价格波动风险大增粮油企业期货避险不可或缺

　　记者　赵彤刚

　　继去年因大豆大跌而损失惨重后，今年我国粮油企业再度遭遇寒流。近期大豆、豆粕持续下跌，大批压榨企业严重亏损，风险控制迫在眉睫。在日前召开的全国粮油贸易规避风险研讨会上有关专家指出，中国粮食企业要走向市场化、国际化，利用期货市场回避经营风险是必须解决的严峻课题。

　　市场波动风险大增

　　近年来，国际市场商品价格波动剧烈程度前所未有，原油从二三十美元升至70美元，LME铜从1600多美元涨到3700多美元，国际航运市场价格也出现了近几十年来最大波动。与这些商品相比，大豆价格波动幅度有过之而无不及。去年以来，CBOT大豆价格从500美分一度飙升至1000多美分，随后又跌至500多美分。去年上半年，在CBOT大豆处于1000多美分高位时，我国压榨企业大量进口大豆，造成严重亏损，大批压榨企业濒临倒闭，整个压榨行业陷入困境。从2001年开始，国内榨油行业在经济大环境和国家产业政策影响下，掀起了一轮投资扩张高潮。而恰在此时，正赶上CBOT大豆走出了一波长达两年多大牛市，涨幅高达156％，几乎所有油厂都在这两年扩张中获得丰厚利润。这种赚钱效应又吸引来更多资本，除外资以外，国内其他行业领域也转而投资建设榨油企业，从而导致我国榨油行业在短短两年多时间里，产能翻两番多。当前国内沿海地区各大港口几乎都建有大型榨油企业，现在我国总压榨能力已超过7000万吨，而现阶段实际需求只有3000万吨左右，形成了近60％的剩余能力。

　　金海粮油工业有限责任公司总经理李林指出，榨油行业在蓬勃发展表象下，潜伏着巨大经营风险:一是导致部分企业盲目进口大豆。很多油厂不是以销售区域市场需求，而是以自身产能作为制定采购计划依据。这种个体有序在产能严重过剩情况下，表现在整体上是无序的，后果是大豆进口量盲目增长。二是产能过剩，进口过量，市场供给严重大于需求，使市场风险大部分集中在榨油行业。特别是在大豆价格剧烈波动的时候，这种风险更是被放大。

　　期货套保必不可少2004年第一季度，CBOT大豆处于1000美分高价区，在买涨不买跌心理作用下，我国压榨企业高价抢购美国大豆，进口量比2003年同期增长40％。一些企业大豆进口量同比增幅达60％到110％，个别企业库存高达60万吨－80万吨。可以说美盘大涨，与中国买家疯狂抢购有直接关系。即使剔除国内企业在4月份以后洗盘和违约数量，2003年到2004年度，我国采购美豆仍高达823万吨，同比增长7％。与此相对，世界上其他国家采购量均大幅度下降。在中国大量高价采购美国大豆后，CBOT大豆开始高台跳水。部分油脂企业通过期货市场套保，成功规避了大豆价格波动风险；但很多未进行期货套保的企业，都成了这轮大豆大跌的牺牲品。

　　我国很多大型压榨企业都是近几年刚刚建成投产，企业缺乏有效避险机制。部分榨油企业在经营中沿用了前两年方法，采购时只在现货市场买进，很少在期货市场套保。这种做法在牛市行情中尝到了甜头，不仅赚取加工利润，还赢得了原料涨价的超额利润。但是在去年大豆从历史高位区跳水过程中，这些企业尝到了忽略套保避险的苦果，在行情转势中承担了全部市场风险。大连商品交易所副总经理曲立峰指出，实践证明，善于利用期货市场进行套期保值的企业，往往能够将现货市场价格不利变动带来的损失，减小到最低程度；而那些不善于利用期货市场，或者仅仅把期货市场作为投机场所的企业，在发生价格波动风险时，容易遭受巨大损失。

　　荷兰银行高级副总裁ToddGo　l　l　也指出，国外终端产品使用者，包括卡夫、百事等跨国大型公司，他们都大量利用CBOT期货产品进行避险。另外一个使用者就是贸易公司，他们是最大的CBOT产品使用者。再一个使用者是大豆加工商，他们一般是买入大豆，卖出豆粕和豆油，这样能够锁定未来压榨利润。

　　套保能力急需提高

　　虽然企业合理利用期货套保可以有效规避风险，但由于一些企业操作不当，造成套保失败的例子也时有发生。最近的事例是今年上半年，香港上市公司

中盛粮油在CBOT市场进行豆油套保失败，造成公司亏损。而

中航油去年在新加坡纸货市场巨亏5.5亿美元，其期权交易行为已不是套保，属赌博色彩浓厚的投机行为。目前，我国已有包括中粮集团等粮油企业在内的26家大型国有企业，有资格从事境外期货套保。而且随着以后推出代理外盘期货交易试点后，从事境外期货套保公司将会大增。因此，提高企业期货套保能力，无疑是当务之急。

　　中国新良储运贸易公司是近年来成功利用期货套保者之一。据介绍，公司所有现货业务都有期货套保头寸，总经理庞明虎说，粮食行业过去对期货市场认识较肤浅，几乎是“谈期色变”。但现在逐渐认识到，参与期货虽有风险，但不参与风险更大，若能很好利用期货衍生工具，就有机会把风险变成利润增长点。

　　业内经验首先是重视信息，其次是限制投机范围，控制参与风险。该公司为此建立了完善的决策体系:从业务员、部门经理、主管老总到总经理，若任一环节有疑，就需集体讨论，从而将决策风险降至最低点。当然，就多数企业而言，做好套保也须历练，毕竟熟悉掌握期货衍生工具需要一个过程。