金瑞期货：9月12日农产品早盘分析

　　CBOT大豆——尾市跳水，收低8-10美分

　　美国时间9月9日周五，受隔夜电子盘先行上涨3美分带动，当天CBOT大豆主要月合约高开1-2美分，全天大部分时间主力11月合约在600美分上方窄幅波动，但尾市因技术性卖盘的涌现，期价产生跳水，最终各合约以下跌8-10美分收盘。9月合约开盘593美分，最高596 1/2美分；最低580美分，收盘580 1/2美分，下跌10美分；11月合约开盘602美分，最高607 美分，最低589美分，收盘590美分，下跌10 1/2美分。

　　今天CBOT大豆因尾市20分钟跳水出现了技术性破位的局面，主力11月合约跌破595美分支撑底部，创近6个半月以来新低。从当日盘面看，由于月度报告前交易商多以减仓观望为主，市场在全天大部分时间里都表现得较为平静，但Refco公司尾市的多单平仓盘将这一局面打破，随着期价跌破595美分关键支撑位，投机基金预设的技术性止损卖单大量涌现，最终促成各合约于日内低点收盘。分析师称，周五市场仍旧缺少实质性的新消息刺激，人们普遍预期美国农业部下周一月度报告将上调美豆产量预估数字，这可能对盘面产生了一些压力，但尾市的下跌总体仍表现得有些过激。消息方面，周五盘前美国农业部公布的出口销售报告显示，截止9月1日一周美国大豆净销售42.36万吨，处于市场预测的20-40万吨区间上限；中国当周购买了22.8万吨美国新豆，新市场年度累计购买量为68.7万吨，低于去年同期的219.41万吨水平。这样的报结果处在市场预期范围内，所以对当日盘面影响不大。目前市场关注重心是在下周一盘前公布的美国农业部月度报告上，虽然市场普遍预期美国新豆产量数字将有所上调，但8月后期持续干燥天气增加了产量调整的变数，同时分析师们也认为9月份报告仍不能真正反映产量的实际情况，所以美豆产量在未来几周内仍将是不确定因素。此外，美国大豆出口需求前景仍然难以预测，海湾港口装运何时恢复正常仍是个未知数，而中国当前的采购速度较去年同期也明显放缓，市场预期美国农业部在9月份报告中将可对美国2005-06年度大豆出口预估数字进行下调。全天CBOT大豆期货总成交量约4.3万张；基金当天净卖出约5000张。

　　据盘后CFTC公布的持仓，截止9月6日(周二)基金持有CBOT大豆期货净多单21189张，较一周前小减823张。预计截止本周五，基金大豆期货净多单应在1.2万张左右。

　　相关品种收盘：豆粕期货下跌2.4-4.0美元；豆油期货下跌0.18-0.23美分；小麦期货上涨2-4美分；玉米期货涨跌互现；

马来西亚棕榈油期货上涨2-3马元。

　　CBOT玉米——报告前窄幅整理，涨跌互现收盘

　　美国时间9月9日周五，当天CBOT玉米主要月合约略有高开，全天窄幅横盘整理，最终以涨跌互现收盘。9月合约开盘203 1/2美分，最高204分，最低203美分，收盘203美分，上涨1/4美分；12月合约开盘216 3/4美分，最高216 3/4美分，最低215 3/4美分，收盘216美分,下跌1/4美分。

　　今天CBOT玉米市场异常沉闷，月度报告前交易多以减仓观望为主，交投清淡，主力12月合约全天波幅仅1美分。分析师称，交易商都在一心等待下周一的美国农业部月度报告指引市场方向，对其它方面的消息反应平淡，即使是CBOT大豆尾市的跳水也几乎对玉米市场没有产生作任何影响。对于本次月度报告，市场平均预测美国玉米产量为103.01亿蒲式耳，较上月报告下调4900万蒲式耳；结转库存18.17亿蒲式耳，较上月下调8300万蒲式耳。其它消息方面，周五盘前美国农业公布的出口销售报告显示，截止9月1日一周美国2005-06市场年度玉米净出口销售59.17万吨，处于市场预测的40-80万吨区间内。此外，美国农业部当日消息称，埃及新购买了12万吨美国玉米。目前，美国早熟玉米作物已经开始收获，据田间报告称单产情况好于预期，但这也没有引起交易商的太多兴趣。全天CBOT玉米期货总成交量约5.6万张；基金当天净卖出约2000张。

　　据盘后CFTC公布的持仓，截止9月6日(周二)基金持有CBOT玉米期货净空单18425张，较前一周减少10678张。预计截止本周五，基金玉米期货净空单应在2.6万张左右。

　　行业重要信息

　　Agroconsult预计巴西2005-06年度大豆产量仅有5180万吨

　　9月9日消息：据巴西农业咨询机构Agroconsult周五发布的报告，预计巴西2005-06年度(10-9月)大豆产量将达5180万吨，较前一年度仅提升2.8%。

　　这个预测数字远低于美国农业部预测的6200万吨以及Safras公司7月份预测的6100-6510万吨水平。

　　Agroconsult报告称，巴西大豆单产水平将可能从前一年度的严重旱灾中恢复，但这些绝大部分将被大豆种植面积下降而抵消。预计新年度巴西大豆播种面积为2060万公顷，较上年度下降11.4%。

　　该机构分析师Andre Pessoa表示，其它机构的预测多是面积小幅下降，而单产大幅提高。面积下降主要是由于巴西货币雷亚尔坚挺、可供农民的信贷资金大幅削减。而由于豆农将会减少化肥、农药的投入，意味着新年度大豆作物将可能更容易遭受恶劣天气、及病虫害等因素损害。他还补充说，如果遭遇严重天气威胁，作物产量很有可能会更低。

