美尔雅期货：10月21日国内期货评论

　　大豆周评(10.21)

　　高位失足 回吐涨幅

　　本周连豆盘面自高位大幅回落，a0605合约周K线显示：开盘2872，最高2893，最低2747，收盘2758。当周共计成交1563264手，持仓243958手。

　　本周行情从技术面上来看，在前期多头时间换空间的策略之下，价格未能有效突破2900一线，后续买盘缺乏导致价格高位跳水。本周价格回吐前期涨幅，短期压力逐步凸显，均线系统目前走势紊乱，后期技术走势将出现震荡。

　　基本面上由于内蒙古地区出现的禽流感疫情令盘中空头氛围较浓，尽管卫生部宣布疫情得到控制且未发现新的疫点，但仍在一定程度上影响到做多情绪。现货方面，目前黑龙江地区收购价格保持于2500元/吨。若加上运费价格，2700元/吨的大豆现货价格令后市期价下跌空间有限。

　　综合来看，目前盘面多空交织，后市震荡可能性加大。目前建议保持观望。

　　美期研发 颜豪

　　郑棉高位缺氧 后市看淡

　　期价巨幅提升的不良后果就如现在棉花处于高位缺氧状态，后期如果资金补给不足，或资金抽逃明显，棉花市场将不宜过渡乐观。我们从本周棉花总体走势来看，在周一1月合约日K线就走出与前一交易日最高价基本齐平的平顶形态，当天在笔者日评中就提到要多头持有者谨慎看多，紧随着周三各远月合约纷纷成交放量，价格随之一路下挫，此时盘中我们宝盈操盘系统就及时发出空头卖出信号，短期均线也调头下破，但这些技术指标仅视辅助，做空切入点不及我们的系统来得快和准确。周三开始我们就确立了短期空头思维，从短时(15分钟)K线观察，主体均线趋势平滑向下，上涨动力明显被大量沽盘压制，气氛偏空，因此在这样亦步亦趋的下滑过程中本周建议投资者日内短线操作为主，严格按宝盈系统提示操作，客户获利稳定，避免了多头陷阱。提醒投资者注意的是在周五盘中下行过程中(一月)，已经破位了最近一次(7月中旬)的成交密集区相对高点15070左右，从技术层面讲，这个点位如果再次下破确认的话，那么(3月)期价近期很可能下挫至15000附近，测试整数支撑力，所以下周如果基本面没有重大利多刺激，依图形判断，棉价还有一定下挫空间。

　　美期研发部： 王荃

　　空方能量在释放, 上方空间暂被压制

　　外盘走势:

　　LME交易所基本金属涨跌不一，期铜早盘开始上扬，场内交易开盘后突破前期高点上冲至4000美元整数大关之上，改写历史最高记录，不过随后自高位滑落，回吐早盘全部涨幅，全日振荡幅度达130美元，场内交易终盘报收于3950，随后在场外交易中下跌至前收盘下方，成交量为70769。

　　国际铜市场昨日冲高回落，强劲的经济数据以及良好的

中国经济展望令市场受到鼓舞，铜价承接今日的上升之势向上方短期目标位发动了攻击，而原油的不断下跌使得铜市场获利回吐的压力显现，平仓盘的涌出令铜价回落。后期对于国际铜市场继续保持强势运行，短期内将测试4010美圆的观点得到了市场的验证，而正是由于铜价没有成功站立于4010美圆之上，导致了清仓盘的快速涌出，令铜价的回落幅度明显加大，目前这一进程将继续。

　　经济数据:

　　中国官方研究机构预计，中国今年国内生产总值(GDP)增长率将达到9.4%左右，明年在政府防止经济过热发展的宏观调控措施影响下，增长率将放缓至8.9%左右。美国8月外资证券买超净额增至913亿美元，创下2004年4月以来的新高，美国经济成长率连续第10季超过3%，有助于提高美元资产的吸引力。美国财政部表示，8月外资证券买超净额增至913亿美元，7月增幅为875亿美元。在公债、公司债、

股票等资产中，8月份以公司债的买超幅度为最高，达403亿美元。 之前公布的美国9月生产者物价指数 (PPI)上升幅度创下15年以来的新高，卡崔琳娜飓风来袭导致石油和天然气的价格双双刷新史上最高纪录，其它原物料价格也跟着水涨船高。美国劳工部表示，9月PPI上升1.9%，相较于8月的升幅0.6%。9月不含食品与燃料的核心PPI上升0.3%，8月则为持平。 市场人士认为，未来通货膨胀将有加速扩张的疑虑，美国联准会调升利率的动作可能会持续到明年初。市场显然是受到数据的提振而推高了铜价，清仓盘的再度出现使得铜价自高位大幅回落。

