中大期货：9月16日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆601合约2715支撑较强，预期短期市场将转入低位振荡行情，不排除多头借技术修复护盘试探2780阻力，建议继续关注外盘变化，日内短线交易。棉花振荡观点不变，511合约13800附近将有反复试探过程。强麦多单持有，关注601合约期价靠近1650附近时可考虑迁仓605合约操作。沪铜511合约下档支撑34600被击穿，伦铜3500美元将是多方强硬防线，不破 则短期有反弹机会，等待高点沽空。天胶试探20天均线，整体预期16000为中线支撑，短期下跌是买入机会。燃油前期高点附近考虑获利了结，抛空时机暂不成熟。玉米跟多见好就收，短线低买高平。　

　　热点评析

　　『天胶：短期价格回归　中期预期仍强』

　　本周沪胶市场开始回落振荡，原油价格的大幅回落，日元走强的影响下，又共同促使了日本胶市多头的大量获利平仓，而一直跟随较紧的沪胶市场当然也是应声而下，伴随着期价逐步向下试探中期上升通道的支撑，主力资金经过巨量的捣仓，也完成了从11月合约向远期1月合约的过渡。天胶供应紧张是本轮天胶牛市形成的最主要原因。从季节性规律性来看，印尼天胶的落叶期行将结束，但是真正的大量供应可能要等到10月下旬才有可能恢复。而泰国方面，9月下旬雨季即将来临，泰国贸易商仍然在现货市场上不断采购天胶，已经说明了他们对于雨季供应的担心。同时，原油期价的上冲仍然表现为意犹未尽的势态，经过本周的短暂调整之后，作为合成橡胶的主要工业原料，原油价格的重新上升，必然会进一步提升合成胶的价格。预计也将会对天胶价格产生利多作用。　另外，从现货价格与期货价格的变动看，8月底国内主要销区天胶价格在15900元／吨左右，而目前国内现货市场的天然橡胶现货价销区大约在16400元／吨，现货大约上涨了500元／吨。期货市场主力合约0511从16100一线最高上冲到17200元／吨，目前价格回落到16400-16500元／吨一线。期现价差从最高的800多元／吨转变到目前的持平。整体来看，跨期套利的利润已经不大。在套利者给与市场的压力消失后，而多头主力也成功的将相当部分的头寸获利平仓后，市场在短期缺乏基本面的进一步利空压制的情况下，下跌的动能将会明显不足。

    因此无论从中期基本面的支撑因素分析，还是以目前期现价格的比照，胶价在16000上方将有较强的支撑是市场普遍认同的观点，投资者对于短期行情不必过于悲观。

　　『玉米：反季上涨突袭　不宜过分乐观』

　　本周国内玉米市场从一直低靡的小幅振荡中苏醒过来，在新玉米即将大量上市之前，大量市场游资流入做多，推动玉米期价上演了一出反季节的爆发性上涨行情。国内玉米现货短期出现供需失衡是导致价格回升的重要原因。近期，我国华北、黄淮地区大面积遭受洪涝灾害威胁，导致新玉米水分含量偏大，当地收储企业及农户正在做紧张的晾晒烘干工作，收购进度较为缓慢，延缓了新玉米上市时间。而东北车皮紧张依旧，东北产区玉米南下费用增加。同时随着禽流感、口蹄疫、

猪链球菌病等疫情等到有效控制，国内饲料业、养殖业逐步复苏，饲料玉米需求恢复增长，这在客观上继续支持玉米价格的反弹。另外，国际原油价格居高难下，以玉米作为原材料的乙醇工业化前途广阔给我们以想像空间。而近期美湾受飓风影响，导致美国玉米出口严重受阻也让投资者对中国玉米出口持乐观预期。尽管短期市场技术面上呈现多头排列，但考虑到新玉米集中上市后的巨大压力以及周边饲料原料替代品大豆、豆粕、小麦等价格仍然偏弱，相信后期玉米期价的反弹高度将受到抑制，投资者不宜过分乐观。

