中大期货：11月3日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆低位支撑较好，短期继续反弹可能性较大，参考605合约2750止损位，继续持有多单或逢低短线参与。棉花反弹至阻力位置，手中空单持有并关注周五市场的选择情况。强麦仍处上升通道当中，主力资金若有快速拉高举措，则多单顺势离场。沪铜均衡格局还在延续，市场有关于国内铜库存大幅增加传言，等待周五走势验证。天胶振荡格局思路不变，操 作应以短线灵活运作为主。燃油调整延续，手中空单可在主力602合约再度靠近3000整数关时获利了结。玉米操作难度较大，观望。　

　　热点评析

　　『燃料油：小幅震荡，中线看空』

　　周四沪燃料油小幅走高，短期处调整状态。FU0602报收于3128，上涨12点或0.38%，持仓减5000余手。昨NYMEX原油即期合约结算价为59.75美元／桶，略跌，因美原油库存增幅超过预期，且东北部地区近日天气较暖和。周三新加坡180CST基准价报307.75美元／吨，跌0.84%，黄埔现货价持稳于3370元／吨左右。

　　从中期看，原油及燃料油有可能步入大级别调整的看法不变，即在第四季度出现一定规模的中级调整。理由是：NYMEX市场，价格走势处在下跌通道之中，历史统计规律显示第四季度下跌概率较大；基金净头寸已由多转空，达到4万手的较大规模；第四季度原油库存将呈逐步回升的趋势，截止10月28日新公布原油库存又增加270万桶，已是连续四周增加，成为下跌动力；国内燃料油消费旺季逐渐过去。

　　从短期看，因原油保持弱势，沪燃料油仍存下跌预期。市场仍保持近强远弱的格局。目前现货继续保持高升水，现货高出FU0602达270点，一般来说，300点是个槛。过大的价差使远月下跌难度增大，并有可能出现快速下跌、快速反弹的走势。另外，冬季气候的不确定性也给原油增加了风险。交易上，中线继续保持空头思路，短期跌幅过大则可获利了结。

　　『郑棉走势趋弱』

　　今日郑棉主力合约CF603维持窄幅震荡走势，15260开盘后减仓下行，尾盘报收15195，全日减仓1276手。

　　美棉昨日呈现温和整理，尾盘略有上涨，报收52.29美分／磅。收获期的来临和对周出口销售下滑情况会否延续的猜测，使得投资者对棉价保持更为谨慎的态度，观望气氛浓厚。

　　国内籽棉收购价格较前期高点有所回落，但市场惜售和棉企的需求疲软矛盾仍然存在，现货价格短期大幅回落可能不大，还会保持相对高位运行。本日撮合市场交易小幅下跌，交投极为清淡，总体下行走势未有改变。

　　受发改委通知和现货价格提振不利的影响，郑棉短期有可能逐步走弱，操作上可在15400上方进行尝试性抛空。

　　国际瞭望

　　＜全球金属分析＞长期因素及投资者对基本金属价格走势至关重要

　　几乎没有观察人士质疑投资基金和投机客的参与加大基本金属市场波动性，但并不是人人都同意基本金属价格创纪录高点蕴含着高度的“非理性繁荣”或泡沫这种观点。

　　分析师称，从前并未涉足初级商品市场的投资转而流入，对基本金属价格产生了重大影响，但供需基本面，特别是铜的供需基本面，亦为价格创下历史高点提供了理由。“说到铜，是有基本面因素作用的，因为中国一直如饥似渴地吸纳铜。因此，这两方面因素结合起来造成了铜价疯涨。其它金属还一直受到指数投资的影响，”一家大型投资基金的商品交易商称。　他说，指数基金投资和中国需求均不构成泡沫。“此外还有一些投机资金频繁进出市场。”他补充道。

　　但Scotiabank Group主管Patricia Mohr说，在没有基本面支撑下，价格走势难以持续。“如果没有基本面的支撑，这样的价位不会持续很久。最终推动市场和决定价格的是基本面。”她认为，一些投资基金和商品交易机构在意识到中国成为驱动需求的主力之后，于2003年纷纷进入金属市场。“需求的迅速成长，中国需求增长尤其迅猛，但整个亚洲的需求增长亦十分强劲，加上1990年代的投资不足，共同造成了许多基本金属的供应紧张并推动价格上涨，尤其是铜，”她说。“来自中国的资金不是投机性的。确实如此。”

　　分析师称，中国对金属的需求是长期性的，而指数基金的影响则更为持久。

　　一基金交易商称，“投机者进出市场引发价格波动，但较其他两个因素而言，其影响非常小。”他说，不管是长期还是短期，相较于指数基金和基本面因素，尤其是来自中国的需求来说，投机行为的影响都极其微小。该交易商指出，有大量资金通过指数基金流入金属市场，引发金属价格上扬。不过，他亦表示，这些投资都是长期性行为。然而，并非所有人都这样认为。　

