中大期货：玉米趋势向好可少量跟多

　　操作建议(一兵)

　　连豆方向选定，多头反击序幕拉开，预计短线快速上冲过程将伴随着空头止损平仓，因此投资者应顺势而为，主力601合约支撑为2780。棉花601合约绝对阻力位在15500附近，期价收市未能守稳使得后期更加倾向于调整，建议多单离场后观望。强麦跌破五日均线支撑，多单止损离场。沪铜强势调整，短期外盘将是关键，伦铜收市价位于3870下方则可考虑适当 加码沽空。天胶高位整理，调整需要时间，多单应适时离场后不轻易沽空。燃油易涨难跌，目前调整较为充分，预计期价有望再创新高。玉米趋势向好，可少量跟多。　

　　热点评析

　　『连豆　技术强势引发多头反击』

　　本周美豆低位强劲反弹，使得整体期价脱离了地步区域，受其带动连豆各合约也呈现出低位大幅反抽的走势，主力601合约短多抄底资金早在长假前就已经入场，而其对远期合约适时的增仓，也让其在盘面上获得久违的主动权。

　　周三美国农业部月度报告虽然具有偏空色彩，但由于低于市场预期，加之“卖出于现实”的带动，使得期价出现大幅上扬，经过长期低位的蛰伏，一根长阳也让市场近期的方向得以明确。

　　国内方面，基本面情况似乎远没有技术面情况来得乐观。黑龙江省新季节大豆已全面上市，黑龙江省大豆平均单产要好于预期。9月下旬黑龙江省大豆开秤以来，收购价格也呈现逐步下降走势，豆价季节性压力犹为明显；另外，目前国内港口以及油厂库存水平仍在230-240万吨，十月份南美大豆到货量约160万吨，再加上少量到货的美国大豆，满足国内月平均压榨消费量后仍有剩余，进入十月份，国内养殖业已进入需求淡季，随着棉粕、菜粕等其它粕产品的规模上市，国内豆粕价格压力将逐步加大。正是基于上述盘面情况和市场现状的背离，我们对本次反弹的高度依然持有保留意见，其持续的时间和高度都是值得商榷的事情。不管怎么说，经过本周的大阳，连豆各主力合约均已形成阶段性的多重底形态，技术上的强势让短期期价仍有上冲动能，但考虑到601、605合约在2800、2900以上套保盘的压力强大，因此预计下周期价很有可能呈现出冲高回落的走势，建议投资者操作应该注意节奏把握。

　　『燃油　整体有调整要求』

　　国庆长假期间，外盘原油大幅走低，主要原因是飓风过后的原油供应紧张逐步缓解。同时，随着国庆期间新加坡纸货价格受国际

原油期货下挫打压下滑，黄埔市场价格也尾随走低。本周NYMEX原油期货先扬后抑，维持振荡。“供需”和“库存”影响了本周原油走势。美湾地区飓风灾後生产恢复缓慢，截至周四仍有69%的石油生产设施关闭，这对当前的油价有很大的支撑作用。相对于节内外盘的大幅波动，本周国内燃油反应较为平静。国内现货相对期货的高升水依旧对沪油期价形成较强支撑。同时对国际原油的反弹预期在一定程度上也对沪油期价形成支撑。从前期国际原油期货市场的主力多头目前的持仓状况看，似乎否决了国际原油期价短期内能够再展升势的可能性，截至10月4日，基金在原油期货中持有净空头27251手，并呈继续增长态势。而国内市场面对目前的高油价，消费逐步萎缩。沪燃油期价的升势显然难以持续，预计近期价格将适时进入一个振荡态势，以等待趋势方向的进一步明确，投资者操作上可以区间短线交易为主。