　　国际瞭望

　　＜美国经济焦点＞汽油价格大涨推高8月通膨，初请失业金人数猛增

　　美国政府周四公布，汽油价格高涨推升8月通膨，但扣除能源后的消费者物价指数(CPI)几乎持平。汽油价格在飓风卡崔娜来袭前就已开始扬升。周四公布的其他经济数据显示，飓风令9月10日当周初请失业金人数的增幅为近10年来最高的一周。当日公布的两项制造业活动指数好坏不一。

　　美国劳工部公布，8月CPI增长0.5%，扣除食品和能源后的核心CPI仅增长0.1%。核心CPI升幅较为温和，低于华尔街分析师预期，显示能源价格强劲大涨之势尚未波及到其他领域。但飓风过后汽油价格升至纪录高位，分析师警告称，未来通膨可能将快速上升。　

　　有些分析师先前臆测，FED下周可能暂停升息，特别是在核心通膨表现温和的情况下。

　　＊＊下周料将升息＊＊

　　但FED官员曾说过，对于只是因风暴而暂受挫折的经济来说，利率仍然过低。周四进行的路透调查显示，大多数美国初级市场交易商预期FED将在下周二升息。

　　21家受访交易商中，有16家预期下周会升息25个基点，5家预期FED将暂停升息。

　　期货市场走势大致反映下周FED将连续第11次以25个基点的幅度升息，这将使联邦基金利率升至3.75%。年底前FED料将再度小幅升息。

　　“整体来说，飓风对经济的影响是有限的，在11月和12月前，人们将开始看到重建对生产的正面影响，”Action Economics首席分析师英格兰德称。

　　两项地区制造业活动指数令人们对飓风过后美国经济的表现有了初步认识，但两项数据传达的信息截然不同。

　　9月纽约联邦储备银行制造业指数从8月的23.04降至16.97，但仍高于许多华尔街分析师的预估。而9月费城联邦储备银行制造业指数从8月的17.5骤降至2.2。

　　另外费城联邦储备银行表示，本地区原材料价格劲升，说明飓风既推高了物价，亦冲击了经济成长。　

　　飓风来临前猛涨的能源价格已消开始侵蚀消费者的支出能力，能源价格8月大涨了5%。在过去一年，经通膨因素调整的所得减少了1.1%，主要是因为能源价格上升。

　　汽油价格8月猛增了8.3%，为2003年2月以来最大增幅，并且本月可能再度攀升，因为飓风过后不久加油站汽油价格就触及了每加仑3.07美元的纪录高点。

　　＊＊初请失业金人数大增＊＊

　　上周初请失业金人数增加了7.1万人，这是自1996年1月遭遇大风雪以来最大增幅。这令9月10日当周初请失业金人数增至39.8万人，为两年来最高。美国劳工部估计，初请失业金人数中有6.8万人是因为受到飓风影响。劳工部一分析师表示，“由于受飓风影响地区初请失业金人数空前，并且在申报时使用了非常规的方法，因此公布的数据没有真实反映出实际情况。”他并补充说数据料将上修。9月3日当周续领失业金人数增加2万人至259万，但是该数据肯定会增长，因为受飓风影响而失业的人员加入了请领失业金行列。有100多万美国人受暴风雨影响离开家乡。

