美尔雅期货：9月13日国内期货评论

　　沪铜收市评论913

　　外盘走势：

　　LME昨晚虽然出现了较大幅度振荡，波动范围达100多美元，但是尾盘劲升，再次冲上3600美元一线，铜价会出现反弹是正常的，而如此大幅度多少有些出人意料。昨晚的反弹 也有连续下跌后的报复性反弹因素在里面，短期内出现一些调整也不会令人感到意外。三个月期铜在晚场综合交易收在每吨3,605美元，上周五收报3,546。目前库存在上升尽管对铜长期及大量供给不足问题已慢慢缓和，但来自中国的需求，以及整体库存水准仍较低，这暗示市场供应紧俏的局面仍会持续一段时间。目前市场正从传统的夏季淡季，向通常更为活跃的最後一季过渡。

　　市场消息：　

　　中国行业官员称，铜价高企正在促使中国现有冶炼商扩大产能。这名官员称，估计高达300万吨计划新增产能，已促使政府研究政策以令铜加工业降温。官员们还表示，中国政府明年可能对进口铜精矿采取许可证制度，只有少数冶炼商得以进口铜精矿。行业高层人士称，政府可能取消一项税收优惠，即冶炼厂只要将成品出口，就可免税进口原料铜精矿。政府也可能要求现有铜厂关闭技术落后的冶炼产能，而新厂项目只有获得政府批准才可破土动工。

　　机构数据：　

　　国际铜业研究组织(ICSG)在最近的月报中称，今年1-6月全球精铜消费量超过产量21.9万吨，去年同期供给缺口为79万吨。该月报称，2005年1-6月全球精铜产量为804.7万吨，消费量总计826.6万吨。　ICSG称，“2005年上半年全球精铜用量较去年同期下降2.1%。”　ICSG表示，6月美国和日本的消费出现复苏迹象，但今年前六个月的消费量仍分别较上年同期下降9.7%和7.5%。该组织称，“欧盟(EU)的消费仍然低迷，较上年同期的降幅达10%。”　ICSG称，中国精铜用量较上年同期增长12.7%，印度和俄罗斯分别增长12%和16%。

　　市场分析：　

　　铜价的长期居高不下，使得国内的一些铜矿加工企业倍受夹，　近期据本人的了解考察后，　借此说点题外话，　许多铜矿机构，出于追逐利润的目的，　而广大生产本无可厚非。但由于我国在铜矿资源上跟国际相比明显出于劣势。盲目扩大冶炼产能只能加剧冶炼行业的恶性竞争，使得铜加工费再度降低，致使真正获取利益的将是国外的铜矿企业以及贸易商。而且由于国内铜矿的开采不足，也将使得大量的冶炼产能将出于闲置状态，造成资源浪费。

　　虽然目前来看，铜加工费仍然出于高位，而一旦这种铜矿与产能的关系发生改变，则加工费将出现95年以后的不断滑落的态势，冶炼企业的经济效益将明显受到影响。因此，中国政府限制冶炼企业的产能扩张的做法的正确的，同时也对铜价的长期运行有利。而ICSG对于今年1-6月全球精铜产量为804.7万吨，消费量总计826.6万吨。的统计显示今年前6个月供需缺口21.9万吨虽然与去年的79万吨缺口相比明显逊于去年，但显然与今年以来一些机构对于全年过剩的估计有一定的差距。因此对铜价构成一定的支持。而在铜价总体的上涨仍然保持完好的情况下，短期的回落自然难以对市场构成威胁，在市场近期的回落后，LME市场的持仓又一次出现的增加的局面，显示市场的后劲仍然充足。我们从技术上看，由于铜价在此次回落前其上方的空间没有被打开，因此其修复行情的出现是合理的。同时，在3510美圆一线，这里重点提示其下方的空间同样没有被打开，所以铜价在测试3510美圆后的上涨也具备一定的合理性。昨晚铜价在站立于3560美圆的基础上发动了对3630美圆的攻势，而后市一旦站稳3650￥，则铜价的短线上涨将被巩固。铜价将在继续保持强势运行的格局。同时，由于市场在目前的上下空间仍然没有被打开，因此在目前区域内进行强势震荡的可能性仍然很大，但下方的空间基本被封杀。铜价将在技术指标的修复完成之后，继续上行。

　　今日沪铜：　

　　今日沪铜市场总成交量为61776手，总持仓量为148794手，减1140手。主力0511合约以35000元／吨开盘，最高价至35070元／吨，最低价至34890元／吨，终盘报收于34930／吨，较前一交易日收盘价相比上涨280元／吨，结算价为34960／吨，成交38780手，持仓65162手，增1072手。沪铜今日借伦铜走高之力高开，随后在不旺的成交中窄幅振荡，而且，在短期内消费淡季情况下，跟随伦铜走势高开或低开，随后小幅波动的局面还将维持一段时间，只是可能会表现出相对更好的抗跌涨性，但大体上仍以伦铜趋势为主。