　　国际瞭望

　　＜全球能源分析＞取暖油供应可能紧张，但不会出现消费者无油可烧境地

　　今年冬天，全球消费者可能不得不为取暖支付更多费用，但取暖油供应将不会短缺。

　　这为部分投资者所带来的宽慰简直微不足道。这些投资者认为，席卷美湾地区的飓风丽塔(Rita)和卡崔娜(Catrina)令油品生产大幅减少可能会是取暖油供应不足。

　　“供应可能紧张，价格从而上涨。”投资基金Dawnay Day Quantum的分析师马萨斯称，“但人们不会挨冻，也不会出现无油可烧的状况。”在冬天临近之际，最多达1.75亿桶的油品损失将增加美国石油库存降幅大于往常的可能。高涨的天然气价格以及冬天可能异常寒冷巩固了油品供应紧张的预期。　法国东方汇理银行能源市场研究全球主管Michael Wittner称：“这均指向强势价格。”“取暖油的需求是非常不具有弹性的，人们需要取暖，但问题是，‘究竟价格几何？’”美国取暖油价格已创出高价，每加仑2美元左右，使得华盛顿考虑要释出200万桶的取暖油储备。　

　　不过若释出该储备，恐怕难解燃眉之急。咨询机构PFC Energy表示：“美国一天取暖油的消费量超过100万桶，因此该储备支撑作用并不大，且若果真发生了供给短缺，面对价格的激升该储备也只是杯水车薪。”

　　＊＊天气风险＊＊

　　分析师称，全球取暖油库存目前的库存水准大可令人放心。受过去两年需求增长的推动，炼厂已经最大程度的加大了取暖油和柴油的产量。这或许有助于平复飓风的重创。

　　荷银衍生商品部分析师Geoff Pyne估算，美国第四季馏分油生产将会较去年低500-1,000万桶，汽油产量可能最多较去年减少5,000万桶。　“由于炼油利润率远高于去年，且欧洲库存充足，我们面临的主要风险是严寒天气将伴随天然气价格高企同时出现。”Pyne称。

　　由于飓风对墨西哥湾地区的破坏导致石油和天然气供应紧张，今年冬季气温对于油品价格的影响作用将大于以往，分析师对此形成广泛共识。但美国国家海洋及大气管理局表示，他们现在无法预测12月到明年2月中西部和东北部地区是否会比以往寒冷或是温暖，这些地区都是重要的取暖地区。

　　无论天气怎样，国际能源署预计在这几个月中，石油需求将增长。国际能源署对于石油需求遭到破坏表示怀疑，称全球石油市场已经经受住了最严峻的考验。但美国能源资料协会(EIA)周三表示将第四季全球每日石油需求增幅预测调降110万桶至90万桶。该机构同时将明年第一季每日需求增长预期调降了30万桶。

　　“需求减少的规模相当大，SG Commodities的怀特称，”如果EIA估计错误，我们在第一季的处境将会很尴尬。“

　　新闻聚焦

　　『财经类』斯诺：中国加大消费有助于降低全球贸易失衡程度

　　10月13日消息：美国财长斯诺周四近一步考察中国老百姓的生活状况。周末他将带著加快

人民币汇率改革的任务前往北京与中国领导人会晤。斯诺走访了成都郊外一个小镇，参观了那里的露天市场并与当地领导就银行业交换了看法。走访中斯诺表示，解决美国贸易逆差庞大等全球失衡问题的一个方法是，要让中国人手中持有更多

信用卡。”中国的储蓄率极高，约50%的收入都用作储蓄，当然，高储蓄率与全球失衡直接相关。“斯诺称。　”消费主义、以及包括消费信贷在内促进消费意识的事务，均与我们最为关切的问题--全球失衡悉悉相关，这与弹性汇率机制和金融市场现代化议题一样重要。“。

