北京中期：9月12日园园看盘预测

　　芝加哥商品交易所豆类期货周五收盘继续走低，晚节技术型卖盘压制价格滑落至6个半月以来新低，11月大豆收盘下跌10.5美分达到590美分。分析师称，周五市场仍旧缺少实质性的新消息刺激，人们普遍预期美国农业部下周一月度报告将上调美豆产量预估数字，这可能对盘面产生了一些压力，但尾市的下跌总体仍表现得有些过激。

　　消息方面，周五盘前美国农业部公布的出口销售报告显示，截止9月1日一周美国大 豆净销售42.36万吨，处于市场预测的20-40万吨区间上限；中国当周购买了22.8万吨美国新豆，新市场年度累计购买量为68.7万吨，低于去年同期的219.41万吨水平。这样的报结果处在市场预期范围内，所以对当日盘面影响不大。目前市场关注重心是在下周一盘前公布的美国农业部月度报告上，虽然市场普遍预期美国新豆产量数字将有所上调，但8月后期持续干燥天气增加了产量调整的变数，同时分析师们也认为9月份报告仍不能真正反映产量的实际情况，所以美豆产量在未来几周内仍将是不确定因素。此外，美国大豆出口需求前景仍然难以预测，海湾港口装运何时恢复正常仍是个未知数，而中国当前的采购速度较去年同期也明显放缓，市场预期美国农业部在9月份报告中将可对美国2005-06年度大豆出口预估数字进行下调。

　　美豆市场仍处于美农业部报告公布之前的焦虑之中，由于普遍对报告预期利空，价格创出新低，新奥尔良港定于9日恢复运营，对期价会有略微的提振作用。盘后CFTC公布的持仓显示，截止月6日(周二)基金持有CBOT大豆期货净多单21189张，较前一周微幅减少。基金持仓仍然维持净多单，说明基金对后市仍然看多，目前价位处于相对的低价区，最近几周基金在减持多单，但预计本周基金动作不大，因此下跌空间也不是太大，对于后市倾向于维持该水平。

　　国内方面，大豆主产区黑龙江天气基本正常，大豆长势其情况良好，大部分开始进入灌浆鼓粒的末期阶段。尽管当地

天气预报称9月12日左右会有降温天气，但据悉黑龙江北部地区15日之后、南部地区20日之后出现霜冻的话，就不算早霜了。目前，黑龙江产区即将收获的新季大豆吸引大量买家，截止目前已达成350万吨的意向性购销合同，相当于2004年全省大豆总产量的一半左右。近期，由于美湾地区部分港口受到飓风破坏，导致美豆对华出口严重受阻，而当前中国养殖需求受到两节的提振明显回暖，加上豆粕流通环节库存较低、运输困难等多因素的影响，国内部分地区出现豆粕现货紧缺危机，饲料、养殖企业纷纷加大了对豆粕的备货量，加速了豆粕现货价格不断上扬。油厂也加大生产，致使当前国内大豆库存消耗的速度较快，9、10月份大豆库存量有望大幅回落，如果后期美豆到货数量有限，那么在国产新豆上市之前，国内大豆库存就会趋紧。技术上看，美豆创出新低，后市仍有望继续震荡下跌，目标位560美分。连豆方面，连豆表现相对较强，若期价能回调至前低点位置，将是比较理想的建多价位，对于美豆震荡下跌，连豆相对抗跌的情况，投资者可暂选择观望。预计0601开盘价2595附近。

