以己之矛，攻己之盾”的尴尬中。

　　一方面，商业银行从融资券的承销中拓展出新的盈利增长点；另一方面，融资券又对商业银行贷款业务构成冲击，尤其是以往他们公认的优质客户——大企业通过发行融资券解决了对流动资金的需求。

　　此间，最为值得关注的是，融资券的问世，使得“贷款利率下限”渐渐地失去了意义。

　　目前，中国商业银行的贷款利率上限已经彻底放开了，而中国利率市场化的过程中，却保留了贷款利率下限。之所以如此，就是因为商业银行对优质客户的恶性争夺中，频频以低利率为诱饵，使贷款利率下限屡屡受到威胁。

　　2003年，在商业银行拼命放贷以减低

不良资产率的时候，如果没有硬性的贷款利率下限拦截，商业银行不定会把贷款利率压低到何等程度。其实，当时在送礼、回扣等灰色手段作用下，贷款利率实际已经跌穿了底限。

　　央行认为，在对优质客户的激烈竞争中，商业银行拼命压低贷款利率，会使中国出现巨大的金融风险。

　　但是，融资券的发行更为强有力地制止了这样一种恶性竞争。因为，有资格发行融资券的企业恰恰就是那些被银行争夺的大企业客户。

　　目前，金融机构1年期贷款基准利率为5.58%，贷款利率下限为5.022%(5.58%的0.9倍)。也就是说，银行对企业的贷款利率最低也低不过5.022%。如果客户们可以通过融资券获得流动资金，那他们对银行贷款的依赖度就会大大削弱。况且，在市场上发行的同期限融资券的票面利率仅为2.92%左右，加上融资成本也不过3%出头。

　　例如，

中国联通90亿元1年期短期融资券的发行利率为2.92%，而同期限贷款优惠利率下限为5.022%，仅此一项，至少降低融资成本1.89亿元。

　　既然大企业可以发行融资券，低成本融资，那又何必去银行贷款？

　　商业银行感到了威胁。8月11日，工商银行在南京召开小企业信贷业务座谈会，不仅明确了支持小企业发展的十项措施，更从战略和银行生存发展空间的角度，统一了对发展小企业信贷业务的认识。这或许意味着，今后的国有大商业银行，也不得不更多地拓展对中小企业贷款服务。

　　失去大客户，转向对中小企业贷款，商业银行贷款利率会发生什么变化？显然，由于对中小企业的贷款风险偏高，商业银行不得不大幅度提高贷款利率，借以覆盖风险。这一点，似乎已经获得了央行所提供的数据支持。

　　第二季度货币政策执行报告显示，全国金融机构今年二季度所发放的全部贷款中，实行下浮利率的贷款仅占18.72%，比上季下降3.18%；实行基准利率的贷款占比为21.96%，比上季下降4.94%；实行上浮利率的贷款占比59.32%，比上季上升8.12%。

　　实际上，倘若下半年融资券继续大规模发行，银行优质客户贷款还会大大减低，银行为争抢这些客户的“价格战”将进一步减弱。理论上说，当以基准利率发放的贷款和实行上浮利率的贷款占比达到或接近占100%，则贷款利率下限将完全失去意义。这时，取消贷款利率下限——进一步推进利率市场化的时机就将来临。