中大期货：玉米调整充分再续升势

　　操作建议(一兵)

　　连豆主力601合约守稳2730一线，短线呈现较为强烈的反弹欲望，2742的突破可做为期价再上台阶的信号，继续关注美豆550-560区间的支撑，振荡思维对待。棉花出人意料出现阳包阴走势，短期预计还有惯性上冲，鉴于整体投机成分较大，暂不宜介入。强麦多头形态，依据五日均线持多。沪铜跟随外盘再创新高，行情较难把握，暂不宜加码沽空。天胶高 位整理，调整需要时间，多单应适时离场后不轻易沽空。燃油易涨难跌，上升格局未变。玉米调整充分，短期有望再续升势。　

　　热点评析

　　『伦敦铜上方4000美圆附近阻力强大』

　　周二LME市场三个月期价呈现继续上冲走势，进一步冲击4000美圆整数关口阻力，LME三个月期铜收盘报3978.5美圆／吨，基金相关买盘对期价支撑作用明显，国内市场周三低高开后略有上冲便逐步回落，全天呈现窄幅波动走势，主力12月合约全天成交26990手，持仓较上日小增284手。

　　从图表面上来看，目前铜价继续维持强势，但是4000美圆从技术上将是一道极其强大的坎，预计期价在此会遇到强劲的阻力，回调的压力将加大。目前基本面对于期价影响继续处于脱节的状况，从走势当中似乎更多的带着技术性的色彩。

　　从最近的CFTC持仓报告的显示内容来看，最直接推动期价上扬的动力依然来自基金造势力量，但是从其所持净空部位的变化程度来看，并没有呈现出大幅扩大的迹象，这使我们对其推动力的持续性产生怀疑，而且自本月期权宣布以来，11月份上庞大的看涨期权头寸显然难以被理解为其绝对看涨的心理，而这其中似乎并不能摆脱对其补空头寸的保护措施之嫌。从此层意义上来衡量，期价继续上涨的支持理由似嫌有限。

　　操作过程中多头思维目前不宜继续持有，国际铜在4000美圆附近的表现可作为投资者入市的依据之一，综合来看，期价在此位置附近回落的可能性较大。

　　『CBOT玉米低位反弹，DCE玉米温和回调』

　　CBOT玉米昨晚自周一低位反弹。经过前期超卖后，市场出现少量空头回补，从而支持期价脱离此前创纪录新低。12月合约涨1／2美分至每蒲式耳2.02-1／2美元。投资者目前已把注意力多数集中在周三USDA将要公布的10月农作物产量及供需报告上，分析师预计05年美国玉米产量将增至108.81亿蒲式耳。受此影响，预计后市期价上行压力沉重，短期难以突破盘跌走势。

　　DCE玉米期货经节后多日收涨，今日高开低走，温和回调。主力C601合约持仓放量，交投活跃。终盘报1，249元／吨，较上日结算价跌5点，持仓增至83，112手，成交108，282手。后期国内新玉米上市压力加大，但在需求数量增长、农民惜售心理增强及多元化收购主体竞争等利好因素的推动下，短期内价格仍有一定上涨空间。因此建议短线多单继续持有，中长线看空观点不变。

　　国际瞭望

　　［美国FED］通膨风险恐已上升，仍需升息予以遏制--会议记录　

　　据周二公布的美国联邦储备理事会(FED)会议记录，在三周前FED升息时，决策者认为应当多次升息以遏制通膨。

　　“即使在今日的升息举措之后，联邦基金利率可能仍低于足以遏制通膨压力的水准，可能需要进一步升息。”会议记录称。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)于9月20日升息25个基点，将利率调高至3.75%。这是其自2004年6月以来连续第11次升息。FED理事奥尔森当时对升息决定持反对意见，为2003年6月以来首次有委员投票反对升息。会议记录称，奥尔森希望维持利率不变并等待有关飓风卡崔娜影响的进一步数据，观察其对经济的影响。　

　　不过该会议记录显示，FED官员担心卡崔娜过后能源价格劲升提高了通膨风险。他们认为美国经济在遭受飓风破坏后能很快恢复，这与9月会议后多位FED官员的公开讲话相呼应。

　　该记录指：“暂停收紧货币政策可能会使市场误解FOMC对基本面形势和经济力道的看法，以及FOMC对维持物价稳定的承诺”。

　　＊＊通膨更堪忧＊＊

　　“预期经济将恢复成长，但与会人士担心物价压力会进一步攀升，其在飓风来袭来临前已经提高。能源价格是导致物价压力上升的主因。”