　　新闻聚焦

　　『财经类』外资持股中资行上限拟放宽　专家担忧银行被贱卖

　　据报道，中国银监会一位高级官员表示，监管部门正在考虑提高外资股东在中资银行中的持股比例上限，银监会已成立特别工作小组，对现行外资持股中资银行上限政策进行评估。对此，金融专家提醒，在目前外资入股中国银行业热潮中，应该防止中国银行业被“贱卖”。根据现行政策规定，单一外资股东在中资银行的持股比例不超过20%，同一家中资银行的外资持股比例总和不得超过25%。中国银监会国际部主任韩明智近日接受外电采访时表示，银监会已成立特别工作小组，对现行政策进行评估。据他的理解，持股比例上限将逐步提高。韩明智表示，外资参与的银行业合作未来有望继续增加。中国工商银行、华夏银行和广东发展银行目前正与数家潜在外资合作伙伴进行谈判。近来外资金融巨头正在掀起投资中国银行业的热潮。包括汇丰银行、美国银行、新加坡淡马锡和苏格兰皇家银行已经向交行、建行、中行等银行投入了数十亿美元的资金。花期集团副董事长罗兹近日在上海表示，花期将增持浦发银行至19.9%，并成为该行的最大股东。罗兹甚至明言，如果监管允许，花期有意取得浦发银行50%的股权。而汇丰也曾多次表示，如果时机成熟，将会增持现有对交行19.9%的持股比例。惠誉国际评级董事总经理DavidMarshall表示，逐步开放限制会令外国投资者获益。如果外资希望在中国市场占据一席之地，它们会要求完全控制当地的分支机构。他指出，外资投资额度的放宽，对于中国的小型银行来说意义最大，因为这些外国投资者能以可承受的价格，换取对该类银行较大的控制权。对于银监会表现出的政策指向，一位金融专家指出，目前外资入股中国银行业热潮中，应该防止中国银行业被“贱卖”。在四大国有商业银行中，建行约用15%左右的股权换来了40亿美元，中行则将用10%的股权换来30亿美元左右的资金。“这个价格是贵还是便宜？从外资角度看，以30亿美元代价来获得中国市场的‘入场券’并不便宜，还存在不小的风险。但从被入股的银行在中国经济生活中的实际控制力和市场影响力来看，几十亿美元的价格则太便宜了。以工行为例，在国内拥有2.2万个网点，控制着中国银行业近20%的资产。入股工行，将给予外国投资者一个极大的共享影响力的机会，让它们可以分享中国金融业潜在的爆炸式增长。”耶鲁大学教授陈志武也表示，银行的价值主要在于网络、品牌和信用度，客户是银行最有价值的无形资产。在中国，由于监管当局对银行业的准入进行管制，银行特许权本身也有很大的价值。也有分析师同样认为，对于中国的国有商业银行来讲，其巨大的网络、品牌和信用度的价值，都远未体现在股权溢价之上。

　　『财经类』美财政部国际事务次长亚当斯呼吁中国开放金融领域

　　美国财政部国际事务次长亚当斯周四呼吁，中国应允许人民币在公开市场更自由交易，并敦促中国政府对外资开放金融服务市场。亚当斯赞赏中国在7月放弃长久以来人民币汇率钉住美元、改为参考一篮子货币的汇率制度。但他表示，与此同等重要的是，中国应当实行基于市场供需的外汇制度。他在对美中贸易全国委员会的演说中称：“目前重要的是，中国要允许新的汇率机制更加紧密地与潜在市场力量连动。

　　『财经类』央行：目前人民币汇率水平基本反映中国经济现状

　　北京9月16日消息：中国人民银行行长助理易纲表示，目前人民币汇率水平基本反映中国经济现状，中国有信心保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。中国金融时报周五引用易纲在北京一论坛上针对

人民币升值预期的讲话称，中国经济取得了巨大成就，也存在很多问题。金融业存在大量不良资产，社保存在欠帐，只有客观看待中国经济发展的机遇和挑战，预期才不会一边倒。他并认为，目前人民币汇率水平基本上反映了中国经济的现状，人民币货币市场的利率明显低于美国联邦基金利率，根据利率平价理论，现在的这种格局基本上处于均衡水平。中国完全有信心运用有管理的浮动汇率机制，使人民币汇率正常浮动，有升有降，在合理均衡的水平上保持基本稳定。

　　『农产品』9月15日黑龙江东部大豆市场行情快报

　　9月15日黑龙江东部佳木斯、鹤岗、双鸭山、富锦、同江、抚远、萝北、绥滨、集贤、宝清、七台河、虎林、密山、鸡西、桦南、勃利等市县、红兴隆、宝泉岭、建三江、牡丹江农场管理局所属农场中等油用大豆收购价格1.32元-1.34元／斤，“九三”油脂集团宝泉岭分厂大豆收购价格1.35元-1.36元／斤，比较本周日前价格变化不大。本周各地收购及开工积极性不减，受大豆原料不足限制和影响多数中小企业已经停产，少数开工企业加工数量也在大幅减少。本周以来天气以晴间多云天气为主，局部地区降了中到大雨但很快雨过天晴。多数地区大豆生长进入腊熟后期，生长正常的大豆落叶近25-35%，后期补种及受涝灾影响的大豆落叶近15-25%，截至目前各地仍没有早霜的现象发生，大豆丰收基本定局。

