美尔雅期货：9月16日国内期货评论

　　铜价运行受压 考验3510一线

　　昨晚国际铜市场再度于区间内走弱，市场继续承受来自平仓盘的打压。盘中基金的买盘没有令铜价走强，铜价在滑落中又一次测试了3510美圆的支持。经济数据显示通胀数据仍然表明经济运行较为健康，但没有能够提振铜价。

　　经济数据: 美国商务部(Commerce Department)公布的数据显示，美国7月贸易赤字出人意料的降低，尽管进口原油开支达到创记录水平，而海外半导体、飞机及其他商品的销售增长。商务部表示，美国7月国际商品及服务贸易赤字减少2.6%，至579.4亿美元，而6月份数据经修正后为594.9亿美元，6月份初值为588.2亿美元。7月贸易赤字数量低于经济学家之前预期的600亿美元。受此影响，美圆出现了反弹，而铜价没有从中受益，走势疲弱。同时公布的零售数据却打压了金属的价格，美国8月份零售销售创下三年多来的最大降幅，因汽车需求骤降抵消了加油站销售额增长的影响。零售销售经季节性因素调整后月比下降2.1%，而7月份未经修正为攀升1.8%。由于铜的消费中汽车销售占据相当的比例，零售销售数据的不佳明显令铜价承受压力。

　　另外通胀数据仍然显示经济运行较为健康，但没有能够提振铜价。美国8月份消费者物价指数(CPI)增幅小于华尔街此前的预期，为

美联储(Fed)政策制定者因飓风卡特里娜(Katrina)影响而暂停加息周期留出了回旋余地。 接受道琼斯通讯社(Dow Jones Newswires)和CNBC电视频道调查的经济学家曾预计，美国8月份总体CPI增长0.6%，核心CPI增加0.2%。 金属市场整体呈现疲弱的运行态势，市场报道中出现的熊市运行的描述。

　　市场消息: 中国海关周四公布的数据显示,1-8月份进口铜同比增长11%至 103.45万吨,1-8月出口铝同比增长4.0%至94.40万吨.中国1-7月份进口铜同比增长5.8%至890910吨,1-7月出口铝同比增长19.7%至 889,076吨。

　　市场分析:另外Asarco公司由于今年的罢工而导致产量的减少，该事件一直为市场所关注，因此其减产并没有出乎市场的预料，因此对铜价的运行没有施加影响。但令人吃惊的是中国在消费淡季的进口量再度增加，在1-7月份进口890,910吨之后，8月份再度进口14.3万吨，大大超出了市场之前的预计。国际市场对此理解为中国的消费仍然强劲，而大量的进口已经开始对中国的铜价构成打压，存在于中国保税区外的3.5万吨电解铜已经由于中国国内的铜价偏低而不能报关进口，被迫拉回LME亚洲仓库，近期的亚洲库存增加一部分就是来自上海。因此对目前的铜价构成明显的打击。近日交易日持仓的再度减少也提示本月期权相关的平仓继续对铜价进行打压，而9月份的对现货的挤压显然已难以顺利进行,从现货升水的回落可能看出，现货月的平仓盘明显在第三个周三前压制着铜价，使得目前铜价的运行沉闷。并且在消费旺季到来之时，投资者没有看到预期中的消费旺盛的局面，库存的不断增加令市场受压。铜价不断测试短期支持, 提示市场运行仍然疲弱。后期需继续关注市场在3510美圆的表现，铜价同时继续受到支撑, 铜价一旦触及3430美圆，将对市场目前的运行重新审视，调整市场中期运行的思路。短期看，市场的区间震荡格局未变。美尔雅期货研发部-李昌文

