美尔雅期货：11月3日国内期货评论

　　荡行情仍会延续

　　外盘走势:

　　伦敦金属交易所全线上扬，期铜缓慢走高，振荡格局不改，场内交易终盘报收于全日最高，为3943美元，上涨了38美元，成交量为53829。交易员称,期铜短期内可能在3,900美 元上下50美元的范围内波动。

　　市场消息:

　　国储局甚至表示，将在不久后出售约8万吨铜, 最终可能出售更多库存，因其希望抑制过高的铜价。 国储局一位主管表示，这一数字可能过于保守，而他指的是最新的估计。与此同时，新华社周四报道称，北京方面将会释出铜库存来帮助抑制国内铜价格，这也证实了工业人士对国储将对市场进行干预的预期。对此有专家和政府宏观调控部门官员表示，中国是铜进口大国，铜价居高不下，必然给我国的经济发展带来不利影响，有关部门应充分发挥物资储备的调节作用，适当释放部分库存，以缓解国内供需矛盾。目前市场对国储拥有的库存预计从20-50万吨不等。暂时来看，沪铜价格想向上有很大难度，很可能进行一些回调，同时铜价的回调应该能带来一些买入。

　　另外昨日LME铜库存稍稍下跌了125吨，目前铜库存总量为64900吨，铜库存已经连续很长时间处于6万多吨的水准变化。由于目前的库存水平为历史最低水平，LME铜库存总量不足以维持两日的全球铜消费量，因此在库存仍处于低库存的局面下，LME铜现货升水还会继续维持在高位。昨日LME铜现货升水并没有继续增加，不过逼仓行情随时都可能产生，现货升水有较大的上升空间。

　　今日行情: 今日沪铜市场总成交量为46114手，总持仓量为127254手，增28手。主力0601合约以36900元/吨开盘，最高价至36930元/吨，最低价至36660元/吨，终盘报收于36660/吨，较前一交易日收盘价相比下跌60元/吨，结算价为36750/吨，成交40370手，持仓66234手，增626手。沪铜今日高开低走，主要的原因是国储放铜的消息基本被证实，行业官员和交易商周三表示，预计中国国家物资储备局(SRB)很可能将在不久后出售约8万吨铜，令位于纪录高点附近的全球铜价进一步承压。暂时来看，无论是传言中的五矿还是经常为国储“服务”的中粮期货，甚至其他一些上海期交所的会员席位，都没有什么大的空单，也就是说国储可能会以其他方式放铜，这样可能更多的是对现货有影响，从而间接影响期价。总体上, 全球最大铜生产商智利Codelco公司日前表示预计铜市2006年将出现20-30万吨左右的过剩，而国储的高调放铜，也将对国际市场产生一定影响。不过供应过剩仅仅是个预期，而且不会在短期内实现，对市场暂时不会有太多影响，反倒是国储抛铜的消息值得进一步关注。目前多空因素交织中，振荡行情仍会延续。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　郑麦主力今日低开高走，成交较为清淡，持仓有所萎缩。主力合约ws0605以1741开盘，期价全天基本保持在1746附近展开窄幅震荡整理,日高1750,日低1741,并最终以1746收盘，较昨天上涨2点，成交33634手，持仓减少2248手至177412手。

　　国家粮油信息中心统计数据显示，我国2005/06年度小麦产量预期达到9600万吨，较上年9195万吨的产量增加405万吨。其中冬小麦产量9100万吨，同比增加479万吨。播种面积明显提高、平均单产略微下降、总产小幅提高是对我国今年小麦生产形势的基本概括。在今年的采购过程中，收储、加工企业的观望心理增强，也影响了小麦市场的价格走势。当前小麦价格与去年同期相比出现明显回落，关内地区小麦价格同比普遍下跌一成，但仍保持过去六年来的较高水平。

　　目前，主产区小麦上市进度较粮改前明显放缓，上市进程延长使得第四季度国内小麦市场供给相对充裕。供应主体的销售心态也将对后期粮价走势产生进一步影响。

　　从技术上看，WS605今日企稳于10日均线之上，盘中再度冲击1750，但仍无功而返，明日有望再次考验盘整区间上沿。日线图中，MACD呈胶着状态，KD指标向上发散，均线系统仍呈完整多头排列。从近期表现来看，市场主力无心快速拉升期价，而采取慢升势，只要追涨盘入市跟进，期价下跌可能就会开始。操作上，建议投资者短期以观望为主，前期多单谨慎持有。预计5月合约明日压力位1750，支撑位1743。

　　美期研发-李莉

　　今日燃料油冲高回落，小幅上涨。早盘沪燃油0602合约以3123开盘，空头的平仓盘令价格上涨，盘中最高至3143，最低至3120，终盘以3128报收。与上一日相比上涨12点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的减少。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)

原油期货昨晚收低。12月原油期货结算价跌0.10美元，至每桶59.75美元。导致昨日下跌的主要原因是，库存增幅超过了市场预期。EIA称，截至10月28日当周国内原油库存增加270万桶，至3.191亿桶，增幅超过预期；汽油库存小幅增加100万桶，连续第三周增加；馏分油库存减少20万桶至1.209亿桶，降幅远低于预期的80万桶，库存连续第六周减少。总体来看，库存报告的偏空短期助跌了原油，但今晚可能会出现技术性反弹。

　　从技术面上分析，今日沪油冲高回落，小幅上涨。日K线以带上影线的小阳线报收，表明在前期缺口附近压力仍较大。反弹能否持续还有待观察。操作上建议可待反弹后少量逢高放空。

