中大期货：9月13日国内期货及时评

　　操作建议(一兵)

　　连豆弱势压制，主力601合约2760是否站上将成为短期反弹的关键，中期下档强支撑在2720附近，暂时不宜抢反弹。棉花触发止赢，调整行情展开，511合约第一支撑位13800，考虑逢高短空操作。强麦处于振荡区间，手中多单设止损位1628继续持有。铜外强内弱，价差一直不能修复预示着整体行情尚未结束，耐心等待反弹高点。天胶高抛低平，511合约已经 处于164000支撑位附近，周三开盘平空。燃油有转空苗头，行情需要确认，多单应及时离场规避风险。玉米观望。　

　　热点评析

　　『大豆低位整理』

　　连豆周二低位整理，1月合约跌至2750的短线极限位置，差一点就破位，目前的盘面还处于弱势，但是此位的支撑会暂时让期价企稳。

　　基本面方面是稍稍利多的，中秋、国庆双节的来临，使得国内豆油市场迎来消费旺季，9月份属养殖需求旺季，国内市场豆粕需求量有了实质性的增长，所以此次连豆的下跌出乎现货人士的意料，但是也从侧面说明市场的弱势，这跟进口有关，据海关跟踪显示，整个8月份我国进口大豆到货量在230万吨左右，库存估计将保持在300万吨以上，大大超出国内大豆月实际需求，所以压力抵消了消费增长的利多。

　　另外持仓结构上表明，多头主力一直处于被套局面，所以基本面的利多并不能使期价反弹多高，上面空间有限，下跌趋势又依旧，期价怎么涨的起来呢？

　　鉴于以上分析，建议继续保持中长线沽空思维，本周末或下周初继续入市沽空。

　　『燃料油：在原油重压下大跌』

　　沪燃料油周二大幅下跌。FU0512报收于3092，下跌57点或1.81%。国际原油的持续下跌以及新加坡燃料油的走软是导致国内燃料油下跌的主要原因。

　　周一新加坡燃料油基准价在311美圆／吨的高位，较上一日下跌10.5美圆，而上周三的高点是

　　335美圆。NYMEX市场原油在国际能源署决定动用战略石油储备之后自70美圆／桶开始连续下挫六个交易日，跌幅达到10%。尽管国内期、现货燃料油上周表现坚挺，但最终在重压下崩跌。

　　如我们以前的分析，国际原油价格在近期步入调整，但估计幅度有限。因墨西哥湾地区各炼厂并不能立刻恢复生产，据估计，周一墨西哥湾关闭的原油产能为57.38%，5%的炼油产能可能要关闭数月。同时飓风仍是未来值得担心的因素。沪油FU0512比近月要弱，技术上看，均线仍是多头排列，显示下档支撑较强。因此建议减持多头部位以控制风险，近期交易可以短线为主，或静待调整结束。

　　国际瞭望

　　＜全球经济焦点＞高油价对全球经济构成威胁，决策者急需进行检视

　　各国央行周日在瑞士会晤时指出，油价上涨对全球经济构成威胁，尽管目前尚未造成严重影响。

　　美国遭受飓风袭击，一度将油价推高至每桶70美元以上，上周又回落至64美元，飓风造成的破坏令人对美国经济前景产生疑问。过去一年油价激增60%，主要受中国和其他发展迅猛国家需求的推动。在此情形下，决策者感到急需在本月稍晚国际货币基金会(IMF)／世界银行会议之前，需商讨如何应对油价给经济带来的影响。

　　日本央行总裁福井俊彦在参加国际清算银行(BIS)央行总裁会议时称，“目前全球经济运行良好，但需要检视风险因素。”“油价一直是潜在风险，我们需要根据飓风因素，检讨这一风险是否变大。”

　　以色列和冰岛央行总裁称，高油价问题是工业国和部分发展中国家周一举行10国会议时要讨论的问题。以色列央行的费舍尔称，“油价问题理所当然应进行讨论。”

　　日本首相小泉纯一郎周日赢得大选后经济改革有望加速，这也是会议将要讨论的议题之一，另外就是中国人民币7月21日重估后的升值情况。

　　＊＊油价攀升堪忧＊＊

　　各国央行总裁对全球经济在面临高油价情况下所表现出惊人的韧性表示满意，尽管他们对此亦保持警惕。主要国家央行周五公布的一金融稳定报告指称，飓风加剧了油价攀升，这一因素可能影响全球经济成长和通膨的短期前景。　

　　欧盟财长周六敦促出台长期解决方案，并制订四点计划，以解决2001年来实质油价上升200%的问题。

　　10国会议主席暨欧洲央行(ECB)总裁特里谢对上述计划表示支持。四点计划内容为：敦促原油生产国保持额外产量；将额外获利投资于原油勘探；提供可靠的原油供应信息；投资扩大炼厂产能及替代能源。