　　＊＊提取成本降低＊＊

　　券商Equidex总裁格特夫表示，中国和印度的需求已经创造出了狂热的买需，此外，大量投机性资金涌入了商品领域。“据猜测，价格中很多程度上是因为提取成本降低，由于加工过程效率的提高，意味着可以花费每磅50美分甚至更少的成本，将铜从中等甚至低品级的矿石中分离出来。”他认为，目前铜价中至少有50美分是投机性所致。周二伦敦金属交易所(LME)现货价格为每磅1.84美元，之前曾在10月20日触及纪录高点1.90美元。

　　但另一位分析师表示，基于强劲的基本面因素，目前的铜价是合理的。Mohr指出，中国第三季经济成长9.4%，9月工业活动同比上升逾16%，“实际经济活动，尤其是对于铜的需求，仍然相当强劲。”除了全球对铜的强劲需求之外，1990年代投资不足所导致的供应紧张也推动铜价升至了当前高位。“全球需求超过生产商的生产能力，使铜仍然供不应求。”Mohr称。　Mohr表示，来自铜精矿的供应是充足的，但冶炼厂产能瓶颈限制了铜的产量。“这确实将铜价推至非常高的水准，许多交易商都不敢作空铜，因铜供应确实不足。”Mohr补充称。

　　今年，印度和泰国的冶炼厂都计划扩张。，但都存在扩张行动延迟或暂时终止的复杂情况。中国冶炼厂亦计划扩张，但环保疑虑亦导致扩张延迟。在明年年底其它项目开始运转之前，冶炼厂产能瓶颈料将维持。铜价是否能够维持在高位的关键取决于冶炼厂产能多久才能满足需求，中国是否能够维持快速的经济增长以及还将会发生多少起铜业工人罢工。

　　新闻聚焦

　　『财经类』中国决定暂停从发生禽流感国家进口禽类及其产品

　　北京11月3日消息：中国商务部、农业部、海关总署、国家质检总局近日发布公告，决定暂停从发生禽流感国家进口禽类及其产品。刊登在商务部网站的该公告称，为防止禽流感等严重动物疫情的传播，保护人民身体健康和中国畜牧业生产安全，决定暂停从泰国、越南、印尼、柬埔寨、日本、朝鲜、罗马尼亚、克罗地亚、哈萨克斯坦、南非、蒙古、土耳其、俄罗斯、瑞典等发生禽流感国家进口禽类及其产品。另外，自即日起至另行公告恢复进口之日止，质检部门对上述国家进口的禽类及其产品不予签发“入境货物通关单”；海关对上述国家进口禽类及其产品，无“入境货物通关单”的，不接受申报，不予办理通关手续；各地商务主管部门暂停发放从上述国家进口肉鸡及产品的“自动进口许可证”。对该公告发布之日後新发生禽流感的国家禽类及其产品进口参照该公告执行。

　　『财经类』上期所拟推出系列新品种

　　上海期货交易所总经理姜洋昨日在“2005中国论坛”上表示，该所拟推出新的期货品种，包括钢材期货、原油期货、汽油期货、柴油期货、金融股指期货，目前正在和市场沟通中。姜洋表示，上海期货交易所正在不断加强市场建设，拟推出一系列期货新品种，其中，在金属期货方面，钢材期货正在申报中，锌期货也在考虑中；能源期货方面，在现有燃料油期货基础上，目前正准备推出原油期货、汽油期货和柴油期货，现在正和市场沟通中；在金融期货方面，上海期货交易所已经完成对股指期货的设计，准备比较充分，目前也在和市场沟通中，但他拒绝透露推出的时间。

　　『农产品』亚洲大豆展望：下周升水可能下跌　受禽流感忧虑打压

　　11月2日消息：据贸易商周三称，运抵亚洲的大豆升水可能下跌，因禽流感忧虑导致需求迟滞。升水也受到美国收割季节接近结束的打压。根据美国农业部(USDA)周一公布的作物进度报告，截止上周日(10月30日)大豆收割完成92%，快于去年的83%和五年均值86%。一个东京交易商称：“良好的美国大豆产量预期肯定会抑制升水。”然而，11月-2月海运费可能上涨，主要是由于这些冬季月份期间煤炭运输将会提高，支撑升水。目前，指标美湾--日本航线上巴拿马型船运费报50美元／吨左右。12月船期美国大豆周三较CBOT-1月合约的升水为200美分／蒲，成本加运费到日本。中国方面，过去一周升水仍然受到大豆制成的饲料产品需求疲软的打压。然而，一个北京贸易商称，中-长期前景看中国豆粕需求仍将坚挺，因一旦禽流感忧虑解除，禽业可能会迅速复苏。过去一个月中国报告称禽类中爆发三例禽流感。但没有人类死亡报告。中国疾病控制理事周二戚小邱(音译)在华盛顿称，由于中国禽类数量占世界20%，他的国家知道必须奋力阻止禽流感在全球范围内的蔓延。12月船期美国大豆周三较CBOT-1月合约的升水为165美分／蒲，成本加运费到中国。中国是世界最大的大豆进口国，预计它在截止于9月30日的年度里进口了2500万吨。

