美尔雅期货：11月4日国内期货评论

　　荡行情延续至LME年会完全结束之后

　　外盘走势:

　　伦敦金属交易所基本金属涨跌不一，期铜冲高回落，尾盘回落至早盘水准，场内交易终盘报收于3941美元，稍稍下跌了2美元，成交量为61121。

　　市场消息:

　　交易商指出,期铜也有新的买盘出现,但有关中国库存增长的担忧令综合交易中的市场人气受损。期铜昨晚未能吸引买盘跟进,买家纷纷退场.”交易商称,“我认为在周五上海期货交易所库存数据公布前,市场存在一些不安情绪.”中国官方媒体周四报导称,中国国家物资储备局将运用物资储备向市场释放部分铜库存,证实了中国官方将干预市场这一业内人士的普遍预期。另外Vanght指出，12月期铜支撑位在1.80-1.81美元区域，之后支撑位于1.78美元，更低支撑为1.75美元。阻力位于1.8350-1.85美元附近区域。

　　持仓情况:

　　总体表现为沪铜成交量又比昨日有所减少，关于国储大量抛铜的传闻再次加深了市场的恐惧，由于外盘LME的形态还比较的好，市场短期更多的看到还是游资的身影，多空主力并没有大的持仓变化；其中反套席位又有所建仓，比价下滑引来了新的买盘，不过部分席位出现空头，投机盘的可能很大；而消费商今日小幅增仓，变化不大；另外生产商金瑞期货大量建仓，继续保值，其他小幅减仓；而投机盘整体比较的平静，有部分新的席位进场。

　　市场数据:

　　沪铜持仓：稳步下滑之后在10月18日企稳，今天变动非常有限，12万7千手。 沪铜成交：振荡下滑之后在9月28日见底反弹，但是最近的成交并不活跃，4万6千手。套利比值：由于国内的走低，套利比值继续滑落，目前1月的比值是9.24。现货升水：华通升水依然维持在高位，今天是500元。沪铜价差：三个隔月价差进行了收敛，目前同时为390元。伦铜库存：增加2850吨。注销仓单：库存 ＝ 5250 / 67750 ＝ 7.7%

　　市场分析:

　　昨日同时美元也大幅上扬，美元指数上涨至前期高点附近，收升至90上方。原油和美元的大幅上涨并不能代表这两个品种开始进入新的一轮趋势行情之中，不过可以告诉我们以原油为代表的大宗商品涨势可能还会延续，而美元也会继续上扬并且不会阻止商品的主要趋势,但对近日行情有枝节影响。另外昨日LME铜库存大幅增加了2850吨，不过并没有对现货升水产生压制，LME铜现货升水反而继续攀升，最新报价为178/188，如果铜现货升水按照这样的速度上扬，很快就会再次触及200美元大关，近月合约升水也有所上涨，预期现货升水还会继续上升，而且由于近月有好几个大头寸的存在，现货逼仓随时可能出现。技术上昨日铜价冲高回落继续维持盘整行情，30日均线开始贴近期价，横向调整形态意味期价后市还会继续上涨，不过调整的时间可能较长。明确价格方向的出现还需要等到LME年会完全结束之后。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　棉花收市分析(11.04) 支撑有力 多单继续持有

　　今日郑棉走势正如笔者昨天建议投资人轻仓开多，到收盘日内短线小有盈利，但笔者初衷还是抱有中线的想法，在15255一线确实应该忍忍，因为该价位正是昨天宝盈操盘提示的压力位，但想到棉花整体还将处于一个震荡当中，尾盘平仓跑单的投机性又太过于猛烈，所以临近尾盘我们给宝盈的客户提示短线多单盈利离场，至少平掉一半。主力3月今日成交基本与昨日持平，共计34792手，持仓37424张。

　　基本面：中美纺织协传第七轮谈判未果还在市场漫天飞，这丝毫没有太大意义，拉锯战只能说明我们已经对此结成满意结果不抱很大希望，市场不可能总关注一个长期不能带来效果的因素而为此大幅波动，所以我们也不用再费力打探，这一不确定因素影响可以说早已被市场消化了。我们要看的是现在棉花收购成本(普遍在14200元/吨左右)还是居高不下，农民在棉价下跌中的惜售心理加重，加上公开的中国棉花收购指数截至今天又下跌90点，为14049元/吨，当然这些数据都是参考，总体的基本面还是要看供求，目前供求情况基本保持偏多，没有大的变化。(大家可以查阅一下今天的美国农业部周度出口报告)。

　　技术上，3月收出一根阳包阴的组合图形，量上虽少但基本保持等量，价格仍受5日均线支撑，短线仍然看多，提高原止损价位到15100，控制风险。

　　美期研发部： 王荃

　　问顶成否 沪胶回头再寻支撑

　　沪胶本周低开低走603主力合约收报17550元/吨，这是自该合约创下新高18735后第三周回落，成交量较上周略减为552318手，而持仓则增至29454手。尽管海南垦区减产、东南亚三国因灾提高了天胶的报价，同时，上交所注册仓单21030吨减少1035吨，但沪胶空方反而逆市发力，周五期价大幅收阴。与此对应的是东京胶亦小幅下挫收报191.9日圆/公斤，回调成为本周五两市胶价走势特点。沪胶三周来步步下行，其中固然受国际油价疲弱的影响，但技术性整理成份居多，对天胶而言18000元/吨历史性的高价，无论是现货还是期货市场，毕竟都还是需要用胶企业接纳和收购。目前技术图表仍未明确沪胶跌市，建议投资者逢低买入603合约，中期多头止损位17100。 段 磊

　　本周国际市场伦敦lme3个月期铜价格继前两周大幅波动后，本周交易因为lme金属市场年会的召开而趋向平静，价格仅在3973---3850范围内波动，周k线为小字星。

　　LME年会通常吸引金属消费者,生产商,分析师和行业官员参加,他们会就市场趋势发表看法. 许多基金经理和大交易商离开市场使市场成交稀少，而留在场内的交易者显然由于去年会议期间单日铜价暴跌16%而持更谨慎的态度。本周其它基本面的消息对行情并没有太大的影响。但现货价格仍然势头强劲，从上周五的3986连续上升至本周四的4150，距离纪录高位4180仅一步之遥。伦铜库存从上周末的62650上升至67750。需要指出的是，我们还要关注基金方面的动态，基金在年会前大幅平多头离场，使投机净多头头寸仅为1231手为近两年来牛市的最低点。

　　本周沪铜走势弱于上周，主力0601合约在价格高位区小幅震荡，本周的低点为周二的36180，高点为周四的36930，价格在达到36930时受到较大的抛压，形成直线下落的阴线型态，这种最高价的阴线型态已经连续3周出现，且价格逐渐下移，说明价格在高位区有较大的压力。但我们同时也应该看到，价格在36200一线有较强的支撑，本周二在价格跌到这一线时，受到买盘支撑，当天成交量明显放大收小阳线。

　　沪铜的短期弱势与市场传出国储局将释8万吨铜以抑制铜价，缓解供需矛盾有关。在消息传出前，市场已开始下跌，近期走势更明显弱于外盘。上海交易所铜库存数据连续两周大幅跃升，从两周前的32856上升至本周的64840，数量上已翻了近一倍创年内新高。

　　综上所述，目前外盘走势还是偏强，但年会过后市场可能会有一个大的变动，让我们拭目以待。国内市场短期走势偏弱，但中长期多头趋势没有改变，我们仍然建议投资者长期多单继续持有，短期需要综合多方因素谨慎入场设好止损。

　　　 美期研发： 周 坤