中大期货：9月19日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆呈现反弹持续形态，主力601合约期价站稳2750一线对多头人气有较好的鼓舞，预期本轮上试目标有望到达2780，须关注外盘的配合。棉花调整趋势尚未终结，601合约14000整数关将经受考验。强麦多单持有，关注605合约对于1692区间上沿的突破。沪铜表现相当疲软，而短期伦铜也已达到3500美元多空分水岭，短期有反弹预期。天胶主力打压期价，不 宜过分看空，601合约16250是考虑平空翻多的点位。燃油低开高走，国际原油有反弹可能，暂不宜沽空。玉米跟多见好就收。

　　热点评析

　　『天胶上涨难度加大』

　　周一国内天胶市场呈现中幅回落走势，成交量明有所减少，持仓量近减远增，东京胶市场今日因敬老节而休市，国内市场主力合约继续前期的回落走势，交投重心向1月转移，最终1月合约全天成交81228手，持仓增加1608手。

　　从相关基本面来看，目前

原油期货价格持续高位运行，并整体抬升合成橡胶价格，而且从一段时期来看原油价格深幅下跌的可能并不大，再加上价格的传导机制滞后，故此天然橡胶的价格所受的支撑作用依然明显。

　　供应方面，目前东南亚主产国供应依然不足，泰国南部主产区受近一年半左右的暴力事件影响，割胶进度以及产量均受到极大的影响，而印度尼西亚受落叶期困扰，产量仍显有限。特别是目前国际上供胶焦点有从泰国向印度尼西亚转移的趋势，这从目前泰国烟片胶价格涨至1610美圆/吨可以明显看出，在此背景下，国内天胶的消费格局会受到一定的影响，即对进口胶的依赖度减少，对国产胶的以来程度将提高，变相而言，这将提升国产胶的消费力度并对国产胶价形成支撑。而国内市场经过去年年底以来的库存消化阶段之后，目前国内库存从前期最高的二十余万吨下降至目前的二万吨左右。所以，综合来看，目前期价下滑的幅度及力度可能将会受限。海南近日受到台风侵袭，具体影响仍待观察。

　　整体来看，相关交易侧面对期价形成的支撑仍在，但作用渐趋减弱，技术上东京市场需关注178附近的支撑力度，国内市场主力1月合约在16700被短线下破后，有继续下行的要求，短线注意16300附近支撑，而中线支撑目前位于16000附近。

　　图表面有形成双头的迹象，做多限短线，整体操作上维持偏空思维。

　　『大豆低位整理』

　　连豆周一期价反弹，其中1月合约大幅增仓，多空在2750-2760争夺激烈，此价区在前期是支撑而今已经转为反弹阻力，相对与1月的强势投资者也可以看到远期合约5月涨幅很小，这说明前期1月合约被套的多头利用连续下跌之后有自救行为。

　　目前新豆陆续上市，天气影响逐渐减弱，美湾大豆出口好转，进口成本低廉。国内大豆市场处于重压之下。

　　连豆1月合约2870是中线技术阻力，前期期价反弹受阻回落，跌势继续持续；由于基本面的情况一时难以改变，所以后市期价再创新低的概率较高。

　　综合以上分析，建议中长线空单继续持有，1月合约只要不突破2790，跌势就不会轻易转变，但是沽空的投资者目前该转移到5月合约了，这是避免1月合约多头后期晚些时候利用春节效应逼空带来不必要的沽空风险，而目前的盘面就有朝这面发展的可能，所以沽空最好选择远期合约。

　　国际瞭望

　　＜本周焦点＞FED利率决策以及德国大选结果将确定本周金融市场基调

　　美国联邦储备理事会(FED)在飓风过后的首度政策会议以及德国竞争激烈的大选结果将给本周金融市场的走势定下基调.

　　尽管多数市场人士认定FED本周二的会议上将升息,但投资者希望会后的声明能够透露出有关飓风是否会影响未来利率走向的线索.

　　Hypovereinsbank的固定收益分析师珀普斯预计,FED将继续紧缩银根的政策.