　　欧盟部长们预计，未来20年原油需求还将上升50%，有些分析师甚至预计油价能达到每桶100美元。

　　目前全球经济顶住了原油涨价所带来的问题。8月全球企业调查显示，民间部门在以一年多来最快的速度扩张，尽管飓风和油价构成风险，IMF维持其对今年和明年全球经济成长逾4%的预估。　飓风料将令今年美国经济放缓0.5个百分点，但美湾地区重建将拉动2006年的美国经济。长期来看，经济能否应对高油价仍是问题。汽油涨价开始令消费者警惕，令人担忧能源费用高企损及消费者支出，进而阻碍全球经济健康成长。

　　新闻聚焦

　　『财经类』G10主席特里谢就全球经济情况讲话摘要

　　9月12日消息：十国集团(G10)主席暨欧洲央行(ECB)总裁特里谢周一就全　球经济情况发表讲话，以下为内容摘要。十国集团成员国的央行总裁目前正召开会议，对全球经济前景进行评断，是项活动由国　际清算银行(BIS)主办。　＊＊汇率＊＊　“我们并未讨论汇率议题。”　＊＊飓风卡崔娜影响＊＊国际各方的分析都反映，飓风会对第三季经济成长产生(可能)的即期影响，但经济渡　过此阶段後料将反弹。分析师对此前景基本持一致意见。”＊＊油价效应＊＊“石油研究机构必须要更好的理解油价所引发的变化，如油价对不同经济模式下投资行　为的影响，对市场流动性的作用，对物价的推动等等，做到这一点至关重要。”“国际油市目前浮现出一种动议，即增加整体市场的透明度，针对生产和消费两方面，市　场对此普遍表示出强烈的支持。”＊＊货币政策＊＊“我要指出，各个经济体的情况不尽相同，所处的经济周期阶段也不一样，而所面临的通　膨压力亦大相径庭。我们(制定货币政策时)必须要考虑油价因素的影响，名义和实质油　价的变化主要由需求推动,而非供应。与以往石油危机相比，这一点是很大的不同。”＊＊通膨预期＊＊“在当前环境下，央行必须保持稳定的通膨预期，成员国对此的看法相当一致。特别是中　长期来看，这是央行必须斟酌考虑的关键因素。”＊＊日本大选＊＊“我只能说，日本选举结果传达出日本民众的明确意愿。日本和我们所有人都务必对此　进行谨慎的分析处理。”＊＊经济改革＊＊“剔除日本和其他一些特别情况，我唯一要说的是，我们都认为结构性改革是必要的，且　将有助於提升各个经济体的成长。”企业投资＊＊“我们注意到，全球所有经济体的产出部门都相当平静，在进行实质投资方面都显得有　些缩手缩脚，个中原因复杂，如希望完善资产负债情况等。另外也出现了一些迹象，比如　利用借贷进行收购的活动相当多等。我仍坚持谨慎态度，需对种种迹象认真仔细分析。”＊＊低利率与投资＊＊特里谢称，对於全球中长期利率普遍处於低位的情况，央行总裁进行了讨论。其中一个问　题就是为何如此低的利率却不能引发更多和更具实效的投资行为。“导致全球实质利率普遍较低的一个特别原因可能是，新兴市场国家的经常帐盈余水平　很高，同时储蓄也过多。这种现象在亚洲新兴经济体中尤为明显。从全球层面上看，储蓄　相当充裕。另一个潜在因素是，油价攀升造成产油国的储蓄增加，令新兴市场的净储蓄额　进一步上升。上述因素或可解释，低利率和低投资的矛盾局面。”。

　　『财经类』IMF敦促中国政府实行更具弹性的汇率制度

　　9月12日消息：国际货币基金会(IMF)周一敦促中国政府实行更具弹性的汇率制度，以保护中国经济并协助纠正全球贸易失衡。在对中国经济的评估报告中，IMF称赞中国今年7月令人民币升值的决定，但表示人民币汇率仍需提高弹性。　“更具弹性的汇率，而不仅仅是重估，乃是为货币政策独立性提供空间的关键，也是提高其经济抗击外界冲击能力的关键。”对于中国应当以怎样的速度调整外汇政策，IMF执行理事会成员各执己见。“许多理事支持渐进、谨慎的方式。。。但是，有几位理事建议，政府应允许汇率更快地调整，转向更能反映基本市场力量的水准。”IMF报告称。中国人民银行行长周小川上周表示，一旦中国完成对7月人民币升值举动的评估後，中国将迈向更具弹性的汇率机制。IMF预计今年中国经济增长率为9%，低于2003年和2004年的9.5%。今年中国通膨率料将从去年的3.9%降至今年的3%，但经常帐赤字占国内生产总值(GDP)的比重或将从去年的4.2%扩大至6.0%。IMF警告说，中国银行系统仍有大量过剩的流动资金，这可能引发投资或信贷增长重新抬头。IMF敦促中国政府做好准备升息或提高准备金要求，以应对投资和信贷的反弹。与此同时，IMF建议中国通过公开市场操作释出过剩的银行系统流动资金。尽管该组织认为中国的中期前景“总体不错”，但指称波动性较大的油价及中国主要贸易伙伴日益严重的保护主义，给中国经济带来了风险。

