燃料油节后继续上涨很可能会再现

　　上海中期林慧

　　尽管长假来临，国内燃料油期货市场却丝毫未见休假迹象，不仅成交依旧保持活跃，持仓数量也高高在上，期价更是迭创新的记录。截至9月29日，主力合约0512以3245元/吨报收，当日最高上摸3251元/吨，持仓5.2万手。回顾0512合约的走势，我们发现其从八月初开始小幅增仓，当时期价仅在2900元/吨左右，九月初持仓仅两万手，期价已上涨至3100元/ 吨，随后增仓幅度明显加快，直至近期的5万余手，期价也上升至3250元/吨附近，创出0512合约上市以来新高。在沪燃油期货扶摇直上的同时，近期国际原油期货市场维持震荡，新加坡燃料油期货市场自高点回落后，也基本处于震荡局面。

　　值得关注的是，在临近长假前，沪燃油期货首次出现远期月合约价格超过现货月合约的局面，以9月29日为例，盘中，仅剩一个交易日的0510合约多数时间维持在3240元/吨，紧随其后的0511合约则稳居于3280元/吨上方，主力0512合约在3245－3250元/吨区间。仅在尾盘，受空头平仓盘推动，0510合约暴涨至3347元/吨，但仍低于近期国内现货价格。由此可见，原先一直受现货价格推动被动跟涨的沪燃油期货正在悄然转向，主动性资金推动力量日益明显。由于此次沪燃油期货增仓之后面临国庆长假，传统意义上一般认为长假会有风险，投资者也多以减仓为主。但回顾近年来长假前后行情，我们发现，在沪燃油期货上市一年多时间中，去年国庆及今年五一长假过后，均出现暴涨行情，但当时期价均较低。本次长假前，沪燃油期价已上升至3250元/吨附近，又是如此重仓对峙的背景，长假过后上涨的历史是否会再次重演？我们认为并不排除这种可能性。

　　首先，国际原油强势未改。尽管最近一次飓风并未能使

原油价格继续创新高，但其在63美元/桶的支撑十分强劲，并正逐步形成63－67美元的区间震荡。由于支撑油价的因素依然众多，而实质性利空消息至今未能出现，故不排除在对前期涨幅进行充分修正之后，油价进一步上涨的可能。尤其步入第四季度后，北美燃油需求又将迎来高峰，故原油仍存在继续走高可能。

　　其次，国内燃料油现货价格支撑强劲。尽管市场对燃料油现货消费一直心存疑虑，但其现货价格始终居高不下，且稳步走高仍是不争的事实。截至九月底，国内黄埔地区燃料油现货价格已经稳居在3400元/吨上方，至今未见明显回落迹象。现货的强劲直接促使价格偏低的沪燃油期货持续上扬。

　　第三，沪燃油期货自身持仓结构得以充分调整，有利于后市进一步走高。诚如前面所言，此次沪燃油期货的增仓是在3000－3200元区间展开的，至今增仓步伐仍未明显停止。在此期间，价格数次涨跌，持仓数度增减，均可见明显地逢低买盘介入，可见入市资金对后市极为看好。尤其此次增仓的区间显示沪燃油期货的交易区间已经明显上一台阶，后市获利目标也应相应放大。

　　综上所述，完全有理由相信，沪燃油期货后市仍可继续看高一线，后市目标直指如今的现货价格3300－3400元/吨。唯一要担心的是，长假期间国际原油是否会出现大幅下滑局面，但就当前市场环境来看，这种可能性似乎并不大。因此，长假过后继续上涨的情景很可能再现。