跨国公司逃离海外资本市场 中企海外融资敲警钟

　　

宝洁退出低迷资本市场后，加大了对中国市场的预算

　　在中国企业连连在海外资本市场创造奇迹的同时,陈天桥和丁磊式的年轻人无疑被视作资本市场连环跳的英雄式人物。于是乎这些海外圈钱的版本成为国内企业家诵读的范本，登陆海外资本市场成为了他们为之坚持不懈的梦想。然而，资本市场不仅仅会带来欢乐，也会有伤心的版本。从最近跨国公司频频退市的景象来看，就容易看到海外资本市场给企业带来的意想不到的伤害。挂牌费用过高，维持上市成本不菲，但成交量却不足以维持交易。融资不成的企业只能选择退出海外市场，这些也许能给梦想登陆海外资本市场的国内企业家一些理性的启迪。

　　宝洁、苹果退出海外资本市场

　　并不是跨国巨头就能在海外市场安之若素。如果没有更好的概念支撑以及更多的亮点，他们同样会被海外投资者晾在一边。就在3天前，美国家庭用品制造商宝洁公司15日对外宣称，其董事会已在前一天通过一项决议，准备让自己的普通股在美国芝加哥、荷兰阿姆斯特丹、比利时布鲁塞尔、德国法兰克福以及瑞士股票交易所退市。宝洁寻求在这些交易所退市是出于自愿，至于退市的具体生效日期将取决于申请程序以及各交易所的内部规定。

　　尽管这份文件并没解释宝洁公司为何会突然选择退市的原因，但是仅从他们退出法兰克福股票交易所的原因来看，就能略知一二，与全球其它地方相比，该公司在法兰克福交易所的成交量太低，相较之上市成本和开支已不适宜。预计宝洁公司在法兰克福市场以及在德国证交所Xetra电子交易台的股票将在明年第2季度退市。

　　与此相对应的是，宝洁将保留在美国纽约和法国巴黎两个股票交易所的上市资格。而更有趣的是，宝洁在退出这些低迷资本市场的同时，却无疑加大了对中国市场的预算。就在上个月刚刚结束的中央电视台黄金段位广告招标中，宝洁以将近4亿人民币的中标额，成为了央视历史上第一个洋标王。显而易见，宝洁的策略是，缩减不必要的成本，而将资金转向了重点发展的市场。

　　选择从海外资本市场退出的并非只有宝洁，上个月，苹果电脑和iPod音乐播放器的制造商美国苹果公司宣布将于今年12月25日从东京证券交易所撤牌。而英国互联网公司经过艰苦努力终于从美国纳斯达克交易所成功退出。为了退出纳斯达克，英国互联网公司发起了一场非同寻常的诉讼程序。

　　跨国公司为何逃离资本市场

　　在上市圈钱成为无数企业的终极理想的年代，跨国公司为何在经历了艰难的上市过程中，选择了撤出？其原因非常简单，那就是巨额的成本与低迷的股价，已经使跨国公司在这些“非本土”资本市场上的再融资无望。而退出才能使那些巨额的成本真正流向“生财”之处。宝洁就是一个鲜明的例子。而英国互联网公司退出纳斯达克的收获也是巨大的：该公司节约了100万美元，因为他们不必再为美国监管当局那严格的会计制度和管理规定付费了。而该公司的股票依然在伦敦交易所进行交易，多年来，英国互联网公司在伦敦交易所一直高居标价榜首。

　　在海外市场维持上市的费用到底有多高？文华新城理财顾问有限公司新加坡主管于清羿透露，文城新华刚刚给内地第一家企业，成功谋求在新加坡创业板上市。昨天，他接受采访时透露，就拿新加坡创业板来说，每年维持上市的成本包括，付给新加坡交易所的年费，付给公关公司发布新闻的费用，付给审计师的费用从50万新币到100万新币，付给公司秘书的费用以及付给独立董事的薪金大约3万到5万新币。

　　此前，香港联交所也向记者透露过在香港上市的成本以及维持费用，如在香港创业板上市成本主要包括：保荐人顾问费约100万至200万港元；上市顾问费约120万至150万港元；公司法律顾问费约130万至150万港元；保荐人法律顾问费约80万至100万港元；会计师及核数师费用(视账目复杂程度)约70万至150万港元等，合计大约需要1000万港元左右。另外，企业上市之后每年的

　　维持费用，小公司要100多万港元，大公司需要两三百万港元。而这些维持费用相当于一个普通公司的运营费用的10倍。而在伦敦证交所上市需要5万多美元，这与内地企业在美国纳斯达克上市的费用相近。但是，现在每年付给会计师事务所的费用就达1200万美元，每年的维持费用更是无以计数。这也难怪一些跨国公司，在融资无望的情况下，选择逃离。

　　中国企业如何避免海外上市尴尬

　　“上市=圈钱”，这依然还是许多中国企业家心目中永远的等式，在没有亲历过上市的种种繁复手续的他们，很难想象上市过程中以及上市之后，花钱如流水的情景。可以说，跨国企业逃离海外市场的例子，给梦想到海外淘金的人们敲响了警钟。

　　根据一份最新报告指出，由于新股上市业绩有复苏迹象，并且一些推迟上市的公司将重新启动上市计划，预计中国企业第四季度在美国、香港和新加坡上市的将明显增加，中国公司也将继续对海外上市充满热情。根据这份题为《2004年第三季度中国企业海外市场IPO报告》公布的统计数据，三季度共有89家公司在美国、香港和新加坡上市，筹资145.5亿美元。其中，总计17家中国内地背景的公司筹资量约为4.11亿美元。在这17家公司中，共有4家为创业投资支持的公司，筹集资金约2.25亿美元。与第二季度相比，中国内地企业第三季度IPO数量和筹资总额有所下降。

　　记者间接了解到，今年中国证监会已经批了一些中小企业到香港的创业板上市，但是这些中小企业股票的发行却在香港创业板遇到了困难，成交量十分低，使他们在海外淘金的梦想遭遇了当头一棒。

　　如何才能避免中国企业海外上市的尴尬？业内人士表示，海外上市之前，要仔细考量上市的成本。拿美国为例，我国企业在美国通过IPO上市的平均成本达15%，如此高的成本让许多已实现境外上市的企业为此付出过多，而且每年还有一笔不菲的年费及上市的维护费用。海外上市本已不易，要维护上市公司的地位则更难，因此筹资额在5亿元人民币之内的企业到海外上市是不合算的。收益与付出不成比例会导致巨大的市场压力，致使企业持续经营陷入困境。特别是规模较小的外国企业去美国上市实际上是得不偿失，因为他们所面临的风险超过了从中获得的受益。根据业内的一个经验，在美国上市的外国企业遭到集体诉讼的可能性有10%。

　　而更严峻的事情是，根据美国法律，一家公司一旦在美国挂牌上市，就不可能很快退出来。只有当它们能够证明，持有它们公司股票的美国投资者少于300家时，它们才能结束在美国的上市。如果不是这样，它们就必须继续按照美国证券交易委员会的严格规定履行有关义务。如必须向美国监管当局提供各种财务会计报告。

　　文/本报记者　　作者：范海涛