　　『农产品』因有季节性收割压力，　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收低

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周四收低，新作合约创下新低，因有季节性收割压力，预期产量较大，且周三下跌後技术性卖盘继续。玉米期约收平至每蒲式耳收低1-1／4美分。新作12月期约下滑1-1／4美分至2.06-1／2美元。12月合约新低为2.05-3／4，低于此前CBOT电子交易时段创下的低位2.06-1／4。玉米期约收盘价高于日低，农民卖盘迟缓给予一些潜在支撑。交易商表示，周一美国农业部的利空产量报告仍在影响市场。尽管农民卖盘迟缓，美国中西部的玉米现货基差市场走软。玉米收割天气普遍有利。气象机构Meteorlogix周四称，中西部地区未见有十分不利天气，周四和周五南部和东部地区的降雨或许会导致几天延误，但没有大的影响。9月期约交割总数为202手。CBOT注册仓单自上日的1,298手增至1,441手。最终成交量估计为65,734手。

　　『农产品』美国小麦现货市场情况

　　周三美国小麦现货市场上，硬红冬小麦现货的基差报价稳定，随着近期堪萨斯期货交易所(KCBT)的小麦期货价格持续上涨，现货销售有所提高。过去两个交易日里，KCBT的12月小麦期货涨幅合每吨4.50美元或者36.5元，原因在于美国农业部调低了美国硬红冬小麦库存，而且高质量小麦的需求也十分坚挺。与此同时，由于驳船运费依然很高，美湾硬红冬小麦的基差也继续保持高位。由于目前运力瓶颈加上汽油价格高企，所以卡车驳船和铁路运输均变得更为困难。卡车运输最为紧张，因为燃料成本上涨。自从近些周来卡特里娜　飓风导致汽油价格大涨后，卡车运输成本最多上涨30%。由于飓风导致美湾港口关闭，不少商家把小麦通过铁路运送到德克萨斯湾出口。本周，路易斯安纳湾的出口活动逐步开始恢复，但是依然远没有达到正常水平。此外，现在种植户也在忙于准备播种冬小麦。一些农户已经开始　播种，但是大多数还在施肥阶段。周一晚间堪萨斯农业统计局表示截至9月11日，该州小麦播种完成了4%，比去年落后了3%，比五年均值落后了2%。

