中大期货：玉米趋势向好少量跟多

　　沪铜强势调整，短期外盘将是关键，伦铜收市价位于3870下方则可考虑适当加码沽空。天胶高位整理，调整需要时间，多单应适时离场后不轻易沽空。燃油易涨难跌，目前调整较为充分，预计期价有望再创新高。玉米趋势向好，可少量跟多。　

　　热点评析

　　『燃料油：抗跌滞涨，后市看跌』

　　周四沪燃料油交投平淡。FU0512报收于3229，上涨3点或0.09%，持仓减5252手。周三NYMEX原油即期合约结算价为64.12美元／桶，上涨0.93%，新加坡180CST基准价报318.51美元／吨，上涨1.36%，黄埔现货价报3360元／吨，上涨1.05%。

　　后市沪燃料油有可能下跌。理由是：NYMEX市场，价格走势处在下跌通道之中，基金净头寸

　　已由多转空，达到2.7万手的较大规模，第四季度原油库存将逐步回升，成为下跌动力，因此原油

　　后市可能步入中级下跌，对前期较大涨幅进行调整。其次，国内燃料油消费旺季逐渐过去。

　　另外也要看到，看跌风险来自于：两次严重的飓风过后，原油生产和炼厂的产能恢复较缓慢，

　　市场显然处于对原油供应的担忧之中，同时飓风季节未过，10月份仍不排除有新的飓风，冬季气

　　候与取暖油的供应状况还不确定。综合来看，现阶段偏空一点，但现在做空原油的风险仍存在。关

　　注NYMEX原油在65美元处的阻力位。

　　『郑棉强势依旧，多单继续持仓』

　　CF601今日15600开盘，略有下探后多头增仓上行，上冲至15680遇阻回落，而后逐波盘跌，尾盘报收15460，减仓2346手。短期多头获利平仓意愿明显。

　　美棉在本周初受南亚地震影响爆发大幅上扬行情，12月合约最高上冲至56.50美分／镑。全球棉花产量排名三、四的印度和巴基斯坦受灾严重。巴基斯坦从北部山区到南部平原不同程度地遭受地震破坏，受灾城市陷入混乱。印度北部和中部地区可以明显感受到地震。尤其是巴基斯坦在其后几天公布的死亡人数迅速上升至3-4万人，400多万人无家可归，令其生产活动大受影响。

　　USDA周三公布10月供需报告，05／06年度中国棉花产量由9月预估的2550万包调整为2450万包，减少100万包，美棉产量、美棉出口需求和中国进口需求分别较9月预估增加44万包、70万和120万包。受报告总体利多影响，周三基金买盘和投机买盘推动12月合约继续盘升，尾盘收于55.90美分／磅。

　　国内棉花减产已成定局，目前3级皮棉现货加工成本价位于14200-14250元／吨，撮合市场MA0512在15150-15250一线波动，各地3级籽棉收购均价在2.92元／斤一线，价格仍在持续走高。用棉企业受补库需求压力和棉价心理预期的影响采购意愿较前期有所加强，但纺织行业的不乐观情况令收购价格大幅走高的动力仍然不足。现货价格将可能维持高位震荡。

　　郑棉整体强势明显，虽然短期多头存在获利平仓意愿，但仍可逢低做多。

　　国际瞭望

　　美国8月贸易逆差料扩大至595亿美元，因进口石油成本高企

　　分析师预期，美国将公布8月贸易逆差扩大，部分因进口石油成本高涨所致，但8月底飓风造成的局部贸易中断，可能令预测数据失真。

　　商务部将于周四1230GMT公布8月国际贸易收支数据。分析师预估中值为，8月贸易逆差将从7月的579.4亿美元扩大至595亿美元。分析师预估贸易逆差范围从555亿至630亿美元不等。

　　外汇市场密切关注着这一报告。过去四年来的多数时期内，不断扩大的美国贸易逆差打压了美元，不过今年迄今美国联邦储备理事会(FED)一连串升息行动支撑了美元。　

　　雷曼兄弟分析师团队：

　　我们预计8月贸易逆差将扩大，自7月时的579亿美元扩大至595亿。鉴于这是8月的数据，我们认为飓风影响会令此数据稍稍扭曲。(8月29日飓风卡崔娜来袭后)新奥尔良(纽奥良)港临时关闭时间较晚，可能不会对当月数据产生多大影响。我们预计贸易数据将有所改善，因美湾的商品进出口瘫痪，而新奥尔良港通常进口多于出口。

