中大期货：9月21日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆低开高走，振荡格局得以保持，601合约2720-2780形成区间，建议节前行情操作以高抛低吸为主。棉花曾技术反弹势态，601合约14300附近存在阻力仍然较强，预计有反复争夺过程，预期不宜过高。强麦弱势，多单设好止损，保持耐心。沪铜进入战略沽空区域，首批战略空单周内逢高进场。天胶低位增仓放量，且主力601合约期价站稳16900上方，说明 多头氛围较好，可择机短多并关注17000整数的突破。燃油新高不断，多单退场后暂时观望。玉米机会不大，放弃。　

　　热点评析

　　『期铜短线反抽　但期望不可过高』

　　周二LME市场期铜价格继续上扬，LME三个月期铜收盘报3,670美圆／吨，盘中再次创出记录高点3727.5美圆。市场对产生的另一场飓风对美湾石油的影响倍加关注。国内市场周三窄幅波动，主力12月合约全天成交35832手，持仓较上日增加5894手。

　　在上次飓风给美国经济带来趁打击的基础上，近日再次生成的飓风使得市场对其对美湾石油的重要战略物资的影响加剧。尽管周一晚间伦敦市场的暴涨并不完全来自于石油市场的担忧，但是其支撑作用目前来看却是显而易见的。这也加大了目前基本金属市场的动荡性。LME库存稳定回流以及相对消费淡季的影响明显削弱了前期的看涨氛围，但是鉴于目前依旧明显的国内外比价关系缺陷，国内市场的抗跌特征仍然会有所体现，并使得执着于抛空的投资者继续处于不利地位；而从最新的CFTC持仓报告来看，基金开始逐步策略性的减持其多头部位，且其空头部位处于相应的增加过程当中，其略显中性的转变趋势无疑削弱了目前基本金属市场的看涨氛围，相对而言，针对持仓结构的调整变动将会在后市中继续体现，而其所带来的结果可能将是期价的相对高位震荡，不言而喻，相关交易侧面对期价的支撑作用逐步削弱，期价上涨的难度将会逐步增加。

　　操作过程中多头思维宜逐步收敛或限于短线范畴，整体操作思路可逐步向偏空倾斜。

　　『DCE玉米高开高走，继续温和反弹』

　　CBOT玉米周二收高，尽管最新公布美国农业部9月供需报告偏空，但基本符合市场预期，期市反应相对平淡。基金方面经前期技术性超卖后，目前存在一定回补要求。新作12月期约因此上扬1／2至每蒲式耳2.06-3／4美元。

　　DCE玉米今日高开高走，各主力合约持续展开技术性反弹。C601增仓放量，终盘报收1240元／吨，较前日结算价涨4，持仓增加5902手。基本面上，现货市场价格稳定，且临近节日，畜禽养殖业饲料需求加大，对后期市场形成有利支撑。不过随着山东、江苏、四川等地新货陆续上市，将对市场价格形成一定冲击。预计后市上涨空间有限。建议短线多单可继续持有，中线逢高沽空。

　　国际瞭望

　　＜国际油市焦点＞OPEC就释放全部备用产能达成协议，以打消供应安全忧虑

　　石油输出国组织(OPEC)周二就释放其全部备用产能达成协议，以打消石油消费国对能源供应安全的担忧。该协议意味着，OPEC 11个成员国将启用其每日200万桶的备用产能以供应全球油市。协议出炉前，英国财政大臣布朗代表欧盟(EU)财长称，OPEC应做出更多努力以阻止高企的燃料成本拖累全球经济增长。

　　OPEC主席阿尔萨巴赫称，“我们正倾尽所有，这就是我要对布朗讲的--如果他愿意要，我很高兴把油卖给他。”阿尔萨巴赫的评论显示出，OPEC成员国对被指责应为高油价负责而感到不平，因为它们认为只要炼厂有能力吸收，它们已竭尽全力提供原油供应。尼日利亚石油部长道克拉对路透表示：“从现在起我们将真正了解制约因素何在，就在下游，这样一来没有人能归咎于OPEC。”布朗在伦敦讲话时对OPEC的决定表示“谨慎欢迎”。

