美尔雅期货：10月13日国内期货评论

　　调整要求较为明显, 上涨趋势没有受到破坏

　　外盘走势:

　　国际铜市场昨日因获利回吐而出现了一定的回落,市场没有延续前一个交易日的上涨之势, 期铜领跌，在上海期市收盘之后开始下跌，场内交易中跌幅扩大，盘中曾单边下跌之 势，尾盘报收于全日最低，为3905美元，下跌了65美元，LME12日三个月期铜价格下跌2%，但在跌破主要的几个支撑位以后，引发了空头止损，继续保持波动。铜库存近期还会继续维持在7万吨左右波动，没有迹象表明库存会大幅增加或减少。昨日LME铜现货升水有所下降，三月期价的下跌给现货升水带来了影响，不过从隔月升贴水分布可以看出，现货升水的下降主要是由于现货对11月的升水大幅下降所致，11月后期的隔月升贴水并没有明显的变化，因此现货升水下降仅仅是暂时的，随着时间的推移，在11月铜现货升水会继续回升至前期水平。对于国际铜市场短线将测试上方4010美圆位的观点在昨日没有实现,铜价没有能够承接前一个交易日的上涨之势,盘中出现了抛压.使得连续上涨之后的市场短线的调整占据了上峰,但没有对铜价的整体运行带来伤害。

　　近日影响因素:

　　远东抛盘出现令市场承受一定的压力,接近4000美圆的心理关口市场的畏高情绪再度出现.而国联邦储备理事会(FED)理事奥尔森在昨日的讲话也令市场感到压力, 未来几个月他将密切关注高涨的能源价格是否升高了通膨普遍上扬的风险。他在演说稿中称,"能源价格的上涨将造成其他生产商的成本压力上升,因此也对核心通膨的上升购成风险." 如不受控制 预算赤字将损及美国经济市场同样也担心高能源价格损害消费而打击商品, 因此昨日市场在获利回吐的压力下铜价回落。

　　市场消息:

　　智利矿业工业协会SONAMI表示,调升今年铜价预估至每磅1.60美元,并预测至少到2010年铜价均会站在1美元关口上方.铜价近几个月的涨势甚至超过了最乐观的预测,供给吃紧以及中国和基金买盘的需求助益了铜价. SONAMI在每月的矿业报告中指:"由此推出铜价可能会持于1美元上方,至少到2010年看来都会如此." 2005年铜的平均价格约每磅1.58美元.9月当月的均价为1.75美元,去年同期为1.31美元. SONAMI称,预期智利今年的铜产量将降至540完吨,低于智利政府铜业委员会(Copper Commission Cochilco)预期的550.4万吨. SONAMI亦指,预期到2010年智利铜产量将增至635万吨,同Cochilco的预测一致。

　　Inco有限公司执行长Scott Hand表示，镍和铜的良好市场基本面将继续，中国和印度未来几年对两种金属需求强劲增长。该公司已经协议支付近110亿美元的现金股份，购买铜，镍和锌制造企业Falconbridge，成为全球最的的镍厂商和全球重要的铜厂商。Inco有限公司将拥有合并后公司54%的股份，而Falconbridge拥有46%股权。Scott Hand预计，全球镍需求2005年-2015年减增长5%，铜需求增长3.9%，新公司已经计划满足市场的需求。 Refco公司认为上行趋势仍有效，此轮牛市进入到最后阶段，价格继续向上但甚少有见顶迹象。中国五矿否认在金属上投资失误而蒙受百万美圆的损失的谣传 。

　　市场分析:

　　智利矿业工业协会SONAMI对于今年市场紧张推动铜价上涨以及2010年前市场铜价保持强劲的乐观态度感染着市场的交易情绪，使得铜价的调整力度受到限制。同样Inco有限公司执行长Scott Hand对于铜以及镍价受到中国以及印度消费的强劲增长也让投资者对铜价的强势充满信心。一直对铜价保持中性的Refco看来没有受到其董事局主席离职的影响，对铜价趋势的认可至少说明此次涉及3.4亿事件含概金属的量有限.铜价也没有受到影响.同样中国五矿否认损失表态也说明近期铜价的强势运行是起内在的规律性使然.但不断出现LME市场多个交易商出现问题也令投资者感到担心,澳大利亚的马格里银行报道称，一家在伦敦从事金属交易的贸易公司亏损达2亿美元。汇丰银行突然宣布退出其在全球的金属现货和期货业务，据传该投银在金属交易中亏损累累。此外高盛和德意志银行据说也在金属交易所蒙受巨大亏损。因此回避高位风险便成为市场短线的基调,而铜价在昨日的回落目前仍然没有看到逆转的迹象,因此仍然以调整的观点视之.技术上,其上涨趋势没有受到破坏,但调整的要求较为明显,上涨动能依旧存在,上升管道保持良好.短线看其下方的3860美圆将受到测试。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　美尔雅期货小麦技术解盘10月13日

