美尔雅期货：9月20日国内期货评论

　　闻风而动，郑棉跳空高开

　　“奥菲莉亚”还在前进，大西洋上热带风暴“丽塔”今日也将强化成飓风进入墨西哥湾，在这一消息下，纽约期货市场全面大涨，近期12月合约收于51.98美分/磅，涨221点，达到自9月9日以后的新高。成交量约前一交易日的2倍。

　　市场开盘得到商业买盘支持，近期10月合约和12月合约突破各自技术阻力位48.45美分/磅和50.10美分/磅。基金买盘给予12月合约更多动力，12月合约涨至50.85美分/磅时引发其止买单，市场继续上涨，在52.32美分/磅高位时，引发更多止买单。各合约均收于昨日近高点。

　　今日郑棉市场受外盘大幅拉升影响,跳空高开,成交非常活跃,盘中受投机性买盘追捧价格一路缓步攀升。主力1月最高14270，最低14185，尾盘报收于14265，接近当天最高收盘，市场走势表现强劲。成交较前一交易日大幅放量，共计24606手，增加7092手，持仓基本持平，累计23342张。

　　基本面上，据美国农业部(USDA)9月19日发布的美棉生长苗情报告显示，截至9月18日，56%棉花已经吐絮，上周为43%，去年同为56%，而近5年平均为64%。路易斯安那州吐絮率达到97%为最高。加州情况最差，仅37%，其去年同期高达78%，近5年平均为68%。采摘进程稳定。国内方面，薄熙来称“预借”不会影响明年

纺织品对欧出口。另外中国农业发展银行2005棉花年度计划向新疆自治区投放信贷资金160亿元，比去年增加27亿元。同时，收购款还将首次向民营企业开放。这也是有利于缓解我国纺织业面临的困境的办法之一，毕竟政府的支持是最为稳定民心的一种做法。

　　国内现货方面：9月19日，国家棉花价格指数A指数13792点,上涨2点，B指数13414，持平。9月20日，中国棉花价格指数CCIndex(229)13789，上涨3点；CCIndex(328)13342点，上涨7点。现货价格大幅回升，但现货市场上购棉需求还显清谈。

　　技术上，跳空高开似乎有点打破了技术图形向下的趋势，给市场多头带来激情，同时从今天的成交大幅放量来看，市场人气颇高的还是多头，价格上扬时的交投都表现活跃，这一阶段投资人应格外谨慎，小头寸进出，即使来回拉锯也不会造成太大损失，多单此时也不宜过渡乐观追高，毕竟天气因素刺激不会天天都有，谨慎处之最好。

　　(美期研发：王荃)

　　外盘走势:

　　LME铜价昨晚强势反弹，完全出乎大家看空意料，目前似乎只有基金还未放弃，强势介入，推高铜价，基金再次出其不意的给了空头以较致命的打击，110多美元的涨幅关闭了不少预备做空的想法。在国际铜市场昨日如期守住关键支持位3510美圆之后，多方借Asarco谈判再度失败之际发动了凌厉的秋季攻势，当厚重的大门再一次重重的关闭之时，市场的空头又一次被紧紧的关在里面。140余点的大阳线显示此次基金布下的陷阱已经完成。

　　市场消息:

　　BHP Billiton公司常务董事Edgar Basto最近表示，虽然受到了当地抗议者影响，Tintaya铜矿被迫关闭了一个月，但是2005年该矿产量将会提升。他说：“虽然5月产量暂停，但是，今年铜精矿产量将会达到9万吨，阴极铜产量将会达到3.8万吨。”　该矿是秘鲁第三大铜生产商，在当地抗议者袭击该矿要求公司增加投资后，于5月25日-6月20日期间被迫暂停运营。2004年该矿精矿产量为82,146吨，阴极铜产量为36,381吨。

　　智利央行日前公布报告称，因铜价高企，该国8月铜出口额为15.28亿美元，较2004年同期上升13%。智利是全球最大的铜生产国，智利财政部长已经预计2005年铜平均价格在1.596美元/磅，而政府铜业委员会Cochilco预计铜均价在1.50至1.55美元/磅，2004年铜均价在1.30美元/磅。2005年上半年，智利Codelco铜业公司铜平均售价较2004年同期平均价格上涨16%，至1.482美元/磅。

　　澳大利亚政府机构Abare周一表示，尽管受库存增加影响铜价自纪录高点下滑，但预计在今年剩余时间内，铜价仍受到良好支撑。需求预计将因为消费者消耗掉库存而增加，抵消了全球精炼铜产量将在结束例行维修后上升的影响。价格同样将受到未来几个月供应方面的支撑，例如罢工等。铜价预计将在明年回落，受精炼铜产量超过需求影响。Abare预计今年铜的平均价格在每吨3,435美元，较去年高出20%；明年的平均价格为2,770美元，下跌19%。