　　在过去数月，贸易数据的变动大多集中在进口方面，尤其能源价格波动令贸易逆差反复扩大或缩窄。8月的情况料将类似。油价攀升料将推高石油进口额。

　　美元持稳，且美国经济成长速度仍快于其贸易伙伴，因此基本面因素预示，中期而言美国贸易逆差将继续扩大，对中国的贸易逆差扩大的速度尤其快。

　　花旗集团分析师：

　　商品进出口的预期增长可能令8月商品和服务国际贸易的总逆差维持在纪录高位。商用飞机出口量的预期增加以及其他商品出口的增加，可能令8月商品出口值增加16亿美元，至创纪录的765亿美元。

　　但是另一方面，8月商品进口可能增加4.7%，至1,440亿美元的新高。石油价格和进口数量的明显增长可能令美国的石油进口额增加29亿美元，至236亿美元，在8月进口预期增幅中占将近一半。

　　法国巴黎银行分析师：

　　继7月意外缩小之后，预计美国8月贸易逆差再度扩大。这将是本月少数几个受飓风卡崔娜影响不大的统计数据之一。下月的贸易数据将受到影响，因为这场飓风妨碍了许多经美湾港口的商品进口。

　　8月逆差预计从7月的579亿美元上升至591亿美元。企业在过去几个月减少库存，抑制了进口。企业正在开始增加库存，这料将使贸易逆差在未来几个月不断扩大。

　　新闻聚焦

　　『财经类』中国政府应加大三农投入　让公共财政逐步覆盖农村

　　10月12日消息：中国财政部财政科学研究所副所长苏明周三表示，为防止城乡差距过大，“十一五”(2006-2010年)期间，中国政府应加大三农投入，让公共财政逐步覆盖农村。并建议，国家财政每年新增财力10-15%应投向农业。他在接受路透专访时认为，要继续增加国家的扶贫开发投入，合理增加财政扶贫资金；继续保持并逐步增加信贷扶贫资金规模；并鼓励各类企业特别是民间企业到贫困地区进行投资开发，在优惠财政，税收政策的基础上，注重创造良好的投资环境。他称，“从政策面看工业支持农业，城市支持农村的导向已相当明确，十一五期间政策会继续向农村倾斜，不仅会加大财政直接投入，也会加大转移支付的力度。”他认为，解决三农问题总体思路有两条，即政府需要花钱，从宏观上著力调整国民收入分配格局；同时要下决心推进制度创新，从供给制度方面改变现行对农村歧视的做法，为城乡社会经济一体化创造相对公平的制度环境。中国实行改革开放政策20多年，然中国农民的弱势群体地位并未改变，解决“三农”(农村、农民、农业)问题亦成为本届政府的工作重点。刚刚闭幕的中国共产党十六届五中全会公报提到，“十一五”时期，统筹城乡经济社会发展，全面深化农村改革，大力发展农村公共事业，千方百计增加农民收入。＊＊三农政策倾斜，新增财力10-15%应投向农业＊＊苏明认为，过去长期以来受国家经济发展战略和宏观政策的影响，财政政策及财力分配存在重大缺陷，不仅农业的生产性投入不足，农村的社会性投入更匮乏，导致农村公共产业供给不足，发展滞後。他表示，为防止城乡差距过大，十一五期间政府应加大对“三农”投入的倾斜力度，让公共财政覆盖到农村，包括加大财政对农业的投入，基础设施的投入，农村各类社会性投入政策及其农村税收政策的调整等。他并建议，国家财政每年新增财力分配要切出10-15%的份额用于农业，这是强化农业投入的重要措施；同时要尽快出台农业投资法，改变农业投资中的随意行为，规范各级政府对农业的投入行为，强化政府投资主体的导向功能。他认为，从目前国家的财力看加大对农村投入完全有条件。2003年中国财政收入突破2万亿(兆)大关，近年来每年财政增量达到2,000-3,000亿元人民币。去年中国对农民收入补贴及农村税费改革、增加许多转移支付等三农方面的投入约3,000多亿元。此外，他认为，应该明确农村金融发展的政策取向，建立真正对三农服务的农村金融服务体系，调整农业银行改革思路，强化其对农业和农村经济的支持力度，主要体现在为农业产业化，乡镇企业，城乡经济一体化发展提供信贷支持。他还提到，目前中国农村的贫困率已较1978年的30%降至3%左右，“十一五”期间国家需进一步加大对农村反贫困的政策支持，并将其纳入国民经济的整体规划中，在产业、投资、货币、区域发展、劳动和就业政策等方面适当偏向贫困地区和人口。同时要逐步建立适合中国国情的农村社会保障制度，改革和完善农村合作医疗制度，并可探索建立农村“低保”制度，以缩小城乡差别。这位致力于中国三农问题研究的专家坦称，“三农问题的本质就是城乡关系的统筹发展，亦是中国构建和谐社会的基石。”。

