|
本报记者徐以升发自北京
“7月份的数据证实了我们的判断，自今年3月份央行的货币政策微调仍然在继续，央行基本可以控制的M2的数据一直在走高。但贷款的持续增长乏力显示出货币政策的政策意图传导不到宏观经济。”社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆博士昨天在接受《第一财经日报》记者采访时表示。“宽货币、紧信贷”困局
何帆表示，与货币政策的这种困局相对应的是，流通中现金M0的走低显示出消费不是很旺盛，而狭义货币供应量M1的低位则表示企业投资不旺，活力不够。
数据显示，7月末流通中现金M0余额为2.12万亿元，同比增长9.1%，增幅比上月低0.6个百分点，比上年同期低2.7个百分点。当月现金净投放322亿元，同比少投放69亿元。M1余额9.77万亿元，同比增长11%，增幅比上月末低0.3个百分点，M1月环比折年率为负增长10.8%，比上月末低24百分点。
一边是宏观经济走缓走低的趋势，另一方面是央行货币政策传导不下来，这种悖论使货币政策处于前所未有的困局。何帆表示，在以前央行不仅可以调控货币供应量还可以调控信贷的增长幅度，但现在出于资本充足率、银行业改革等因素，货币政策的意图已经不能较全方位的体现。
“我认为这种现状在下半年不会有大的改变。”何帆说，下半年央行仍将保持适度宽松的货币供应量，但银行业的信贷增加仍将显得乏力，“货币政策不会有大的作为”。出手财政政策
“很多机构官员学者都已经认识到了宏观经济当前出现的窘境，也提出了一些建议，比如出台政策刺激消费，但实际上消费是很难刺激的。”何帆说。
他分析表示，对于投资，可以通过利率、土地、信贷等等方法和工具进行调控，这种调控也相对简单，但消费是由单个的分散的家庭来决策，对消费的决策是从整个生命周期来考虑的，短期的刺激政策无法改变这种决策。“比如增加收入，但增加的属于当期收入，当期收入无法和长期收入建立联系，因而影响不到投资的全周期决策，只有在长期收入增加的情况下才能变成消费。”
何帆介绍，韩国曾一度出台政策刺激短期消费信贷，但信用卡危机几乎让韩国经济陷入了危机。
在货币政策困局、短期刺激政策难见成效的情况之下，“财政政策该出手时就要出手。”实际上，央行货币政策委员会委员、社科院世界经济与政治研究所所长余永定也是对更积极财政政策的坚定呼吁者。他曾表示，“外需出口能否继续保持30%以上的增长值得怀疑，而在内需的构成中投资我们需要加以控制，消费又难以在短期内加以影响，唯一的选择就是政府开支。”
在政府公共开支的方向上，何帆表示，“主要是公共产品的提供，比如医疗卫生、教育投资、环境保护等等。”
“我们没有办法直接刺激居民消费，只有采取措施降低居民储蓄。但降低储蓄就要减弱居民的长期预算，比如教育、医疗等等，而方法只能是政府将这一块的一部门承担下来，比如教育投资。这才能从根本上降低居民储蓄并增加消费。”何帆在言语中对财政政策寄予厚望。本报摄影记者/何帆
| 