　　郑麦主力今日高开低走，成交较为清淡，持仓略有增加。主力合约ws0605以1736开盘，期价上午在1730附近展开窄幅震荡，午间收盘前突然跳水，下午期价则保持在1723一线展开窄幅震荡整理，尾市稍稍收低，最终以1732收盘，较昨天下跌9点，成交68022手，持仓增加190手至159410手。

　　近日，从河南省农业厅获悉，今年秋播期间，河南省的1000万亩小麦将有幸搭“秋季配方施肥”这趟科技快车，吃上“营养配餐”。据专家介绍，在我国粮食产量的构成中，化肥的增产作用占到了50%以上；在粮食生产的成本构成中，化肥也占到了50%以上，而化肥利用率却只有30%。“用肥越多，收成越好”的想法在河南农民中依然广泛存在，由此造成的浪费现象也十分严重。对于小麦来说，一般要施4次肥，而河南省多数农民目前种麦施肥还是“一炮轰”，在开始种麦时就一次性把化肥下足，而不是根据苗情、长势科学施肥，更谈不上根据土壤氮磷钾的含量配方施肥。在当前化肥市场价格居高不下和农业面源污染日益严重的形势下，推广配方施肥已是势在必行。据河南省农业厅有关负责人介绍，根据各地夏粮测产统计，今年测土配方施肥春季行动成效显著:河南省冬小麦测土配方施肥比对照麦田普遍增产8%～15%，平均每亩节约化肥投入19%，亩均节本增效30元左右。为此，省农业厅决定在18个市的1000万亩小麦中实施配方施肥，仅此一项就可为河南省农民增收3亿多元。

　　从盘面看，WS605今日开始向均线系统靠拢，虽然均线系统仍呈多头排列，但无论是从持仓量还是交易热情上看，市场很难维持连续强势，K线图上看WS605在1730一线压力较重，后市若仍缩量盘整，市场不排除再次下探，但下跌空间有限，多单在此次破1713一线可暂出局观望。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货玉米技术解盘10月13日

　　今日连玉米主力合约高开低走，成交量有所萎缩，持仓量有所增加。主力合约c0605以1303开盘，上午期价呈震荡下行态势，下午则保持在1293附近展开窄幅震荡整理，日高1306，日低1286，尾市稍稍高，最终以1295收盘，较昨天上涨2点，成交82058手，持仓增加1126手至106878手。

　　南方销区玉米市场前期因价格表现弱势，不少饲料企业采取随买随购的心态，库存偏低，由于目前部分新玉米上市推迟，而且今年玉米种植成本的增加，普遍看好新玉米的上市价格，现在玉米饲料企业的采购积极性比市场预期的要高，而且各粮食收购企业的库存所剩不多，支撑现货价格不断走高。据悉，四川、重庆等地区玉米市场也出现上扬的态势，主要归结到当地西北及关内新玉米上市延迟，玉米到货量偏低，市场需求偏紧，而畜禽产品价格相对偏低，养殖户也推迟出栏也会短期支撑当地的玉米价格。但长期看，低迷的畜禽产品价格将制约养殖户后期的补栏积极性。届时，将对玉米市场价格形成一定的打压。

