美尔雅期货：10月18日国内期货评论

　　外盘走势:

　　国际铜市场昨日继续大幅上涨,市场的强劲运行,另铜价飞速上升,宣告此次调整的完成.使得铜价受到支持。自早盘开始单边上扬，尾盘出现较大幅度的涨幅，场内交易终盘报收于3950美元，再次接近前期历史高点，比前一交易日上涨了148美元，成交量为79763。LME铜库存继续处于下降之中，昨日下降了1625吨，铜库存下降的速度有加快的倾向，目前铜库 存仍然处于历史最低水平，如果库存继续下降，铜库存将再次出现较为严重的库存危机。在库存的影响下，LME铜现货升水没有下降，由于升贴水的分布显示随着时间的推移现货升水有增加的可能，因此不排除现货升水再次增加至200美元附近。

　　对于国际铜市场如期测试3795~3800美圆调整目标位之后，市场在强势运行的引导之下，继续上行的观点得到了市场的验证。铜价昨晚承接上周末的探低回升之势，继续收复大部失地。前期回落时所构架的非推动形态，提示市场的回落为调整范畴。因此市场的整体强势仍然没有改变。

　　经济数据:

　　全球最大的消费国的经济增长将继续推动消费的增加,在中国宣布十一五计划之后,官方研究机构预计，中国今年国内生产总值(GDP)增长率将达到9.4%左右，明年在政府防止经济过热发展的宏观调控措施影响下，增长率将放缓至8.9%左右。但中国社会科学院在《中国证券报》上周五刊登的报告中称，固定资产投资的增长速度仍将快于总体经济。预计固定资产投资今年将增长22.9%，至人民币8.61万亿元(合1.06万亿美元)，明年将增长19.7%，至10.31万亿元。去年中国GDP和固定资产投资的增长率分别为9.5%和26.6%。显然,市场对于中国经济的健康快速增长所带来的消费强劲加以强化,铜价明显受到提振.笔者坚持铜价在完成调整之后,其上方目标将再度得到拓展.

　　市场消息:

　　海关公布 1-9月中国共进口铜116万3206吨 增长10.6%。同时国家统计局数据显示，2005年8月，中国精炼铜产量为20.31万吨，表观消费量为31.16万吨 。

　　国际铜研究小组最新公司了今年头7个月铜的供应和需求最初的估计数据. 小组的数据显示精铜市场在今年头七个月里存在约235,000吨供应缺口, 仅7月份的供应缺口就达15,000吨.目前的数据已经表明，铜市的供需平衡正朝着年末缺口会进一步扩大的方向发展，特别是美国现货升水最近重新回升和铝市场所发出的信号一样，美国飓风后的重建开始从金属需求回升中体现出来。

　　市场分析:

　　中国目前9月进口增长10.6%,显示中国需求的增长是毋庸质疑的,在传统的消费淡季,8月份表观消费达到31.16万吨说明今年消费仍然较为强劲,330~350万吨的预计消费量应该可以完成。铜价由此而受到支持应该是较为客观的。而国际铜研究小组对今年前7个月的供应缺口23.5万吨的统计也说明今年出现过剩的可能性已经非常小了。同时, 美国飓风后的重建所拉动的需求也将使得这种供应紧张更加突出,铜价也将再度受到支持。短期看,铜价的回落明显以非推动的方式实现了此次抵达中期目标之后的调整,上周末的如期回落到3795-3800美圆目标位之后,市场的调整已然告一段落,新一轮上升已经在酝酿之中了。铜价在昨晚的飚升令均线系统再度被踩在了脚下,市场的持仓成本让空方再一次处于全线亏损之中,显然多方继续处于控市的有利境地。趋势系统在提示修正之后,昨日再度打开了上方的空间,显示上方目标已经指向4160美圆.动力系统提示市场已经获得了新的上升能量。