　　CFTC公布的cbot大豆期货加期权总持仓报告

　　截止日期:9月6日

　　总持仓330,423增减7,912

　　基金

　　多单52,364增减3109净多单18,937所占百分比15.8

　　空单33,427增减4,432所占百分比10.1

　　商业

　　多单148,374增减-1,840净多单1,803所占百分比44.9

　　空单146,571增减-2,964所占百分比44.4

　　其它

　　多单66,271增减2,458净多单-20,740所占百分比20.1

　　空单87,011增减2,258所占百分比26.3

　　套做63,414增减4,186所占百分比19.2

　　豆粕周评

　　本周(9月2日-9月9日)CBOT大豆本周总体继续维持震荡格局，连盘也没有什么大的起色。但是国内豆粕却表现出强烈的上扬动力，表现在：本周国内豆粕总体上扬90-110元／吨，成交总体仍较好，豆粕表现出产不足需的态势，市场人士认为这是油厂前期控制好的原因，豆粕经过连续三周的上扬，饲料企业和贸易商库存都较大，但是豆粕并没有流通到终端，有的人认为这是饲料企业为了避免豆粕涨价而产生的备货行动，这也表明目前的需求相对较好。但是由于豆粕仍没有流通到终端客户手中，市场人士对此产生了一定的担心，因此贸易商出货积极，市场一片繁荣的景象。国内产区豆粕价格情况如下(9月9日)：

　　黑龙江地区在2500-2580元／吨，本周本地豆粕价格略有上扬，幅度相对其它地区较小，上扬30元／吨左右；辽宁地区在2520-2570元／吨，本周本地上扬100元／吨左右，市场成交较好；华北秦皇岛地区成交在2580-2630元／吨，北京地区2630元／吨可以入厂，本地上扬100元／吨；山东地区成交均价在2990-2920元／吨左右，本地普涨100元／吨左右，成交较好，出现产不足需的情况；江苏地区在2580-2620元／吨，本地价格上扬90元／吨左右，出货多是前期合同；河南地区在2680-2720元／吨，上扬100元／吨，成交较好；广东地区在2620-2630元／吨，总体成交上扬100元／吨；广西地区在2650-2580元／吨，本周总体成交上扬100-130元／吨。市场的特点是成交好且持久，个别贸易商快进快出。

　　本周由于国内豆粕价格有了大幅回升，油厂的利润有所好转，有30-70元／吨的盈利。各地油厂因前期亏损停产或减产，库存压力不是很大。国内饲料需求渐旺使中间商对饲料需求看好后势，增加了一些采购量。加上期货近月合约面临交割，加剧了市场的供求紧迫感。

　　本周豆粕出现大幅上扬，而且油厂豆粕出库积极，市场表现的很繁荣，出现此情况的原因是：

　　1、由于油厂前期控制生产，库存一直就不是很大，在本周饲料企业继续采购的情况下，豆粕价格表现出了强势，另外贸易商由于遇到久违了的涨价行情也加大了备货，也促进了豆粕价格上扬；

　　2、本月豆粕期货交割期将到，据市场人士透露，本月交割较多，油厂生产豆粕用于交割的多，这样造成用于市场流通的减少，在饲料企业、贸易商采购的情况下，拉动豆粕上扬；

　　3、另外，据市场人士称，港口大豆的库存并不是很大，油厂也没有想象中那么大的库存，一直以来人们都是关注大豆到港的数量，而需求并没有那么大，但据透露，目前进口的大豆已经有的用于补库，这样就减少了市场上大豆的流通数量。

　　4、虽然本周市场表现的比较繁荣，但是市场反映豆粕并没有流通到终端。

　　认为，经过三周的放量成交后，饲料企业一定程度上，达到了抑止价格的目的，但是鉴于以上豆粕和大豆的分配流通方向，豆粕后市将面临一定的压力，因为期货交割的豆粕最终仍将流通到市场，而此时饲料企业又有较大的库存。建议贸易商及时出货保证此时的利润。

　　期市传闻

　　据传，下周沪燃料油市场将有老多大户资金开始暗中逢高派发多单头寸。场内有消息称，老多阵营出现观点分歧增大主要是是巨大的获利盘令市场套现要求增强所致，一些多头大户资金担心价格随时调整，导致盈利缩水而采取了先走为上的策略。不过，有市场人士认为目前的价位上出现一些多头分歧是很正常的现象，毕竟外盘市场近日已表现出明显的调整特征，但就目前现货市场状况来看，似乎价格形成本质性反转的可能性也不是很大。

　　据传，下周沪铜市场将进一步调整，据消息灵通人士称，市场主要压力来自于不少前期的套利资金已经大量平仓离场，并开始反手建空。而对于外盘市场来说，随着中国套利资金的不断砍仓基金在完成阶段性逼空任务之后进一步拉升的欲望有所减弱，价格短期内出现一定幅度的调整也属于正常现象，但市场总体观点上看大部基金经理还并没有抛弃多头思路，对于价格的下跌依然定位于合理的修复性走势。

　　据传，下周连豆市场将呈现先抑后扬的振荡走势，场内有消息称，市场主多资金已经建立了不少对锁空单头寸，这表明其对市场的振荡走势还是有所防范，但据一位主多内部人士称，尽管外盘表现相对虚弱，可是国内现货价格总体还是相对稳定，这有效的限制了价格的下跌空间，令空方操作仅限于一些短线行为，因此市场目前总体压力不大，他们依然对价格进一步上行抱有一定信心。