北京中期：9月19日园园看盘预测

　　芝加哥商品交易所大豆期货周五收盘温和走高，短线空头回补支撑价格，市场也在一周的重压下得到喘息机会，11月大豆收盘上涨2.5美分达到571.25美分。

　　分析师称，经过近期的连续下跌之后市场已处于严重的技术性超卖状况，虽然商业买盘、乐观的美豆出口前景对期价有支撑，但沉重的季节性收获压力仍旧掌控着市场。技术上，11月合约周五早晨的9日相对力度指标(RSI)达到25，远低于30的超卖临界点，但分析师 认为在期价重新攀到600美分上方前，市场的下跌趋势仍难以扭转。

　　当天市场基本消息匮乏，这使得多、空双方均缺乏积极入市推动期价的热情。美国海湾地区的大豆出口装运工作仍在恢复当中。周五，海湾地区9月份下半月交付的大豆现货基差报价为45美分/蒲式耳，较前日下跌1美分。虽然市场上有关中国购买美国大豆的传闻仍旧不断，但缺少可证实消息。美国早大豆的收割工作已经开始，各地反馈的单产信息明显好于预期，这使得市场对美国农业部下月报告继续上调产量的预期变得更加强烈。目前，除NOAA预报称未来两周内中西部大豆主产区仍可能出现大范围的降雨外，多数机构的天气模型都显示，近期美国中西部大豆主产区仍将以晴好天气为主，收割工作有望顺利进行。美国大豆收割高峰期到来估计还要在2-3周以后。

　　盘后CFTC公布的持仓显示，截止9月13日(周二)基金持有CBOT大豆基货净多单15936张，较前一周减少5253张。基金对多单的继续减持造成了上周期价的下跌，也表明了基金在今年大豆供大于求的形势之下对豆价不看好，但另一方面，如之前所说，基金目前持有仍是净多头头存，一是基金的继续平多可以使期价继续下滑，二是在目前期价的相对低位基金的净多头存可能对期价稍长时间的上涨还抱有希望。

　　国内方面，中国8月出口大豆10,000吨，1--8月出口大豆290,000吨，同比增加20%，大豆出口的增加在一定程度上缓解了国内大豆库存偏大的情况。需求方面，双节前大豆需求又一顶的改善，但情况并不十分理想。生长方面，近期黑龙江地区的天气非常利于大豆后期的生长以及收割工作的展开。目前已经有部分地区的早熟大豆开始收割上市，讷河地区目前的收割价格是1.23元/市斤左右，量非常少；木兰地区的价格是1.25元/市斤，没有成交。陈豆的收购工作一直没有停止，哈尔滨地区的到厂价格为1.35-1.37元/吨，数量已经非常少了。从下周开始，新豆的收割工作就陆续展开了，对大豆市场的价格会有一定的冲击。但同时我们应该关注农民是否会出现惜售的情况。

　　技术上看，美豆周五的小幅上涨属于技术性的超跌反弹，力度比较弱，依然受制于短期均线，后市预计依然会保持震荡下跌的态势。连豆周五低开高走，受2700的支撑后迅速走高，一举吞并前日K线，持仓和成交量均有所增长，有望展开小轮涨势，但由于目前美豆的弱势以及大的环境，对此涨势不宜抱太大希望。预计0601开盘价2735附近。

　　伦敦金属交易所(LME)基本金属期货周五收盘大多下跌,因金属库存上升,且有迹象显示投资基金对初级商品市场多头走势的信心似乎在减弱，周五在清淡交投中遭遇抛售，市场对基本面人气看弱。期铜一度触及3,510美元,随後反弹至3,540.晚场综合交易收报3,510,周四收在3,538,本月稍早曾创下纪录新高3,725。

　　一交易商说：“中国和印度铜需求形势来看，吸引力越来越少，因为有迹象显示更多的铜进入仓库中。铜库存增加也使一些市场参与者认为消费量放缓或者至少供应量在增长。”“市场于习惯于依靠稳定的基金买盘来提供潜在支撑,但这一基石似乎在动摇,”BaseMetals.com的分析师亚当斯称。

　　三个月期铜续跌,因LME库存进一步上升,已达2004年10月来最高。MPC商品基金的基金经理基南指出,库存趋势主导市况,近期库存上升削减了铜价.“大家纷纷加入获利了结的行列,重又断定库存的基本趋势是增加.”“鉴于经济前景恶化,市场信心下降,甚至有关滞涨的说法再度浮现,看来基本金属似乎有可能进一步修正.”

