沪油强势只是短期现象 出现补跌可能性非常大

　　虽然国庆长假其间国际原油价格大幅下挫，但节后首个交易日国内沪燃料油期价却没有出现相应的跌幅，仅象征性的跟跌了不足30点。似乎从表面的走势看，沪油期价走势仍相当强劲后市延续涨势可期，但在仔细分析目前国际原油整个基本面情况之后，笔者认为当前沪油强势只是短期现象，后市在国际原油价格的带动下出现补跌行情的可能性非常大。

　　在中国国庆长假其间，国际原油价格自节前9月30日的66.20美元/桶下跌到节后10月 7日61.85美元/桶，每桶下跌4.35美元，跌幅达到6%。并且从国际油价有效下破前期62.50美元/桶一线的支撑情况看，后市国际油价短期内延续跌势的概率依旧比较大。那么在国际油价目前呈现相对弱势的状况下，为何国内沪燃料油期价走势又如此坚挺呢？笔者认为主要有三个方面的原因对沪油期价形成比较强的支撑：一，进口新加坡180CST燃料油现货价格依旧比较坚挺对沪油期价形成比较强的支撑。虽然国庆其间国际原油价格出现较大幅度的下挫，但据统计新加坡180CST燃料油现货价格(10月3日—7日)仅下跌不足10美元，跌幅只有3%左右。并且据最新的统计船期显示，10月、11月已确定船期的燃料油船货较同期有不小的减少，这无疑给市场做多者不小的心理预期。二，现货相对期货的高升水依旧对沪油期价形成较强支撑。虽然目前进口新加坡地180CST燃料油现货价格跟随国际原油价格有一定的跌幅，但目前报价仍在3350元/吨，实际成交大概在3310—3340元/吨左右，这和沪油主力0512合约3220元/吨的期价相比仍有近120元/吨的升水，而目前符合上海期货交易所交割标准的燃料油现货仍以进口燃料油为主，因此稳定的现货升水无疑是支撑沪燃料油期价的最重要因素。三，对国际原油的反弹预期在一定程度上也对沪油期价形成支撑。国际原油期价已经连续收出5根阴线，在技术上存在较强的反弹需求，我们从周K线图上也可以看出21天均线对国际原油期价形成较强的支撑，因此在这种情况下，近两个交易日国际原油价格出现技术性反弹走势的可能性还是比较大的。基于这种市场心理，目前沪燃油的强势走势在一定程度上提前透支了国际原油价格反弹的市场预期。

　　然而仔细分析以上对沪燃油期价形成较强支撑的三个因素，我们不难发现其短期效应又相当明显，如果后市国际

原油价格延续跌势则这几个因素对沪燃油期价形成的支撑作用将很快减弱甚至于消失。而从目前国际市场的总体情况看，前期国际原油70.90美元的高点将形成近一段时间国际原油价格的“政策顶”已是一个比较明显的事实，并且国际能源署和美国政府都相继承诺，如果国际原油供应出现短缺，将进一步释放储备原油来缓解市场供应，因此在这种情况下，国际原油价格在短时间内重展升势的可能性几乎是微乎其微。并且从前期国际

原油期货市场的主力多头目前的持仓状况看也基本否决了国际原油期价短期内能够再展升势的可能性， 据美国商品期货委员会(CFTC)最新资料显示，截止到10月4日，基金在原油期货中持有净空头27251手，并呈继续增长态势，由此而来可见基金对

国际油价走势的看法较前期已经发生了比较大的变化，虽然后市基金仍存在在国际原油期货上重新做多的可能性，但这显然需要时间，因此在国际原油期货市场的主要做多力量——基金的持仓态度发生根本性的变化后短期内国际原油价格要想重拾涨势显然是比较困难的事情。

　　而对于中国燃料油现货需求的统计数据显示也显然对中期沪燃油期价的走势不利，据广东油气商会统计，今年2—9月，华南市场——中国最大的燃料油市场，其燃料油月平均进口量在100万—120万吨左右，远低于去年同期的160万—180万吨，降幅接近40%。目前中国燃料油需求已经进入了相对的淡季，而距离消费旺季仍有比较长的一段时间需等待，因此在这段时间里国内燃料油消费需求在接近年内高点的燃料油现货销售价格面前能有大的增长显然是不可能的。因此在国际原油价格延续跌势，国内燃料油消费萎缩的情况下，沪燃油期价的强势也显然是难以维持长久的。

　　综上所述，由于短期因素的支撑有可能使沪燃油期价短期呈现强势，但从中期分析，在国际原油价格将延续跌势及国内燃料油现货消费呈现萎缩态势的情况下，沪燃油期价继续上涨的空间将相当有限，并随着时间的推移，国际成品油供应的缓解，沪燃油期价最终将追随国际原油走出季节性回落行情。