创元期货：10月24日期市早盘及时评

　　能源下跌 铝价高位振荡

　　行情回顾

　　伦铝上周初延续了前一周的强势走势冲击2000美金，但是我们看到期价并没有站稳2000美金之上，这令伦铝遭受了很大的抛空压力，前期高点的不能有效突破，市场的获利了 结抛盘的出现，令伦铝连连下跌，现在从下图可以看出铝价再次回到了第二振荡区间。

　　国内沪铝上周也在周初伴随着伦铝冲击2000美金而大幅走高，期价一度被拉升至17590元/吨，市场的活跃程度在上涨过程中表现非常积极，成交量也逐渐放大，但是受到伦铝冲高回落的影响，沪铝也在高位回落，并同时出现了连续下跌。

　　通货膨胀忧虑减缓

　　前一周周开始原油出现了高位回落，但是伦铝却并没有跟随，而是出现了相反走势，我们知道目前的通货忧虑已经不是导致伦铝走强的主要因素，但是上周伦铝却和原油继续保持了趋同性，原油的大幅下调令基本商品的通货忧虑进一步削减，基本金属当然也不例外，伦铝出现了向下回调走势。

　　铝的基本面没有太大变化，升水转变为贴水

　　基本面并没有出现大的转变迹象，

能源的大幅下跌可能令导致铝的成本有所减少，上周的升贴水水情况由原来的升水转变为贴水，不过我们觉得这个价格不断的高企有着一定的关联，随着上周价格的下跌升贴水也在一定区间内振荡，目前的情况可能会保持在这个价格波动为主。

　　国内现货价格却在一定程度上走高

　　我们知道由于调整氧化铝的价格，铝的生产成本被提高，很多大的铝厂惜售心理严重，这令铝的现货市场铝价这一周不断走高，我们可以从长江现货图就可以很好的看出，上周现货价格还是依旧保持在17000元以上，而且值得注意的是上周升水再次由贴水转变成为升水，与现货价格一起走高。

　　操作建议

　　目前的伦铝虽然站上了1900美金，可是市场在冲击2000美金时受到了较大的阻力，市场的冲高回落，以及基本金属铜价的同步下跌，我们认为目前的伦铝可能会有向下继续回调的可能，目前的支撑线为1900美金，我们目前最好已观望为主。沪铝多单可以获利了结，暂做观望。

　　受原油下跌影响 国内连续大幅走低

　　创元期货 乔良

　　本周原油连续下跌，虽然飓风威尔玛再度升级为五级强度，市场也曾经受此影响尔再度走高，但是随着其路径远离美湾地区，前期恐慌性心理得以缓解。此外，周三EIA公布额库存周报显示，美国汽油以及原油库存均大幅增加，而天然气库存更是出乎市场预期而出现增加，这都导致了市场投机性抛盘以及多头出场的结果。最终主力12月合约报收于60.55美元，持仓维持不变。

　　上海燃料油在本周后半段连续出现大幅下跌，走势明显弱于原油，市场前期做多意愿似乎有所转变。虽然黄埔现货价格仍然处于高位，但是目前市场对此并没有过多关注。主力602合约在本周2次出现大于100点的跌幅，这在燃料油上市以来还是比较少见的。目前从技术走势来看，燃料油前期上涨态势有转变的可能。

　　现货价格过高，限制企业采购数量

　　由于不断高涨的燃料成本令生产企业难以承受，很多工厂都转而使用更加便宜的替代品。官方数据显示，今年前八个月中国燃料油日进口量减少了16%，至47万桶，而去年则为增加30%。部分交易商放弃昂贵的进口燃料油，转向从当地的炼厂购买廉价但质量较低的残渣燃料油，或自低热值的煤炭提取液，这使得燃料油进口量下降。