　　有基金人士称,随著其它市场的投资回报日益诱人,一些投资者正在撤出初级商品市场，部分人现在在做空,还会有进一步抛盘, 上周CFTC公布的持仓报告显示，基金净多单继续减持3516手至6251手，已经是基金在牛市中持多单数量较少的一次，04年6月份和05年5月份基金净多头存都减至3000余手，但那时，价格也随之产生了大幅的下跌，本次价格仅以阴跌的方式下调了100点左右，如果基金顺利出局，将不会有基金的自救动作将铜价再次推高，但操作上建议最好等基金持单变为净空头存时再调整思路。

　　国内方面，本周上海地区铜现货市场情况明显不及上周，现货对期货交割月合约的升水从上周五300/400元水平逐步回落，周初为200元左右，而后半周收敛至二三十到一百多元。尽管海关进口数据显示八月份我国铜进口数量较大，但贸易商称市场上现货数量仍不显多。据贸易人士介绍，往年这个时候现货消费应该开始有所好转了，特别是厂家开始准备国庆备货了，但今年至今没有动静。我们认为由于今年铜价总体处于较高的水平，而目前铜价正处于自高点回落的调整过程当中，这可能是导致一些厂家观望的原因。从海关公布的数据来看前8个月我国铜进口也大幅增加，1-8月铜废料进口同比增长34.2%，铜精矿进口同比增长47.2%。8月的铜精炼制品(包括阴极铜、阳极铜和铜合金)进口达到131.5万吨。因此总体上看，铜的供应给价格带来一定的压力，需求有待于进一步恢复，由于企业均未备库，如果价格下跌，对铜的需求也会增加。

　　技术上看，周五LME铜价继续小幅下跌，目前的小连阴使图形变的比较难看，但期价受还支撑于60日线，对中期支撑线的下破是否有效还需再观察一天，稳健的操作最好观望。还有2周就到了十一长假，面对长达9天的长假，期市往往会呈现明显的假日行情，行情的自主性较差，波幅减小。面对LME的阴跌，关注可能出现的抛空机会。预计0511开盘价34150附近。

　　因交易员对飓风卡特里娜过后

能源消费疲软心存担忧，NYMEX

原油期货16日大幅下跌，并收于五周低点。NYMEX十月期原油16日一度下跌近2美元，至每桶62.85美元的盘中低点；最终收于每桶63.00美元，下跌1.75美元，为8月5日以来最低收盘水平。

成品油期货跌幅更大。

　　美国石油业主要贸易组织美国石油学会(API)本周公布，受油价创历史最高水平影响，美国8月份原油需求下降，汽油需求则同上年同期持平。美国联邦能源情报署(EIA)本周公布的数据也显示，过去两周美国原油需求大幅下降，且过去1年需求未出现增长。上述所有因素都证实这样一个观点，即随着油价上升，人们开始减少驾车出行次数。密歇根大学9月份消费者人气指数公布后，原油市场人气再受打击。该指数从8月份的89.1降至76.9，创13年新低。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃油10月纸货合约中午报314.5美元，黄埔高硫燃油估价3245元/吨(新加坡油，船提)。即使新加坡库存大幅增加，但定价活动以及部分需求仍然支撑新加坡燃料油价格。新加坡陆上渣油燃料油库存增加178.7万桶至1277万桶，是自3月中旬以来的最高记录。

　　2005年是美国飓风30年来的多发期，预计9月份，美国还将面临4股飓风的袭击，后市原油的供应还有很多的不确定性因素存在。从需求来看，OPEC国家认为目前油价涨至目前高位并非高需求所致，加上API公布美元8月原油需求减少，对价格形成了打击，从供需总体看，不确定性较多，价格预计将维持宽幅震荡。

　　技术上看，原油再次大幅下跌，后市预计将维持宽幅震荡，沪油回补15日跳空缺口，成交萎缩，后市倾向于高位震荡，短期看，前高压力不小，预计将走出一波回调走势。预计0512开盘价3100附近。

　　北京中期投资部 陈园园