国外热钱在伺机入华 人民币再战升值压力(图)

　　

完善汇率机制是中国既定的改革方向和目标，但改革是一项系统工程，不会一蹴而就。hotocome供图

　　周扬

　　●今年十一期间的G7会议上，汇率浮动制成主要议题 ●外管局紧急公告，汇率改革没有具体时间表

　　人民币币值问题近期再成关注的焦点。本周二晚8点，外管局在其官方网站上发布紧急 澄清公告，公告指出近日出现的人民币汇率即将调整升值的传言缺乏根据，是对中国现行汇率政策的误解。

　　据业界猜测，周二凌晨美国财长斯诺放言中国已接纳了美国要求其汇率更具弹性的呼吁，国内期市出现剧烈震荡，致使外管局紧急发文救市。外管局公告明确指出，完善汇率机制是中国既定的改革方向和目标，改革是一项系统工程，必须稳步推进，不会一蹴而就，也没有具体时间表。

　　国外势力再次施压

　　人民币升值问题，自去年成为国外发达国家讨论的一个焦点问题开始，就注定了它与国际政治经济密不可分的联系。最近甚至有国外媒体报道称，中国将在10月15日决定对人民币升值约7%。

　　2003年2月22日，日本财长盐川正十郎在OECD七国集团会议上向其他六国提交提案，要求通过一项与1985年针对日元的《广场协议》类似的文件逼迫人民币升值。日本“点火”后，人民币币值问题正式成为发达国家频频向中国说三道四的话题。

　　去年12月，美国国际商务理事会中国委员会主席、德勤会计师行大中国业务主管合伙人关德铨向本报记者分析人民币升值的国际背景时称，在他看来，人民币升值的主要压力来自于美国政治的需要。

　　熟知中美两国国情的关德铨对本报记者表示，自布什总统上台以来，美国新增失业人员约达300万，其中来自制造业约250万人。而在一部分美国人看来，制造业工作机会的丧失是由于中国政府故意压低人民币汇率、鼓励廉价的中国商品出口造成的。美国国内，特别是以民主党为首的人士开始借此攻击布什政府。

　　关德铨当时就对记者预测，随着2004年11月美国大选的日益临近，人民币币值问题将再次成为美国向中国施压的主要工具，“大选前，还有可能来得更猛烈。”关德铨的担心不无道理。今年十一期间，中国央行行长周小川和财政部部长金人庆应邀参加西方七国峰会，这是中国财经高官首次受邀参加G7会议。峰会主要议题围绕汇率浮动制和油价等展开，人民币汇率制度再次受到挑战。

　　而美国商务部本周四晚上公布的最新数据显示，8月份美国贸易逆差比预期高出20亿美元，扩大至540.4亿美元，对中国的贸易逆差也扩大至历史最高水平。

　　8月份美国对中国的贸易逆差扩大至153.9亿美元，也就是说，美国目前贸易逆差的近1/3来自中国，大选前夕的这个数据已经足以使人民币升值的国外压力来得更加猛烈。

　　热钱仍在伺机入华

　　外管局公告指出，完善汇率机制是中国自主的选择，必然会充分考虑中国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。但事实上，从多次表态将积极探索人民币汇率形成机制可以看出，我国政府已然意识到，即使从国内经济发展状况来看，人民币也已经存在升值的压力。

　　北京师范大学金融中心主任钟伟曾指出，人民币升值预期的现实压力主要来自于中国持续增长的出口和外汇储备。

　　今年以来，我国贸易收支出现顺差缩小的态势，但外汇储备却持续高速度增长。来自央行的最新数据显示，截至今年9月底止，我国外汇储备为5145.38亿美元，较去年同期增加34%，而较去年底增加1112.87亿。

　　此前，我国已采取多种措施，缓解外汇储备压力。

　　然而，外管局的种种努力却未能明显遏制外汇储备激增。“显然，这是国外投机者仍然预期人民币升值，大量热钱流入我国的结果。”社科院金融研究所研究员易宪容指出。

　　因升值预期而使市场上投机气氛浓烈的最好例子是，境外12月远期交易人民币汇价去年末至今年初一度高过官方汇价7%，这才有了韩国媒体上周的报道。该报道称，中国可能在本周五前后允许人民币升值7%.另据有关报道称，自去年以来，在要求人民币汇率升值的背景下，近500亿国际“热钱”采用混入经常项目的方式进入国内。