　　从技术面看，今日0605合约短期均线系统呈多头排列，日线图中各项指标继续走强，显示仍有走高动能。国内局部短暂不利气候导致供应旺季被推迟，使得开秤初期玉米上市量少价高，可能对市场构不成压力，但随着新玉米上市量的不断加大，市场压力会逐步显现。由此看来，大连玉米此波短线反弹难以转变为中长期单边上涨趋势。操作建议：在目前市场尚未具有真正的流通量和趋势之前，不宜追高，建议目前以日内交易为宜，中线多单在1280附近可适量介入。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油横盘振荡，小幅收高。早盘沪燃油0602合约以3279开盘，多空双方分歧依然较重，价格围绕日均线振荡盘整，盘中最高至3294，最低至3272，终盘以3288报收。与上一日相比上涨7点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的增加。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日连续第二个交易日收盘走高。11月原油期货收高59美分，至64.12美元/桶，为自10月3日以来最高价位。导致昨日上涨的主要原因是，之前美国发布的一份报告预计，石油供应紧张及油价高涨的局面将在近期得以继续。美国能源部(DOE)下属的统计部将第四季度石油日需求由前一月的预期值下调87万桶，约4%。EIA现预计，美国第四季度日需求为2,042万桶，较之前的预期下降4%，较去年同期下降2.6%。但预计石油日需求将于2006年第一季度反弹至2,081万桶，较去年同期上升18万桶。预计2006年全年日需求将上升46万桶，至2,100万桶，2005年全年原油日需求则为下降19万桶。上述报告支持了总部位于巴黎的国际能源署于周二发布的一份报告，当时该报告警告称，在两次飓风对美国墨西哥湾沿岸油气生产及炼油厂运作造成重创后，石油短期供应出现紧张。总体来看，原油短期仍有继续反弹的可能。

　　从技术面上分析，今日沪油振荡横盘，小幅上涨。今日量仓均增，但价格涨幅不大，表明上涨动能有衰竭的迹象，但余威仍在。操作上建议投资者可逢高少量放空。

　　美期研发：张隽

　　郑棉 冲高回落 价格重心仍在上移

　　今日郑棉表现依然抢眼，在大豆如此巨浪袭来之时，棉花市场参与热情丝毫未受影响，同样以15600高出昨日开盘近300点价位高开，并再次成功向上扩大多头领地，又创新高15680。全日虽以回落走势为主，但价格重心稳步上移，市场还是处于强势格局当中。主力1月最低探至15390，全天上涨55点，仓量基本与昨日持平，分别为52042手，34324张。

　　基本面，广泛关注的中美

纺织品第六轮磋商结束，双方没有达成实质协议，本轮谈判虽然中方握有三张王牌，即棉花、纺织机械和辅料、大豆。特别是对美国棉花的进口，一旦中国纺织品受限，美国棉农的利益将大受损失。美国财长斯诺和格林斯潘的到来也为此次谈判增加了良好的氛围。主观意愿虽出于积极友好，但实质性问题没有达成任何共识，双方对外声称都比较谨慎，表现相对低调保守，这也是双方出于对已经到来的用棉旺季，不希望政策人为的带来过多负面因素的考虑，所以在政府方面谨慎考虑下，天气因素利多就显得更占优势些：如10月上旬黄淮大部和长江下游多雨寡照，影响到了棉花吐絮收晒，供应时间上会推迟，令库存将尽的企业对旺季用棉担心有所增加。

　　技术上，注意到量价冲高时配合很好，盘面强势不改，短期不用担心价格会大幅走低，日内短线操作可顺势而为，短时的下跌趋势会持续一段时间，激进投资人可适当参与，见好就收；但毕竟现在整体价位还在明显上升通道中，保持多头思维，不破15200 回档可建多。

　　美期研发部： 王荃

　　大豆收市分析(10.13)

　　本日连豆市场强势上涨，0605合约早盘受外盘收高提振以2880大幅跳空高开，盘中最低回试2860后价格再度向上发动冲击，最高上摸2900整数关，终盘以2886报收。全日成交382526手，持仓229506手。

　　目前盘面继续保持强势特征，多头人气进一步聚拢，盘中表现极其活跃。从昨夜USDA公布的月度供需报告的相关数据显示：2005-06年度大豆产量为29.69亿蒲氏耳，较上月上调1.11亿蒲氏耳，但低于市场预期的3006亿蒲氏耳水平；平均单产为416蒲氏耳/英亩，仅上调2蒲氏耳；美新豆结转库存26亿蒲氏耳，上调5500万蒲氏耳---大大低于市场预期的304亿蒲氏耳水平。相对而论，利空的数据在远低于预期的情况下无疑对市场构成利多刺激，美豆511合约当日上涨26点，对连豆形成有效配合。

　　综合来看，后期价格仍将走高，但目前追高不宜。静待价格回调时逢低买入。

　　(美期研发 颜豪)