　　受OPEC表示愿意动用全部备用产能影响，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期货周二下跌近2%。周一油价暴涨7%，受热带风暴丽塔逼近墨西哥湾影响。

　　油价很可能继续受制于下游供应问题，因为全球炼油能力过于紧张，无法加工更多原油。

　　OPEC的官方产量配额维持在每日2,800万桶不变，但新协议实质上是在年底前暂停执行配额。该协议在10月1日起的三个月内有效。

　　“整体思路是给予单个成员国尽快回应客户需求的灵活度，同时让客户确信供应没有问题，”沙特石油部长欧那密说道。

　　＊＊协议具有重大意义＊＊

　　巴克莱资本的分析师表示：“我们认为OPEC的决定具有真正的重要意义。。。在创造框架让沙特阿拉伯摆脱OPEC配额约束而自主增产方面迈出了第一步，使得对未来增产持更灵活立场成为可能。”

　　能源行业分析师称，OPEC虽然认为并无更多需求，但仍承诺敞开供应全部储量，这样那些将高油价归咎于OPEC的石油消费国就无话可说了。“通过声明该组织正在生产市场所需的全部原油这一明显事情，OPEC指明了问题在于需求管理和炼油业投资，即责任在消费国这边，”华盛顿的Petroleum Finance Corp指出。

　　几位石油部长预测，石油买家将无法利用OPEC的增产承诺去开发自身的潜力。　

　　欧那密表示，“(美湾)有四或五家炼厂关闭，其中一些是我们的客户，它们有能力进口石油吗？”利比亚石油部长沙特万称，“看来无人将购买。”

　　在油价居高之际，几乎无人关注若油价开始回落，OPEC可能力图对哪个价位进行保护。　有迹象显示OPEC的一些成员国正习惯于每桶50美元的油价。

　　尼日利亚石油部长道克拉称，“一旦油价突破60美元大关，大家都会惴惴不安，并且我们必须观察其对经济增长的影响。”“我们发现油价升至50-60美元的高端时没有人太过担忧。他们多少已能从容应对，并且对经济增长没有影响。”

　　作为OPEC最大的产油国，沙特将左右油价的保护价位。

　　沙特外长费萨尔在纽约指出，若油价每桶在35-40美元，他也会感到满意。

　　新闻聚焦

　　『财经类』国际货币基金会认为明年全球经济将继续成长

　　9月20日消息：德国政府消息人士周二表示，国际货币基金会(IMF)认为明年全球经济将继续扩张，但是风险“偏于下档”。这位不愿具名的官员称，将于周三公布的IMF世界经济展望中，将凸显经济成长所面临的威胁，其中包括高企的油价、贸易逆差、借贷环境不如以往以及房价下跌。　IMF和世界银行将于9月24-25日在华盛顿举行年会。该消息人士还称，IMF认为保持利率稳定是适当的，但若GDP走疲，则不应排除降息可能性。另外，其对中国进一步改革汇率的时机尚不清楚，但认为年底时美方会施加更大压力。

　　『综合类』中国外交部称希望通过对话解决中日东海问题

　　9月20日消息：新华社周二援引中国外交部发言人秦刚的话称，中方在东海的气田开发是在与日方无争议的中国近海地区。中方愿与日方继续通过对话妥善解决有关争议，以维护东海局势的稳定。秦刚表示，中方希望通过对话和磋商解决中日之间的有关东海问题，至于下一轮磋商何时举行，还需要双方进行协商。报导称，中日两国在东海海域专属经济区界线的划分上存在争议。中方考虑到存在争议，为维护两国关系，一直没有在有争议的海域进行资源开采活动。中国在东海开采的油气田全部在日本单方面提出的“日中中间线”中国一侧。中日双方自去年10月至今年5月，就东海问题举行两轮磋商。上月，日本经济产业大臣中川昭一曾表示，日本在得知中国即将在仍有主权争议的东海生产天然气後，已要求中国停止进行。