　　美期研发：张隽

　　今日郑棉小幅高开，但价格一路受空头主力打压，再次徘徊不前，回吐掉了昨天大半多头盈利，从分时图我们可以看到，今天几乎每一次的放量减仓都带领着期价一波下行，说明市场短空投机气氛较浓，而一旦没有资金跟进参与，价格就开始止跌震荡小幅回升，所以仅从价量仓的简单配合情况来看，棉花市场今天的参与热情不高，多数投资者仍持谨慎观望态度占多，主力3月最低到15165全日下挫10点，成交34004手，持仓36524张。

　　基本面：中美纺织协议再传第七轮谈判仍未果，此次谈判比前几次都要保密，为何消息公布得迟，也是出于不想给棉花价格造成过大压力，纺织企业对谈判似乎也显得热情不高，原料采购方式仍以随用随买为主，库存基本维持在10天左右，配棉比基本没有太多变化，看来棉企并不十分担心成品销售，销售情况良好。另椐国家发展和改革委员会副主任张国宝，在2005中国装备制造业高层论坛上透露：新型纺织机器设备将成为今后国家大力发展的16项重大技术装备之一，当然这主要体现在长期影响，但现在提出规划，客观上对棉花价格能逐步企稳，并稳定棉企生产积极性都是积具鼓励意义的政策因素。综合看基本面是偏多。

　　技术上，3月期棉虽高开下行，但仍收在5日均线上方，反弹收窄但成交量并未放大，后市有积蓄能量可能，建议投资人谨慎重仓杀跌，期价有可能构筑一个箱体震荡，中长线上沿在15470关注其有效突破，短线以操短为住，盘中遇低放量可轻仓试多，明日支撑看在15135 ，压力看在15255。

　　美期研发部： 王荃

　　昨晚伦敦lme市场再次小幅向上，一根光头的小阳线给了多头无限的遐想，价格最高至3950，库存小幅减少125吨至64900。由于lme年会仍在召开和去年惨痛的暴跌经历，我们不应该过于乐观。伦敦现货报价4092比昨日上升29美元。

　　美国comex市场，12月期约收高1.45美分,至每磅1.8305美元,为10月11日以来最高结算价.波动区间为1.8090-1.8330.现货月11月合约收高0.60美分,至1.9020美元.库存维持低位3690。从走势上看，美国市场期货价格与lme走势一致，现货月走势强于期货，目前价格强势明显，距离前期10月20日的1。9060最高位仅一步之遥。

　　国内市场，今日有消息称，中国国家储备局(State Reserves Bureau )可能很快自其库存中释出约80,000吨铜, 上周有市场传言称,中国国家储备局可能在其库存中释出约30，000-50，000吨铜。国储局的一高层人士周三称，“市场估计的3-5万吨可能都是一个非常保守的数字。有期货经纪商称，国储局周一已经结清其在上海期货交易所11月和12月期铜合约上持有的各为3,500吨的多头部位。国储局上周已经将20,000吨铜运进上交所仓库，此举可能暗示其可能准备将在未来某个时间对一空头部位进行交割。

　　今日市场传出消息，国家物资调节中心日前召开铜行业座谈会，会议达成共识，认为我国是铜进口大国，铜价居高不下，对我国的经济发展必然带来不利影响，政府应充分发挥物资储备的调节作用，适当释放部分库存，缓解国内供需矛盾。

　　今日沪铜0601合约在外盘小幅走强的情势下高开低走，36900开出后一路下滑至36660的最低价收盘。长江现货均价38140，比昨日上升70元。

　　综上所述，外盘走势目前趋势仍然偏强，但由于年会仍在继续和去年暴跌的经验，仍然要保持警惕，基于此点，即使看多的投资者，笔者也建议国内的短线多单不宜留仓。单就国内走势而言，国储局的操作显然已经影响到了国内市场，各期货合约走势明显弱于外盘，但就收盘价仍在短期均线上而言，显然即使短线空头也没有完全控制局面，目前价位仍然比较敏感，多空仍在拉锯。建议投资者，长线多单继续持有，短线操作需要多种因素综合考虑，谨慎投资者建议暂时观望。

　　美期研发： 周 坤

　　大豆收市分析 (11.3)—— 震荡行情仍只适合短线操作

　　本日的行情仍是以震荡为主要基调，主力合约a0605早盘以2763相对昨日小幅高开，盘中最低下挫2759，最高上摸2771，终盘收于2770。全日成交相对清淡，仅171358手。持仓继续温和增至276124手。

　　日内盘面从总体来看，仍为短线投机资金所主导。盘中量能的缩减显示市场人气仍旧保持相对低迷，价格在前期交易密集区下沿2780一线位置承压较为明显，在缺乏买盘动能的主动推动之下，后期仍将维持震荡，但目前来看 ，重心已略调高到2760一线。

　　美盘方面，当前主力合约0601技术形态良好，价格于580美分一线表现相对平稳有构筑圆弧底迹象。尽管部分市场人士对于即将出台的11月月度供需报告中将继续调高产量的预计存在利空隐忧，但拿产量作为利空的题材已经逐渐淡出市场。后期关注焦点仍放在出口销售状况以及现货基差等方面。

　　操作上，建议仍旧以短线思路为主，明日参考区间2763——2777。前期中长线多头仍可继续持有。

　　美期研发 颜豪