　　『财经类』爱尔兰财长称未来两年高油价料损及全球经济

　　10月12日消息：爱尔兰财长科恩(Brian Cowen)周三表示，若油价在目前水准一直居高不下，那么这可能会在未来两年损及全球及爱尔兰经济。他表示，“若油价持于目前高位，那么这在未来两年可能会给全球及爱尔兰经济增长带来负面影响。”科恩亦称，今年美国经常账赤字料将超过国内生产总值(GDP)的6%。他表示，“这提高了美元兑欧元大幅贬值的可能性。美元兑欧元贬值可部分修正美国的经常账赤字。无人知晓这将在何时发生。”　

　　『农产品』韩国MFG从Glencore公司购入5.25万吨中国饲料玉米

　　10月12日消息：汉城交易商周三表示，韩国主要饲料集团(MFG)从Glencore公　司购买了5.25万吨中国饲料玉米用于饲料生产。他们表示，这次采购协议是私下达成的，C＆F价格136.90美圆／吨，供应商需要在1月5　日将其交货至西部仁港口。

　　『农产品』国庆节后新疆棉花收购价格大幅度提高

　　据新疆自治区供销社统计，截止10月10日，全区供销社系统已累计收购新棉约768.04万担(皮棉，下同)，其中自治区供销社系统收购621.72万担，兵团供销社系统收购146.32万担。　

　　“十一”节后，随着国内棉花现货价格和籽棉收购价格上涨，新疆部分产棉地县的棉花收购价格也有较大幅度的提高，如北疆的奎屯、乌苏和南疆的库尔勒、阿克苏等产棉县市籽棉市场收购价格一度突破6元／公斤(衣分在40%以上)。近日，这些县市的籽棉收购价格已回落至5.5-5.8元／公斤。其他产棉地县的籽棉市场收购价格在5.3-5.6元／公斤之间。供销社棉麻企业由于执行农发行确定的收购价格，籽棉收购价格平均比其他渠道低0.2-0.4元／公斤。随着籽棉收购价格的上涨，棉农的售棉积极性提高，交棉踊跃。据了解，大部分棉农认为尽管今年籽棉收购价格与他们的预期价格有差距，但平心而论，目前的价格已经使棉农比较满意了，他们希望今后价格能够保持稳定。　

　　据了解，近期到新疆采购棉花的棉商和纺织企业明显增多，许多供销社棉麻企业采取了边收购、边加工、边销售棉花的灵活方式，并已开始批量销售。目前，新棉的产地交货价格在13200-13700元／吨之间。　

　　截止10月10日，自治区农发行已累计向棉花收购加工企业发放棉花收购贷款88.6亿元，其中地方66.36亿元(含其他渠道)；兵团22.24亿元。棉花收购进度明显快于去年。目前全区供销社棉麻系统已收购新棉768.04万担，比去年同期的423.29万担多收购344.75万担，增加81.45%。4、棉花等级以1-3级为主。各地供销社棉麻企业收购的新棉中，品级在3级以上的占到95%，平均衣分在38.2%。