　　美尔雅期货研发-李昌文

　　美尔雅期货玉米技术解盘10月18日

　　今日连玉米主力合约高开低走，成交较为清淡，持仓量有所增加。主力合约c0605以1290开盘，经盘初小幅下探后，期价迅速上扬并保持在1293一线展开窄幅震荡，下午期价震荡下行，最终以1284收盘，较昨天下跌2点，成交65200手，持仓增加690手至109092手。

　　近期，国内玉米市场基本保持平稳，华北、黄淮部分因前期持续降雨，新玉米收割完后不能及时得到晾晒，玉米水分均偏高，其中江苏、安徽、河南、山东等地区出现了不同程度的发霉发芽变质现象。中原地区受灾较为严重，河南南部地区新玉米质量大大受损，霉变率几乎过半，半数玉米只能用于酒精。东北地区正积极开展新玉米收割工作，吉林省预计减产10%左右，黑龙江省又将迎来丰收年，玉米质量均不错，但水分较高。受新玉米迟迟未上市影响，江西地区玉米价格飞速猛涨，质量最好的玉米价格已达到1520元／吨。虽然销区部分地区根据到货量大小，市场有所波动，但整体均保持强劲态势。

　　从技术面看，今日0605合约向下收于10日均线上方，短期均线系统呈多头排列，日线图中KDJ指标在70附近盘整，显示短期继续回落的趋势良好。国内局部短暂不利气候导致供应旺季被推迟，使得开秤初期玉米上市量少价高，可能对市场构不成压力，但随着新玉米上市量的不断加大，市场压力会逐步显现。操作建议：短线操作以逢高沽空为主，或待回调到1280后，中线多单再介入。预计5月合约明日压力位1289，支撑位1279。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货小麦技术解盘10月18日

　　郑麦主力今日小幅高开高走，成交量有所萎缩，持仓略有增加。主力合约ws0605以1729开盘，期价全天保持在1730一线展开窄幅震荡整理，日高1737，日低1726，最终以1730收盘，较昨日上涨6点，成交81678手，持仓增加958手至152236手。

　　节后的国内小麦市场整体表现相对平稳,局部地区出现小幅波动。主产区收购价格大多稳定，交易气氛凝滞，买卖双方均不急于入市交易。河南小麦价格从每吨1420到1440元不等，山东小麦价格位于每吨1,400到1440元之间，河北小麦报价从1450到1500元，基本和一周前持平。豫中、豫南、苏北地区小麦略有上涨态势，其原因主要是近期连日的阴雨天气，使大部分地区农民售粮因交通、运输不便，普遍停止了小麦销售，而当地小型收购者存粮销售殆尽，造成部分企业用粮短缺所致。观察后期的国内小麦市场，尤其是10月份的小麦市场，笔者认为虽然小麦需求尤其面粉需求会有所下降，但本月度的小麦供给增量并不明显，市场压力不是很大。整体市场仍将以平稳为主，难有大的波澜起伏。

　　从盘面看，今日ws0605盘中期价拉升主要靠主力大笔对敲而成，虽然市场仍维持相对高位振荡，但市场近日又传出将拍卖陈化粮，预计会对期价构成压制。虽然均线系统仍呈多头排列，但无论是从持仓量还是交投热情上看，市场很难维持连续强势，K线图上看WS605在1750一线压力较重，后市若仍缩量盘整，市场不排除再次下探可能。操作建议：目前不宜中线操作，短线操作以逢低吸纳为主。预计5月合约明日压力位1735，支撑位1726。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油振荡下行，小幅回调。早盘沪燃油0602合约以3280开盘，新空的继续进场和多头的出逃加速了价格的下跌，价格除在早盘维持横盘后，下午开盘呈现出单边下跌的态势，盘中最高至3286，最低至3245，终盘以3248报收。与上一日相比下跌28点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的增加。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日大幅收高。11月原油期货结算价上扬1.73美元或2.8%，至每桶64.36美元，盘中一度升至64.40美元的高位。导致昨日上涨的主要原因还是飓风因素，因正在加强的热带风暴威尔玛(Wilma)预计将升级为飓风并可能在本周末袭击美湾(墨西哥湾)已遭飓风破坏的石油设施，从而加剧了投资者的担忧情绪。另外，受飓风卡崔娜和丽塔破坏后，美湾石油生产的恢复仍较为缓慢，美国矿产管理局称，截至昨天，每日150万桶的正常产量仍约有66%仍在关闭，不过这略好于上周五报导的67%。

