一德期货：10月26日农产品日报分析

　　连豆连粕:高开震荡

　　CBOT走势：美国时间10月25日周二，当天CBOT大豆主要月合约基本平开，盘初借助前日强势收盘惯性，11月合约快速上探回补上周五的跳低开缺口，后因买盘力量减弱期价有所回落、并在全天大部分时间里维持区间震荡整理走势，最终各合约以上涨2-3美分收盘。11月合约开盘575美分，最高582美分；最低575美分，收盘578美分，上涨3美分；1月合约开盘 588 1/2美分，最高594美分，最低588美分，收盘590 1/4美分，上涨2 3/4美分。

　　大连市场：受外盘大豆小涨的影响，今天连豆和连粕市场早盘小幅高开，全天大体呈震荡的走势。具体来看，大豆主力月合约A0605早盘以2745点开盘，盘中最高到2755点，最低到2737点，最终以2743点报收，收盘时比前一天结算价下跌3点。豆粕主力月M0605合约早盘以2365点开盘，盘中最高到2379点，最低到2358点，终盘以2375点报收，上涨10点。总的来看，今天连豆主力月合约成交较清淡，连粕市场成交较活跃，持仓量继续呈小幅增加的态势。

　　基本面分析：由于目前美国内陆许多地区的大豆现货价格已经接近于美国农业部LDP(贷款不足补贴)500美分/蒲式耳的保护价位，农民存在一定的惜售心理，虽然市场对仓储问题有些担忧，但随着美国大豆收割工作行将结束，这种季节性压力已经明显减弱。在出口方面，市场仍不断传出有关中国采购的传闻。本市场年度迄今美国大豆出口较去年同期下降了约40%，但分析师预计11至明年2月期间美国大豆的出口速度将会加快。周二，美国海湾10月下半月交付的大豆基差报价仍维持在前日的38美分/蒲式耳水平。南美方面，上周末和本周初巴西北部大豆主产区和阿根廷大豆主产区均获得了有利降雨，作物播种条件改善。有消息称，巴西头号大豆主产州马托格罗索2005-06年度大豆作物已经首次发现大豆锈病，目前该州新豆播种已经完成了大约5%。截止上周末，巴西大豆播种已完成8%、阿根廷已完成1%。

　　综合分析：从基本面看，禽流感的因素还是占据了市场上的主导因素位置，加上今天盘中有消息说，在我国境内也发现的禽流感病例，对大豆市场的上涨产生了较大的压力。从技术面上来看，短期还有继续走低的可能，大豆豆粕主力月合约的走势都已经跌破了均线系统的支撑，但是由于连续的下跌，技术上也有修复的要求，所以预计后市短期内可能呈震荡整理的走势。

　　张琪

　　一德期货研发部

　　郑州小麦：小幅整理

　　CBOT市场：芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周二收高,市场出现空头回补,且有消息指伊拉克计划完成对美国小麦的采购.伊拉克一高级贸易官员表示,经过20天的谈判,伊拉克将在周三完成购买100万吨美国小麦的交易.由于伊拉克通常购买硬红冬小麦,该消息对堪萨斯城的硬红冬小麦影响最大,KCBT小麦与芝加哥市场之间的价差扩大.CBOT 12月合约收高2-1/4美分,至每蒲式耳3.25-1/2美元,但仍处于周一交投区间内.远月合约上涨1-3/4至3美分不等。

　　郑州市场：今天郑州小麦市场总体呈小幅震荡的走势。其中WS601早盘以最高点1671点开盘，盘中最低到1657点，最终报收于1667点，收盘时与前一日结算价持平；硬麦合约成交较清淡，主力月WT601最终收于1473点，小跌2点。

　　基本面分析：美国小麦出口放慢，而交易商希望听到有关向伊拉克出口100万吨美国小麦的消息得到落实。

　　日本称其周四将购买8.5万吨小麦，其中包括有6.5万吨美国小麦。匈牙利将在11月向遭受干旱影响的葡萄牙出口12万吨小麦。

　　俄罗斯市场分析机构SovEcon周一发布的报告显示，2005年第三季度里俄罗斯出口小麦370万吨，较上年同期提高42%。历史数据显示2004年7月到9月的小麦出口量为260万吨。

　　山东、河南小麦价格继续保持平稳略涨态势。从近日产区小麦市场走势看，加工企业库存小麦明显减少，小麦收购量也继续减少，加工企业采购购销企业的粮源开始增加，支撑了国内产区的小麦价格。预计近期小麦价格仍将以平稳略涨为主，回落的可能性开始减少。