　　FED对通膨所持的强硬看法推升美元，美国现货公债价格下滑。美股表现则好坏不一，绩优股道琼工业指数微幅收高，Nasdaq指数则收低。

　　该会议记录显示，FED官员担心政府“打破财政约束的问题”，在飓风过后用于重建的联邦支出，可能会给予经济不必要的提振，并增大物价压力。　

　　会议记录中称，能源价格高涨可能会在一段时期内推高通膨，甚至殃及易于波动的食品和能源以外领域，而且如果通膨上升的预期更加深入人心，可能会对经济造成更加持久的影响。

　　FED官员一致认为飓风卡崔娜将改变经济成长结构，不过他们认为飓风对中期经济扩张前景没什么影响。

　　＊＊未来声明可能有变＊＊

　　据会议记录，FED会后声明未来可能会调整的“愿望有所表露”，部分是因为利率对经济的推动力度“已大幅降低”。

　　在9月20日的会后声明中，FED重申“会以慎重有序的步伐放弃宽松的货币政策”。另外，会议记录暗示，FED已开始讨论是否需要最终改变这句前瞻性的论调。

　　一些分析师称，这可能预示FED正接近其认为的“中性”利率水准。所谓“中性”水准是指既不会刺激经济，亦不会打压经济成长的利率。还有一些分析师认为，央行可能须将利率调升至高于中性水准，方能遏制通膨。RBS Greenwich Capital分析师斯坦利称，“我们转而认为FED会从放弃宽松的政策，开始转向紧缩的政策，以控制通膨。”

　　新闻聚焦

　　『财经类』海关：9月中国外贸顺差达75.7亿美元

　　北京10月11日消息：中国海关周二发布数据显示，9月出口同比增长25.9%达701.9亿美元，进口同比增长23.5%达626.2亿美元；9月外贸顺差达75.7亿美元。该顺差数据低于稍早接受路透调查的分析师预测的100亿美元。海关数据并显示，中国1-9月出口同比增长31.3%，进口同比增长16%，外贸顺差达683.3亿美元

　　『农产品』亚洲航运：运费走坚　第四季航运高峰期料进一步上扬

　　10月11日消息：巴拿马型船舶的干散货运费周二走坚，由于第四季为美国玉米和大豆收割高峰，航运流量增加，运费在中期内有望进一步上涨。指标美湾至日本航线的现代巴拿马型船舶即期运价为每吨48-50美元，与月初时大体持平。继7月底至8月初触及年内低点30-35美元以来，运费已大幅反弹。一大型日本船运公司人士估计，最近一笔运费交易以48美元成交。一些亚洲航运高层人士称，预计运费本周将下滑，因来自中国的船只供给超过了需求。汉城一船运交易商表示，“中国有些待租船只，但需求并没有我们原先预计的多，尽管在长假过後，中国已返场。”中国市场上周因10月1日国庆假期而休市。＊＊运费在第四季可能上涨＊＊但日本的交易商称，潜在市场人气仍强劲，且运费可能在第四季时上扬。他们表示，运费的增速可能部分取决于来自中国的需求大小。不过他们认为，运费不大可能像去年底那样大幅上涨，当时中国的商品需求大增，亦推高了原材料的海运价格。“去年发生的情况是空前的，每笔运费的上涨都令市场感到恐慌。”该日本船运界人士称。他表示，今年市场人士的准备要充分得多，试图确保不会被轧空。交易商亦称，运输船只数量的增加将有助于限制可能出现的运费大幅上涨。“跟去年相比，今年有更多的巴拿马型新船。。。报废的船只也少了许多。”日本交易商称，9月底飓风丽塔(Rita)袭击以来，美湾航运活动已大部分恢复正常。在定期租船市场，美湾至日本航线期租费率料略高于每日30,000美元，而太平洋市场费率报18,000-20,000美元。欧洲至远东航线费率料在30,000美元左右。

　　『农产品』至目前乌克兰已收获了253万吨玉米

　　10月11日消息：乌克兰农业部周二表示，至目前乌克兰已经收获了253万吨玉米，玉米收获面积占到播种面积的大约36%。农业部在一份声明中称，收获面积已经达到627,600公顷，总播种面积为173.3万公顷。单产达到4.03吨／公顷。去年同期乌克兰从166.5万公顷的总播种面积中收获了441,800公顷。单产达到3.77吨／公顷。乌克兰农业部长Oleksander Baranivsky本周表示，2005年该国可能会收获大约700万吨玉米。

　　『农产品』南亚

地震导致棉花期货价格大幅上涨

　　由于南亚地震造成巨大破坏，投资者担心巴基斯坦棉花作物生长及生产受到影响，纷纷买进棉花，10日纽约商品交易市场棉花期货价格大幅上涨。　

　　当天收盘时，12月份交货的棉花期货价格每磅上涨2.03美分，收于55.66美分。　　

　　当天的交易量为今年7月初以来的最高纪录。　

　　巴基斯坦是世界第四大棉花生产国，印度是第三大棉花生产国。8日南亚发生的大地震对两国经济活动均造成破坏性影响，尤其是对巴基斯坦的生产活动造成巨大的破坏，市场投机者鉴于这种不稳定的局面，纷纷入市抢购棉花。此间分析人士认为，地震对棉花交易市场的影响至少要持续到12日，届时美国农业部将公布其10月份的农产品供需报告。