　　『农产品』黑龙江东部大豆一周市场综述及趋势

　　一、上周市场综述

　　9月11日-9月18日黑龙江东部佳木斯、鹤岗、双鸭山、富锦、同江、抚远、萝北、绥滨、集贤、宝清、七台河、虎林、密山、鸡西、桦南、勃利等市县、红兴隆、宝泉岭、建三江、牡丹江农场管理局所属农场中等油用大豆收购价格1.32元-1.34元／斤，“九三”油脂集团宝泉岭分厂大豆收购价格1.35元-1.36元／斤，比较上周同期价格变化不大。目前多数中小大豆加工企业受大豆原料不足限制已经停产，少数开工企业加工数量也在大幅减少。从上周末开始东部地区部分市县，红兴隆、牡丹江农场管理局所属部分农场早熟品种大豆开始收获。截止18日开镰较早的富锦市大榆树镇已经收获大豆4500余亩，预计到本月底该镇6.5万亩大豆就可全部收获完毕。红兴隆、牡丹江农场管理局部分农场已收获大豆7000余亩。伴随新大豆收获期的到来大豆开盘及上市备受各方关注，根据目前已收获的大豆及质量情况预期新大豆开盘价格将在1.26元-1.30元／斤，低于去年开盘价格1.28元-1.33元／斤。十一以后新大豆将陆续上市，届时新大豆开盘价格将基本形成。

　　二、本周市场及天气趋势

　　本周东部地区大豆价格保持基本平稳，收购基本停止。从本周开始东部地区大豆收获将陆续全面展开，十一前后大豆收获将进入高潮。

　　『农产品』国内玉米市场行情并非全线飘红

　　近期，国内玉米市场行情基本保持稳定，由于各地区供应情况差异，市场价格涨　跌错落，国内玉米市场行情并非全线飘红，根据统计，截止目前国内玉米市场行情状　况如下：运费上涨及供货紧缺，导致市场价格上涨。近期，受到船运费上涨及货源紧缺等影响，南方港口玉米价格均大幅上调。受到　广东、福建等地区玉米价格飞涨的影响，带动了大连港玉米价格走高。目前港内二等玉米平仓价涨至1250元／吨，较前期上调10-20元／吨；容重710以上玉米平仓价已涨至1280-1290元／吨。据悉，湄州海号18日近大连装船，货主平仓报价均已达到1250元／吨。当前大连至广东蛇口大船运费涨至65-70元／吨。锦州港玉米市场基本保持平　稳，二等以上玉米平仓价在1240元／吨，港内货源相对偏紧。锦州地区部分早熟玉米已有少量上市，到港价格在920元／吨，水分含量35%，折合干粮后的成本费在1200元／吨，价格略显偏高，而04年产玉米到港成本已超出1200元／吨。预计九月份市场将继续以平稳坚挺趋势运行。由于河南陈玉米货源已非常有限，而新玉米还需要一段时间上市，在湖南市场　上，价格大幅走高。目前河南产二等玉米到站价涨至1370-1380元／吨，销售价格也达　到1430-1450元／吨的高位，较前期上调40元／吨左右。新玉米陆续上市，市场价格受到打压。近期，江苏徐州玉米市场价格略有下跌，原因在于新玉米上市，对市场有所冲　击。目前新玉米收购价在1240元／吨，水分含量15-16%；陈玉米批发价在1300元／　吨。据悉，新玉米收割时，水分含量大多在18-20%，晾晒到15-16%后农民开始出售。　东北陈玉米供应相对充足，再加上新玉米已陆续上市，使市场价格略有回落。近日，四川地区玉米市场受到新玉米上市的冲击，价格略有下跌。目前新疆产新　玉米批发价1400元／吨，水分含量13-14%；陕西产新玉米批发价1260-1320元／吨，　水分含量15%，陈玉米批发价1300-1340元／吨；当地产新玉米收购价维持在1160元／吨，批发价为1220-1240元／吨，水分含量14%-14.5%。据悉，新疆地区新玉米已上市，由于水分低、质量好，一直受当地养殖企业的青睐。由于陈玉米基本上已无货，而新玉米还未到场，因此，目前市场上几乎找不到新疆玉米，近几日货源将陆续到场。另悉，部分陕西渭南地区玉米粮商把水分较高的玉米未晾晒直接发往市场销售，由于四川地区天气湿润，使得玉米霉变率增加，粮商不得不就地晾晒，销售价格相对要低。今年当地农民没有急着出货，玉米自然晾晒，水分要比去年同期低。山东潍坊地区新玉米也已少量上市，收购价格1240元／吨左右，受到新玉米上市冲击，玉米市场略显疲软。但由于当地加工企业需求日渐增多，陈玉米出库价格仍较为坚挺，在1280元／吨。综上所述，虽然国内部分地区受到新玉米上市的冲击，价格略有回落，但毕竟市场上货源确实已有限，使得价格下跌空间不大。而本月在黑龙江及吉林两省分别举办了陈粮拍卖会，其中吉林拍卖了51万吨玉米，而黑龙江拍卖玉米数量为30万吨。从两次拍卖会情况来看，客商报名积极，参与活动非常踊跃，在拍卖过程中竞争较为激　烈，可以看出市场需求相当不错。目前东北玉米数量也已不多，当地玉米深加工企业及饲料加工企业大多已从粮库调粮。不管怎么说，后期影响玉米走势的因素还很多，如果今年新玉米产量没有大的减少，出口没有大的起色，玉米市场将很难被拉动。

