创元期货：10月31日期市早盘及时评

　　方向不明 铝价高位振荡

　　行情回顾

　　本周伦铝依旧没有能冲上2000美金，市场在近一周的走势来看，仍旧保持着强势整理的局势，价格在1900美金之上反复振荡，高位的压力以及低位的支撑令市场方向并不明朗 。

　　由于伦铝的整理行情，也令沪铝从高位回落，市场的成交量略有萎缩，可以看出，目前的沪铝还是相对较弱，除了周末市场有所反弹，前四日均是高开低走，市场活跃度有所下降。

　　基本面平稳，升贴水回升

　　目前基本面局势相对平稳，供需在这个星期转变并不是很大，消息面上也相对真空，我们看到目前的伦铝升贴水还是不很稳定，但就本周而言，市场升贴水出现了稳步回升的局面，这与本周伦铝的库存不断减少相对，可是不排除有反复的可能。

　　国内现货升贴水回落，但是格局未变

　　与国外升贴水回升相比，国内现货升水却是跟随现货价格的走低，而出现了回落。可是我们注意到目前的升贴水结构仍旧维持在升水状态，这对于17000元以上的价位还是一种好的迹象。

　　消费旺季开始，可是出口形势并不乐观

　　自从进入到消费旺季以后，上海期货交易所的库存一直都在减少，可是市场的供货依旧较为充分，大厂的惜售并不能一直影响价格，实际上市场的铝由于受到政策影响，出口还是受到了限制，从9月份的净出口就可以看出，2.55万吨仅是去年同期的三分之一，今年的出口形势并不乐观。

　　操作建议

　　观望为主。

　　

国际油价蓄势整理 沪燃油失去指引

　　创元期货 乔良

　　本周国际

原油期货价格探低回升，受EIA公布库存报告影响，原油库存增加440万桶，增加幅度远大于市场的预期，从而使得原油在上涨乏力之后出现大幅下挫。不过由于冷空气袭击美国东北部地区，市场预计随着冬季提前来临，后期取暖油需求估计将会增加，而馏分油库存目前已经连续5个月下降，低于往年平均水平，因此在尾盘受少量回补盘的影响，原油扳回部分跌幅。最终主力12月合约收于61.20美元，小幅上涨0.65美元，持仓则出现大幅减少。

　　上海燃料油本周稳步回升，但市场由于缺乏原油期价的指引，加之黄埔现货价格始终高企，成交稀少因此造成参考意义降低，最终导致市场略现谨慎，主力602合约始终处于宽幅振荡态势之中，交易区间并没有拉开。主力602合约收于3183，较上周五上涨178点。

　　美国库存增减不一，馏分油成为后期关注焦点

　　周三晚间EIA公布上周库存报告显示，上周美国原油库存增加440万桶，而先前市场预计仅为增加190万桶，这一增加幅度远大于市场的预期。而馏分油库存目前已经连续5个月下降，低于往年平均水平。此外，由于近期冷空气袭击美国主要取暖油消费地区――美东北部地区，导致市场预计随着冬季提前来临，后期取暖油需求估计将会增加。

　　因此，后期馏分油库存将会成为市场关注的焦点，取暖油期价将会成为影响原油期价走势的重要因素。此外，由于前期天气因素以及炼厂故障，导致目前炼厂的恢复进度仍然迟缓，美湾地区仍有将近2/3的产能无法正常运行，预计在冬季来临之际，取暖油的库存初值可能将会低于往年的同期水平。因此，后期取暖油期价主导原因走势的可能性较大。

　　上海燃料油库存大幅攀升，新加坡现货价继续盘整

　　根据本周上海期货交易所公布的周报显示，上海燃料油库存本周大幅近4万吨，幅度为近2个月以来最大，显示随着国内现货价格的长期高位运行，国外的进口将会愈发增多。

　　而国内用油高峰季节已经远去，国内长期的高企的现货价格将会严重打压市场的实际需求。黄埔现货市场，由于价格持续高位运行，广东地区发电厂平均开工率已降至30%以下，致使市场采购热情极度低迷，导致观望气氛十分浓厚。新加坡现货市场依旧维持区间振荡态势，但是由于价差的因素致使套利船舶自西亚等地运至新加坡，导致其库存处于高水平，限制其涨幅。

　　后期走势，原油由于受到库存增加以及基金净空增加的影响，短期陷于调整态势。不过，随着冬季的来临，取暖油的供应将会成为市场担忧的焦点，预计原油期价调整将不会延续太久，之后仍将维持上行走势。燃料油方面，预计短期仍将维持振荡，等待原油走势明朗。

　　政策性因素致使郑棉维持调整

　　创元期货 乔良

　　本周美棉大幅振荡，USDA周四晚间公布的周度出口销售报告显示，上周美棉净销售114900包，较前一周下降49%，低于四周平均水平41%。受此消息影响，周四美棉自开盘之后就遭受基金以及大量投机性抛盘的集中打压，价格出现连续大幅下跌。由于出口销售报告严重打击市场信息，加之美棉主力合约收于近1个月以来的最低位，因此近期预计美棉还将继续维持疲弱格局。主力12月合约最终收于52.30，下跌2.19美分。

　　郑棉本周破位下行，技术上看目前已经有建立双顶的趋势。由于国家发改委在周三发布关于棉花收购的紧急通知，致使棉价受此影响在之后的三天均呈现下滑态势。此外，由于期现价差仍在存在，而部分地区棉农惜售心理强烈，致使市场上行阻力明显。主力603合约最终收于全周低位15080。

　　现货价格普遍下跌，进口棉价差仍然巨大

　　国家发改委周三发布了关于棉花收购的紧急通知，报告中指出由于受9月下旬部分棉花产区连续阴雨影响,价格上涨预期增强,部分地区出现抬高价格、盲目抢购等问题。棉花市场交易价格持续上涨,市场蕴含着较大的市场风险。受这些因素的影响，周三郑棉在下午出现急速下探的局面，市场抛盘以及多头获利盘同时涌现市场，郑棉期价因此出现大幅振荡的盘面格局。而国际棉花现货，由于前期上涨明显，下游企业成本大幅上升，导致其价格自高位开始出现回落。

　　尽管国际棉花现货价格出现回落，国内现货价格维持盘整态势，但是进口棉对于国内现货价格的差距依然明显。大致同等级的，在税后的价差仍然可以达到800元/吨，这样差距对于下游企业而言极具诱惑力。

　　郑棉有效预计继续维持大幅增长态势

　　根据郑商所仓单周报显示，本周有效预报继续维持大幅增长的局面，目前已经达到800张的水平，预计随着国内新棉收购的进行，今后仓单有效预报将会继续维持增长态势。但是，这一增长幅度需要市场的消化跟上，不然像今年上半年的情况，郑棉实盘压力巨大的问题可能会再度出现，那样郑棉的上涨将会出现很大的阻力。

　　美棉基金持仓仍处于净多，中期走势偏多

　　根据CFTC报告显示，美棉基金净多持仓虽然在上周出现一定减少，但依旧处于净多状态，中期走势看好。

　　后期走势，美棉在短期由于受到出口销售报告严重打击市场信心的影响，价格出现一定回落。但是在总体环境偏多的情况下，加之美棉价格处于历史平均价格之下，因此中期走势仍然偏多。郑棉由于受到国内政策性因素的影响，短期预计将出现一定调整，但向下的幅度预计不会太大，将会维持区间振荡，空单可以继续留仓。