　　『工业品』智利SONAMI调升今年铜价预估至每磅1.60美元

　　10月11日消息：智利矿业工业协会SONAMI周二表示，调升今年铜价预估至每磅1.60美元，并预测至少到2010年铜价均会站在1美元关口上方。铜价近几个月的涨势甚至超过了最乐观的预测，供给吃紧以及中国和基金买盘的需求助益了铜价。SONAMI在每月的矿业报告中指：“由此推出铜价可能会持于1美元上方，至少到2010年看来都会如此。”2005年铜的平均价格约每磅1.58美元。9月当月的均价为1.75美元，去年同期为1.31美元。SONAMI称，预期智利今年的铜产量将降至540完吨，低于智利政府铜业委员会(Copper Commission Cochilco)预期的550.4万吨。SONAMI亦指，预期到2010年智利铜产量将增至635万吨，同Cochilco的预测一致。

　　『工业品』泰国恢复割胶　中国买家返场可抵消价格压力

　　10月10日消息：交易员称，随著强降雨的减弱和割胶进程的恢复，泰国和马来西亚的橡胶供应出现改善，但因中国买家假期过後的返场，可抵消价格所承受的压力。交易员指出，轮胎级的印尼SIR20橡胶上周有一些交易，但亚洲市场整体交投都相当淡静。东京工业品交易所(TOCOM)今日因假期休市，期胶上周曾触及17年高位。马来西亚北部产胶地的一交易员说，“人们重又开始割胶，天气情况很好，我预计价格会回落。”“中国买家应在明天重新入场。欧洲和美国的消费者因认为价格过高目前不愿买入，胶价可能需要修正。”11月和12月装船的轮胎级马来西亚标准胶SMR20的报价持稳于每公斤1.64美元。11月装船的轮胎级泰国标准胶STR20价格约为每公斤1.72美元。12月装船的印尼SIR20巨港FOB价约报每公斤1.62美元，而周一同品级SIR20的棉兰FOB价约为1.63美元。东南亚的橡胶价格通常跟随东京工业品交易所(TOCOM)期胶的价格走势。上周因供应紧张，特别是最大生产国泰国供应紧张，推动TOCOM期胶触及199日圆的17年高点。TOCOM指标2006年3月期胶合约上周五收高0.1日圆，报197日圆。日本市场走势为全球胶价确定基准。＊＊中国买家有望返场＊＊交易员称，全球最大的橡胶消费国中国将求购10月船货。日前因台风摧毁了中国主要橡胶种植地海南省的大片橡胶树，供给益发紧张。许多中国交易员上周因长假暂时离场。泰国南部小镇合艾的一交易员称，“中国交易员尚未入场，只是在关注价格走势。”“STR20的卖价介于1.70-1.72美元之间，不过在该水准很难吸引到买家。价格太高了，我们必须和马来西亚的SMR20胶竞争。”他补充说。一些交易员称，

原油期货价格进行修正可能连动影响到东京橡胶走势，这可能最终将推低实货价格，并引发新的买盘。“我认为人们可能希望以约1.61美元的价格购买10月的印尼标准胶SIR20，来向中国出售。新加坡交易员一直要求我以该水准向他们出售。”印尼一交易员称。我想泰国不会认为在当前水准可能找到买家。“该交易员表示。周一油价在亚洲市场持稳于每桶61美元上方，上周曾跌至九周低点60.70美元，因此前美国政府公布的数据显示，美国汽油需求下降。橡胶通常自较高的

原油价格获益，因油价上涨可能使买家转向使用天然橡胶来代替人工橡胶。

　　『工业品』国际能源署：飓风对石油需求增长影响不会持久

　 10月11日消息：西方国家的能源监管机构--国际能源署(IEA)预计，明年全球石油需求增幅将反弹，今年需求增幅下降，因为飓风摧毁了美国许多钻井平台和炼厂并推升油价至纪录高位。IEA在周二公布的月度石油市场报告中表示，”石油市场似乎已经对飓风作出了快速调整。“该机构还表示，今年石油输出国组织(OPEC)以外国家的石油供应增幅将降至六年低点。IEA称，石油输出国组织(OPEC)成员国9月日产量为2,980万桶，而备用产能低于每日200万桶，其中的大部分都是重质及高硫原油，对一些炼油商而言很难加工。IEA将今年全球原油日需增长预估值调低了9万桶，至126万桶。全球石油市场规模为每日8,340万桶。但该机构预计明年需求增幅将反弹至175万桶，因来自飓风的冲击基本是短暂的，且中国需求回升。全球石油消费大国近期的经济数据已表示，居高不下的油价正开始侵蚀需求。　IEA认为，飓风卡崔娜和丽塔对9月石油需求产生”实质冲击“，随著物流中断因素消退，本月受到的影响应当较小。”然而目前尚看不到全面情况，“该机构补充说。风暴最终可能导致年底前原油产量损失1.4亿桶，油品产量损失1.63亿桶。但国际能源署表示，全球油市仍能够应付供应不足状况，紧急储备的释出即为市场提供了弹性。　”IEA成员国协同投放石油储备，以及美国出借战略储备，将继续为年底前的油市提供流动性。“该机构预计到10月末其将总计释出4,200万桶紧急石油储备。　IEA调低了今年OPEC成员国以外的原油日供给增幅预估，由33万桶降至17万桶，但预计明年将会回升至130万桶。　IEA报告亦称，今年年底，OPEC的投资可能会将其可持续的日产能提高50万桶，且明年会进一步提高。