人民币5月18日升值传言落空 市场压力依然云聚

　　

美国要求人民币升值，更多地是出于政治原因而不是经济原因。　资料图片

　　聚焦《财富》全球论坛

　　尽管近来多位中国官方高层领导一再重申人民币升值与否不会屈于外部压力，但市场方面依然对传闻中的“5·18人民币升值”传言心存觊觎之意——在《财富》全球论坛17日的会场上，除了媒体，众多海外投行专家都似乎希望从央行行长周小川那里听到一个与他不日前曾经重申过的一个截然相反的表态。

　　17日中午，《财富》论坛举行的一场关于人民币是否升值的讨论会十分火爆。会间，高盛(亚洲)公司副董事长肯尼思·柯蒂斯与摩根士丹利首席经济学家斯蒂芬·罗奇两大国际重量级专家展开了激烈的辩论，由于立场相反，所以直至会议结束他俩也未能“和解”。周小川此间则以一口流利而轻松的英语表明了中国官方的立场，他说，人民币汇率机制的改革虽然有助于增强国内和国际投资者的信心，对于资本市场是一件好事，但它的调整时间完全要根据中国改革的需要来决定。

　　周小川至此依然没有改变自己先前的态度。摩根大通一位与会人士在接受记者采访时耸了耸肩，然后双手一摊，“看来这次我是失算了”。斯蒂芬·罗奇在随后举行的新闻发布会上的态度则仍然显得很是中立，他说，人民币是否升值，本来就应该由中国政府自己来决定，不应该受到外界的影响。

　　中国政府多途径为升值减压

　　5月18日，不仅人民币没有如同传言所说将会升值，而此间央行推出的一项新的政策更是将相关传言推进了死胡同——按照央行17日晚公布的说法，从5月18日起，我国银行间外汇市场将正式推出外币买卖业务，即我国将增加8种外币的交易，逐步放开对外汇交易的严格限制。

　　央行的上述新政在一位国际投行的分析师眼中虽然算不上一个重大新闻，但这个政策的发布也多少让他感到“失望”。他昨日下午告诉记者，“早在半个月前我就知道，中国银行间外汇交易市场将于5月18日推出8组新的外币交易，并由中国外汇交易中心指定9家银行将成为做市商。”他说，“当时我曾预测，与这个新政策一起出来的一定是人民币汇率随之发生变动，但现在我只看准了一半，根本的东西相反没有变。”

　　投机心态越强升值可能性越小

　　国际投资者对人民币升值的投机心态似乎一直纠缠于温家宝总理不久前所说的那句“人民币汇率改革会出其不意”，央行货币政策分析小组有关人士表示，虽然央行政策的制定存在着与市场尤其是投机者的博弈机动性，但市场更应该看到，中国汇率体制改革的目标是非常明确的，近期大的取向是要在继续保持稳定的同时进一步优化利率结构。

　　彭兴韵，中国社科院金融研究所专门研究货币理论与政策的专家。他说，政府刚给中行、建行、工行注资共计600亿美元的外汇储备来补充资本金，如果人民币升值，这些银行的资本充足率就会下降，那么政府在金融改革中所作的努力就会白费。“现在根本不是人民币升值的好时机”，他分析，“人民币升值1个点，商业银行的资本充足率就会下降很多。在商业银行没有通畅的资本补充渠道之前，中国政府是不会让人民币升值的。”

　　“实际上，从央行政策近期的变化情况看，投机心态越强，人民币升值的可能性越小”，中国社科院金融研究室主任易宪容认为，中国政府一直在强调人民币汇率制度改革与采取灵活汇率机制的必要性，并未给出相应的改革时间表，这不仅在政府内部对于改革的时机以及随即应采取何种政策还没有形成完全的共识，更在于在现有的条件下，人民币汇率制度改革可能出现的不确定对内地经济伤害将大于汇率制度改革所带来的好处。

　　市场压力还会卷土重来

　　《财富》论坛期间，人民币升值问题成为焦点。在各个分论坛场合，各路讨论者总是绕个圈子把自己的话题拉到了人民币问题上。

　　业界人士认为，中国在银行间外汇市场推出外币买卖业务，虽然能为境内金融机构进行外币与外币之间的交易与清算提供便利，并有助于减轻人民币面临的投机性压力，但人民币汇率调整的阴云却难以因此一扫而空。对于央行而言，新一轮的升值压力定然会寻找新的时机卷土重来。

　　“这个隐忧不仅会继续困扰央行的决策者，也令我们学界感到压力很大。”社科院一位专家说，今后诸如人民币是否高估、是否应该升值、汇率调整的条件、各方在升值中的利弊得失以及如何升值、何时升值等争论又会重来。而在他看来，这种纠缠不清、拿得起放不下的市场表象背后，确实与中国汇率制度改革尚不到位密切相关。他说，目前的人民币汇率制度、机制及水平所存在的缺陷与弊端早已是不争之事实。现行的汇率制度不仅给货币政策操作带来很大困难，也造成了内地社会福利水平的损失。

　　“从国家利益来考虑，人民币汇率制度改革是迟早的事情，中国政府应该早已有所规划，只不过在选择和等待合适的时机与方式。”在14日由中国社科院举行的《中国金融发展报告(2005)》发布会上，金融所所长李扬也表示，目前中国的汇率改革的技术条件正在完备，但制度条件还不完全具备。

　　“目前，央行正在多方面着力，为人民币汇率机制的调整打基础。比如，放松资本项目管制的力度加大、利率市场化改革先行、商业银行的股改步伐加快，以及适时推出外汇期货产品，建立有效的外汇市场，为汇率弹性化提供技术条件等。”他认为，扩大汇率浮动幅度、变人民币盯住美元为盯住“一篮子”货币，可能是我国汇率机制的改革重点。

　　对于刚刚开启的银行间外汇市场正式推出外币买卖业务，央行金融研究所的赵庆明十分看好。他说，“此举实际上表达出了政府要逐步完善国内外汇市场的决心，使国内进行外币与外币交易的外汇市场进一步与国际市场接轨。”高盛公司的梁红则说，“这将会使以前在国外没有交易通道的银行，有机会在国内亲身经历外币交易，这将是对国内银行进行的一次‘练兵’，已期将来浮动范围加大时国内外汇市场能适应变化。”

　　美压人民币升值成众矢之的

　　美国就人民币汇率问题向中国施压也成为最热门的话题，在多个议程中都有观众向在会上发言的专家们提出这个问题。数位专家异口同声地指出，美国要求人民币升值，更多地是出于政治原因而不是经济原因。与会专家大都认为，让人民币大幅升值不仅对中国来说将是个灾难，对习惯了购买廉价中国商品的美国人来说也是一条坏消息。

　　汇丰银行企业银行/投资银行与资本市场环球负责人欧智华说，中国的贸易顺差主要是因为其廉价的劳动力。中美贸易只占美国贸易总量的10%，假设中国将人民币升值25%，也不能解决美国的贸易赤字问题。“美国要解决经常项赤字问题，除了让美元贬值外，还应该抑制过度消费，”他说。

　　美林证券国际公司董事长伟凯文则对记者说，人民币汇率并不是当前国际经济的头等大事，其重要性被过分夸大了。

　　斯蒂芬·罗奇说，他曾经参加美国议会就人民币汇率问题举行的听证会，“发现根本就是浪费自己的时间”。那些议员们根本听不进人民币没有被低估或者不应强迫中国改变汇率政策的话，他们所关心的只是下次大选时能拉到多少选票。　

　　本报驻京记者　郑子轩