　　他说:"市场似乎感到(飓风)对经济没有长久的影响.因此FED没有理由改变策略.最终,飓风不会改变FED的思路."

　　但市场中部分人认为,FED在对卡崔娜给经济造成的损失进行完全评估之前,恐将暂停升息步伐.

　　"我们预期FED将在本次利率会议上决定暂停升息,因为此前公布的核心消费者物价指数(CPI)连续5个月增幅为0.1%或更低,且下降的消费者信心显示了需求可能受到负面冲击."汇丰控股在一份报告中称.

　　**德国大选牵动市场神经**

　　周一欧洲市场开市的时候将得到周日德国大选的结果.

　　"基本上,市场几乎已经消化了将出现大型联合政府的前景,因此若结果确实如此,我认为对于市场将不会造成冲击."CIBC-World Markets的资深分析师弗里曼称.

　　"很明显这不是好消息,因为这将使德国改革的速度和进程充满不确定性."

　　如果梅克尔未能赢得多数,她的基民党(CDU)和施罗德的社民党(SPD)可能会被迫组建执政联盟,这可能会为有效的经济改革设置障碍.

　　"下一次的ZEW经济预期指数将会非常重要,这一次的数据被大选所带来的不确定性和卡崔娜飓风扭曲了.所以,我预计投资者不会太在意这一次的数据."

　　英国央行会议记录将于周三公布.

　　分析师预计,决策者在9月一致同意维持利率不变,之前在英国央行于8月进行两年来首次降息。

　　新闻聚焦

　　『财经类』全国全年粮食增产 农民增收预期目标是否能实现？

　　今年上半年，在中央支农惠农力度进一步加大的背景下，农业和农村经济发展取得了可喜的成绩，粮食增产、农民增收，可圈可点。下半年农业生产形势如何，全年增粮增收的目标能否实现，将采取何种措 施确保这一目标的实现？全年增产大有希望据农业部有关负责人介绍，目前全国大部分地区水稻、玉米、大豆等在田粮食作物长势良好。但要确保丰收到手，还面临不少困难，尤其是自然灾害的不确定性增加，病虫害呈偏重发生的态势。目前距秋粮大面积收获还有1个月左右的时间，是产量形成的关键时期。要确保秋粮有个好收成，确保实现全年粮食生产目标，必须采取有力措施。首先要不折不扣地落实政策。充分发挥支农惠农政策的效应，进一步调动地方政府重农抓粮和农民种粮管粮的积极性。重点抓好良种补贴政策的落实以及水稻良种补贴与品种、技术、订单、制种基地“四挂钩”试点。同时，要进一步落实好农业税减免、粮食直接补贴、农机具购置补贴、对产粮大县和财政困难县的财政转移支付等政策，真正把中央的支持政策变成农民增粮增收的强大动力。其次要毫不放松地抓好田间管理。要针对不同作物、不同地区的作物长势，积极组织、指导农民实施分类管理，适时追肥浇水，特别是针对水稻、玉米、大豆等主要粮食作物病虫害偏重发生的态势，加强预测预报，细化防治措施，及时开展应急防治，最大限度减轻病虫害损失。同时，要切实做好防灾减灾工作。今年以来，全国绝大部分地区降水偏多，严重干旱的发生范围比上年同期小，但低温冻害、洪涝、风雹(台风)灾害发生频繁，损失较重。从历史情况看，早霜、寒露风是影响秋粮产量的最大因素。今年早霜和寒露风的危害还存在很大的不确定性。今后一段时间必须牢固树立抗灾夺丰收的思想，完善防灾减灾预案，加强预测预报，狠抓各项防灾减灾措施的落实，切实减轻灾害对粮食生产的影响。只要各地毫不放松地抓好粮食生产，继续加大政策落实力度，切实加强中后期田间管理，实现全年粮食生产目标大有希望。农民增收需要攻坚据分析，从全年农民增收形势看，存在一定不确定性。