　　综合分析：从基本面上看，国内小麦市场价格仍然比较坚挺。从技术面上看，强麦市场仍然站在均线系统的上方，后市还有继续上涨的空间，但是由于其基本面并没有较大的利好支撑，预计短期内小麦市场将呈现小幅震荡的走势。

　　作者：张琪

　　一德期货研发部

　　大连玉米: 涨跌互现

　　美国时间10月25周二，当天CBOT玉米主要月合约略微低开，期价经盘初快速冲高回落后，全天大部分时间里窄幅整理，最终大多平收盘。12月合约开盘199美分，最高200 1/2美分，最低198 3/4美分，收盘199 1/2美分,平收；3月合约收盘212 3/4美分，与前日持平。

　　当前CBOT玉米市场仍然是巨大的供应压力占据主导，目前已经收获的玉米有很多是在临时仓库中，未来2-3个月内市场仍将面临沉重的供应压力。

　　近期，苏北地区部分玉米出现霉烂发芽，多数玉米色泽变暗。企业多持观望态度，预计新玉米收购价格不容乐观。同时江苏面临新玉米的普遍上市，江苏玉米市场将遇到季节性压力。十月中旬以来黑龙江东部地区仍然以晴好天气为主为玉米批量脱粒创造了良好条件。目前新玉米上市数量逐渐增加，供给状况进一步好转。

　　国内玉米市场仍染笼罩在禽流感疫情的影响，随着美国及中国农产品期货价格继续下跌，农产品中的大豆玉米现货都受到压力。东北产区新玉米上市价格仍较坚挺，东北地区地区深加工及养殖户采购新玉米的数量增加，近期东北地区新玉米收获几近尾声，由于在上周晚些时候，东北地区普遍降温，为后期新玉米的脱粒工作打下基础。而近期竞争粮源的多主体将进驻东北采购将必将对东北地区玉米价格起到一定的支撑作用。据东北地区的调查显示，东北地区农户经历了2003年玉米霉变对销售价格的影响后，今年农户储存玉米的方法更为先进。为防止玉米发生霉变多采用提升玉米的储存高度及改善通风条件。不难看出，东北农户手中的玉米发霉变质的数量会降低。

　　今日大连玉米市场涨跌互现，C0601支撑1225，C0605支撑1260。从目前现货市场的状况以及技术走势来看，近期期价整理的可能较大。

　　作者：张金月

　　一德期货研发部

　　反弹结束，双顶形成

　　纽约10月25日消息：纽约商品交易所(NYBOT)棉花期货周二受贸易和投机性基金买盘推动收高,经纪商称,市场可能积聚了足够的动能,未来数日内继续攀高.12月合约收高1.20美分,至每磅55.23美分,各远月合约上升0.80-1.00美分不等.

　　国内市场：在纽约棉花上涨下，国内棉花小幅跳空高开，在投机多头拉升下价格在上午交易前半截保持震荡整理，而中午休息后价格尝试继续上涨，但并没有吸引买盘出现，反而在多头平仓下价格震荡下跌，投机卖盘使远月跌幅更大一些。远月CF0601、CF0603合约分别以15140、15350收盘。

　　国内棉花在今日大幅下跌，原因如下：

　　一、并没有创出新高，国内多头平仓开始出现。

　　从今天棉花走势图来看，外棉的上涨为国内棉花上涨提供了良好的氛围，国内在高开后遇到卖盘很少，但投机性买盘更加少。在技术性走好下，棉花在上涨并没有突破前期的高点15750，而最高点15735点，也许是只相差15元/吨的价格就能使市场再度上一个台阶的机会丧失之后，市场对于后期棉花能否继续上涨的怀疑，表现为争先恐后平仓，导致价格不断走低。

　　二、价格难以持续在高位

　　在前期的分析评论中，我们对于国内

纺织品前景并不看好。从最近棉纺企业调研来看，虽然企业能勉强接受14000元/吨以上的皮棉，但成交非常稀少，大多数企业仍处于观望状态。如果价格再高，那么成交会更不活跃。在纺织业定单比去年减少下，棉花也难以支撑如此高的价格。

　　在前期的评论中，我们一直在提醒客户在价格反弹到前期高点时，开始减少多头头寸，并且可以少量抛空。而在下跌中伴随持仓的减少，说明资金开始退场。那么正好是抛空的时机。今天的下跌在技术上恰后构筑双顶形态，后期将继续下跌，目标价格15185。

　　对于后期棉花的走势，我们建议仍以区间震荡观点看待棉花。16000——15135为短期整理区间。

　　肖锋波