　　『农产品』今夏天气不定，美中西部早期大豆收割结果差异较大

　　9月9日消息：作物专家周五称，本周来自美国中西部最先收割地区的单产报告差异较大，反映出今年夏天天气的不稳定。头号大豆生产州艾奥瓦、伊利诺斯和印第安纳本周已经开始收割。预计今年这三个州大豆产量可占美国总产量预期28亿蒲式耳40%。美国去年大豆总产为31亿蒲。印第安纳大豆种植地集中在该州中部地区。　“受到降雨影响，情况大有不同。单产皆较高，在30-60蒲／英亩之间，”来自路易斯安纳州West Lafayette地区普度大学的农学家Shawn Conley说。本季后期蔓延的削减单产的植物病，包括猝死综合症(SDS)和大豆孢囊线虫，增强了印第安纳单产的高差异性。　“SDS在该州分布的相当零星，”Conley说。目前政府预计印第安纳单产为46蒲／英亩，大幅低于2004年的52蒲。印第安纳中部农户收获的单产将为该州最高。今年大豆，特别是作物带东部地区，受到干旱少雨的打压。由于8月上旬中西部作物正在结荚和灌浆时降下雨水，大豆前景有所改善。但8月后期天气转旱，加之反季节性温暖导致作物早熟。上周末气温升至华氏80-90度，豆田一夜间基本从绿变黄。专家称，收割提前将限制单产潜力。伊利诺斯中部刚刚开始收割，早期单产报告令人欣慰。“单产约小幅降低了1%。早期结果良好，在55-55蒲／英亩。我们希望后期没有获得雨水的大豆单产也会很好，”伊利诺斯州Champaign地区Andersons公司的商人Greg Johnson说。艾奥瓦东部和中部的收割正在进行中。农学家称艾奥瓦东部早期收割报告令人失望，当地作物遭遇了夏季长期旱灾。“艾奥瓦东部单产在18-22蒲，中部在55-60蒲，”艾奥瓦大学的农学家Palle Pedersen说。预计艾奥瓦将是今年头号大豆生产州，全州平均单产预计为44蒲／英亩，低于2004年的49蒲。“我们遭遇了旱灾，但我认为旱情比我预料的严重得多，艾奥瓦东部单产也低得多，”Pedersen说。USDA将在周一公布根据截至9月1日条件做出的美国玉米和大豆产量预期。

　　『农产品』USDA9月报告中全球玉米年末库存／产量预估数据

　　9月12日消息：美国农业部(USDA)周一宣布将全球玉米2005／06年度产量预估调高了600万吨，至6.6349亿吨。反映了美国，俄罗斯和全球其他国家玉米产量将增加。USDA最新公布的全球农作物年末库存／产量预估数据：

　　全球农作物产量／库存预估值(百万吨)

　　-2005／06--　　　　--2004／05---

　　9月预估　8月预估　　9月预估　8月预估

　　玉米年末库存　　　　　111.77　　　108.07　　　127.81　　　127.86

　　产量　　　　　　　　　　663.49　　　657.46　　　708.63　　　708.89。

　　『农产品』中欧协议生效　14日起对压港的中国

纺织品放行

　　欧盟委员会发言人勒-贝尔12日在布鲁塞尔举行的记者会上表示，根据欧盟与中国本月5日在北京达成的协议精神，欧盟委员会已于12日完成了相关法律手续，各成员国将从14日起对积压在欧盟各港口的中国纺织品和服装发放进口许可证。这位发言人说，为使欧盟各成员国能够批准中欧5日在北京达成的协议，欧盟委员会12日出台了一个规定，作为各成员国发放进口许可证的法律依据。她说：“该规定将于13日公布，14日正式生效。届时，进口许可证将被发放，积压的货物可以自由入关。这是今天我带给大家的一个好消息。”按照欧盟委员会的说法，在本月5日中欧于北京达成协议的时候，因原先的配额用尽而积压在欧盟各港口的中国纺织品和服装总数为8700万件(套)。　欧盟此前发表的一份公报说，进口商为积压的中国纺织品申请进口许可证的最后期限是9月20日。另外，公报还对各个品种的纺织品的具体配额安排做了规定。