　　『农产品』截止到本周三　中国玉米现货价格大多下跌

　　北京11月2日消息，截止到周三的一周，中国玉米现货价格大多下跌，此前在上个月大多持稳，由于新玉米大量上市以及禽流感忧虑打压。在吉林省，新玉米价格为每吨800-880元，基本与上周持平。2004年产的玉米当前价格为每吨1,140元。在山东东部，新玉米报价为每吨1,160-1,240元，新玉米报价为每吨1,160-1,240元。略微低于一周前的1,180-1,240元。在大连，玉米平仓价为每吨1,230元，低于一周前的1,250元。在广东，玉米价格为每吨1,310-1,330元，一周前为1,350-1,360元。贸易商表示，最近在几个省份禽流感的爆发打压市场信心，家禽存栏和饲料需求一直在下降。

　　『农产品』11月2日国内外棉花、纺织要闻简报

　　1、2日中国棉花价格指数14178-13；229级14609-12；527级12654-3,1日棉价继续小　幅下跌。

　　2、1日山东省229级棉到厂均价14533-12；329级14289-17；429级13618-10；527级　12667-10。

　　3、1日江苏省229级棉到厂均价14688-12；329级14403(0)；429级13736(0)；527级　12680(0)。

　　4、2日撮合成交3010,订货量减610；MA11月14710-16；12月14867＋38；1月14987＋33。

　　5、郑棉2日成交84072手，持仓量增666；CF511收盘14600，涨60；CF603收盘15245，涨　60。

　　6、农发行有关棉花收购资金管理工作通知指出，国庆前后国内棉价大幅上涨，企业风　险加大，各分支行要切实防范风险做好资金管理工作。

　　7、目前湖北潜江棉花公司3级籽棉收购价2.9元／斤，要求衣分38.5%以上，水分11%以　下。棉农惜售增强，目前仅交售35%左右。

　　8、纽约期货02日12月52.29　涨18点，03月54.76　涨2点。

　　9、02日CotlookA 56.45 跌45点，北欧A 57.35 跌40点，北欧B 54.9 跌50点。

　　10、11月1日美国现货市场陆地棉平均价格为49.9美分／磅，涨39点，当日成交13486　包，年度累计283598包。

　　11、ICAC预计本年度中国产量577万吨用棉量863万吨进口293万吨，全球总产2496万　吨期末库存1107万吨，预计棉价同比涨9美分。

　　12、2日广东佛山市场纯棉普梳16支，纯棉精梳32支，气流纺10支等常规品种销售较　好，但市场交易量下降，各厂家报价没有变化。

　　13、浙东市场棉纱报价基本平稳，成交量略有下滑，C21S、C32S纱供货相对比较紧　张，C21S／2股线热销，高支纱和精梳纱成交冷清。

　　14、山东天工棉纱报价K21S纱19000，K32S纱20000，K40S纱21300，J32S纱　23000，J40S纱24000。

　　15、棉花英语：assortment花色；synthetic size合成浆料；longitudinal air flow纵向气流。

　　『工业品』分析师预期2006年铜价下滑　因供应短缺将得以缓解

　　11月2日消息：基本金属分析师预期2006年铜价将自纪录高位下滑，因供应短缺会得以缓解。在伦敦金属交易所(LME)年会上，预测者多认为价格将适度回落而非一路崩溃。尽管对2006年全球经济展望不同，但多数分析师一致认为金属消费大国的经济将继续成长，只是速度放慢；而供应能力在增加。在供应受限推动下今年迭创新高的铜市，三年来首次出现明年供应过剩的迹象。然而，Mitsui Bussan Commodities指出，“2006年预测过剩12.3万吨，但较之过去三年中125万吨的缺口，以及每年超过1,750万吨的消费量，就显得微不足道。”该机构预测LME现货铜2006年平均结算价为每吨3,538美元，由于铜价波幅异常大，该预测的误差也偏高。　Standard Bank预计2006年铜市少量过剩26.3万吨，均价为3,125美元；2007年过剩45万吨，均价跌至2,425美元。