原油吹回调小调 燃油唱淡季悲歌

　　中钢期货　孟挺钧

　　由于市场对原油库存的下降担忧以及对美国东北部冬季寒冷的预期，美国原油期货周三连续第二个交易日上涨，纽约商业交易所(NYMEX)11月合约在ACCESS电子盘中一度触及63.95美元/桶。虽然油价有所回升，但交易量很小，原油市场已呈现疲软上冲乏力状态。

　　尽管飓风季节的高峰期将在10月中旬或月底结束，之前很有可能再经历一场或者更多的飓风登陆，但全球原油的需求却出现了大幅下滑。国际能源署(IEA)在周二在发布的月报中将今年全球原油日需增长预估值调低了9万桶至126万桶。回顾上周“十一”长假期间，纽约原油期货价格累计跌幅达7%，一度跌破今年7月形成的61.45美元/桶的重要支撑位。整体看原油仍然处于高点震荡阶段，但由于全球原油生产能力下降以及炼油成本提高等客观因素存在，60美元/桶有可能成为较长一段时间内的价格底线。此外NYMEX原油各合约呈现正价差现象，也显示了现货市场规避原油下跌风险的意愿不高。

　　由于基本面因素的影响必须要通过资本市场的介入才能够在期货市场上反映出来，进而通过实物交割来指导现货市场交易价格，因此基金方面的动向以及基金的操作手段都一直是市场关注的重点。“十一”前后基金方面多空比例差距还是较大，9月27日基金多空持仓分别为107481手和133810手，比例为1:1.2；10月4日基金多空持仓分别为118480手和145731手，比例仍为1:1.2。基金多头获利回吐并高位转空是很明显的。

　　以往中国原油需求增量占世界需求增量的近三成，从中国日前正在制定的第十一个五年规划(2006-2010年)透露出的信息看，

中国经济发展模式将发生重大转变，其中能源政策将把节约优先、效率为本作为首要任务，建设资源节约社会。以往美国一些研究机构以本国人均能源消费8.02吨油当量来预测中国今后发展趋势，自然会得出原油供应10年内中断以及所谓的中国能源威胁论。而如果中国能够保持目前人均一次能源消费1.08吨油当量并且经济仍能够健康发展，那么所谓的“中国需求的加速增长”将不再成为

国际油价炒高的一个理由。

　　OPEC作为全球原油的主要来源，把持原油供给命脉。最新的统计数据显示，目前世界原油总需求为8400万桶/日；总供给为8420万桶/日，其中OPEC供应为3420万桶/日，占41%。以往历史上发生的四次石油危机最终都由波斯湾，特别是沙特的石油增产来稳定油价消除危机。另外，国际能源署(IEA)还拥有大量的库存在美国、欧洲、日本、韩国等地。最近几年，IEA成员政府能在短期内改变市场供求格局，从而改变人们对市场价格的预期。IEA的最新库存报告显示，全球库存数量与日俱增，其中美国库存已经处在历史最高水平，新加坡燃料油库存也达到了5年来的库存最高位。如此高的库存使IEA能够在飓风造成美湾原油停产情况下释放其战备储油，以缓和原油上涨对全球通胀的压力。

　　受基准

原油价格走强提振及中国节后买盘涌现的预期，新加坡燃料油本周小幅跟涨。10月燃料油纸货价格为每吨312.50美元，但交易比较清淡。中国是目前新加坡市场最大的燃料油进口国，占其总成交量的三分之一强，因此在缺乏中国买盘进一步上推价格的情况下，新加坡燃料油价格想维持在高位是难以想象的。此外，进入冬季后，中国南方供电压力将锐减，而中国北方冬季取暖用的主要是燃气。同时进入冬季国内建材类燃料油消费企业将处于停产歇业状态，在这种情况下国内燃料油需求将进入相对的淡季。在国内燃油淡季与美国冬季取暖油需求旺季预期背离的情况下，后市沪燃油的震荡区间会加大，适合短线操作。