美尔雅期货：10月20日国内期货评论

　　美尔雅期货玉米技术解盘10月20日

　　今日连玉米主力合约低开低走，成交较为清淡，持仓量略有减少。主力合约c0605以1278开盘，期价全天大部分时间在1279附近展开震荡整理，盘中曾一度下跌至1271，随后震荡回升，尾市再次走低，最终以1273收盘，较昨天下跌8点，成交98124手，持仓减少824手至98124手。

　　目前，新玉米上市已经明显增加，关内玉米已经明显回落。关内玉米收获已经过半，部分地区已完成收获。东北地区辽宁玉米收获也接近尾声，吉林、黑龙江玉米仍需要一个星期的时间。今年东北的玉米收获较去年也明显放慢。近期产区玉米的上市不集中，其中主要为大型深加工企业，收购价格明显高于上年，长春收购价格在1040元/吨，当地农户今年的销售意识和去年相似，农户的存贮的玉米的方法更趋得当，销售模式已经从集中销售转变成全年销售。近期从产区市场了解，农户的销售意愿根本不强。由于春秋季节，是禽流感多发时期，近期市场应多加关注国内及国际相关的禽流感疫情的报道。

　　从技术面看，今日0605合约收于20日均线处，由此看来20日均线对今日期价给予较大支撑，日线图中MACD指标在13附近形成死叉向下，显示短期继续回落的趋势良好。目前，随着新玉米上市量的不断加大，市场压力正在逐步显现，使得期价出现短期回调，但从长期来看，大连玉米仍运行于长期上升格局中，后市经过回调之后，上涨空间有望进一步打开。操作建议：短线操作以逢高沽空为主，或待下破20天线，中线多单再介入。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货小麦技术解盘10月20日

　　郑麦主力今日高开高走，成交较为活跃，持仓有所减少。主力合约ws0605以1735开盘，上午期价走势平稳基本在1733一线小幅波动,午间收盘前突然迅速上扬，下午期价保持高位震荡，尾市稍稍收低，最终以1739收盘，较昨日上涨10点，成交113288手，持仓减少4060手至148382手。

　　据海关总署的数据显示，今年8月我国进口小麦18.67万吨，同比降低71.2%，1-8月份累计进口小麦311.2万吨，同比降低24.3%；8月份我国出口小麦4695吨，同比降低92%，1-8月份累计出口小麦15.8万吨，同比降低了75.3%。鉴于今年国内小麦市场供求关系有所好转，市场行情较为疲软，进口作为市场供求的一个调剂手段，在数量上应有所调减。今年，我国至今尚未有签订进口小麦合同的正式消息，去年的余单也基本执行完毕，预计后期进口小麦数量将保持较低水平。

　　今日周边农产品均以大阴线报收，唯独郑麦走势较稳，再次表现出较强的抗跌性。从盘面看，ws0605 今日期价上破横盘区上限，盘中增仓上行主要靠主力大笔对敲而成，周线图中K线突破60天线的压制开始发力，后市有望再上冲一线。操作上，若期价站稳在1736之上，多单可持有，破1752可加码进入。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油低开高走，小幅下跌。早盘沪燃油0602合约以3150低开，连日来的下跌使得市场积累过多的获利盘，价格因此出现振荡盘整的走势，盘中最高至3168，最低至3138，终盘以3166报收。与上一日相比下跌17点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均小幅减少。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)

原油期货昨日收低。11月原油期约收于62.20美元/桶，下跌0.85美元。导致昨日下跌的主要原因是美国所公布的库存报告。美国能源资料协会(EIA)称，截至10月14日当周，原油库存增加560万桶，至3.12亿桶，汽油库存增加290万桶，至1.957亿桶。分析师此前预计原油库存将增加200万桶，汽油库存将减少120万桶。而对市场具有利多影响的飓风而由于预计不从美湾登陆而对市场的影响大幅减少。总体来看，原油在库存报告利空的影响下将继续其回调旅程。

　　从技术面上分析，今日沪油低开高走，短暂的获得支撑。如今晚原油继续下跌，则沪油亦将再次向下寻求支撑；反之，沪油有可能小幅反弹。操作上建议投资者空单可继续持有，空仓者可待反弹后逢高放空。

　　美期研发：张隽

　　郑棉 低开反弹 欲涨还休

　　今日郑棉仍延续走低态势，早盘低开探出近日低点15210(3月)，交投明显没有昨日活跃，盘中沽盘虽未占有太多优势，但价格迟迟不上攻，也令短期做多投资人不敢轻易加仓。加之连续几日期价跌势不改，空头气氛逐渐形成。3月很快代替1月成为交易主力，远月还有6月合约比较活跃，相对来说6月虽也存在增量下跌，但走势幅度较稳，投机性要少得多。笔者个人认为套利或套保资金占多。今3月成交累计34714手，持仓32600张。