　　『农产品』谈谈新棉上市价格走高的因素

　　近年来，每到新棉上市的时候总有一波涨势，究其原因，主要有两大块主导因素，一是棉花收购加工企业，二是农民。这次撇开纺织企业，不谈。因为纺织企业只能被动接受。

　　先说说棉花收购加工企业主要就是抢购心理。因为棉花季节特征很明显，所以大规模收购棉花只在8月中旬(农历)至春节前后，过了春节的棉花收购加工企业基本上就处于半停滞状态。也有一些贸易商在倒棉花，只有很少一部分企业在搞收购加工了，因为这是传统的淡季，5.1劳动节过后，就没有了。接下来的日子，干什么呢？呆着、放假、这就是做棉花最轻闲的时候。7月至9月(阳历)的时候收购加工企业又在安排检修机器，筹措新年度的棉花收购资金，准备新的棉花年度大干一场。检修完机器之后，新棉也就上市了。很多的企业都想收一部分棉花来试车，可是新棉刚刚上市，量又不是很大，然后就是农民愿不愿意卖的问题，所以都在暗里使劲，把棉花的收购价格一抬再抬，炒的很高。还有就是心理方面的原因，大部分的企业都有这种想法的，就是只要能收上棉花就能赚钱，他不会去管你皮棉什么价格，棉副产品什么价格，顾有很多的企业哄抬价格！

　　再说农民方面，棉农主要就是惜售心理。现在的农民生活水平提高了，大部分的农民并不缺钱花。不像以前卖了棉花的钱去买农资物品或者给孩子交学费，现在没有这种情况了。新棉上市之初，采摘量肯定很小的，农民兄弟是不急于卖出手中的棉花的，普遍都存在等等看的想法，怕卖早了少得到钱。再者就是量太小，农民不会采摘一点，卖一点的，这样会耗费很大的人力物力的，除非小棉贩去地头收购，他们会存着量大一些的时候，一次卖出。然后就是质量问题，刚刚上市的新棉大部分是糗桃和僵瓣，拿出去卖也不会卖出什么高价的，大部分农民的做法就是把这些糗桃和僵瓣掺在中期花中卖出。还有价格问题，现在的农民不是说你企业多少钱收的他就多少钱卖，他也有自己的心理价位的，你如果出不到，他就不卖。棉花企业没有办法，只能抬价！

　　以上两者因素就是新棉上市之初为何高价的原因。

　　『工业品』瑞富：铜中长期的上行趋势仍有效

　　以下是瑞富(Refco)9月20日金属评论：　

　　铜：中长期的上行趋势仍有效，但此轮牛市周期接近尾声的迹象日渐明显，铜价向上突破的动能十分有限。预计新一轮的上攻阻力位于37255／30，只有有效上破上述区域，方可扩大升势至3755／60区域，甚至可达到3780／85区域，尽管如此，升势可能是上探性的，并可能是短暂的。预计未来数日／数周内铜价将走软。支持位于3625／30，下一支撑位于3570／75，只有收盘于此下方，才会重新测试3490与3450区域。交易策略：保持观望，等候新的信号出现，适时重建空仓。