　　伦敦金属交易所(LME)期铜周五守住了支撑位,之前铜价下跌,因有数据显示2005年上半年供给短缺量较上年同期减少了大约三分之二，一位交易商称，早盘期间少量多头清算打压市场价格走低至3,535美元/吨，引领市场跌势。三个月期铜晚场综合交易收在3,546美元,低于周四尾盘的3,590美元。交易员称,“在国际铜业研究组织(ICSG)公布全球铜供需数据之後,投资者预计铜价将击穿3,500美元的支撑位,但铜价守住了该水准.此後出现了一些空头回补,使得铜价略微回升,但是总体而言市况相当平淡.”ICSG的数据显示,2005年上半年全球铜的供给短缺21.9万吨,低于去年同期的79万吨.经季节调整後的全球供应短缺1.3万吨,而去年同期为58.8万吨。在数据公布之後,铜价应声跌至3,510美元.Man Financial分析师梅尔称,“3,500美元是非常重要的支撑位.铜价回调并守在该水准上方,将使得铜价维持升势.”他指出,若铜价跌破该水准,可能会触发止损卖单,并引发技术性卖盘。分析师称,短期内基本面因素不明朗,库存减少的趋势可能已经结束.LME周铜五库存增加500吨至71,525吨,为去年11月以来的最高水准.而7月时库存达到31年低25,525吨。在供给方面,市场关注巴布亚新几内亚年产21万吨的OK Tedi铜矿,周五该国发生7.3级的?

　　盘后CFTC公布的持仓显示，截止8月30日(周二)基金持有COMEX铜净多单微幅增加413张至9767张，基金没有进一步平多单，但是由于该数据统计是截至到周二结束的，周三至周五期价出现了较大幅度的回调，因此预计本周基金的多单会进一步减少，减少的幅度是我们应该关心的。因此对基金的动作我们依然要提高警惕。其他方面，上周库存继续持续大幅增加，增加6000公吨，并且伴随升水的大幅下降，这种现象可能是由于期权宣布后一部分多头平仓造成的，由于9月进入消费旺季，消费有望逐步得到改善，对于回调的幅度不宜过分看多。国内方面，由于之前有进口铜到港，上周末公布的铜交割库存周报显示，上交所铜库存增加2585吨。上周上海地区铜现货市场情况继续好转，现货对期货交割月合约上周约有两三百元的升水，本周则基本稳定在300/350元水平，周五平水铜升水报350，较受欢迎的品牌升水达到450元/吨。升水的上升给消费者带来一定的压力，但同时市场上也出现了有贸易商愿意适当始囤货以及惜售的心理。对于近阶段现货市场所出现的现货升水渐渐抬高的情况，贸易商指出消费状况还并没有明显转好，但平时市场上可供应的铜现货数量感觉上仍不多。他们估计九月下半个月企业将为了对国庆长假进行

　　能源价格9日纽约市场重拾跌势，

原油期货价格收于3周多以来低点，供给情况改善和需求放缓的迹象为油价降温。同汽油期货遭遇的猛烈抛售相比，原油的跌势显得就温和多了。随着飓风卡特里娜(Katrina)的影响减弱，汽油期货跌至两周多以来最低水平。取暖油期货则收于两周低点。纽约商交所十月原油期货早间曾一度涨至每桶65美元之上。本交易日场内交易延后开盘，以纪念911事件四周年。不过交易员警告，能源价格似乎只是陷入短线调整而已，由于冬季到来前的供给担忧仍挥之不去，所以能源价格仍可能反弹。

　　燃料油现货方面，新加坡180CST燃油9月纸货合约中午报322.25美元，黄埔高硫燃油估价3230元/吨(新加坡油，船提)。新加坡燃料油价格有所下跌，但受大量订货及库存降低影响，跌幅有限，到周三截止当周的新加坡渣油燃料油库存下降了20.4万桶为1,098.3万桶。虽然卡特里那飓风的影响渐渐消退，由此产生的价格疯狂行为得到纠正，但另一飓风奥菲利亚逼近美国，预计将影响美国东南海岸，对此飓风的走势及是否再次发生破坏作用应密切关心。技术上看，原油62美分有较强支撑，不宜过分看空。沪油512合约处于上行通道之中,9日价格放量上涨,技术性强市的特点明显,反映出投资者信心十足;均线系统和趋势类指标KDJ呈现明显的多头排列,技术上来看,后市继续上涨的能量较大，多单可谨慎持有。预计0512开盘价3150附近。

　　北京中期投资部 陈园园