美尔雅期货：9月21日国内期货评论

　　铜价上升动力潜在,关注周期9月23日

　　外盘走势:

　　LME铜价昨晚继续冲高，连续两天的上涨将此前的下跌失地全部收回。实昨晚铜价就以再次冲上3700美元并到达前次高点3725美元附近，基金买盘以及空头回补都促成了铜价再 度摸高至记录高位，虽然随后有所下滑，但收盘价仍要比前一交易日高62美元。

　　市场消息:

　　澳大利亚政府机构Abare表示，尽管受库存增加影响。铜价自纪录高点下滑，但预计在今年剩余时间内，铜价仍受到良好支撑。需求预计将因为消费者消耗掉库存而增加，抵消了全球精炼铜产量将在结束例行维修后上升的影响。未来几个月供应方面的因素将同样支撑铜价，例如罢工等。铜价预计将在明年回落，受精炼铜产量超过需求影响。Abare预计今年铜的平均价格在每吨3,435美元，较去年高出20%；明年的平均价格为2,770美元，下跌19%。

　　加拿大特克科明科公司(Teck Cominco)日前表示，与下属特雷尔铅锌精炼厂(Trail)工人历时三天的谈判再次以失败告终。　特克科明科公司发言人称，目前劳资双方尚未确定再次谈判的日期，三天艰苦的谈判未能有结果，公司对此很失望。据悉，该厂工人于7月19日开始罢工，至今已持续9周多。

　　近日召开的中欧(沈阳)经贸高层会议资料显示，中国制造业的规模仅次于美、日、德，成为世界第四大制造国。在制造业发展日益全球化的今天，低廉的劳动力成本正在成为优势，吸引和承接欧洲高成本的制造业加速向中国转移，制造业已经成为我国GDP的顶梁柱。

　　经济数据:

　　数据显示美国经济总体仍然健康，IMF指出全球经济虽然面临高油价的威胁，但2005年仍然强劲增长。美国8月营建许可212.4万 ， 前值 217万套，市场预期为 210万套，8月房屋开工下滑1.3%,7月为减少1.5% ，8月新屋开工200.9 万套，7月为204万套。

　　红皮书显示美国9月17日当周连锁销售年率上升3.2%，至17日的9月美国连锁销售较8月上升0.4%。据接近出席国际

货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)年会的德国代表团的消息称，尽管面临高油价，以及美国飓风卡特里那的负面影响，IMF仍然预计2005年全球经济将会有强劲的增长。不过，IMF也预计全球经济面临的风险仍是多过机遇。这一消息指出，除了油价问题，日益加深的国际不均衡和可能恶化的金融状况，是对全球经济构成最大的威胁。市场显然受到鼓舞，多数工业商品纷纷走高，在收盘后，

美联储宣布在例行会议上再度加息25个基点，3.75%。市场没有因此而受到影响。

　　市场分析:

　　Abare对国际铜价在年内仍然将受到支持的言论对市场利多，而对明年的预期由于时效的问题仍然将接受市场的检验，而Teck Cominco劳资谈判与Asarco一样失败，罢工的出现显然与劳资利益有关，资方的巨额利润与工人的收益明显拉开差距，这在西方超出了工会所能够接受的范围，自然罢工纠纷难以缓解。与前5个经济周期相比，劳动者的工资应当已经增长了17%以上，但截止目前，全球劳动者工资增长不足12%，以中国为主的廉价劳动力直接或间接溶入全球劳动力市场是本轮周期劳动者收入难以得到提升的主要原因。在此情况下，代表工人利益的工会自然难以与资方达成一致，而罢工的持续就可以理解了。但是罢工的不断却对铜矿的产量产生影响，从而影响铜价。

