文／本报记者王旭

　　今天，国家财政部将向社会发行240亿元期限为20年的国债，票面年利率通过7月29日的公开招标被确定为4.26%，半年一付息。据了解，这是我国发行期限最长的债券。

　　20年，是一个值得关注的金融数字，中间蕴藏着投资机会，同样意味着风险；4.26%， 这个票面年利率比近两年所有证交所发行的债券收益率都高，但20年后，是否还具有高收益的投资优势，更像一个待解的谜。为此，记者就“20年期国债的投资价值”问题采访了投资专家。有关投资专家认为，通过58家承销商抢着中标的情景和对经济周期的客观分析，能够判定：发行长期国债，是金融界对中国经济走势乐观的表现，是中国经济长期向好与稳定的表示。在国家欲放宽投资渠道，大力发展丰富债市的大环境下，20年国债值得投资。

　　招标时一抢而空，发行量增了80亿元

　　一位参加29日在上海举行招标会的人士向记者描述了当时的情景：“58个有资格投标的证券公司、保险公司和信托投资公司的人马全部到齐。上午10点半竞争投标开始，财政部规定每个承销商最多投标2个亿，从投标区间下限4.25%开始投标，几乎每个参与机构都是毫不犹豫地填了两个亿，剩下的额度，在年利率增长0.01%的情况下，又被一抢而空，一些本来计划认购10个亿甚至更多的券商只拿了2个多亿，他们强烈要求增加发行量。11点45分，财政部将发行总量增加80亿元，通过非竞争招标，然后加权分配。”

　　该人士强调，除了极个别的券商认购了五千万左右，其他大部分券商都难分上下，分别在4个亿左右。从这种火爆场面可以看出，这些天天研究投资的专业机构对长期债券的投资价值相当看好。

　　20年后储蓄利率波动不会太大

　　利率风险可通过经济周期避免

　　对于投资者最为关心的利率风险问题，中信证券的高占军博士曾经做过非常详细的分析报告。他告诉记者：“20年一般能经过两个以上的经济周期，利率周期也可能是两个以上，这意味着利率水平经过波峰、波谷的震荡后，很可能又恢复到现在的水平。即使利率水平有些变化，随着我国利率市场化的加快，以前那种把利率上调到10%以上的情况将很少发生，市场的力量将使利率波动的区间相对减小。”

　　据高占军分析，短期内储蓄利率水平已经探底，在明年年底前上调的可能性也不大，而“看不见的手”调节的长期利率水平很可能在5%至8%的区间。这表明即便20年后，利率高于4.26%，投资者也可以通过先期的投资收益，将当时的损失减到最小。

　　高博士强调，20年国债在交易所的交易行情，同样被券商所看好，这意味着投资者如不愿意长期持有，在证券交易所卖出也是不错的选择。据介绍，现在证券交易所交易的8只国债收益率在2.6%至3.45%区间内，而20年期国债在8月中旬上市后，完全有可能再创新高。但也有投资人士分析，通胀有可能成为长期国债的最大风险。

　　个人投资者可委托证券营业网点购买

　　据了解，20年国债从今天起分销发行，直至8月7日结束。发行分销期内，承销商可以通过沪深交易所以场内挂牌分销和合同分销方式，按面值向社会公开销售。个人投资者在拥有股东卡的基础上，凭证券账户、基金账户，通过电话等方式委托证券营业网点购买。

　　发行结束一周左右后，该债券将在交易所上市流通。有投资专家提醒个人投资者，由于各券商都是好不容易才抢到4亿左右的额度，有可能通过合同分销的方式卖给老客户，而不对社会进行公开销售。因此，在购买前最好先打电话进行确认。

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