　　基本面从广交会上依然没有传来任何利好消息，本届广交会较之以往显得清淡许多。目前，美国对中国

纺织品已提出特保申请和已实施特保的产品已达20类之多。这20类产品今年1-8月的出口数量，占到了今年中国对美纺织品出口的近49%。中国纺织工业协会新闻发言人孙淮滨此前表示，今年以来由于美国设限，中国纺织品和服装对美国出口至少减少20-30亿美元。这种情况虽早有报道，但借广交会清淡之名多次拿出来炒作，对棉花利空影响不容忽视，前期湖北等主要产棉区收购成本已经炒至14000-14100元/吨，近日价格有所回落，不少收购企业已有谨小慎微表现，这也是投资者值得关注的一点。而天气因素可以说随着气候入冬，应该是长期利好因素，但要了解保暖措施重在保，需求同比应该在不出现重大天灾情况下，不会有意外猛增情况发生。 所以基本面来看，利空因素未尽。

　　技术上，期价重心仍保持下移状态中，全天没有出现大的涨幅拉升，市场观望气氛又起，这也是尾盘快速下挫原因，从KD指标观察，空头信号不变，特别是日内短线操作时，KD指标的卖出信号都比较准确。若明天周五成交不放量， 价格有可能维持弱势盘跌，前期空头可继续持有。适当降低止损，保住已得利润。

　　美期研发部： 王荃

　　短期拓展上方空间遇阻,而上涨潜力尤存

　　外盘走势:

　　昨晚LME期铜交易中，国际铜价有所回落，市场在连续上升之后，在基金平仓的打压下回试3900美圆支持，原油的走低也对市场有一定的影响。LME期铜场内交易前半段下跌，尾盘有所反弹，扳回部分跌幅，场内交易终盘报收于3933美元，下跌了22美元，成交量为74732。

　　市场忽略了最新数据的利多。LME铜库存继续快速下降，昨日下降了1075吨，日下降幅度仍然为4位数。铜库存的下降给现货升水带来了激励，现货升水如我们预期一样逐渐上升，最新报价为174/184，离200美元越来越近。从隔月升贴水分布来看，远期隔月价差维持高水平会推动现货升水继续上升，后期现货升水很可能再次到达200美元以上的高水准。

　　经济数据:

　　昨日公布的美国9月房屋开工增加3.4%,8月为减少1.2% ，营建许可218.9万，前值214万，預期值210万，房屋建成上涨3.2%，年率达197.9万户。同时市场也没有对格老较为积极的讲话做出乐观的反应。美联储主席格林斯潘在访问日本时，对日本企业领导公开发布讲话指出，虽然高油价对全球经济造成了不可避免的负面影响，但与上世纪的高油价相比，影响还是比较小的。全球经济已经进入“能源有效利用”阶段，经济对能源的依赖不像以前那么严重。如美国经济对石油的依赖程度约为70年代的一半，削弱了原油价格攀升对通胀和经济增长的冲击。格老的乐观态度，与一些市场人士对于原油高价对经济的严重影响，从而削弱消费，打压商品价格的观点明显不同，而经济的健康运行，将继续促进消费，支持商品的牛市运行。显然，昨日市场没有受到这些利多的影响，市场的自身运行仍然压倒一切，前日的冲高回落奠定了昨日调整的基础，使得市场回试了3900美圆支持。

　　笔者继续坚持国际铜市场强势运行的观点，铜价在目前区域的运行显然没有出现所谓的顶部形态，此次到达3800美圆下方的调整，由于其非推动的特征，提示市场目前的主级趋势继续向上，调整不是主基调，因此昨日的回落最坏的结果是此次调整的C浪，而逆转行情没有出现。

　　市场消息：

　　美国Asarco公司一位高级官员表示，该公司的亚利桑那州和德克卅斯州的铜冶炼厂的罢工已经使该公司的产量预期下调至15万吨左右。在罢工前，该公司母公司墨西哥集团官员预计其2005年产量将在18万吨左右。然而Asarco公司执行长周二表示，在罢工发生前，他预计2005年公司铜产量接近22万吨。他说：“在罢工前我们预计产量可能达到22万吨，目前来看我们产量损失将会在7万吨。我们现在预计产量接近15万吨，大约在14.8万吨或14.9万吨左右。” 7月大约1500名员工进行了罢工，抗议公司试图降低福利和社会保障等项目的标准，尤其是在目前铜价格高涨的情况下。公司已经利用非工会成员和一些替代工人维持一定的产量，但是最近不得不使每月产能在9000吨的亚利桑那州的Hayden冶炼厂进行维修。