　　另外，做为全球最大的铜消费国的中国经济继续吸引着全球的目光，工业化的进程直接影响到基础原料的价格，中欧(沈阳)经贸高层会确立了中国成为全球第四大制造国。而中国的经济仍然较为健康，中国全国人大常委会副委员长成思危在此间召开的第二届“中国经济形势报告会”上表示，即使下半年中国经济出现一些减速，但由于上半年中国经济增长率已达百分之九点五，因此全年GDP增速有可能仍达百分之九。显示今年中国经济仍然将快速增长，其消费能力自然难以出现明显的下降。市场对于中国经济的乐观估计带动了铜价的走强。技术上看，昨日提及的9月2日以来的下跌为非推动式的结论在昨日得到证实，铜价在如期测试前高之时刷新高点。同时，对于市场在经历了长时间的震荡之后，趋势系统至今仍然没有完全打开空间，因此在昨日测试高点之后，铜价有所回落，应该属于技术上的要求。但显然经过此次调整，市场已经获得了一定的上升动力，其强势运行的态势将持续。均线系统在铜价测试了60日均线之后，其多头排列的格局得到了加强，而摆动系统则纷纷掉头向上，提示铜价获取了一定的上升动力。铜价仍然有可能在震荡中等待趋势系统的打开，而上方目标仍然是前期提到的3780-3800美圆一线。近期的时间周期我们仍然关注9月23日。

　　今日沪铜: 今日沪铜市场总成交量为57834手，总持仓量为151988手，增6552手。主力0512合约以34420元/吨开盘，最高价至34490元/吨，最低价至34320元/吨，终盘报收于34430/吨，较前一交易日收盘价相比上涨70元/吨，结算价为34410/吨，成交35832手，持仓55722手，增5894手。沪铜今日没有理会昨晚伦铜收高，开盘后居然出现较大幅度下跌，不过很快止跌企稳，开始了反弹步伐，至收盘，各合约涨幅均不大，倒也符合近期沪铜的一贯疲软表现，伦铜的涨跌对其有影响，但会相对滞涨或抗跌。国内现货价格目前在36000元左右，价格虽然相对伦铜稍差但也不低，一定程度上不利于消费，加上目前本身就消费不旺所致。对于国际铜市场其短期底部在得到探明之后，市场将继续上行，并测试前期历史高点，短线有所反复并回试3630美圆短线支持的观点与市场的运行一致。在前交易日铜价大幅上涨之后，昨日铜价在亚洲时段回试了3630美圆并获得了支撑。场内交易时段则继续向纵深发展，并成功测试并刷新了记录。强劲运行再一次展示了趋势的延伸力量。因而轻易去尝试空头的持仓其结果是严重的。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　美尔雅期货小麦技术解盘9月21日

　　郑麦主力今日小幅低开高走，成交较为清淡，持仓有所减少。主力合约ws0605以1682开盘，期价全天保持在1685一线展开窄幅震荡整理，日高1688，日低1682，并最终以1685收盘，较昨天下跌1点，成交28412手，持仓减少1602手至134512手。

　　据河南小麦网9月21日消息，截至9月19日的一周里，中国小麦主产区的小麦收购价格大多稳定，成交略有加快。在小麦主产区河南，小麦价格从每吨1420到1440元不等，和一周前持平；在第二号主产区山东，小麦价格位于每吨1400到1450元，持平；在第三大产区河北，小麦报价从1440到1500元不等，基本持平。由于国庆黄金周将要到来，面粉需求形势略有好转，小麦面粉加工厂加大了收购力度，所以最近两三周来的市场交易显现生机。此外，近期种植户也开始加快销售步伐，这可能和秋粮收获季节带来前需要腾出仓容空间有关。不过，由于按照当前的价格销售小麦，种植户的收益依然偏低，所以总体的购销形势依然较为平稳。由于农资价格上涨，而目前的小麦收购价格继续低于2004年水平，所以农民拉长了小麦销售的时间，试图卖出更好的价格。此外，小麦产量依然低于需求，加上政府实施干预采购，这也对价格构成一定支持。2005年冬小麦产量获得丰收，产量比2004年提高了5个百分点左右，不过按照中国每年1亿吨左右的消费需求，依然需要通过库存来满足国内需求。预计在未来一周里，国内小麦价格很可能延续平稳的走势，而随着秋粮收获季节的到来，种植户销售如果进一步加快，可能会给市场带来压力。