　　『财经类』金人庆：汇改不会听随他人指挥

　　明后两天在河北香河召开的G20会议，中国只讨论”希望讨论的问题“，中国财政部部长金人庆在昨天上午召开的媒体”吹风会“上作上述表示，并重申中国将坚持渐进汇改。金人庆表示，人民币升值无法解决全球特别是”某些国家“的经济失衡，中国不会跟随别人的指挥棒进行汇改。尽管美国财长斯诺在沪一再强调”汇改最大受益者是中国本身“，但美国希望借此解决中美贸易逆差的用心不言自明。在美国国会以及国内利益团体的压力下，斯诺和格林斯潘等美国高官在G20财长和央行行长会议上很可能纠缠于此。金人庆：利用人民币升值来解决有些国家经济的不平衡，是没有必要的。金人庆昨天鲜明地表达了中方在G20会议上对汇改所持的态度，称希望与斯诺和格林斯潘的会晤有助于增强中美经济合作，但只愿意讨论中国希望讨论的问题。金人庆指出，中国将按照自己的目标稳步推进汇改，绝不会受制于别人。他称，7月21日的人民币”解冻“就是遵从”国家利益“之举。金人庆指出，利用人民币升值来解决全球经济的不平衡，特别是解决有些国家的不平衡，是做不到的，也是没有必要的。中国的汇改决定将参考整体贸易数据，而不是仅基于中国同某些国家的贸易逆差。金人庆表示，中国并不追求高贸易顺差，不追求外汇储备高速增长，但问题是，当中国想扩大自国外的进口之时，总受到”某些国家“的牵制和干涉。路透社指出，金人庆多半是在影射美国限制对华高科技出口之举。金人庆表示，中国不会改变大规模投资于美国国债的政策，这个措施对两国是互惠的。

　　『农产品』黑龙江省宾县粮食丰产　已有批量玉米、大豆上市

　　2005年宾县农业在中央一号文件的鼓舞下，和有利的天气条件，使粮食种植面积　和粮食总产量较上年有所增加，整体粮食生产好与上年。预计今年粮豆种植面积为205　万亩，总产量为66.32万吨，分别比上提高1.49%和5.82%。其中：玉米种植面增加7　万亩，产量为47.89万吨，比上年增加3.80万吨；大豆种植面积减少4万亩，产量为　13.68万吨，比上年减少0.44万吨；水稻种植面积与上年持平，为8万亩，产量为4.28　万吨，比上年增加0.38万吨。该地区由于今年的天气条件对粮食生产十分有利，使单　产都有不同程度的提高，其中：玉米提高0.28%，品质也好与上年，基本都在二等以　上；大豆提高1.42%，水分比上年要低2个水左右，品种略好与上年；水稻提高　9.86%，导致水稻单产的较大提高，一是没有受到稻温病及其他病虫害的影响，二是　没有受到不利天气的影响，同时水稻种植面积相对少。今年宾县又是一个丰收年。目前，宾县玉米、大豆、水稻收割已接近尾声，有批量玉米、大豆上市，以个体　粮贩收购为主，收购玉米棒价格为0.25元／斤，有部分粮贩把玉米棒已脱粒，销售价　格在0.37-0.38元／斤，水分在20%左右，据了解玉米大量集中销售将在明年春耕　前。粮贩收购大豆价格为1.22元／斤，经整理后装上汽车价格为1.26元／斤左右，不　包括包装物。该县属于非铁路沿线，有相当部分粮食通过汽运直接销往省外。

　　『农产品』棉花市场摇摆不定　纺企棉农各执一辞

　　近日棉花市场价格暂时趋于平稳，3级棉14500元／吨左右价格已成为业内共识，籽棉收购价格在2.9-3.0元／斤左右摇摆不定。由于原料价格上涨，棉纺织厂纷纷跟涨，实际涨幅300-500元／吨之间，小于棉花涨幅。中美纺织品第六轮磋商10月12日-13日在北京举行，第98届中国出口商品交易会(广交会)即将于10月15日开幕，两件大事事关明年纺织品服装的出口形势。在棉花市场与纺织市场的相互影响中，棉花后市摇摆不定。　

　　一、棉花减产、国内纺织业巨大产能促成棉花后市上行　

　　1、受近期阴雨天气影响，棉花产量、品级均有不同程度下降，目前地产棉3级以上的花几乎没有，籽棉收购价格一涨再涨，棉农待价而沽，惜售情绪日益浓厚。3.0元／斤的籽棉收购价，14500元／吨的到厂价出现收售价格倒挂局面，棉花企业惜售加剧。受原料价格上涨拉动，纱线价格普遍上涨300-500元／吨不等，抵销掉部分成本压力。国内棉纺厂棉花库存普遍较低，89.4万吨棉花配额发放”鞭长莫及“，国内棉花供应出现阶段性供不应求，受此影响，棉花价格存在上涨空间。　