　　另外据智利Codelco公司周一公布的一份环境影响报告显示，该公司拟建中的Gaby铜矿预计年产铜为15万吨，这一预测较该公司前期估计的17万吨下降。据该公司称，耗资6亿美元的Gaby铜矿项目将于2008年生产出第一批阴极铜。今年初中国五矿与Codelco公司签署的一份协议中，中国五矿有权购买Gaby铜矿25%的股份，Codelco公司还计划再出售Gaby铜矿24%的股份。

　　中国未锻造铜(精铜加合金和黄铜及阳极铜)9月份的进口总量达111,549吨,仍然较为强劲，但是低于其6月的高峰140,000吨. 今年头九个月总的净进口量年比增长17.1% ，达到109。3万吨.

　　市场分析:美国熔炼公司做为今年生产企业出现的罢工的代表，市场加以关注，其减产已经在投资者的预料之中。而Codelco拟建中的Gaby铜矿预计年产铜也减少却在市场的预料之外，由于铜价的居高不下，生产企业利用这个机会争取最大的产能应该是客观的，但仍然出现下降，说明是受限于铜矿条件。同时，经济的发展使得全球最大的消费国的中国进口继续保持强劲，同时库存不断下降，说明消费仍然旺盛。铜价受到来自供需两方面的支持。短线看，由于基金在此次铜价上升当中再度推升的成交有些过大，因此，其主动的减仓行动使得铜价有所回落。而原油的下跌也影响了铜价的继续走升，使得铜价没有能够继续刷新高点，但显然市场的强势运行的基调没有发生改变。期权相关的头寸在昨日已然了结，市场将目光投向了11月的期权持仓，看涨期权17384手与看跌期权的6728手相比较，显然看跌期权显得薄弱，同时由于目前看涨以及看跌期权在4000美圆上方几无成交，因此短期内拓展上方空间将会遇阻,且较为困难，市场在冲击高点后显得犹豫解。技术上看，铜价目前的运行态势依旧良好，均线系统从持仓成本上对铜价提供支持，而摆动系统的继续上行为市场提供动力，趋势系统提示上方仍然有拓展的空间。波浪形态上显示推动式下跌没有出现，市场是否走出C浪回落目前没有确定，而即使出现C浪，铜价也就是以时间换空间的调整，促使后市仍然有上涨的潜力。

　　今日行情:

　　今日沪铜市场总成交量为44036手，总持仓量为123214手，增462手。主力0512合约以37280元/吨开盘，最高价至37470元/吨，最低价至37200元/吨，终盘报收于37460/吨，较前一交易日收盘价相比上涨230元/吨，结算价为37320/吨，成交23720手，持仓35640手，增3974手。沪铜今日振荡整理。但尾盘沪铜表现出一点向上意愿，告知上方仍有空间。不过成交依然清淡。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　伦敦lme市场昨晚收出一根阴线，价格在冲击前期顶部未果后，转而向下寻求支撑，短暂的跌势在5日均线3900附近得到遏止，收盘时价格为3927。库存继续减少1075，为63050吨。形势变的微妙起来，价格遇到了上下两道墙，震荡在所难免，我们只能等待突破。在此之前，只能让我们假设，趋势将延续。实际上lme现货报价今天继续小幅上升，连续4天的上升使价格与前期纪录高点4132持平。

　　美国comex市场方面，昨日公布的美国9月房屋开工增加3.4%,8月为下降1.2%，美国房屋数据令人惊讶地跳升,暗示需求强劲,使市场获得支撑。交易人士认为，昨日的下跌为市场人士的获利了结。Comex库存仍然维持在3690的水平。

　　上海市场0601合约，短期仍然维持强势，今日一根上升小阳线将昨日的跌幅基本收复，收盘在37460，距纪录高点37560，仅一步只遥。

　　国内长江有色市场现货均价38220，比昨日38190的价格略有上升，继续维持强势。

　　综上所述，在目前库存仍处低位，供应仍偏紧张，现货价格仍在上升中来看，整个市场氛围仍为多头，短期的价格下跌值的我们关注，但不能成为我们猜测头部，逆市放空的理由。

　　我们建议投资者中短期暂时离场观望，长仓继续持有。

　　美期研发： 周 坤