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实际控制权三度易主的ST烟发（600766 .SH）再次踏上了重组之旅。
2005年7月22日，ST烟发公告称，山东园城实业集团（下称园城实业）董事长徐诚惠被聘任为公司总经理。而仅仅在十几天前，园城实业才与深圳市昌信实业有限公司（下称深圳昌信）签订协议，将从深圳昌信手中接过ST烟发14.02％的股权，股权转让完成后，园城实业将成为ST烟发的第三大股东。
知情人士透露，徐诚惠走马上任意味着实际控制人深圳万基药业有限公司（下称深圳万基）准备放弃控制了四年的ST烟发控制权，园城暂列三席只是过渡时期的安排，接下来它将增持股权，直至成为ST烟发的新主人。
小鬼当家
在徐诚惠出任总经理之前，ST烟发曾在四年时间里走马灯似的换了四任总经理，但毫不例外都是由深圳万基委派的。
徐诚惠此番走马上任，是代表第三大股东掌管ST烟发。一出“小鬼当家”的好戏开始上演。
7月8日，园城实业与深圳昌信签订股份转让协议，受让ST烟发14.02％的股权，总价格1440万元，在净资产基础上溢价了20％。该部分股权尚处于银行质押状态，8月方能完成过户。
尽管还没有实质成为ST烟发的股东，但徐诚惠早在7月上旬就开始正式掌管ST烟发。
ST烟发是烟台市的第一家上市公司，其麾下的烟台华联商厦在当地可谓家喻户晓：烟台市第一家大型综合商场、第一家销售过亿元的商业企业，第一家定向募股企业……当年的华联商厦是烟台人的购物天堂，“吃在华联”、“穿在华联”、“买家电到华联”曾风靡一时。
然而近几年，ST烟发的经营连年滑坡。根据今年上半年公布的数字，烟台共有4家上市公司半年的营业收入超过了1亿元，其中并没有昔日明星ST烟发的影子。
徐诚惠上任后所做的第一件事就是拯救ST烟发赖以起家的主业———零售业。据烟台华联商厦的一位负责人透露，“园城”已投入巨额现金，缓解资金紧张局面。“商厦是消费者和供应商之间的纽带，善待供应商就是善待消费者。”新上任的总裁徐诚惠要求商厦郑重向供应商承诺：货款结算周期为45天，决不以任何理由拖延。
“这向不稳定的供应商队伍发出了一个强有力的信号，‘华联’已经有了强大的资金后盾。”华联商厦负责人介绍，目前供应商队伍正迅速稳定，商厦正在积极调整货源，补充经营品种，低迷的销售局面正在扭转。
华联商厦的内部管理也在发生着变化。在做好百货业的同时，ST烟发下一步发展的重点是超市。“我们正在积极压缩仓储面积，扩大超市经营面积。”ST烟发的一位中层说，华联连锁超市将逐步在烟台城乡扩张。
万基撤退
“尽管园城到8月份才能成为第三大股东，但万基却甘愿拱手让贤，这显然是双方友好协商的结果。”华夏证券分析师吕爱文对本报记者说，深圳万基肯定是准备从ST烟发退出。
吕爱文认为，深圳万基撤退的标志就是深圳昌信让位于园城实业。尽管ST烟发曾澄清说“昌信明确表示其与万基集团之间不存在关联关系”，但深圳万基控股的鲁信国际一内部人士对记者说，深圳昌信与深圳万基表面上并无股权关系，但二者却是一致行动人。该人士还透露，由深圳万基委派的ST烟发前任总经理黄顺安就曾经是深圳昌信万基制药工厂的负责人。
深圳万基是在2001年5月通过出资1.41亿元收购ST烟发27.35％的股权成为其第一大股东的。但在当时，同为烟台市属企业的烟台市国有资产运营公司（第二大股东）和正海集团（第三大股东）合并持有ST烟发32.92％的股权，与深圳万基争夺控制权。在这种背景下，2003年7月，深圳昌信受让烟台正海集团所持的2400万股权，成为ST烟发第三大股东，从而帮助深圳万基取得了ST烟发的实际控制权。
