胡晓炼接棒外管局 女高官应对外汇管理三大挑战

　　本报记者近日获知，央行行长助理胡晓炼将出任国家外汇管理局局长。她将接替已就任建行党委书记、董事长的央行副行长兼国家外管局局长郭树清。

　　在担任行长助理前，胡晓炼曾担任国家外管局副局长。这是她在7个月后重回外管局。

　　在胡晓炼接掌国家外管局之后，也许最大的悬念是，在保持国际收支平衡的大背景下，如何应对境外热钱流入中国豪赌人民币升值？

　　重返外管局

　　3月17日，央行副行长兼国家外管局局长郭树清被任命为建行党委书记的消息公布后，曾有传言说，央行副行长吴晓灵将兼任外管局局长，理由是1997年吴晓灵曾经担任过外管局局长，具有外汇管理经验。

　　但是经多方证实，外管局局长将由胡晓炼接任。知情人士向记者分析，吴晓灵现在是央行排名第一的副行长，主管央行最重要的货币政策工作，根本不可能抽身于外汇管理工作；而行长助理胡晓炼是惟一一位出身外管局的央行领导，具有丰富的外汇管理经验，由她重返外管局担任局长顺理成章。

　　胡晓炼是央行研究生部的首批学生。研究生毕业之后，她一直在外管局工作，先后任职于国家外管局政策研究室、政策法规司和储备管理司。2001年3月，她升任国家外管局副局长。2004年8月，她与刘士余、易纲同时被任命为央行党委委员、行长助理。

　　接掌外管局后，胡晓炼首先需要面对的就是人民币升值问题。

　　在过去两年中，外管局一直处于漩涡中心。2003年9月、2004年4月和2004年10月，外管局新闻发言人曾先后三次就人民币汇率问题进行表态。

　　一位业内人士表示，由于人民币汇率问题事关国内的就业情况和国际贸易状况，已是事关中国经济全局的重大事宜，需要最高决策层进行最终决策。但是，参与制定人民币汇率机制改革的方案肯定是外管局的工作。

　　今年两会的记者招待会上，温家宝总理在谈到人民币升值和汇率机制改革的问题时曾明确表示：“这项工作我们正在制定方案，何时出台、采取什么方案，可能是一个出其不意的事情。”

　　可以肯定，胡晓炼就任外管局局长之后，将在该方案的制定中扮演重要角色。一位业内人士指出，在“何时出台、采取什么方案”揭晓之前，外管局很可能需要不时地就汇率问题进行类似的表态。

　　“实行以市场为基础的、有管理的、浮动的汇率制度”，是中国汇率改革的既定目标。

　　胡晓炼也将继续扮演这一系列变化推动者的角色。不过，国家外管局曾经申明的以下原则将会延续。这包括：

　　——改革的进程是一项系统工程，必须稳步推进，不会一蹴而就，也没有具体的时间表；

　　——完善汇率机制的核心是提高汇率形成的市场化程度，增加汇率弹性，而不是简单地调整汇率水平。因此，不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法；

　　——完善汇率机制必然会充分考虑中国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。

　　外汇管理的三大挑战

　　根据复旦大学金融研究院王自力教授的计算，2004年，中国外汇储备从4032亿美元增加到6099亿美元，在2067亿美元的新增外汇储备中，贸易顺差320亿美元，外商直接投资606亿美元，新增外债350亿美元，余下的797亿美元扣除正常的非贸易及个人往来200亿美元，约600亿美元即是“热钱”。

　　2003年，中国的外汇储备新增了1168亿美元，美国托雷多大学亚洲研究中心主任张欣教授估计，这1168亿美元中有750亿是热钱。至于过去几年通过地下钱庄等非法通道流入境内的海外资金，已经很难计算。

　　由此估计，进入中国市场的境外热钱至少超过1300亿美元，这笔巨额游资进入哪个领域，势必造成该领域的过热。房地产市场就是一例。

　　业内人士认为，如何完善外汇管理政策，堵塞管理漏洞，填补监管真空，同时堵住通过地下钱庄等非法渠道的境外资金流入，事关整个宏观调控的成效，这是外管局面临的一大挑战。

　　在如何保持国际收支平衡的大背景下，胡晓炼所要面对的难题还不止于此。

　　在过去两年，国家外汇储备增加了3250亿美元。央行必须通过外汇公开市场操作，用投放基础货币的方式来购买这些新增外汇储备。两年来，央行全部公开市场操作净投放基础货币18173亿元，其中去年净投放9408亿元。

　　张欣认为，去年的通货膨胀与外汇占款大量增加而导致基础货币投放大量增加有关。

　　在通货膨胀压力尚未减轻的时候，如何通过改变结售汇方式等多种手段，减轻外汇储备的急剧增加，从而减轻通货膨胀的压力，也是胡晓炼面临的一大挑战。

　　过去三年来，美元相对于其它主要货币已经贬值38%以上，据业内人士介绍，中国外汇储备的组合中仍然以美元资产为主，随着美元的贬值，中国外汇储备也相对贬值。在日前举办的“中国发展论坛”上，摩根斯坦利首席经济学家斯蒂芬.罗奇预计：如果美元进一步贬值，中国当前的总体外汇储备组合会造成相当于中国GDP3%的损失。

　　如何为继续增加的外汇储备获取稳定的投资收益，这是摆在胡晓炼面前的又一大挑战。