　　政策新闻: 昨日中国人民银行货币政策委员会2005年第三季度例会的召开令市场对这个全球最大的消费国保持乐观态度，会议认为，当前中国国民经济继续保持平稳较快增长。 会议深入分析了当前国内外经济金融形势，认为今年以来，在宏观调控政策的作用下，总体经济增速有所放缓，但拉动经济增长的内在动力仍然较强，同时经济运行中依然存在着部分行业固定资产投资增速高位运行、煤电油运总体形势偏紧、贸易顺差较大等问题。市场同时注意到，会议提出应协调各项宏观政策，积极扩大消费需求，加快经济结构和国际贸易结构调整，提高经济增长效率，促进经济增长方式的转变，实现经济可持续增长和物价基本稳定。市场对中国方面可能采取的积极促进经济的政策感到鼓舞，与一年来始终坚持的宏观调空的基调明显不同。因此市场认为中国在金属消费方面将继续保持旺盛的局面，多头乘机进场推高铜价，令昨日铜价出现了大幅上涨的运行格局。

　　市场分析:

　　BHP Billiton公司的增产量较为有限，但成为今年增产的一部分对市场施加影响。显然市场没有过多的关注此事。而智利国8月铜出口额为15.28亿美元，较2004年同期上升13%则明显显示8月份较去年的消费要好，其出口做为市场考察消费状况的指标之一，显然对铜价起到一定的支持作用。同时Abare在昨日发表的观点明显得到了市场的认可，铜价在关键支持位3510美圆经过了两度击穿之后再度宣告坚守。自然会引起多方的再度入市。随着本月第三个周三的临近，昨晚做为期权转化合约的确定执行日，其引发的抛压已经告一段落，因此在确定之后，市场出现了回升是非常自然之事。

　　另外对于国际铜市场近日测试3510美圆一线，为本轮铜价回落的关键支持位的观点与市场的运行一致的, 铜价两度击穿该位之后明显没有打出止损盘出来，诱空成为市场的共识，多头的进场使得铜价被快速拉起，脱离了危险地带，而在该位的抛盘被多头掐住。

　　技术上看，铜价在测试了60日均线的支持之后， 9月19日时间之窗开启之时探明了支持，再度上涨。使得金属形态颇为完美。波浪形态上的非推动结构提示此次调整至少在波段上已经完成。同时，由于在趋势系统中上方的空间仍然没有完全打开，因此市场的宽幅区间震荡的局面仍然没有改变，短线有所反复是正常现象，但下方的空间已经被封杀。后期在继续关注下一个时间之窗9月23日的同时，对市场再次测试前期高点加以预期。

　　今日沪铜: 今日沪铜市场总成交量为91418手，总持仓量为145436手，增864手。主力0512合约以34380元/吨开盘，最高价至34510元/吨，最低价至34330元/吨，终盘报收于34360/吨，较前一交易日收盘价相比上涨850元/吨，结算价为34400/吨，成交48624手，持仓49828手，增4566手。沪铜今日跟随伦铜高开，随后横盘窄幅振荡，不过由于成交、现货等因素牵制，沪铜也出现了一定的滞涨，涨幅和昨晚伦铜相比还是有较大差距的。对于沪铜，近期的基本情况无大的变化，跟随伦铜仍是主导，但无论涨跌都相对有限。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　美尔雅期货玉米技术解盘9月20日

　　今日连玉米主力合约高低走，成交较为活跃，持仓量有所减少。主力合约c0601以1243开盘，期价全天呈震荡上行态势，日高1245，日低1232，最终以1234收盘，较昨天下跌11点，成交104496手，持仓减少2768手至83216手。

　　过去一周玉米现货价格出现上扬，特别是在南方销区，玉米价格较一周前上涨了40到50元不等，这也使得我国玉米和美国玉米的价差进一步缩小。导致价格上涨的主要原因在于连续两场台风可能对玉米产区的作物造成损害；南方港口的玉米库存降低；原油价格上涨可能促使运费呈现上涨趋势，这可能加大运费成本；最后，吉林玉米拍卖结果显示市场对陈玉米的需求十分强劲，陈玉米的销售价格十分接近去年收获的玉米的价格，这也鼓舞了国内现货市场人气。另外从出口形势看，最新的海关数据显示8月份我国出口玉米52万吨，这也使得本年度头11个月的玉米出口量达到了697万吨，相比之下，当前美国农业部对全年度的玉米出口预估值为700万吨，这可能低估了我国2004/05年度的玉米出口潜力。不过随着我国玉米价格上涨，显然不利于玉米出口的进一步扩大。如果国内玉米价格进一步上涨，可能意味着新年度的玉米出口形势将会变得更为严峻。