　　技术上，目前的5月强麦仍处于震荡整理之中，短期均线系统向上收拢对价格构成一定支撑，但从中长期来看，强麦仍处于空头态势之中。近期基本面消息方面也似乎乏善可陈，预计短期内缺乏突破动力，但整理时间越长，一旦突破后其走势越猛，宜以观望为主。操作上，建议投资者多单谨慎持有，长线逢高沽空。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货玉米技术解盘9月21日

　　今日连玉米主力合约低开高走，成交较为活跃，持仓量有所增加。主力合约c0601以1243开盘，经盘初迅速上扬后，期价便保持在1239一线展开窄幅震荡整理，日高1241，日低1230，尾市稍稍收高，最终以1240收盘，较昨天上涨4点，成交87586手，持仓增加5902手至89118手。

　　近期，虽然国内部分地区受到新玉米上市的冲击，价格略有回落，但由于黄淮地区玉米上市目前尚属于少量，价格上也由于南方价格不断高企而明显高于去年开秤价格，预计由于9月份上市数量较少，对市场影响不大。而本月在黑龙江及吉林两省分别举办了陈粮拍卖会，其中吉林拍卖了51万吨玉米，而黑龙江拍卖玉米数量为30万吨。从两次拍卖会情况来看，客商报名积极，参与活动非常踊跃，在拍卖过程中竞争较为激烈，可以看出市场需求相当不错。目前东北玉米数量也已不多，当地玉米深加工企业及饲料加工企业大多已从粮库调粮。不管怎么说，后期影响玉米走势的因素还很多，如果今年新玉米产量没有大的减少，出口没有大的起色，玉米市场将很难被拉动。

　　技术上，连玉米0601合约收于5日均线上方，短线均线系统呈多头形态排列。从KD指标来看，短期内仍有回调空间。由于玉米期货持仓量较小，市场参与度不够，主力控盘较为容易，目前价格波动明显增大。在季节性下跌压力较大，后市不明朗的情况下，暂以短线操作为宜。操作上，建议投资者空单谨慎持有，长线逢低纳入。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油振荡上行，再创新高。早盘沪燃油512合约以3188平开，“丽塔”飓风的转强令多头对原油市场后期看好，在多头大举增仓下，价格振荡向上，盘中最高至3221，最低至3178，终盘以3213报收。与上一日相比上涨26点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的增加。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日跌逾1美元，但守住了周一的大部分涨幅。10月原油期货收盘下跌1.16美元至每桶66.23美元，之前最低跌至每桶64.80美元。导致昨日下跌的主要原因是，OPEC在维也纳的会议上决定维持产量目标，但同意自10月1日起提供200万桶的闲置产能。但市场随后在“丽塔”飓风转强的消息下企稳反弹，守住了周一的大部分涨幅。总体来看，OPEC增产的主要是高硫原油，而现在市场缺的是低硫原油，因此，此决议对原油市场影响程度将有限。原油市场还是将受飓风、库存、地缘政治等短期因素影响。

　　从技术面上分析，今日沪油小幅上涨，再创新高。投资者对原油后市的看好，令投机资金大量入场，短期仍可看高一线，操作上建议投资者观望或短线做多。

　　美期研发：张隽

　　美尔雅期货棉花技术解盘 9.20

　　受均线支撑 价格缓步攀升

　　9月20日纽约期货全面大跌，主要压力来自投机卖盘和商业卖盘，交易后期散户卖盘使市场无力翻盘，各合约均下跌100多点。成交量较前一日小幅减少。 市场在少量投机卖盘下小幅低开，在散户清算头寸之前近期12月合约在开市时的51美分/磅左右窄幅波动，散户卖盘进入，市场大幅走低，轮番引发12月合约止损卖单。期权买盘给予市场支持，但卖盘压力过大，市场最终大幅低收，仅前三个合约有成交。12月合约收于50.75美分/磅，与其技术支持点持平。

