天胶价格涨势强劲供需紧张使其面临历史性牛市

　　第一部分 行情回顾

　　本周天胶价格涨势强劲。日胶指数周一开盘179.99，周五收盘187.10，一周最高价188.16。一周涨幅7.11成交179420手，持仓89540手，比上周增加了990手。

　　日胶指数周K线

　　

日胶指数周K线

　　沪胶RU0511合约周一开盘16660，周五报收17125，周涨幅465，一周成交606950手，持仓量增加5892手至35732手。

　　沪胶0511合约周K线

　　

沪胶0511合约周K线

　　从上交所公布的统计数据来看本周期货库存19095吨，比上周减少855吨。其中已成期货交割仓单的库存12835吨(和2567手)，比上周减少960吨。

　　从本周橡胶强劲的走势可以看出，天胶价格已经彻底走出了8月上旬的回调整理，价格不断上扬。在消费旺盛，供应偏紧的情况下，加上国际原油价格居高不下对橡胶价格形成支撑，天胶正面临着历史性的牛市行情。

　　第二部分 基本面分析

　　9月份已经进入割胶旺季，但因受天气影响，今年天胶产量大幅减产，加之上半年天胶库存一直处在低位，而现在又进入橡胶需求旺季。因此现在现货产量增速远低于消费增速。

　　上周，第一产胶大国一直持续降雨使割胶工作难以继续进行。因此目前市场的焦点由主产国泰国转向全球第二大橡胶生产国印度尼西亚，而印尼主流胶种20号标胶的暴涨则是上周全球天胶再度恢复涨势的最根本内因。同时标志着由于需求而引发的上涨行情真正启动。

　　自8月下旬以来，印尼20号标胶的启动主要是来自中国的消费盘的积极推动。国内大的轮胎企业迫于生产对原料需求的压力，大量补库导致采购量大幅度增加，在短短两周时间内，20号标胶自本轮调整的低点1410美元急速上涨至目前的1560美元/吨。泰国第二大出口商为诗董集团，随着其销往中国的天胶逐渐加大，其不断在原料市场进行补库，同时也成为推动原料价格上涨的主要连锁内因。

　　很显然，本轮天胶行情的启动是由需求直接引发。印尼年产天胶210万吨，目前是其冬季落叶期，产量仅为正常水平的70%即减少30%，时间将一直持续到9月下旬10月上旬割胶才会逐渐恢复正常。因此，中国大量消费买盘的介入，在9月份将会形成持续推高20号标胶的主要动力所在。

　　对于企业的贸易买盘在9月份积极出现在国际市场，笔者认为与传统的年中生产高峰分不开，同时对于胶价上涨的准备不足也导致国内用胶尤其是一些大型轮胎生产企业，未能充分把握住在8月份胶价阶段性回调的过程中充分备货而导致。在8月底新一轮上涨行情重新启动之后，企业必须采购原料维持生产的压力下大举买入，因而使再度恢复涨势的胶价在中国买盘的大量参与下进一步加快了上涨速度。

　　我国目前进口20号标胶，主要来自泰国、印尼和马来西亚。其中泰标20号由于价格定位过高最新报价已经升至1650美元/吨，且由于减产绝大部分被欧美厂家长期合同订走，根本无法供应中国市场，而马胶20号也出现类似的问题，价格定位偏高于印尼20号胶。因此对中国用胶企业而言，目前最大量采购的就是印尼20号标胶。而进口的方式，目前主要是来料加工、进料加工的方式，同时以5%的复合胶关税形式进口也是主要方式。从目前来看，适合于目前上海期货交易所交割的5号标胶，印尼20号标胶的价格定位影响较大，而同时复合交割的3号烟片胶由于20%的进口关税以及高企的价格，因此对于交割沪胶期货而言并不具有实际可操作性。因此，尽管目前20号标胶不具有可交割性，但其价格定位深刻影响到国内主流胶种5号标胶的价格定位，按照最新的1600美元折算，按照比较实际的5%的复合胶关税，目前其市场成本价格也在16350元/吨，因此对目前仍维持在16100元/吨附近的国内产区5号标胶的价格势必起到积极的拉动作用。

　　第三部分 技术分析及后市展望

　　日胶指数日K线

　　

日胶指数日K线

　　日胶指数上来看，日胶本周历经4天涨势，周五出现一个小幅的回调整理，但收盘依然很好的运行在5日均线之上。从日胶指数的价格走势来看，涨势依然十分强劲，下周很可能挑战前期高点192.66。从均线系统来看，本周20日均线已经上穿60日均线正在与30日均线粘合。下周如果价格保持上涨的势头，20日均线很可能上穿30日均线，从而引导日胶价格走出一波中级的牛市行情。

　　沪胶0511合约日K线

　　

沪胶0511合约日K线

　　沪胶0511合约本周一出现大幅上周，接下来的4天在17000点附近形成僵持。这说名在17000～17300附近的前期高点还是有一个比较有效的压力的。同时这样的走势也刚好给多头一个平稳建仓的机会。使我们前期预测的局部圆底走得更加完美。从价位上看，下周突破17300的前期高点应该没有问题。从均线系统上看本周20日均线已经上穿了30日均线。对于后市的价格预测，如果能站稳前期高点之上，其后的上涨空间应该在1600点左右。期间在18000附近有一个比较有效的压力位。在操作上，建议投资者还是要保持多头的思维，前期多单可继续持有。没有头寸的客户可以看准机会逢低买入。如果下周价位突破17300以后可考虑加仓。如几个下挫5日均线之下可止赢，如价格跌破10日均线止损出场，否则要坚决持有。

北京中期 付强