　　中秋前夕，郑棉欲探身捞月

　　本周郑棉走出一波明显回调之势，价格周一未能成功突破14500，上攻遇到较大阻力，市场撤资换月的交投较活跃，主力已经移仓至一月合约，成交量逐日增加，在周二深幅跳水影响下，期价在14055—14190窄幅波动。一周来的基本面情况比较清淡，现货市场波动不大，早市新棉已经陆续开始收购，价格上和陈棉衔接平稳，湖北棉农卖棉情况有急于出售也有看好后市等待更好的价格再出手，这两种心理在本周的期市上同样有所显现。空头虽在周二、周三获利多多，但在连续下跌后的小反弹中，多头投资者信心仍很充足，价格横着走了两天。笔者也是在等待周五中秋来临前的最后一交易日，价格是否能收阳，结果价格以长颈墓碑线报收，加之基本面陆续积压的利空因素，比如：54国对我纺织品出口设障，南疆棉花种植面积、产量均超去年等，有可能给下周棉花市场带来利空影响，从技术上分析，此时价格正好也处于前两次明显下调时的平台区域，因此又没有可能历史重演，是很值得广大空头投资者关注的，另一方面想抄底做多的投资人，目前以短线操作为宜，谨慎逆势做单的风险。 (王荃)

　　燃料油日评

　　今日燃料油低开低走，小幅回调。早盘沪燃油512合约以3149低开，中秋将至，加上OPEC即将召开的会议令部分多头选择落带为安，期价振荡下行，盘中最高至3154，最低至3128，终盘以3137报收。与上一日相比下跌20点，盘面交投比较活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的减少。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日小幅收低。10月原油下跌1.14美元至每桶63.95美元，稍早一度上涨至逾一周高点65.66美元。导致昨日下跌的主要原因是，OPEC调降2005 年原油需求预估，且预期该机构于下周举行会议时，将决议增产，从而给市场带来压力。OPEC周四发布9月月报，调降2005年全球每日原油需求预估至8349桶，8月预估每日需求为8364桶。这是自4月以来，OPEC连续第五度调降需求增长，但 2005年需求仍较2004年成长1.7%。OPEC在报告中指出，本月调降需求的部份原因在于，主要消费国近来提供的数据显示，今年上半年需求增长率偏偏低，尤其是美国与中国大陆。展望未来，OPEC说，2006年需求则预期增长1.8%至每日8500万桶。OPEC将于下周一宣布最新生产配额，市场目前高度关注OPEC 官员的谈话。报导指出，OPEC正考虑每日增产至少50万桶。总体来看，原油市场在OPEC会议前将维持弱势盘整格局。

　　从技术面上分析，今日沪油低开低走，小幅回调。5、10日均线有调头的迹象，下周一将考验5、10日均线的支撑力度，但中长期涨势未改，操作上建议投资者可待回调少量做多。

　　美期研发：张隽

　　大豆收市分析(9.16)

　　本日连豆触底展开反弹，a0601合约早间开盘2722，最低下挫至于2708后反弹至2716一线展开横盘整理。午后受空头回补以及多头资金推动价格直线拉升，最高2743，收于2740。全日成交318396手，持仓日内从新增前期水平，目前累计323886手。

　　由于本周内指标呈现超卖态势，尽管隔夜外盘大幅下挫，但空头表现谨慎。日内价格在试探性下穿2715后，多头表现出较强兴趣，且于低位的介入显得积极。0601合约于整数关口2700一线应具备较强支撑，短期内下跌空间有限。但上方仍受制于来自均线系统的压力。

　　隔夜外盘受来自出口与收割的双重利空刺激大幅走低，目前仍处于寻找底部过程之中。美国时间9月15日周四早晨，美国农业部公布了截止9月8日一周的出口销售报告。当周美国2005-06市场年度(9月1日-次年8月31日)大豆净销售59.53万吨，处于市场预测的50-65万吨区间内，较前一周提高41%，当周美国2005-06市场年度(9月1日起)大豆出口装船量为14.03万吨，较前一周提高38%，但比前四周平均下降了14%。

　　目前内外盘走势出现背离，后市预计将展开震荡。操作上建议暂行观望。

　　(美期研发 颜豪)