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因为认为货币政策调整的空间有限，行政措施就成为促使经济减速的主要手段。随着固定资产投资在2004年头两个月以53%的速度增长，人们越来越担心将来某些部门的产能过剩，原材料价格的压力，以及银行产生新的不良资产的风险。4月30日，国家发展和改革委员会发布禁令，禁止359个行业的投资项目，在另外175个行业中不鼓励新项目，其中建筑、钢
铁和铝业是主要的目标。这些指定的行业受到信贷配额和用地限制。5月又派出检查组检查项目。
这些措施似乎使投资增长率从第1季度危险的速度上降了下来，尤其是由中央政府控制的项目和国有企业的投资，固定资产投资的增长率从第1季度的48%降至第2季度的23%(按现行价格计算)。在68个行业中，有52个在第2季度中出现了固定资产投资的减速。未受影响的行业主要是公共事业，包括城市交通、供水和医疗卫生。虽然固定资产投资在检查完成之后有一些反弹(第3季度同比增长达到29%)，但仍然明显低于年初的速度。
信贷增长的降低似乎也反映这些措施的效果。信贷余额的增长率从2003年第1季度25%的峰值减缓到2004年第2季度的7%。到2004年9月底，M2的年度同比增长率降到13%。
展望未来，预计潜在的通货膨胀压力仍然较小，因此不太可能很快采取重大的宏观经济措施来使经济降温。如果经济着陆的话，这一次很可能是软着陆。我们预期GDP增长率将进一步放慢，2004年全年的增长率为9.25%，2005年为8%左右。
使用行政手段来抑制过度投资的副作用，已经引起了一些人的担心。主要的观点的是依赖行政手段妨碍了市场机制，从而不利于经济的长期发展；这是因为：
第一，这样会进一步将投资与地方政府的决策捆绑在一起，而后者正是本轮过度投资问题的根源；第二，损害了市场在资源配置中的作用；第三，低融资成本继续驱动强烈的投资需求的同时，刺激寻租行为和腐败的滋生。在这种情况下，最近关于放开对银行贷款利率上限限制的决定，显示出当局决心在宏观经济管理方面强化市场手段的作用。
三、改革议程
重要的改革包括有关强化制度建设、改善公司治理结构和健全银行体系的改革。
制度改革
人们越来越认识到，除了实际利率过低之外，制度不健全引起的激励扭曲是过度投资背后的主要因素。7月，国务院发布了关于投资体制改革的决定，指出政府的意图是使投资决策进一步以市场为基础，让公司和银行在投资决策中发挥更大的作用。此外，GDP增长率一直都是地方政府官员追求政绩的唯一标准，有时会导致地方政府的非理性投资行为；目前在进行一些试点来探索能更好地全面评价地方政府政绩的标准。比如，浙江省湖州市使用了一套新标准替代了原来单一的GDP尺度，新标准包括了对经济增长的质量和效率、人民生活和工作条件的改善、社会发展和环境保护以及行政效率的提高各方面进行评测。
最近的两个调查(“投资环境调查”和“经营环境调查”)显示，投资环境得到了改善，特别是法制环境和行政程序这两个方面，这体现了政府在结构改革方面所作的努力。薄弱的公司治理和落后的金融服务被认为是中国经济发展的主要制约因素。
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