但深圳万基并没有使ST烟发走出困境。2003年底，ST烟发实施重大资产置换，置入深圳万基旗下的广东万基药业、永安药业及“女人缘”保健品业务，打造“医药＋保健品”的新主业格局。然而截至目前，上述资产并未带来良好收益。
2004年年报显示，万基药业、永安药业合计利润为1000.55万元，而ST烟发仅财务费用一项就达2419万元，同时，公司原有商贸业务也没有起色。在2003年通过非经常损益勉强扭亏后，2004年ST烟发巨亏2233万元，并于日前发布了2005年中期继续亏损的预警公告。
据了解，深圳万基从ST烟发退出的一个主要原因就是资金紧张。“现在银根紧缩对万基这样的民营企业来说影响很大，对银行的还贷压力很大，而在连续亏损后，ST烟发债务压力愈发沉重，万基已经无力顾及了，只好选择退出。”深圳万基的一位负责人说。
公开资料显示，深圳万基曾为ST烟发4360万元银行贷款提供连带责任担保，由于逾期未还，已被银行提起诉讼。
ST烟发的下一步
虽然园城实业的巨资输血开始给ST烟发带来活力，但区区14.02％的持股比例并不能保证ST烟发真正姓“徐”。曾有消息称，目前深圳万基已就进一步的股权转让与园城实业达成意向，其持有的ST烟发27.35％的股权由于用于银行质押贷款，因此需要在今年年底解除质押手续后，方能向园城实业进一步转让。
深圳万基否认了该消息，称其未有进一步股权转让的打算。徐诚惠也表示，园城实业没有打算购买深圳万基所持股份。他透露：“我们拟洽购ST烟发二股东持有的18.90％的股权，如果成功，园城将获得ST烟发的控制权，从而对其展开必要的重组。”
园城实业是烟台市一家以房地产为龙头的多元化集团公司，注册资本1.008亿元，公司股东为两名自然人，其中徐诚惠占85.3％的股份。园城实业在烟台、济南、成都、北京、济宁等地运作多个房地产项目，2004年完成总产值22.5亿元，实现销售收入7.74亿元，全年利税2.33亿元。
主业是房地产开发的园城实业对商业地产的运作也颇有经验，并且与正大易初莲花早就建立了战略联盟的合作关系。前年，园城实业在成都以定制模式开发了5万多平方米的汇龙湾广场，把易初莲花顺利引进成都，创造了蓉城超市零售业营业规模的奇迹。
去年，园城实业又与烟台零售业老大振华集团合作，联手推出一个四万平方米的大型购物广场，成为烟台第一核心MALL。
园城实业的一位负责人说，园城实业此番插足ST烟发，目的是借助“华联”平台杀入商界。利用园城实业的产业优势、资本优势等，帮助处于低谷中的华联商厦再创辉煌。
“我们的目光绝不仅仅局限在现有的烟台华联商厦。”徐诚惠表示。据了解，华联商厦现在最大的短板是资金和经营场地，园城实业显然在这两方面都有优势。知情者透露，今年中秋前夕，ST烟发在调整经营布局的同时，将开设三家分店，每家分店的面积都在一万平方米以上。
换帅以后的ST烟发仍将以零售业为主业，园城实业下一步将围绕流通行业重树“华联”大旗。根据园城实业为ST烟发制定的总体规划，未来一年内，ST烟发将开设10个连锁分店，未来2－3年将达到20个，销售将达到20亿－30亿元。
但当地的一位零售业资深人士提醒，ST烟发在流通业的复兴之路不会太平坦，因为烟台目前商业竞争日趋激烈，振华百货集团仅在上半年就实现了12.66亿元的销售额，是ST烟发的十多倍。铜锣湾广场、百盛、新一佳、太平洋百货也即将登陆烟台，在群雄逐鹿中抢食，难度可想而知。责任编辑:刘家昌（来源：21世纪经济报道）
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