环球财经：并购国内上市公司 外资被疑在华洗钱

　　本刊记者 史斌/文

　　这一轮外资并购国内上市公司，更像是外资实现“洗钱”的一种渠道，背后的直接原因还是在赌人民币升值。

　　受到国家政策扶持的推动，自2004年下半年至今，在华外资并购案例明显增多，其中 一个显著特征就是外资加快了并购沪深上市公司的步伐。

　　而更为引人注目的是这一轮外资并购大多具有实质性重组力度,且外资控股比例明显提高,这有利于提高上市公司整体素质和规模。但事情并非如此简单。

　　玄机暗藏

　　仅去年末，今年初以来，就有华北制药(资讯 行情 论坛)、中体产业(资讯 行情 论坛)、光明乳业(资讯 行情 论坛)、深发展(资讯 行情 论坛)、华菱管线(资讯 行情 论坛)、爱建股份等公司的股份转让到外资手中。

　　原本随着证券市场的对外开放,更多的外资并购案例发生并不足为奇，但仔细观察可以发现，这次外资并购发生的企业大都在行业中具有龙头地位，对整个行业的影响非常大。

　　在中国反垄断等相关法律缺失的情况下，如何保证这些龙头企业的核心竞争力，以及在技术、市场、品牌等方面的话语权就显得尤为重要了。那么，外资基于全球利益最大化前提下的中国的战略意图究竟如何？

　　华夏证券研究所副所长董晨在接受《环球财经》记者采访时指出：“表面上看，外资通过并购是为了直接切入国内市场，但这只是目的之一，眼下这轮外资并购更像是外资‘洗钱’的一种渠道，背后的直接原因还是在赌人民币升值。”

　　事实上，外资已经把准了中国经济的脉络，中国经济在相当长的一段时期将保持较高速度的增长，与此对应房地产涨价是必然的，人民币升值也是迟早的事，在这种背景下，外资会千方百计地提早进入中国市场，并且利用资金优势把价位尽量拉高，将来不愁没有人接盘。

　　近期上海楼市的火爆就是最好的佐证。

　　“将来说不准外资会把中国股市也炒上天，只不过现在时机还不太成熟，加上目前QFII的资金数量毕竟有限，但是我相信这一幕的上演不会太遥远。”董晨预测道。

　　如此看来，现在正是考验管理层管理技巧的时候，在各方利益搏弈之间，如何拿捏好调控尺度，做到既不伤害外资的积极性，又要防止经济大起大落，就显得至关重要了。

　　至于人们对外资通过大规模并购具有垄断性行业的龙头上市公司，来获取定价权的担心，董晨认为，大可不必过于惊惶。

　　“因为这完全是市场行为，外资通过投入大量的真金白银来获取行业一定的定价权也未必就是坏事，而且这也是无法防范的，除非退回到计划经济。”

　　于是，外资为了能拥有了一定范围的定价权，甚至愿意付出行外人看不懂的天价。这恐怕可以解释近期外资企业为何频频以相当高的溢价受让它们看好的上市公司国有股这一现象。

　　利弊之析

　　其实，我们不能只看到外资进入中国的负面影响，对于被外资并购的国内上市公司而言，可以引入更高效率的管理方式，提升所在行业和所在公司的国际竞争力，也有利于改变一股独大的公司治理结构等等，总之，所带来的积极影响也不应该被抹煞。

　　“外资并购的一个直接结果就是提升公司甚至整个行业的投资价值,引发公司管理、经营发生重大改观,带给公司新的赢利模式，其公司股价往往也会出现较大幅度的上涨，最终可以在上市公司、外资和投资者之间形成一种多赢的局面。”董晨认为。

　　青岛啤酒(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)与美国著名啤酒酿造商AB公司的并购案例就是典型的例子。

　　青啤可以借此向国际大公司迈进，作为全球最大的啤酒生产商，看中的就是中国高速(行情 论坛)增长且巨大的市场。而青啤A股的股价和香港H股股价的成功接轨就更能说明问题所在。

　　如果有更多的外资直接投资上市公司非流通股，并参与公司经营管理，则可以全面提升公司的治理水平和经营绩效，而整个市场的投资价值也将得到提高。未来几年，QFII最有兴趣的投资标的将是那些有外资参与兼并重组的具有中国经济成长代表性的上市公司。