原料成本居高不下 沪铝上档压力初现

　　经易期货 高野

　　近期，沪铝经过长时间的区间整理后，终于在基本面的推动下上升到一个新的交易区间。

　　由于国内电解铝产量维持较快的增长，导致氧化铝原料持续紧张，使原料来源缺乏保 障的铝厂在港口以更高的价格购买进口氧化铝。目前进口氧化铝的价格为5400元／吨-5500元／吨之间，国内大型贸易商在高价位及国内外氧化铝年底大幅扩充预期下进口相当谨慎，导致价格越高进口越少，供需愈发紧张。虽然国内氧化铝上涨，但短期改变不了氧化铝紧张的局面。

　　近日，国内和LME交易所库存连续下滑。最新数据显示，LME铝库存减少至目前库存总量为499350吨，与年初时相比减少了20多万吨。国内目前期货交易所铝库存大幅减少至目前的37499吨。在LME铝库存下穿500000吨整数关口，贴水变为升水的情况下并且国内铝成本的提高，对国际铝市场是个绝对的利多，所以LME可以在无后顾之忧之下继续挑战前期高点。

　　近期，国内期铝价格逐步转强，截止本周二上海交易所期铝601合约收盘报17450，较国庆长假前上涨790元。但是当天的大幅高开后的增仓回落使得上涨步伐减缓，同时也预示着压力的显现。尽管目前沪铝上涨比较强劲，但是从长远看，上挡压力也非常沉重，这表现在以下几个方面：

　　原料成本居高不下

　　目前，国内的电力成本高企。国内的电力市场基本维持稳定。在现阶段电力投资不断增加的同时并不能使电价回落，这种局面在未来半年甚至一年来还会延续。氧化铝的产能利用率在现阶段已经达到了95%的水平，进一步的扩张时间周期较长。如果氧化铝在该位置回落，这将对2005年的铝价构成压力。

　　经济领先指标回落

　　目前OECD领先经济指标明显和金属价格呈现背离的态势。尽管金属价格仍在上涨，但是领先经济指标已经开始回落，预示着未来6-8个月金属铝消费方面面临放缓、下降的可能。经济的回软将直接影响到铝的消费，从而将使价格在2006年出现大幅下降。

　　消费不断增长

　　从国际情况来看，近两年铝消费在经济的带动下终于在2004年进入供不应求的格局，这也给了市场在目前阶段开始对后期的铝市看好的较强理由。铝消费集中在中国、美国、欧盟以及日本几个经济主体，而美国是全球的第一消费大国，从其定单的趋势我们可看出，未来的定单将有所减少，但其在2005年第四季度将仍然会存在惯性作用而使消费处于增长。

　　国内市场上，尽管政府加大了对电解铝行业的调控力度，但国内电解铝产量仍居高不下。国内的铝产量近5年以每年32.5%的增长速度发展。虽然目前中国铝业在建的氧化铝项目较多，2005年以来产量增长可观，前8个月增幅达16.3%，但同期国内电解铝产量增幅更高，达到18%，这进一步加剧了中国对进口氧化铝的依赖度。由于国内电解铝产量仍保持较快增长，这表明更多的铝开始转而在国内进行销售。这也进一步打压了国内铝价。

　　中长期看，国内铝仍然运行在下跌行情中，短期仍有可能震荡向上。后期上涨幅度取决于国内铝库存及国内铝与LME铝的比价大小。同时期货价格的走势将更多地受到现货价格的主导。