　　『农产品』9月15日国内外棉花、纺织简报

　　1、15日中国棉花价格指数13301＋6；229级13757＋1；527级11957(0)，14日高等级棉价微有上涨。　

　　2、14日浙江省229级棉到厂均价13750(0)；329级13467(0)；429级12950(0)；527级12000(0)。　

　　3、14日陕西省229级棉到厂均价13700(0)；329级13400(0)；429级12800(0)；527级11800(0)。　

　　4、15日撮合成交2190,订货量减970；MA9月13831-2；10月14025＋50；11月14106＋56。　

　　5、郑棉15日成交73052手，持仓量增294；CF510收盘13745，涨50；CF511收盘13920，涨50。　

　　6、15日武城3级籽棉2.75元／斤，衣分36%，折皮棉13050元／吨，到厂13400元／吨，企业利润100元。如运到江苏最高可卖14000元／吨。　

　　7、农发行新疆分行本年度将投放棉花贷款160亿，328级每担550，预计年内投放130亿。申请贷款涉棉企业扩大到个体民营集体。　

　　8、纽约期货15日10月48.04 跌56点，12月49.50 跌44点。　

　　9、15日CotlookA 52.95　不变，北欧A 53.95　不变，北欧B 51.35　不变。　

　　10、巴西棉农协会昨日通过美国西姆公司电子平台成功竞卖售棉1593吨，全部由其国内棉商购得(没有出口销售)。　

　　11、魏桥棉纱报价40支22000，32支21000，J40支25000，J50支32500，J60支35500，J80支55500。　

　　12、滨州金梭报价：全棉63“10＊10／72＊44毛边3／1：8.6元／米；全棉64”60＊60／90＊88：5元／米。　

　　13、本周西南市场纱、布销势稳中趋好，C21S、C32S、C40S、OEC10S和涤棉45S销量增大，部分厂家提高报价；坯布销售回暖。　

　　14、14日国内市场人棉纱热销，钱清市场量价齐升，库存几乎被抢购一空。粘短均价上冲至13000元／吨，而山东龙海和唐山三友报价13500元／吨。

　　『工业品』BHP公司称秘鲁Tintaya铜矿2005年产量依然会提升

　　9月15日消息：BHP Billiton公司常务董事Edgar Basto周四表示，虽然受到了当地抗议者影响，Tintaya铜矿被迫关闭了一个月，但是2005年该矿产量将会提升。他说：“虽然5月产量暂停，但是，今年铜精矿产量将会达到9万吨，阴极铜产量将会达到3.8万吨。”该矿是秘鲁第三大铜生产商，在当地抗议者袭击该矿要求公司增加投资后，于5月25日-6月20日期间被迫暂停运营。2004年该矿精矿产量为82,146吨，阴极铜产量为36,381吨。该矿正同邻近的Espinar当地领导进行会谈。这些领导希望公司对两年前所签定的每年在该地区投资150万吨美圆的合同调整为2000万美圆，但是公司表示，该投资太高。

　　『工业品』印度将在1个月内向政府对原产于中国的

汽车轮胎提交反倾销诉讼申请

　　印度轮胎业生产商协会表示，将在1个月内向政府对原产于中国的汽车轮胎提交反倾销诉讼申请　。发展中国家对华反倾销数印度最多。而且有迹象表明，印度对华反倾销仍将加剧，伴随这一措施的出台，印度很可能出现更多的针对中国产品的反倾销调查。据分析，中国企业反倾销诉讼的被动与消极做法，给印度人造成对华反倾销易于成功的错觉。

　　『工业品』泰国将推出轮胎级块状橡胶期货

　　泰国农产品期货交易所(AFET)9月15日称，将于9月27日推出轮胎级块状橡胶期货，希望能够促使交易量上升。该交易所总裁称，届时将有3个轮胎级即20号标准块状橡胶合约上市，分别是0601合约、0602合约和0603合约，每手5吨。她称，我们预计引进20号标准胶期货合约后投资者能积极参与交易。目前，由于油价持续高涨，天然橡胶需求增加。经纪商预计，20号标准块状橡胶期货的价格与目前已在该交易所交易的3号烟片胶价格相当。

　　『工业品』OPEC下调2005年全球石油需求增长量的预估

　　9月15日消息：石油输出国组织(OPEC)周四下调了2005年全球石油需求增长量的预估，并表示部分原因在於零售燃料价格创新高所致。该组织下调今年日需求增幅至140万桶，同时也将2006年日需求增长幅度微幅下调至150万桶。　OPEC在月度报告中称，“今年全球石油总需求量的预估低於前月报告中的预估值，为的是反映上半年需求成长明显疲弱、运输燃料零售价创纪录新高、零售利润不佳以及补贴政策改变的影响。”　OPEC表示该组织8月产出为3,020万桶，同时亦下调全球在今年第四季与2006年全年对其石油的需求量。

　　『工业品』法国财政部长称油价料将在数十年内持于高位

　　9月15日消息：法国财政部长布莱顿周四表示，油价料将在数十年内持于高位，石油公司必须完全公开地应对油价波动。“这场危机将会持续下去。所有的因素全都汇集在一起，支撑油价在数年甚至数十年内保持高位，”布莱顿在一个会议上表示。该会议将评估油价上涨是否令税收收入超出今年预算的数字。布莱顿将于周五会见石油公司高层人士，讨论如何帮助消费者应付昂贵的汽油价格。