　　外管局在本周二的公告中强调指出，外汇管理部门将进一步加强对资金流出流入的管理，严厉打击无真实合法贸易和投资背景的非法外汇交易，进一步整顿和规范外汇市场经济秩序。

　　升值影响银行改革

　　要么改变现有的人民币汇率制度，要么采取措施缓解人民币升值压力，政府坚持两条腿走路，当前，主要还是以缓解升值压力为主。

　　“人民币目前的现状与中国的经济以及金融发展是一致的。”国务院总理温家宝在4月会见美国副总统切尼时，一言以蔽之。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军指出，如果人民币升值，国内首当其冲受影响的将是正处于改革关键阶段的国有商业银行。

　　赵锡军指出，首先，人民币升值后，国有银行以外币计价的资产，特别是汇金公司注入的450亿美元外汇储备将会缩水。其次，升值前的市场预期会使银行面临较大的结汇压力，即将外币兑换成人民币，银行的外汇激增，这将使升值后，占领95%以上市场份额的国有银行资产进一步缩水。

　　“如何应对资产缩水的难题，将是在升值前夕，国有银行必须做好的准备，否则将会对国有银行的股份制改革造成影响。当然，这项工作也很可能会减缓定于明年上市的国有银行海外IPO的步伐。”赵锡军指出。

　　一位海外观察家认为，在没有完成对银行体系清理之前，中国政府必然会牢记亚洲金融风暴的教训，避免过早开放资本账户管制，小心谨慎增加货币兑换性和汇率灵活度。

　　央行行长周小川也于近日指出，国有银行改革是汇率体制改革必须打下的微观基础，这些金融主体能否对汇率的波动做好准备和进行合乎理性的反应是很重要的。而我国目前尚未在国有银行改革方面做好准备。

　　汇率调整的合适时机

　　外管局明确指出，完善汇率机制的核心是提高汇率形成的市场化程度，增加汇率弹性，而不是简单调整汇率水平。

　　对此，赵锡军的解读是，我国目前实行外汇和资本项目双重管制，按照我国外汇体制的改革思路，先将这两种管制变成市场化的汇率机制，再由市场供求最终决定汇率水平。

　　所以，外管局的发言人才会说，从长远来讲，增加汇率弹性后人民币汇率既可能上升，也可能下降，不可能只是单向变化。

　　有了这个汇率改革的基本思路，市场近期的一个猜测将不攻自破。一些市场人士近日认为，中国目前较为安稳的做法是一次性调高人民币牌价并在新价位上继续实行紧跟美元政策。调整幅度要大到足以打消投机者对进一步升值下赌注的念头，以刹住热钱流入。

　　那么，人民币汇率调整的合适时机到底在何时？

　　赵锡军认为，在我国目前的环境下，人民币升值将是一种政策性的升值。升值前也必须找到如何处理庞大外汇储备缩水的技术问题。

　　他预计，人民币汇率短期内不会发生变动。高盛集团的胡祖六近日称，因中国政府正关注经济降温措施是否有效，可能推迟人民币升值的时间。外管局则表示，汇率改革的进程取决于中国经济发展水平、经济运行状况、国际收支状况及其他配套改革措施，没有时间表。

　　-分析升值“缓行”的三大理由

　　10月12日，国家外汇管理局对人民币升值传闻加以辟谣，再次否认了人民币近期升值的说法。那么，为什么人民币一直坚持不升值呢？专家认为，在外汇市场因素、经济主体因素、宏观调控因素这三个因素不成熟的情况下，贸然变动汇率平价，是有危险的。

　　宏观调控的需要

　　从国内经济形势来看，当前我国宏观调控仍处于关键阶段，经济运行中的突出矛盾和问题还没有完全解决，这个时候的经济发展需要保持平稳、持续、均衡的步调，而不应轻易采取刺激性的措施。

　　国际形势“不稳”

　　从国际形势来看，也存在很多不确定性。如美国、日本经济在第二季度出现消费增长减缓或投资负增长，国际石油价格持续上涨等。

　　对此，中国银行国际金融研究所研究员谭雅玲认为，在这种外部环境下，人民币升值更应该谨慎。很明显，西方发达国家希望人民币升值来转移国内矛盾，但是，中国是一个发展中国家，人民币还没有实行国际化，不能靠人民币升值来解决发达国家经济结构的矛盾，改变其贸易逆差的状况，这样做是国际货币体系和经济体系不公平的一个表现。从历史上来看，有过类似教训。

　　配套工作有待完善

　　除了国内、国际经济形势不允许外，人民币暂不升值的另一个原因是我国汇率体制改革的相关配套工作尚未做好，国内的环境不支持立即采取更灵活的汇率制度。据《证券时报》