　　2、国内纺织业的巨大需求是棉价上涨的有力支撑。纺织业门槛较低，过去两年中在2005年取消配额、纺织品可无限制出口的强烈预期下，纺织业产能急剧扩张，棉花需求量大增。其次，纺织品贸易摩擦也是在纺织品出口增长的基础上发生的，我国纺织品出口总的趋势还是上升的，只是出口的增幅有些出入而已。为消除设限影响，我国已有许多出口企业调整出口品种、调整出口地，设限带来的负面影响是不可避免的，但并不如媒体上说得那么严重。在棉花减产、需求上升的预期下，棉花价格上涨是大势所趋。　

　　二、贸易摩擦，人民币升值促使棉价下行　

　　1、5月至今，将近半年的时间里国内棉纺织企业一直陷于贸易摩擦的泥潭中难以自拔，为降低出口风险，设限产品订单不接、敏感产品订单不接、长期订单不接，我国纺织厂出口订单不断下降，利润持续下滑，棉花消耗减少，对棉花价格上行形成打压。中美纺织品第六轮磋商进入第二天，业界对此次磋商保谨慎态度，谈判结果对15日即将举行的广交会影响巨大。若此次磋商仍无果而终，将对广交会上签订明年订单造成不小的负面影响；若结果出现所谓的”双赢“，四季度无外单可做的局面也不会有太大改善，棉花需求仍处于低水平状态。　

　　2、人民币升值、输欧配额招标提高纺织品出口成本，降低我国纺织品在国际市场上的竞争力，出口减少势必降低棉花使用量，对棉价形成打压。　

　　3、国内市场竞争加剧，秋冬季订单的提早完成加剧后两月企业无单可做的局面，降低棉花使用量。由于出口受阻，出口转内销企业与原来主营国内市场的纺织企业争抢有限的国内市场，国内秋冬季订单提前完成，纺织企业纱线、坯布销售恶化使纺织企业资金紧张、购买力下降，由此将导致棉花用量减少、提价困难。四季度纺织后市不乐观将成为棉价上涨的最大阻力。

　　『工业品』Anglo和Lepanto两公司商谈开发菲律宾Boyongan铜矿

　　10月13日消息：南非Anglo American矿业公司一位高级官员周四表示，该公司正同Lepanto统一矿业股份公司就下一步开发位于菲律宾南部Boyongan铜矿的问题进行商谈。Anglo American公司已经同当地的Philex矿业集团就开发Boyongan复合矿达成了合资计划。Boyongan复合矿位于菲律宾的Surigao del Norte省。地质学家预计Boyongan矿中含有总量为2.19亿吨的铜矿石，但是Anglo American公司表示，开发地区可能会更多，储量可能是2.19亿吨的两倍多。Anglo American菲律宾勘探公司勘探经理Patrick Waters说：”大型矿区令人印象更加深刻。“　Philex公司执行长Walter Brown在接受记者采访时表示，Philex公司已经要求Anglo American公司小年底前作出发展的决定。Boyongan工程是菲律宾政府计划吸引海外65亿美圆投资来发展的24座矿业之一。目前菲律宾正努力吸引海外投资商来发展该国的矿业。