　　铝：技术指标持续恶化，预计在未来数周内铝价将探至更低的区域。初期的超卖状况为铝价在未来数周回到中期支撑位1775／80积蓄了力量，在下行周期开启之前，市场可能进行修正和(或)重新盘整。铝价将在1830／35遭遇强大阻力，若有效上破该区域短期内可扩大升势至1860／65，此上方将会激发更多的卖盘。收盘于1775／80下方表明市场将重新获得下行的动能。交易策略：在1823附近对建仓于1900和1920的空头锁定获利，寻机在更好的价位重建空头。

　　『工业品』橡胶主产国建立天胶“欧佩克”欲垄断市场

　　国内供应缺口扩大的同时，海外市场供应也越来越严峻。世界天然橡胶主要产地为泰国、印度尼西亚、马来西亚，三国产量占世界总产的69%左右。据农垦企业在东南亚等主要产胶国调查显示，近年来，泰国、印尼、马亚西亚等东南亚主要产胶国积极推进橡胶工业化，限制天然橡胶出口。世界最大产胶和出口国泰国，其国内消费橡胶只占总产量的10%。泰国政府已提出改革橡胶发展体系的十项战略，要将橡胶产业发展成国家基础工业，国内橡胶消费量要提高到30%以上；另一个橡胶生产国马来西亚目前已由橡胶生产和出口大国变为进口国；印度自2001年起采取出口津贴促进天然橡胶出口，出口量由2001年的3700吨猛增到2004年的6.5万吨，但今年印度政府决定将津贴缩减50%，同时加强了橡胶出口的限制。此外，天然橡胶出口国斯里兰卡近年来大力发展实芯轮胎工业，已不再是天然橡胶出口国。更令人担忧的是，国际主要产胶国已经开始建立资源联盟，极力把我国排斥在外，实际上想剥夺我国对国际橡胶生产、价格、市场等规则的参与权，在国际市场发生重大变化时，将有可能严重威胁到我国的经济和国防安全。首先建立天然橡胶“欧佩克”，进行资源市场垄断。据了解，2002年世界橡胶主要生产国的泰国、印尼、马来西亚三国，在印尼巴厘岛召开了农业部长会议，决定成立国际橡胶合作集团(ITRCO)，采取实施供应管理计划、减少出口、建立联合公司来管理天然橡胶市场，将天然橡胶价格稳定在对生产者有利的价位。2004年目标价位定在1100美元／吨。近期越南、印度政府已提出加入该联盟公司，旨在共同提高和稳定国际价格，形成国际价格同盟。其次，利用资源垄断地位，肆意抬高天然橡胶价格。今年初，东盟各国又在泰国清迈召开关于采取措施调整橡胶出口价格的部长级会议，印尼、马来西亚、泰国等国代表一致认为，现在国际市场天然橡胶价格每吨约1000美元低于每吨1600美元的混合胶。泰国已敦促其它橡胶出口国提高约20%的价格以便与混合胶的价格持平。目前，国际天然橡胶价格已攀升至每吨16000元人民币的高位，这对我国相关产业极为不利。

　　『工业品』OPEC称必要时释放每日200万桶的备用产能达

　　9月20日消息：一石油输出国组织(OPEC)代表称，OPEC周二就必要时释放每日200万桶的备用产能达成协议，以缓解石油消费国对能源供应安全的忧虑。这项协议意味著，OPEC11国每日200万桶的备用产能可以供应全球市场。这一决定自10月1日起生效，有效期三个月。OPEC官方日产上限仍维持在2,800万桶不变，因成员国石油部长称目前炼厂没有额外原油需求。在美湾地区部分炼厂遭到飓风卡崔娜破坏之後，美国的石油加工能力目前远低于正常水平。美国是全球最大石油消费国。