　　『农产品』乌克兰没有限制06年和07年食用谷物出口的计划

　　10月12日消息：乌克兰一高级政府官员周三表示，虽然预计2006年乌克兰小麦产量大幅下降，但是该国还没有限制本年度和下一年度的食用谷物出口的计划。农业部副部长Yuri Melnyk说：“我们没有限制出口的计划。”农业部长Oleksander Baranivsky上周表示，8月到10月初的旱情已经导致乌克兰冬小麦播种减少，这将使今年播种的小麦播种面积从上一年的大约630万公顷下降至350万公顷左右。他还表示，这将导致小麦产量严重减产，但是没有给出具体数据。分析师表示，2006／07年度(7月-6月)乌克兰可能会被迫进口总量为50万吨的食用小麦，虽然2004和2005年产量大增导致期末库存数量较大。2004年乌克兰小麦产量为1750万吨，2005年大约在2000万吨，分析师表示2005／06年度小麦库存总量可能达到180万吨，这将会使2006／07年度不必大量进行进口。每年乌克兰需要大约650万吨食用谷物，主要是食用小麦。分析师表示，2005／06年度乌克兰小麦出口量将至少达到500万吨，而2004／05年度为430万吨。

　　『工业品』赞比亚铜矿场安全事故严重

　　10月12日消息：赞比亚与刚果接壤处的边境小镇里，中国人所有的铜矿安全问题引起担忧。访问者在被允许面见经理前要过两道安全岗。但是矿场上近2000名矿工认为，最大的危险不是在安全岗前。4月这座矿场上发生的一起爆炸事故造成了49名矿工丧生，地点就离入口处不远。赞比亚矿工为国际市场原材料价格上涨，为本国带来新投资的情况付出了巨大的代价。赞比亚矿工工会表示，05年至今，已经至少有71人死于该国的矿场事故。

　　『工业品』中国五矿公司市场传称其期铜交易有巨额亏损失实

　　10月12日消息：中国五矿有色金属股份有限公司周三表示，市场上有关其在期铜市场上蒙受巨额损失的传言和相关报导是严重失实的。公司表示，在金属套期保值的交易中，即使在期货交易中有一点损失，是可以用现货贸易的利润来弥补的。中国五矿有色金属公司总经理张寿连在记者会后回答提问时说：“这方面不会对五矿的整体盈利造成实质影响。”之前有市场传称，五矿有色在期铜交易中沽空共损失约2亿美元。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜逐步攀升，周二曾创高点至每吨3,985美元。张寿连表示，五矿有色的套期保值业务规模从未超过现货交易的规模。他并指出，公司1-9月的凈利同比增长超过10%，但他未提及具体数字。

　　『工业品』五矿公司称06年下半年开始中国铝出口将可能下降

　　10月12日消息：有色金属贸易商五矿资源周三表示，由于今年关税政策有所调整，2006年下半年开始中国铝出口将可能下降。执行董事兼副总经理王立新告诉记者，预计明年、尤其是明年下半年，铝出口将会大幅下降，但他没有提供具体数字。但贸易商和业内高层人士已表示，出口大幅下降的情况不会很快出现。王立新称，在可预见的将来，中国的铝冶炼产能将达到1,000万吨，

中国经济的健康成长将使得中国年消耗量上升。

　　『工业品』内外供应紧张令全球胶市延伸牛市

　　目前泰国产区雨季、南部产区持续动乱、印尼产区进入落叶割胶淡季、国内海南遭遇31年不遇台风灾害性气候袭击，国内外用胶商加大采购现货胶源，即由于国内外产区季节性供应、用胶需求消费、主力资金、相关