　　美尔雅期货研发部-李昌文

　　美尔雅期货玉米技术解盘9月13日

　　今日连玉米主力合约低开高走，成交较为活跃，持仓量略有减少。主力合约c0601以1205开盘，期价全天保持在1207一线展开窄幅震荡整理，日高1209，日低1205，尾市稍稍收高，最终以1208收盘，较昨天上涨5点，成交80336手，持仓减少876手至79626手。

　　今年前三个季度，国内玉米需求由于受到禽流感、口蹄疫疫情的影响，饲料、养殖业呈下降趋势，同时，国内玉米出口长时间受阻，导致玉米需求明显降低。但随着国内养殖业的恢复性增长、深加工企业的规模扩大发展，玉米内需将呈现恢复性增长势头。同时，今年世界玉米虽然增产，但仍然产不足需，库存将继续下降到7586万吨，比上一年度减少17.7%。目前，世界玉米库存已降至1995年以来的最低点，库存消费比仅为11.4%，远低于安全水平。而近期泰国、越南和印尼出现了禽流感疫情，也影响玉米出口。为此，我国的玉米出口后期有望增长。预计今年国内玉米总消费量将达到1.2277亿吨，与去年的1.2273亿吨相比略有增长。但值得注意的是，虽然四季度国内玉米市场由于养殖业带动呈现恢复性增长，但国内玉米价格后期将伴随新玉米上市而走弱。

　　今日大连玉米0601合约下破20日均线，仍处于震荡区间之中，各项指标调整迹象较为明显，预示这种震荡整理的行情有望在短期内得以继续。目前，由于缺乏新的利多消息刺激，在加上面临新玉米上市压力，后市上涨压力重重，建议投资者以区间操作或者观望为主。预计1月合约明日阻力位为1210，支撑位为1206。

　　美期研发-李莉

　　美尔雅期货小麦技术解盘9月13日

　　郑麦主力今日小幅走高，成交较为清淡，持仓量继续减少。主力合约ws0601以1632开盘，期价全天保持在1636一线展开窄幅震荡整理，日高1638，日低1632，尾市稍稍收高，最终以1637收盘，较上昨天上涨5点，成交27208手，持仓减少3136手至126946手。

　　目前，新小麦收购基本结束，各地国有粮食购销企业已全面转入到小麦销售工作中去。但由小麦市场不断走弱，由7月份的赢利、8中上旬的微利到目前微利或基本保本销售，使一些经营企业在积极销售上发生了动摇，存在等政策、等机会的心理，使得小麦的销售工作力度不大。其实这种想法，是对国内小麦市场形势认识不全面的表现。目前，国内小麦库存并没下降到合理的库存水平，仍然处于高库存水平；今年的夏粮丰收，小麦产量可能比统计的数据要高一些，考虑进口小麦的因素，当年小麦供需缺口较小，或者说基本是平衡的；国有购销企业的小麦收购量创的历史新高，超过了粮食市场放开之前的收购量，形成了高库存的状态，大量的小麦压在国有购销企业库中，使大多数企业感到经营的压力，纷纷采取有效措施销售小麦，市场小麦供应充裕；加工企业普遍看淡后市，采取边购边加工的经营策略，压抑了小麦市场的需求。 基于以上原因，后市小麦价格上涨的空间有限，走势并不看好，粮食经营者要打消幻想，抓住市场的每个机会，在微利甚至是保本的前提下，积极做好库存小麦的销售工作，防范潜在的市场风险。

　　技术上，郑麦仍属于空头排列，期价受20日均线压制。昨日美国农业部颁布的农业报告，对农产品有很大的利空影响，直接导致美大豆及我国大豆期货的下挫，受其影响，预计郑麦在短期内难以摆脱弱势格局，后市期价有进一步下跌的可能。操作建议，投资者可谨慎做空，需关注震荡区间下轨1625附近的支撑，有效下破后可加码放空。

　　美期研发-李莉

　　燃料油日评

　　今日燃料油低开低走，大幅回落。早盘沪燃油512合约以3130低开，原油的疲软终影响到沪油上，短期投机多头的出场亦助跌了期价，盘中最高至3130，最低至3072，终盘以3092报收。与上一日相比下跌57点，盘面交投非常活跃，成交量和持仓量与上日相比均有不同程度的增加。

