金瑞期货：大豆在利空气氛中筑底

　　金瑞期货 詹志红

　　USDA10月农产品供需报告引发的CBOT大豆反弹行情，在亚洲、东欧禽流感的利空影响下提前宣告终结，豆价重新迈入振荡寻底的过程之中。10月28日更是跌破12日报告出台当天盘面所出现的缺口下沿位置，暂时虽不能确认其是否有效突破，但是在目前缺少显著利多基本面消息以及禽流感影响尚不明确的状况下，预计CBOT大豆短期内难以走强，维持振荡寻 底并巩固其底部形态的可能性大一些。国内豆粕市场虽然上周出现较为明显的入市抄底资金，但是目前仍难以找到能够带动国内豆类市场走强的有效支撑，所以笔者认为在CBOT大豆市场尚未站稳的前提下，连豆、豆粕独立上行难度较大，甚至不排除短期连豆市场相对豆粕市场走出补跌行情的可能。

　　USDA10月农产品供需报告形成的CBOT大豆反弹行情，仅仅在当天收出一根大阳线，之后再没有向上继续拓展空间便恢复下行，这种走势虽然少见，但用基本面的

禽流感突发事件促使反弹提早夭折来解释似乎也在情理之内。目前禽流感的利空题材仍笼罩着大豆市场，而盘面缺乏新的消息刺激，故虽然盘面下方卖盘力量不强，但仍是难以找到上涨的理由，所以笔者认为CBOT大豆价格短期内可能顺应技术弱势，低位振荡的行情仍将延续。技术上看，美盘目前处于振荡下行格局中，由于10月12日的大阳线目前已经逐步被吞没，行情短期仍具备下跌的可能。虽然550-560美分一带在较长一段时间以来均显示出较强的支撑，但目前美豆现货价格表现疲软，上周五内陆多数地区现货报价较CBOT大豆11月价格出现较大贴水，可能导致11月交割数量巨大。在现货低迷以及禽流感影响短期难以消除的影响下，CBOT大豆连续合约下破550美分的可能性也不是不存在。因为在去年的产量压制下，美盘长期于550-500区间振荡盘整几乎半年，今年的产量虽较去年少，但仍较为庞大，且多了一个禽流感的利空因素，故本年度的走势，就现在看来，在550美分以下筑成年度大底也是很有可能的。

　　国内豆粕市场由于前期在禽流感的影响下提前出现加速下跌，而现货并未随着期价加速下滑，上周主力合约M505下滑到2350附近出现较为明显的入市抄底资金，但是由于目前仍难以找到支撑期价独立上涨的基本面因素，故笔者认为新入的资金可能更多地表现为护盘，遏止期价的继续下行。在CBOT大豆价格继续向下寻找支撑的情况下，连豆的价格前期相对豆粕表现坚挺，后市在豆类市场维持弱势的过程中，连豆不排除出现补跌行情的可能，所以近期出现大豆补跌、豆粕恢复性反弹格局的可能性比较大。

　　从套利的角度讲，经过一段时间的消化整理，目前买大豆卖豆粕的套利操作已经不合时宜了。相反应该进行卖大豆买豆粕的操作，对于中长线看多豆类市场、担心被套但又怕错过合适的入场机会的投资者而言，可以作为一种参考思路。