　　『财经类』本周市场将关注FED利率决策及德国大选结果

　　9月18日消息：美国联邦储备理事会(FED)在飓风过後的首度政策会议以及德国竞争激烈的大选结果将给本周金融市场的走势定下基调.尽管多数市场人士认定FED本周二的会议上将升息,但投资者希望会後的声明能够透露出有关飓风是否会影响未来利率走向的线索. Hypovereinsbank的固定收益分析师珀普斯预计,FED将继续紧缩银根的政策.他说:“市场似乎感到(飓风)对经济没有长久的影响.因此FED没有理由改变策略.最终,飓风不会改变FED的思路.”但市场中部分人认为,FED在对卡崔娜给经济造成的损失进行完全评估之前,恐将暂停升息步伐.“我们预期FED将在本次利率会议上决定暂停升息,因为此前公布的核心消费者物价指数(CPI)连续5个月增幅为0.1%或更低,且下降的消费者信心显示了需求可能受到负面冲击.”汇丰控股在一份报告中称.**德国大选牵动市场神经**周一欧洲市场开市的时候将得到周日德国大选的结果.基本上,市场几乎已经消化了将出现大型联合政府的前景,因此若结果确实如此,我认为对于市场将不会造成冲击.”CIBC-World Markets的资深分析师弗里曼称.“很明显这不是好消息,因为这将使德国改革的速度和进程充满不确定性.”如果梅克尔未能赢得多数,她的基民党(CDU)和施罗德的社民党(SPD)可能会被迫组建执政联盟,这可能会为有效的经济改革设置障碍.“下一次的ZEW经济预期指数将会非常重要,这一次的数据被大选所带来的不确定性和卡崔娜飓风扭曲了.所以,我预计投资者不会太在意这一次的数据.”英国央行会议记录将于周三公布.分析师预计,决策者在9月一致同意维持利率不变,之前在英国央行于8月进行两年来首次降息。

　　『农产品』国际大豆市场动态简报(9月19日)

　　1、周五，美国CBOT相关农产品期货以及棕榈油期货收盘情况：

　　大豆11月份合约(2005年)收盘：571'2美分，涨跌：2'4美分/蒲式耳

　　豆油10月份合约(2005年)收盘：21.96美分，涨跌：-0.17美分/磅

　　豆粕10月份合约(2005年)收盘: 173.5美元,涨跌：0.3美元/短吨

　　小麦12月份合约(2005年)收盘: 324'2美分,涨跌：1'4美分/蒲式耳

　　玉米12月份合约(2005年)收盘: 206'2美分,涨跌：-0'2美分/蒲式耳

　　棕榈油11月合约(2005年)收盘: 1379林吉特,涨跌：5"林吉特/吨

　　2、据代卖国内种植园内所产棕榈油的经办处官员称，周四，印尼PT Perkebunan Nusantara公司在政府的拍卖会上售出3,500吨毛棕榈油(CPO)。此次拍卖报价比上次9月14日拍卖价格高10卢比。

　　3、据官员周四称，继本月早期降下理想阵雨之后，巴西1号种植州马托格罗索北部豆农已种完2005/05年度作物的第一块田。 “9月早期一些农场获得80毫米雨水后，Lucas do Rio Verde约种植了200公顷大豆，”Lucas最大农场主之一，拥有4.5万公顷(11.1万英亩)农场的Rogerio Ferrarin说。

　　4、根据英国农业部周四公布的一份调查显示，今年油籽播种面积将会增加10%。环境，粮食和农村事务(DEFRA)部门称，该调查显示，谷物以及油籽总播种面积将会减少4%，而休耕地的面积将会增加500%。油籽播种面积增长7.6%至49.02万公顷，而亚麻播种面积增加54.9%至4.46公顷。该数据主要依据的是6月英格兰大约7.5万农场进行的调查。

　　5、驻欧洲的美国农业参赞在最近的报告中说，未来欧盟油籽出口可能下降，因该地区的生物燃料需求膨胀。“欧洲委员会(EC)最近公布的中期预测显示，欧盟未来6年的生物柴油和生物乙醇生产能力将持续保持在当前水平上下，部分受到欧盟充足的油菜籽供应的驱动，”该农业参赞说。