　　『农产品』截至8月末河北省累计收购小麦205.1万吨

　　据河北省粮食局夏粮收购进度统计表显示，截至8月末，全省社会小麦累计收购量达205。1万吨，其中国有粮食经营企业收购153万吨，占全社会收购总量的74.6%，与去年同期相比增加了101.3万吨。从总体上来看，今年河北夏粮收购形势较好，各级地方政府和粮食行政管理部门重视程度较高、指导措施得力，基层国有粮食经营企业积极执行国家政策，小麦收购热情较高，有效带动了全省小麦入库量同比出现较大幅度的上升，旺季集中收购特征有所显现。具体来讲，今年河北省小麦收购工作主要呈现出以下几方面特点：　

　　一、小麦收购市场价格没有发生大起大落。据粮食市场价格监测结果反映，在6至8月份全省传统的夏粮收购旺季期间，各地中等小麦平均收购价基本保持在0.74元／斤左右，没有出现收购价格剧烈波动的现象，有效稳定了粮食生产者和经营者的入市决策和购销心理，从而为粮食企业提高小麦收购量创造了良好的环境和氛围。

　　二、粮食企业夏收资金的筹措环境有了进一步改善。随着国有粮食购销企业改革的深化和发展，经过优化重组和布局调整，基层粮食企业的经营规模和经济实力有了明显改观，不仅使具备农发行贷款资格的企业数量有所上升，而且单个企业的贷款额度也有了显著提高，为广大基层粮企开展小麦收购、提高入库量发挥了积极的作用。

　　三、地方储备粮充实补库工作取得实质性进展。为了进一步加强地方政府的粮食宏观调控能力，切实保证农民增产增收，今年以来，河北省各级政府非常重视省级、市县级储备粮的充实补库工作。截至8月底，全省地方储备粮累计入库数量接近50万吨，不仅有效稳定了粮食市场价格，而且促进了夏粮收购量的进一步提高。

　　四、小麦产需形势仍处于紧平衡状态。今年以来，各地进一步加大了对粮食生产的扶持力度，极大地调动了农民的生产积极性，夏粮生产再次获得丰收。据统计，今年全省夏粮播种面积3524万亩，比去年增加223万亩，增长幅度6.8%。预计夏粮总产224.8亿斤，比去年增加11亿斤，增幅5%，但从总量上看，小麦产需还有缺口，仍然处于紧平衡状态。在这样的形势下，基层粮企看好后期粮食市场的发展趋势，加大收购力度，促使小麦收购数量有了明显提高。

　　五、多元化粮食收购主体格局逐步形成。自2004年河北省全面放开粮食收购市场和价格以后，粮食经营管理逐步走向规范化，各级地方政府鼓励不同经济成分的收购主体入市收购，粮食市场多元化竞争格局基本形成。此举不仅给粮食企业带来了生存压力，而且也打压了赢利空间，间接造成了粮食经营薄利多销的结果，从而促使粮食企业多购多销，获得较高的经营利润。

　　六、夏收形式发生了较为明显的变化。由于受政府减免农业税及粮改、企改等因素的影响，当前的夏粮收购形式与过去相比有了较为明显的变化。一是粮食经营者的收购期延长，二是生产者的售粮自主性提高，过去粮企和农民之间的不对等关系得到了明显改观，促使基层粮企转变传统的收购观念，纷纷采取上门收购、预约收购、委托收购、二次结算等多种收购方式掌握粮源，不仅使农民得到了实惠，而且也提高了企业的收购量。

　　『工业品』智利Codelco总裁称飓风卡特里娜对铜需求影响甚微

　　9月12日消息：智利国家铜业公司(Codelco)总裁维亚苏(Juan Villarzu)称，飓风卡特里娜对铜需求的影响甚微。他接受采访时称，并不认为飓风　对铜需求会产生巨大的影响。他还称，该公司在美国的销售超过欧洲。中国的铜需求正在快速增长。过去十二个月，国际铜价已经上涨了33%。

　　『工业品』印度反倾销瞄准中国　出口企业早应对

　　近日，印度轮胎业生产商协会表示，将在1个月内向政府对原产于中国的

汽车轮胎提交反倾销诉讼申请。据悉，发展中国家对华反倾销数印度最多。而且有迹象表明，印度对华反倾销仍将加剧，伴随这一措施的出台，印度很可能出现更多的针对中国产品的反倾销调查。据分析，中国企业反倾销诉讼的被动与消极做法，给印度人造成对华反倾销易于成功的错觉。