　　技术上，连玉米0601合约收于5日均线下方，短线均线系统呈多头形态排列。从KD指标来看，短期内仍有回调空间。由于玉米期货持仓量较小，市场参与度不够，主力控盘较为容易，目前价格波动明显增大。在季节性下跌压力较大，后市不明朗的情况下，暂以短线操作为宜。预计1月合约明日支撑位为1228，压力位为1241。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货小麦技术解盘9月20日

　　郑麦主力今日冲高回落，成交较为活跃，持仓先增后减。主力合约ws0605以1694开盘，经盘初震荡下跌后, 期价便保持在低位展开震荡整理，日高1694，日低1682，最终以1683收盘，较昨天下跌8点，成交50382手，持仓减少3718手至136114手。

　　目前，国内产区小麦价格整平稳。河北、山东、江苏、山西小麦价格平稳；安徽小麦价格整体平稳，局部小幅上涨；河南小麦价格整体呈现平稳，局部小幅下跌。中秋节已过，面粉需求虽然有所放大，但拉动小麦动力不大，同时，小麦市场观望心理增强，引导国内产区小麦价格整体趋稳。

　　技术形态上，目前的5月强麦仍处于震荡整理之中，短期均线系统向上收拢对价格构成一定支撑，但在没有实质性的利多信息出炉前，从中长期来看，强麦仍处于空头态势之中。预计5月合约明日支撑位为1677，压力位为1689。操作上，建议投资者多单谨慎持有，长线逢高沽空。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油高开低走，小幅上涨。受昨日原油市场强劲上涨的影响，早盘沪燃油512合约以3191大幅跳空高开，原油的突然上涨令空头感到恐慌，而多头在幸福来的如此快下，亦选择落袋为安，价格因此在高开后，小幅振荡下行，盘中最高至3202，最低至3175，终盘以3175报收。与上一日相比上涨50点，盘面交投比较活跃，成交量与上日相比小幅增加，持仓量与上日相比则小幅减少。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)

原油期货昨日劲升逾4美元或7%。10月原油期货结算价劲升4.39美元或7%，报每桶67.39美元。一度触及盘中高点67.50美元的油价，距离8月31日创下的纪录高点每桶70.85美元仅有3美元多。导致昨日强劲上涨的主要原因是，市场担忧飓风季节第18号热带风暴可能给富藏石油的美湾地区带来重创，在热带风暴“丽塔”到来前，美国

雪佛龙(Chevron)和英国BP等石油公司，为安全起见已开始撤离海上石油钻井平台上的工人，三周前飓风卡特尼娜来临前亦是如此.Murphy Oil周二开始人员撤离。另外，周一石油输出国组织(OPEC)未表示短期内会增产，令一些消费大国尽快缓解油价压力的希望落空.OPEC将于周二签署备用产能利用协议，但这部分石油只有在全球市场上油品而不是OPEC 原油短缺时才能使用。总体来看，原油市场在新的飓风来袭后再度令市场的神经紧张起来，短期仍有继续向上的可能。

　　从技术面上分析，今日沪油高开低走，强势不改。均线系统继续向好，但价格偏离均线过远，短期有回调的可能，但如果原油继续反弹，则不排除沪油再创新高的可能，因此，操作上建议投资者观望或待回调少量做多。

　　美期研发：张隽

　　大豆收市分析(9.20)

　　本日连豆高开低走，盘面震荡加剧。A0601合约受隔夜外盘收高影响以2762高开，最高上摸2768后受平仓盘以及空头抛压转头下行。盘中最低下挫至2738，终盘以2745报收。全日成交284810手，持仓347212手较昨日减少近2万手。

　　盘面上，价格在上有压力，下有支撑的情况下于5日线至10日线区间内保持整理态势。近期反弹由于缺乏基本面利多消息的刺激，向上缺乏有效动能，盘中更多的表现为短线资金的进出。预计短期内价格仍将以震荡为主。

　　隔夜外盘按技术性走势有所收高。USDA公布的大豆作物生长状况显示本周大豆优良率相对上周降低一个百分点，但由于收割已经展开，其对盘面影响不大。出口检验周报显示：截止9月15日一周的出口检验报告。当周美国2005-06市场年度(9月1日起)大豆出口检验量为430.4万蒲式耳(11.71万吨)，处于市场预测的400-1100万蒲式耳区间底限。与此相比，前一周为486.8万蒲式耳(13.25万吨)，去年同期为268.2万蒲式耳(7.3万吨)。该组数据对于那些对出口报有良好预期的市场人士而言在一定程度上存在利空影响。

　　操作上，建议参照2820下方支撑与2860上档压力进行短线交易。

　　(美期研发 颜豪)