　　6、交易商周五表示，台湾糖业公司周五同嘉吉公司签署了1.5万吨美国大豆采购协议。

　　7、以下是9月16日美国港口30天内交货的美国1号黄大豆出口报价(单位 美分/蒲式耳):

　　港口 报价 与昨日变化

　　路易斯安那湾港口 609.25-613.25 上涨2.50

　　大湖区托莱多港 543.25-548.25 上涨2.50

　　大湖区芝加哥港 543.25-551.25 上涨2.50-4.50

　　大西洋沿岸诺福克港 561.00 上涨2.00

　　8、印度尼西亚PT Astra Agro Lestari(AALI.JK)公司表示，该公司在周四官方拍卖会上卖出4,500吨毛棕榈油(CPO)。PT Inti Benua Perkasatama和PT Sari Dumai Sejati公司联合买入1,500吨，Riau当地交货，成交价为3,820卢比/千克。但Astra Agro未提供各个买家的具体数量。

　　『农产品』前八月黑龙江省出口增幅全国第一 玉米出口96万吨

　　从黑龙江省商务厅获悉，今年前8个月，全省进出口完成60.25亿美元，同比增长 42.5%，高于全国增幅19个百分点，增幅列全国第二位。其中，出口38.22亿美元，增 长78%，高于全国增幅46个百分点，增幅列全国第一位；进口22.02亿美元，增长 5.9%。从3月份开始，各月进出口累计增速逐月加快，分别增长 18.8%、23.2%、27%、30.4%、36.1%和42.5%。8月份当月，全省进出口总值首次突破 10亿美元，达到10.42亿美元，增长83.8%，其中出口7.43亿美元，进口2.99亿美元。 对俄贸易快速增长，占全省比重继续增大。全省对俄进出口35.37亿美元，增长53%， 占全省进出口总额的58.7%，占全国对俄贸易的19.9%。其中出口24.13亿美元，增长 110.3%，占全国对俄出口的32.1%。此外，我省对日本、韩国、美国、德国和加拿大等 主要贸易伙伴进出口分别增长31.2%、29.5%、21%、44.8%和151.9%。私营企业和国有企业进出口继续保持大幅增长。其中，私营企业进出口36.16亿美 元，增长56.6%，占全省总值的60%，其中出口25.14亿美元；国有企业进出口17.35亿 美元，增长36.7%；外资企业进出口5.7亿美元，增长20.1%。在出口商品中,传统大宗商品和机电产品出口快速增长。纺织品、服装和鞋类等传 统商品分别出口3.56亿美元、12.08亿美元和5.48亿美元，分别增长133.8%、100.6% 和85.4%。玉米、大米和冻猪肉等农副产品分别出口96万吨1.22亿美元、9.3万吨3142 万美元和4.6万吨6858万美元，分别增长418.8%、5.2%和61.2%。机电产品出口4.86亿美元，增长72%%；高新技术产品出口9575万美元，增长38.5%。

　　『农产品』埃及GASC取消了来自美法澳英俄或加小麦采购招标

　　9月16日消息：埃及主要小麦采购机构商品供应总局(GASC)周五表示，该机构已经取消了来自美国，法国，澳大利亚，英国，俄罗斯或加拿大的小麦招标，因为价格并不合适。机构副主席Mahmoud Abdel-Hamid说：“价格并不合适。”以下是GASC获得的最低报价(FOB,美圆/吨 船期在12月16日-31日):Nidera公司对法国磨制小麦FOB报价130.67美圆/吨嘉吉公司对俄罗斯小麦FOB报价112.83美圆/吨Glencore公司对英国磨制小麦FOB报价133.48美圆/吨。Dreyfus公司对加拿大软红冬小麦FOB报价129.95美圆/吨。Toepfer公司对美国软白小麦FOB报价133.97美圆/吨Toepfer公司对美国软红小麦FOB报价132.75美圆/吨Toepfer公司对阿根廷小麦FOB报价132.30美圆/吨Toepfer公司对美国硬红冬小麦FOB报价177.02美圆/吨没有对澳大利亚小麦的报价