　　总体来看，从最近国际大环境和基金大举翻空以及需求减缓的各方面因素可以看出，油价继续上涨的动能正在衰竭，短期面临进一步回调的压力。

　　从技术面上分析，今日沪油振荡走低，小幅回调。正如笔者前期所料，燃料油近期上涨动能有所衰竭，展开回调，后期继续回调的可能性较大。操作上建议投资者空单可持有。

　　美期研发：张隽

　　美尔雅期货棉花技术解盘 10.18

　　郑棉 长期均线有调头迹象，短多谨慎持有

　　今日郑棉低开高走，从价格短时攀升成交也在同时激增情况看，盘中多头优势还是比较明显，但信心并不足，在快速冲高后价格受沽盘打压回落。由于成交量也没有跟上，下午开盘后价格就在弱势盘跌过程中，随着3月合约成交开始逐渐放量，市场资金也在明显转向远月。1月、3月成交均在3万5千手以上，终盘3月上涨55点，一月小幅下跌15点。

　　基本面，我们今天仍关注广交会情况，美国纺织品采购商出奇少，这也正是受到中美纺织品第六轮磋商在98届广交会开幕前夕以失败告终影响，对双方纺织品贸易造成的直接冲击，贸易战略上我们是转战欧美市场，期望打开一条广阔的商贸之路； 另一方面，美国农业部表示，美国向中国的棉花出口正面临激烈的竞争，预计2005/06年度美国向中国棉花出口的市场分额将会下降至不到40%。该机构认为，美国棉花正面临来自巴西，非洲，中国以及其它生产国的竞争，这些国家拥有大量2004/05年度的棉花库存。近几年，这些国家已经增加了向中国的出口量，这使2004/05年度美国市场分额从2002/03年度的60%下降至50%。这一情况应该来说对我国棉花市场是利大于弊的，更多进口选择，我们要价就会更有发言权，更有利于棉价以市场为导向，充分体现供需决定价格，是对棉价一个中长期的利好影响因素。

　　技术上，今天主力1月合约日K线最高走出与昨日K线最高接近地方，上冲明显乏力，在近期棉花高企看多为主的时候，警惕这种平顶似压制，买盘不宜留仓过夜，以日内短线操作为主，建议可少量试探放空，止损暂看到15345 (一月)。

　　美期研发部： 王荃

　　大豆收市分析(10.18)

　　本日连豆高开低走维持震荡。0605合约受隔夜外盘收高提振以2890高开，最高2893。午后价格一路下挫至最低2856，收于2860。日成交量269808手，持仓264928手。

　　目前来看，盘面仍处于区间震荡之内，短期在2860到2900一线形成箱体。日内行情走势显示前期多头有一定程度的撤离迹象，但于2860位置仍表现出较强的护盘意愿。多头态势未变，技术上价格亦回调于2860一线的支撑位，下行空间相对不大。

　　隔夜美盘上冲600美分位置遇阻回落，短期将仍保持震荡态势。据UDSA最新数据显示：截止10月13日，06/06年大豆出口检验量3203.8万蒲的水准高于市场预期，良好的出口有望为其价格提供一定支撑。但近期再度出现的

禽流感案例将在一定程度上限制豆价的上涨空间。

　　综合来看，中期多头思路不变，短期仍有回调可能，多单可择机逢低介入。

　　(美期研发 颜豪)