　　近期新加坡现货价格虽然有所滑落，但是国内黄埔市场由于库存数量较少，因此价格始终处于高位，直接导致成交量稀少，大部分买家选择退市观望，以等待价格下跌后再进行购买。

　　此外，目前上海燃料油期货库存也处于较低水平，但是由于目前燃料油仍处于持仓小，成交量大的局面，因此多方逼仓的可能性基本没有，致使国内期价目前仍在继续下跌。但是，从另一个方面来看，也的确反映出国内目前现货的确库存处于较低水平。

　　美成品油库存、产量有所恢复，原油继续回落

　　根据EIA公布的库存周报显示，美国汽油原油以及天然气库存均大幅增加，而先前市场仅预计原油库存可能将增加200万桶，这一结果大大出乎市场预计，导致市场对于原油后期走势态度有所转变。此外基金的大量建空也导致市场的跌势更为明显，今年以来，由于基金押注原油价格将走高，成为作多长期油价的主力，而随著年底逼近，基金有获利了结的意愿。目前由于基金与生产商同时抛售导致原油期价期货大幅下跌。

　　后期走势，原油在近期出现连续下跌局面，但随着冬季的即将来临，加之美湾地区目前仍有高达66.4%的石油日产量关闭，因此后期调整幅度有限。国内上海燃料油，由于国内需求旺季的离去，加之前期的连续走高，市场似乎有走弱的迹象出现，激进的投资者可以等待市场反弹后少量尝试性建空，需要谨慎操作。

　　郑棉短期仍将维持区间振荡

　　创元期货 乔良

　　本周美棉振荡下行，由于受到基金前期多单获利回吐的影响，加之市场对于美国新棉即将大量上市的担忧，导致NYBOT棉花被抛盘所主导。主力12合约自近三个月的高点回落，最终收于近3周以来的最低点，在本周下跌幅度较大。主力合约最终收于54.49美分，下跌2.36美分，持仓则基本持平。

　　郑棉本周延续前期走低态势，由于国内广交会订单大幅减少，加之市场对于目前

纺织品出口形势极为担忧，导致市场的恐慌性心理再度加剧。但由于受到国内总体减产的影响，国内棉价现货逐步上升，因此再度下跌的空间受到一定限制。目前总体形势仍不明朗，市场短期处于上下两难，区间振荡局面。

　　国际棉花现货价格继续下跌，市场气氛停滞

　　由于前期USDA的全球产需预测对棉花构成利多，导致现货价格快速上涨，但本周开始，由于近期价格上涨过快，国际现货市场成交量日渐萎缩，加之来自中国等用棉大户的棉花进口随之减慢，导致国际棉花现货价格回吐前期部分涨幅。

　　因目前棉价实在过高，加之纺织企业的承受能力仍很有限，因此市场对于购棉的积极性受到一定打击，这也直接导致市场成交的滑落，最终致使棉价下跌。

　　国内仓单有效预报继续增加，期现价差有所缩小

　　随着国内新棉的上市，加之前期期现价差的再度拉大，导致郑棉仓单的有效预报数量大幅增加。市场对此也做出了一定的回应，毕竟今年上半年大量仓单的出现，直接导致了郑棉市场实盘压力巨大，期价上涨受到限制。近期期价的回落，在一定程度上也显示人们对于仓单后期大幅增加的忧虑，不过从目前的数据来看，尽管上涨幅度较快，但是总量依旧在较低的水平。

　　而正是由于国内广交会订单大幅减少，加之市场对于仓单有效预报的担忧，导致期价大幅回落。与此同时，现货市场由于纺织企业的补库行为以及今年总体产量减少致使价格逐步攀升，最终前期较大的期现价差目前已经被大大缩小，这对于后期郑棉走势将提供利多支持。

　　后期走势，美棉目前受投机性抛盘的影响，价格出现一定回落，但是从基金持仓结构以及今年总体供求状况来看，棉价再度下跌空间有限，因此中线美棉趋势仍将维持中性偏多的态势。郑棉由于前期大幅上涨加之目前出口形势恶化，企业接单谨慎，直接导致市场交易气氛的转变，后期预计仍将维持区间振荡态势，暂时观望。