　　『工业品』倍耐力发力中国市场，成立首家在华轮胎企业

　　2005年10月12日，倍耐力集团宣布其在山东兖州的卡车子午胎生产厂正式投产。意大利倍耐力集团及意大利电信公司主席汤马克先生(MarcoTronchettiProvera)，意大利倍耐力集团轮胎业务总经理弗朗西斯克·哥里先生(FrancescoGori)，新厂中方合作伙伴银河集团主席牛宜顺先生，地方政府代表和意大利使馆官员出席了此次新厂成立活动。该厂占地50，000平方米，拥有约750名雇员，初期产能为每年54万只轮胎，最大产能可超过120万只。产品将供应中国、东南亚和澳大利亚市场。倍耐力集团非常看好中国轮胎市场的前景。目前中国已经成为全球成长最为迅速的市场，以80亿美金的规模占据了全球市场的9%，其中，子午胎更是占据了超过60%的份额。2004年，国内子午胎产量相比前一年实现了33%的增幅，超过1亿只的规模相当于中国整体轮胎生产总和的一半。作为轿车及卡车子午线轮胎市场的领导者，倍耐力在中国享有盛誉。其目标是在明年年底前力争卡车子午胎市场3%的份额，并且以两倍于市场发展的速度高速成长。2005年，倍耐力在中国市场的投资额将达到9千万美元，并将在未来两年内扩大规模至1.8亿美元，从而成为中国轮胎市场最重要的厂商之一。为满足中国高性能轿车轮胎市场快速增长的需求，倍耐力还将在中国开展轿车轮胎生产业务。这也是倍耐力首次在远东地区推出如此重大的扩张计划。2005年6月16日，倍耐力与银河集团旗下路通轮胎签署协议，从而拥有新合资企业60%的股权。兖州厂拥有当今最为先进的设备及倍耐力领先的现代生产技术。据估计，中国超过一半的工业用车子午胎都采用了倍耐力的”ZeroGradi“技术。兖州厂几乎所有的员工都来自于本地，该厂将员工培训作为目前最为重要的任务之一。倍耐力将为员工提供专业性、技术能力和语言方面的特别培训，还将针对先进设备和生产流程对员工进行专业培训。倍耐力是第一个在山东省设立轮胎生产厂的国际轮胎品牌，而国内超过35%的轮胎都生产于山东省。作为倍耐力遍布全球12个国家的第24家工厂，兖州厂将进一步强化倍耐力的全球网络，并成为倍耐力旗下与意大利、土耳其、埃及和巴西并列的卡车子午胎生产基地。

　　『工业品』欧洲央行：油价或将保持在当前水准或将进一步上涨

　　10月13日消息：欧洲央行(ECB)管理委员会委员加尔刚纳斯周四表示，油价或将保持在当前水准或将进一步上涨。　”我担心油价或将微幅上涨或保持在当前高位。也存在相反预期，但是多数分析师预计油价将在高位保持一段时间。“他在记者会上称。

　　『工业品』丁苯橡胶后市高位盘整　市场滑落态势被抑制

　　9月份，由于国际原油市场8月底一举突破70美元／桶大关的影响力尚未消退，原料市场货紧价扬，对丁苯橡胶市场产生积极影响，而且天然橡胶期货市场快速上扬、现货市场随之联动，下游部分加工企业上调产品报价从而拓展了利润空间，采购力度有所上升，市场人气回暖，市场滑落态势得到抑制。然而，由于吉化逆市下调报价及华北销售公司实行客户等级管理并对大户实施优惠，对市场形成负面影响，市场相应滑落，充油胶市场因进口数量上升而跌势相对明显。9月中旬，随着吉化单线停车及全线检修的即将进行，松香胶市场一度趋紧，整体市场趋于稳定，然而，在国庆大假期来临前，下游加工行业采购力度的下降限制了市场交易活跃度的提升，市场在低迷中陷入胶着。截至9月底，松香胶报价为14600～15100元(吨价，下同)，比8月底下跌200元；充油胶为12200～12900元，下跌300元。10月份，吉化已于假日期间结束检修恢复正常生产，将有货源批量进入市场，国内供应量将有所上升，随着国内供应量的恢复正常，进口数量将不会出现较大幅度增长，而兰化将于10月中旬进行为期十天左右的装置小修，但由于其产能较小对市场影响不大。10月份正值传统消费旺季，而天然橡胶市场奇货可居的局面将促使加工企业提高丁苯橡胶的使用比例，消费需求预计将提升，国内供需关系将不会有较大偏移，保持相对的平衡。主要原料市场小幅回落，亚洲部分丁二烯装置陆续结束检修恢复生产，加之远洋船货的定量补充，亚洲地区包括中国国内的供应量将有所上升，供应紧张的局面将基本缓解，部分厂商已有意向调低10月份的报价，国内丁二烯市场将呈现小幅滑落的运行态势。天然橡胶市场货紧价扬，台风”达维“8月26日登陆海南地区，适逢海南割胶季节，垦区橡胶生产损失惨重，海南全垦区开割胶树报废477万株，断主干210万株，半倒树1305万株，断主枝3134万株，后续产量骤然下降将在所难免，天然橡胶供不足需将支撑市场再度走高，有专家预测，”达维“将有可能导致沪胶价格出现历史性突破。综合以上因素分析，在国家继续宏观调控的作用下，预计10月份丁苯橡胶市场将难以演绎去年同期的历史高位，高位盘整的可能性较大。