　　今日郑棉低开上行，缓步攀升，但成交大幅萎缩，市场人气有所减弱，主力1月盘中表现并不十分活跃，在成交量没有很好配合下，期价攀升幅度不大，最高上触14260，尾盘报收于当日最高，沽空盘压稍有释放。今日累计成交15742手，较昨日锐减8864手，持仓有所增加，较昨日多654张，共计23996张。

　　基本面上，　9月21日，农业部召开农业和农村经济形势会商会，分析预测粮食、棉花等主要农产品生产形势、价格走势及农民收入情况，总体看，2005年全国农业发展势头良好。粮食生产继续发展，养殖业发展平稳，农民收入增长较快。粮食产量可望超过9500亿斤，经济作物除棉花、糖料减产外，其余基本与去年持平。上半年农民收入增速1.6%，全年虽然达不到去年水平，但总体不错。农业生产资料价格上涨，加大了粮棉种植成本，其中棉花成本上升20-40元/亩。

　　国内现货方面：9月20日，国家棉花价格指数A指数13792点,上涨2点，B指数13414，持平。9月21日，中国棉花价格指数CCIndex(229)13799，上涨10点；CCIndex(328)13355点，上涨13点。现货价格大幅回升，但现货市场上购棉需求还显清谈。

　　技术上，今天论价格走势603合约的走势应该是比较稳的，而且从成交量上了看它也是吸引了不少资金，价格走得比1月更容易操作些，看它60分钟K线小阳线实体逐步走在主要均线上方，有望获得一定支撑。多单可少量持有。

　　(美期研发：王荃)

　　大豆收市分析(9.21)

　　大豆震荡反弹 上方压力依旧

　　本日连豆盘面继续震荡走高，a0601开盘2736，最低回试2735后迅速拉高至2752位置展开震荡。午后多头再度发力将价格拉高至2762日内最高，随后价格回落于2754报收。全日成交263264手，持仓347220手。

　　从走势来看，盘中短线资金表现较为积极。但从近日持仓先增后减的迹象来看，后续动能相对缺乏。远月合约0605日内呈现强势，显示主力做多情绪较重，有换月移仓与空头再战的战略准备，目前该合约初露短期底部的端倪。另外一方面，空头表现相对沉稳，高位打压节奏掌握良好。强大的抛压令价格短期内在2760一线面临上行压力。RSI指标显示人气有所恢复，KD向上形成金叉，后市行情仍存在反弹要求，预计走势更多以震荡为主。

　　现货方面，截止9月11日到9月18日的一周里，黑龙江东部地区各所属农场中等油用大豆收购价格1.32元-1.34元/斤，“九三”油脂集团宝泉岭分厂大豆收购价格1.35元-1.36元/斤，比较上周同期价格变化不大。目前多数中小大豆加工企业受大豆原料不足限制已经停产，少数开工企业加工数量也在大幅减少。从上周末开始东部地区部分市县，红兴隆、牡丹江农场管理局所属部分农场早熟品种大豆开始收获。截止18日开镰较早的富锦市大榆树镇已经收获大豆4500余亩，预计到本月底该镇6.5万亩大豆就可全部收获完毕。红兴隆、牡丹江农场管理局部分农场已收获大豆7000余亩。伴随新大豆收获期的到来大豆开盘及上市备受各方关注，根据目前已收获的大豆及质量情况预期新大豆开盘价格将在1.26元-1.30元/斤，低于去年开盘价格1.28元-1.33元/斤。十一以后新大豆将陆续上市，届时新大豆开盘价格将基本形成。

　　外盘弱市目前来看积重难返，由于整体环境偏空，近日盘面呈现弱市震荡态势。目前国内表现相对较强，操作上建议继续保持短线思维，日内交易。

　　(美期研发 颜豪)