　　GASC周四表示，它正招标寻购来自美国，法国，澳大利亚，英国和加拿大的5.5万吨-6万吨报价。它还寻购购买2.5万吨-6万吨俄罗斯小麦。该机构还没有决定是否再次进行小麦招标。

　　『工业品』德国政府称两家公司已对购买德国汉堡铝业提交报价

　　9月16日消息：汉堡州政府周五表示，两家公司已经对购买德国汉堡铝业(HAW)提交报价。这两家公司是德国Trimet铝业公司和德国钢铁生产商和金属循环集团Georgsmarienhtte控股公司。汉堡铝业工业官员Gunnar Uldall说：“我很确信我们能够保留该项目。”7月HAW的三家股东表示，他们将会在12月31日前关闭这座年产13万吨原铝工厂，因电力成本的增长。汉堡州政府和德国联邦经济部表示，它将会寻求买家购买该铝厂。该工厂三股东挪威Norsk Hydro集团，美国铝业以及奥地利Metall公司已经宣布将关闭铝厂，因同瑞典HEW/Vattenfall电力集团的新电力供应合同的谈判未取得结果。已经有一系列的买家表示可能会并购该厂。8月30日俄罗斯RUSAL铝业以及私有公司Dadco氧化铝及化工公司均表示对此厂感兴趣。周三Norsk Hydro集团德国公司Hydro铝业执行长Dieter Braun表示，他只是从媒体上知道的可能买家的名字。目前他还没有就热和形式的销售进行谈判，关闭该厂的决定未变。他还称，任何销售必须在11月中旬前完成。

　　『工业品』国家发改委表示：成品油价格不宜完全放开

　　前一段时间，我国华东华南等地出现了油品供应短缺、汽车排队加油的现象，众多媒体将矛头指向我国当前的成品油定价机制，认为国内成品油价格应尽快和国际市场接轨。有专家指出，与国际接轨是我国成品油定价机 制的调整方向，但近两年国内成品油价格不宜完全放开。国家发展和改革委员会价格监测中心的刘满平认为，我们应该认清石油产业的双重特性，深化成品油定价机制改革既要坚持市场化改革的取向，又要积极稳妥有序有别地分步推进，更要加强政府的监管作用。石油产业具有竞争性、基础性的双重特性。作为竞争性产业，成品油价格理论上应在政府宏观调控下，由市场供求形成。具体进程要取决于市场发育程度是否形成了竞争环境和良好的市场秩序。作为基础性行业，成品油价格的变动对所有行业和人民生活有很大的影响。因此，对成品油价格放开的进程、时机，是涉及到国民经济全局的问题，要统筹考虑国内外市场能源供求、储备及各个环节的可承受度、价格可控的程度等。他说，近两年考虑到石油供求矛盾仍然突出，

国际油价在高位上较大幅度波动等情况，不宜完全放开价格。但仍应坚持改革的市场化取向，从多方面来引进市场竞争，反映市场供求，使政府定价或政府指导价更加具有灵活性、及时性，更多地反映市场供求的真实变化。刘满平认为，目前，我国成品油市场尚未十分成熟，成品油批发市场竞争主体不多，如果现在就完全放开，势必形成少数企业垄断控制，联手赚取超额利润。还可能使“走私油现象”重新“抬头”，一些社会企业通过不法手段，从国内外差价中牟取利润，甚至造成国内市场的混乱。没有政府定价的风向标，完全依靠分散市场自主地形成价格，势必存在着一定的盲目性。毕竟，石油作为基础能源，维系着国民经济的生存与发展，成品油价格改革不能操之过急，完全开放确实需要一个过程。现阶段如果不加以控制，对消费者来说结果可能更坏。因此，近期成品油定价机制改革的取向只能是由政府主导下逐步市场化定价的取向。