汇率等因素作用利多影响所致，导致国内外供应全面紧张、用胶消费旺盛对比态势，国际国内胶市整体延伸单边上涨牛市行情，局部内外产销区胶价走势出现联动走强态势。受国内外产销区胶市整体扬升影响，沪胶后市延伸牛市、迭创新高的可能性依然较大。内外产区供应全面紧张。10月份时值国内琼滇产区胶市割胶旺季末期，今年由于严重干旱灾害作用，海南产区。天胶产量将缩减10%至20%，而由于达维台风灾害性气候影响，海南垦区天胶产量将缩减40%-50%，按照垦区全年天胶产量30万吨计算，则两种灾害至少减产50%，即减产15万吨。中期看，尽管农垦将投入资金恢复生产，重建胶园，但考虑到被毁胶树重新栽种需要5-7年、受损胶树恢复生产也需要较长时期重新割胶，因此，今年年底至明年年初的停割期将显著延长，即使部分受损较轻的胶园重新割胶也将推迟，淡季效应强化，旺季效应减弱，国产胶在国内天胶市场供应比重将显著缩减，进口规模也将由此而显著增长。而东南亚产区则处于年中割胶淡季，其中泰产区自9月份至11月份为下半年雨季时期，连续降雨气候，导致割胶作业被迫中断，割胶产量缩减，而印尼胶市则处于下半年割胶落叶期，按照泰国和印尼平均每月出口量分别为20万吨、17.5万吨，按照每月两国分别减产15%和30%计算，则目前每月出口量分别缩减至17万吨和12.25万吨，由此对比可见，国内外胶市因产胶周期性规律影响，而处于紧张状态，对胶价构成支撑作用。周边胶市走强促沪胶上涨。不容置疑，中长期国内外胶市受制于相同的供应紧张、消费旺盛、库存趋减、供需关系利多作用，而维持稳步上涨的牛市行情，尽管胶市胶价短线走势影响因素各异，胶价走势强弱各异，而与沪胶期价高低、升贴水关系各异，但周边胶市中长期涨势仍对沪胶牛市构成强劲推动作用。东京胶市除受供需关系以外，还较重地受基金和美元与日元之间汇率因素作用，具有较强的投机性和金融性，短中长期走势均对沪胶产生较重影响，但东京胶以单一的RSS3胶为交易标的，虽然沪胶也以该品种作为替代交易标的，但实际上完税进口成本较高，出口返销免税进口胶又不直接进入期市，国内进口商更不会直接承接东京胶现货胶源，因此以东京胶换算的进口成本对沪胶仍不具有参照意义。由于东京胶逐渐缩减对泰产区现货胶价贴水，而日本天胶民间库存量迭创新低，将使东京胶高位波动中再续升势。东京胶与沪胶仍维持较强联动效应，国际基金做多东京胶，导致国内投机资金积极追捧沪胶。印尼天胶生产结构中20号标胶比重较大，其上市规模更多地体现在新加坡胶市，新胶市具有期货市场和现货市场的资金投机和供需变化双重特性，更多地反映了全球子午胎需求消费状况。虽然新胶市20号标胶并非沪胶交易标的，不能参与沪胶替代交割，但考虑到进口胶品种中RSS3烟片胶规模缩减、20号标胶规模扩展，新胶市部分成交量中反映了国内天胶进口商在国际胶市采购规模增减变化，较重地反映国内用胶商对进口胶的需求强弱变化。因此，20号标胶与国内5号标胶分别作为进口胶和国产胶的主要代表胶种，价格之间仍具有一定程度上的可比性，尤其是

人民币升值、复合胶进口关税由8%下降至5%，导致20号标胶进口成本与国内天胶期现价格在升水与贴水之间反复变化。目前新胶市11月船期20号标胶FOB价格大幅上升至166美分／公斤，按此价格换算，则完税进口成本约为17287元左右，由此对琼滇产区现货胶价呈现贴水，将吸引国内天胶进口商积极购买，对沪胶走势则产生利多作用。国内琼滇产区胶市虽然定位于现货市场，但由于较多投机资金、期现套利资金进驻，导致胶价随沪胶上涨而走强，成交量随沪胶走强而扩展，并出现极端地等于挂单量强势状态，由于与沪胶关系较为直接，因此对沪胶牵制作用也较重，尤其目前体现用胶商采购意愿增强，胶价上升至17450-17690元，缩减对沪胶贴水，对沪胶压力作用减弱。综上所述，全球胶市供应全面紧张，周边胶市胶价全面走强，国内胶价与国际胶价联动效应增强，将使技术图表显示，沪胶向上突破前期区域性振荡整理走势，而启动新一轮上涨行情，中长期上升目标位则可能冲破19000元，不排除挑战20000元关口的可能性。