　　市场消息：

　　Rio Tinto公司表示，第三季度中该公司精炼铜产量较2004年同期提升8%；矿业铜产量提升12%；氧化铝产量提升37%；

铁矿石产量增长18%。该公司精炼铜产量提升至89,200吨，因美国Kennecott冶炼厂设备维修结束，而矿业铜产量达到195,400吨，受矿石品位提升以及智利Escondida铜矿产量增加。

　　与Codelco公司关系密切的业内人士表示，智利Codelco公司已经将2006年该公司发往东亚和欧洲的阴极铜升水从2005年的105-128美元/吨的纪录水平下调了8-10美元/吨。Codelco公司将发往韩国仁川和釜山港口的2006年阴极铜较LME现货铜升水定在112美元/吨，而2005年升水为120美元/吨。该公司将 2006年发往日本和台湾的阴极铜升水定在115美元/吨，而2005年升水报价为125美元/吨，将发往欧洲的阴极铜升水定在105美元/吨，而 2005年为115美元/吨。该公司将2005年发往中国上海和香港的阴极铜升水定在128美元/吨，去年为138美元/吨。

　　市场分析:

　　市场在铜价不断高涨的势头下，将会对来自供应方面的消息较为敏感。Rio Tinto公司第三季度精炼铜产量同比提升8%, 显然是在今年的供求关系中为供应再次添砝码，在市场继续对供应担忧的时刻，Rio Tinto产量的提高显然使得市场有可能偏向空方，但是由于该公司的总量仍然骗小，不足于对目前市场的供需紧张状况带来缓解，因此市场没有对此做出反应，铜价的上即说明了这一点。而Codelco调低发往亚洲以及欧洲的现货升水使得市场的物流将更加顺畅，对消费较为有利，而强劲的消费将继续对铜价构成支持，铜价的不断创出历史新高已经明显表现出这样的特征。短期内，市场在又一次创下历史高点4018美圆之后，其快速的回落意味着市场的继续上升的能量以及消耗殆尽，市场将再度面临调整。技术上看，此次上升出现了非推动的构架，使得前日提及的高位出现C浪的可能性加大，摆动系统的纷纷回落显示上升动力的丧失，市场的空方能量在释放当中。趋势系统开始收口，提示市场短线上方空间被暂时压制。短线看，市场的调整将继续。

　　美尔雅期货研发-李昌文

　　我们的谨慎是正确的。

　　昨晚lme市场出现了较大幅度的下跌，更应引起关注的是，在下跌之前价格突破了前期高点，并且突破了市场一直关注的4000美元整数关。最高达到了4018，然后出现了快速大幅下跌，最后收在了3890跌破了短期均线。这是一个明显的多头陷阱，继续买入一派乐观的趋势交易者，现在被套在了市场高高的顶部。相对于高企的价格，库存因素开始被市场忽略，因为库存继续下降225吨，为62825吨。令多头欣慰的是，lme铜现货继续向上突破了前期4132的高点，达到了4188的新的纪录高点。

　　美国COMEX市场12月期铜下跌130点，收报1.7930美元/磅。3月期铜下跌90点，收报1.7250美元。12月期铜开盘半小时内升上1.8580美元的新高，随后开始整理，收盘前半小时进入负面趋势。相关人士指出，中国经济数据带动隔夜伦敦期铜上涨，并造成纽约早盘的涨势。中国方面的消息对于期铜市场来说尤其重要，这是因为中国现在已经成为世界最大的铜消费国。中国第三季度GDP增长9.4%， 而9月工业生产年增6.5%。纽铜库存继续维持在3690的低位。

　　沪铜0601合约跳空下行后继续下跌，价格连续跌破短期均线，最后收在36390。

　　现货长江市场均价为37960，比昨日的38220下跌260元。

　　综上所述，目前价格走到了一个较为敏感的区域，大量获利盘在突破新高后出逃，不能不让人怀疑基金的用意，今日的形势对多头来说，比昨天更严峻，但目前谈转势还是太早，我们不能象惊弓之鸟一样，看见下跌就立刻转变看法和立场。因此，我们建议短中线继续空仓观望，长线单继续持有。

　　　 美期研发： 周 坤