　　从基本面上看，纽约商交所(NYMEX)原油期货昨日继续跌势。10月原油期货结算价报每桶64.08美元，下跌0.41美元，日低为63.55美元，日高为65.10美元，目前期价较8月30日创下的纪录高点70.85下挫约9.6%，但较年初仍大幅高出47%。导致昨日下跌的主要原因是，汽油期货的大幅走低所拖累及获利平仓盘的打压。市场人士认为，一些炼厂推迟季节性常规维护以保证燃料供应，以及数家遭飓风卡特尼娜破坏的炼厂重新开工，促使卖家出手。另外，美国矿产管理局目前表示，截至上周五美湾地区产能仍有约59.88%处于关闭状态，上周四该比例曾升至60%，其发言暗示了产能恢复的进程并不理想。据美国能源资料协会(EIA)数据，到9月底时，美国或许仍将有约每日90万桶或5%的产能仍然关闭。而且国际能源署(IEA)上周五还将2005年全球石油日需求增幅预估下调25万桶，至135万桶。总体来看，原油能否企稳还要看产能恢复情况和库存变化的情况。

　　从技术面上分析，今日沪油低开低走，大幅回落。经过近几日的独特走势后，沪油终跟随原油而回落。而原油今晚亦面临关键考验，目前原油已回调至本次上涨的0.382附近，如不能企稳则将向下考验60美元的支撑力度。如能企稳则沪油将有再次发力向上的动能，操作上建议投资者观望或短线进出。

　　美期研发：张隽

　　美尔雅期货棉花技术解盘 9.13

　　9月12日美国农业部(USDA)在其9月份的全球棉花供求报告中大幅上调美棉产量，纽约期货受此打压全面小幅下跌，成交清淡，但比9月9日的6000手略高。市场在USDA这一利空并出人意料的预测报告中大幅低开。商业卖盘给予更多压力，市场继续走低，近期10月合约和12月合约跌平各自技术阻力位48.70美分/磅(-135点)和50.55美分/磅(-140点)。各合约全面小幅低收，收盘价均接近昨日最高点。近期12月合约收于51.20美分/磅，跌75点。

　　今日郑棉跳空低开,价格一路下挫,市场抛盘打压气氛非常浓厚,成交量大幅放量,投机性空头急于追空获利,下午开盘价格快速下跌,由于缺乏对手,价格在尾盘止跌反弹。主力11月最高开盘价14055，最低下探至13835，报收于13895，成交16432较昨日增加4354手，持仓15530，减仓1050张，全日下跌240张。

　　基本面上，据USDA 9月12日发布的全球棉花月度供需预测报告显示，USDA大幅上调了全球棉花产量和期末库存，达到2428.3万吨和1114.8万吨，分别上调37.9万吨和30.3万吨。其中美棉产量较8月份预测增加21.6万吨。由于库存预估提高，影响棉价向下调整，国内情况，农发行召开棉花及其他储备信贷工作会议，会议提出对优质棉纺企业和棉花产业化龙头企业继续加以扶持，改善企业贷款环境，有利企业购棉资金灵活有效利用，总体来看，基本面上没有太多利空消息出现。

　　国内现货方面：9月12日，国家棉花价格指数A指数13788点，上涨4点，B指数13415，上涨2点。9月13日，中国棉花价格指数CCIndex(229)13755，上涨6点；CCIndex(328)13293点，上涨5点。现货价格有所回补。

　　技术上，今日开盘价铬就破位下行，技术上急转急下，对于短线投资者应该是个不错的投机机会，主力收出一根带尾长阴线，短期来看回调走势明显，但中长期的上升通道并没有确认破位，因此中长不宜过分盲目跟空，短期在13875一线会展开争夺。

　　(美期研发：王荃)

　　大豆收市分析(9.13)

　　本日大豆走出小幅反弹行情，总体趋弱。A0611早盘以2750较昨日小幅低开，盘中最高反弹至2765，最低2748，价格在空头的打压下上扬显得艰难，终盘以2757报收。日成交量306192手，持仓较昨日有所增加，目前为311186手。

　　昨晚美国农业部月度报告预计美国2005-06市场年度大豆产量为28.56亿蒲式耳，较上月上调6500万蒲式耳，高于市场平均预测的28.11亿蒲式耳水平；预计美豆结转库存为2.05亿蒲式耳，较上月上调2500万蒲式耳，高于市场预测的1.91亿蒲式耳平均值。隔夜美盘受USDA9月月度供需报告利空数据刺激收低5到6美分。由于近日下跌行情略显急剧，短期内有在此一线横盘整理可能。国内方面，盘面表现相对较强。继昨日急跌后，本日下行遭遇抵抗，多头表现顽强，日内再度增仓介入展开争夺，与外盘走势出现背离。目前来看，2750一线的表现对后市走势存在关键影响，若在此位置企稳，不排除多头组织反扑的可能。但后期仍将延续下跌趋势，投资者可密切关注a0601在2750一线表现情况，逢高空单介入。

　　(美期研发 颜豪)