汇丰银行在基本金属展望报告中预测，LME现货铜2006年均价为3,086美元，到2007年将回落至2,646美元，因新铜矿供应量激增。　“随著铜矿恢复正常开采，我们预期铜矿产量明年将增加8.0%，至1,650万吨，”汇丰在报告中称。虽然工厂故障、劳资纠纷和自然灾害导致2005年铜产量增长低于多数预估，但几大矿产商均已表示增产计划将在明年兑现。持续的冶炼产能瓶颈也制约了2005年铜市供应，而这一问题将在2006年缓解，得益于中国大规模投资，以及印度、北美、拉丁美洲和非洲的产量增长。　＊＊需求料将平稳增长＊＊铜需求前景主要靠全球经济成长，但若干因素会支持铜价，而无论经济活动强弱。　Standard Bank在报告中预测明後两年铜需求年增长率均为4%左右，2007年全球消费量达到1,849万吨。“中国将继续引领需求扩张，但所有地区都将出现正增长。”中国工业化进程可能减速，但预计仍将维持高增长率。麦格理银行进一步指出，今年金属库存大幅下降，意味著需求反弹的强劲程度可能出乎意料。　“鉴于全球库存处于绝对低水平，价格会继续对一些微小的意外供应中断表现出极度敏感，”Standard Bank说道。以其它产品替代昂贵的铜的行为可能在2006年延续。Mitsui指出，通讯和水管业需求已面临挑战，但电力行业需求全面看好，因办公室、住宅和交通工具的电缆用量增加。还有些分析师指出，如果油价维持在高位，塑料等铜的竞争品价格也将大幅上涨。

　　『工业品』铜价高企不利经济发展　储备放铜正当其时

　　在全球主要铜生产商和贸易商齐聚伦敦参加LME年会的同时，国内知名专家和政府宏观调控部门官员日前在北京召开座谈会，对国际铜供求形势和铜价走势进行分析，并提出相应对策。会议认为，中国是铜进口大国，铜价居高不下，必然给我国的经济发展带来不利影响，有关部门应充分发挥物资储备的调节作用，适当释放部分库存，以缓解国内供需矛盾。

　　『工业品』青岛保税区进口天胶报价走低

　　青岛保税区近日进口天然橡胶现货报价小幅走低。目前印尼20＃主流报价在1630-1640美元／吨，马标20＃主流报价在1650-1660美元／吨，泰国3＃报价在1710-1720美元／吨。市场有成交。但出货量较少。

　　青岛保税区天胶外盘报价稍微有所下调，市场货源比较充足。11月装船的船货，印尼20＃报价在1620美元／吨，马标20＃报价在1640美元／吨，泰国3＃报价在1670-1690美元／吨，部分企业开始询价，但是实际成交量有限。市场仍处于观望状态。

　　『工业品』日本正再建立油品战略库存

　　东京11月2日消息：一份政府文件周三显示，日本正在考虑在政府原油储备的基础上，再建立油品战略库存，因全球炼油能力吃紧，造成燃料供应紧张。　

　　8月底油价一度涨至每桶70美元以上的纪录高位，因美国炼厂遭飓风卡崔娜袭击关闭，令本已紧张的油品供应雪上加霜，并促使全球释放政府战略库存。　

　　根据路透获得的分发给经济产业省下属一委员会的文件复印件，在炼厂几乎以全部产能生产之际，炼油生产中断的威胁将一种新的供应风险摆在日本政府面前，这是他们在建立

石油储备之初所没有预料到的。日本的石油储备当中只有原油。

　　文件称，“我们应该考虑将油品作为国家石油储备的一部分，以便应对这类新的风险。”文件没有说明这类库存将取代战略原油库存，还是在此基础上增加新的库存。

　　『工业品』新加坡燃料油价格下滑，场内点价活动拉低价差

　　11月2日消息：新加坡燃料油价格周三连续第四个交易日下滑，市况淡静。场内的点价活动拉低燃料油价差。指标180CST收报每吨307.75美元，较上日亚洲收盘跌3.13美元；380CST跌3.00美元，报295.63。这两个品级的价格升水均小跌，归因于11月／12月逆价差略有收窄。180CST升水降至每吨4.25美元，380CST升水降至4.38美元。不过该品级较中东迪拜原油的现货裂解价差走强，至每桶贴水5.10美元，上涨0.95美元。新加坡一贸易商说道：“船货升水下滑主要是受到点价活动影响，并没有反映市场基本面。或许有人认为升水过高了，如今开始修正。”　

　　上海12月燃料油合约涨6元人民币，结算价报每吨3,116元。